由分享經(jīng)濟(jì)催生的P2P現(xiàn)象和業(yè)態(tài)是豐富多彩的，而國人看到的P2P報(bào)道和文字卻大半在講金融投資，這種先入為主的印象掩蓋了P2P的豐富多彩。

分享和產(chǎn)業(yè)

在中國提到P2P人們就自然聯(lián)想到“個(gè)人投資”，然而P2P的英文全稱Peer to Peer（個(gè)人對(duì)個(gè)人，2是to 的英文諧音）所包含的內(nèi)容卻非止金融這么單一。P2P的由來要追溯到所謂“分享經(jīng)濟(jì)”。

目前被稱為“分享經(jīng)濟(jì)”的P2P平臺(tái)種類繁多，喜歡買手工制作香皂和手工工藝品的客戶和有這些傳統(tǒng)手藝的家庭主婦或者社區(qū)成員，則可以通過P2P平臺(tái)Etsy網(wǎng)站成為買家賣家；想雇請小時(shí)工或者短期雇員的業(yè)主及找臨時(shí)性工作的實(shí)習(xí)生或短工，可以在P2P平臺(tái)TaskRabbit達(dá)成交易；酒類藏家和有余酒出讓的則可以到P2P平臺(tái)Drizly瀏覽供需信息，找到交易對(duì)手；懶得去傳統(tǒng)洗衣店的人可以到P2P平臺(tái)Washio尋找可以提供洗衣服務(wù)的陌生人，用約定的價(jià)格和方式把衣物洗干凈。

有學(xué)者認(rèn)為，P2P的用處一是發(fā)掘市場，把一些正規(guī)商業(yè)甚至電商沒有體現(xiàn)出來的消費(fèi)者、經(jīng)營者和生產(chǎn)者聯(lián)系起來，例如上述傳統(tǒng)手工藝產(chǎn)品，產(chǎn)量小而消費(fèi)群體也少，通過Etsy這樣的平臺(tái)把全球各處陌生的手藝人和買家關(guān)聯(lián)起來進(jìn)行交易，形成一個(gè)專門的P2P手工藝品市場。用處之二是把非職業(yè)人士引入專業(yè)服務(wù)市場，例如上述全球訂房平臺(tái)Airbnb，一些業(yè)主也許并非開賓館酒店的職業(yè)業(yè)主，只是用住宅的一部分或者多余的住宅提供服務(wù)賺取外快。更能說明問題的是優(yōu)步Uber的簽約司機(jī)，自用的私家車通過P2P平臺(tái)招徠乘客，有時(shí)候甚至是上班途中把順路的搭車人捎帶上分?jǐn)傄恍┯湾X。

P2P還引申出另外一種討論，如何監(jiān)管和誰來監(jiān)管這些P2P的商品及服務(wù)？例如有些簽約Uber優(yōu)步的司機(jī)是營運(yùn)出租車駕駛員，利用營運(yùn)車輛提供服務(wù)，可以由交通管理部門和出租車工會(huì)管理，兼職的優(yōu)步司機(jī)就無準(zhǔn)確定位，這種模糊地帶在中國大陸也帶來麻煩，引發(fā)熱烈討論。有學(xué)者建議改變原有管理系統(tǒng)，把優(yōu)步Uber的兼職司機(jī)和TaskRabbit上找工作的零工們納入正規(guī)監(jiān)管，但帶來的變動(dòng)遠(yuǎn)不止行業(yè)內(nèi)那么簡單，在發(fā)達(dá)國家至少牽涉失業(yè)保險(xiǎn)、帶薪休假、養(yǎng)老金繳交這幾大福利系統(tǒng)制度的變化，一時(shí)間不會(huì)有結(jié)果。

傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)感受到P2P的沖擊力開始強(qiáng)大起來。美國一家民間互助組織Freelancers Union（自由職業(yè)者聯(lián)盟）發(fā)布過他們的估算數(shù)據(jù)，在美國1.5億勞動(dòng)人口中，有大約三分之一屬于自由職業(yè)性質(zhì)，如2100萬建筑業(yè)承包商及工人和汽車司機(jī)。還有1400萬勞動(dòng)者有所謂“自由兼職”行為，而這些人中有三分之一準(zhǔn)備成為完全的自由職業(yè)者。

有專家認(rèn)為，類似P2P這樣的分享經(jīng)濟(jì)平臺(tái)應(yīng)該為參與者提供更多的保障，除非是完全自我雇傭的行當(dāng)，比如兼職者、手工藝品制作售賣者等等。而類似優(yōu)步Uber這樣的大型服務(wù)提供商則有可能提供更多的保障而非簡單的訂單結(jié)算關(guān)系。換言之，分享經(jīng)濟(jì)從業(yè)者的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)需要一種風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的理念。

由分享經(jīng)濟(jì)催生的P2P現(xiàn)象和業(yè)態(tài)是豐富多彩的，而國人看到的P2P報(bào)道和文字卻大半在講金融投資，這種先入為主的印象掩蓋了P2P的豐富多彩。

P2P涉入金融（準(zhǔn)確說是借貸）領(lǐng)域的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)晚于P2P在其他領(lǐng)域的拓展，例如網(wǎng)絡(luò)交友社區(qū)個(gè)人物品交換集市誕生于上世紀(jì)90年代，最早的P2P貸款平臺(tái)英國倫敦的Zopa是2004年誕生的。

傳統(tǒng)與創(chuàng)新

低通脹在西方發(fā)達(dá)國家一直不難想象，美國、歐洲、日本等國和地區(qū)的通脹水平一直都不高，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2015年的平均通脹率僅為0.3%，各國政府對(duì)此不無犯愁。根據(jù)2016年1月第一周全球主要國家指標(biāo)利率數(shù)據(jù)：

美國：聯(lián)邦基金利率0.25%～0.5%，基本貼現(xiàn)率1.00%（美聯(lián)儲(chǔ)2015年12月16日升息）；

加拿大：隔夜拆款利率0.5%；

日本：隔夜拆款利率目標(biāo)0～0.10%，貼現(xiàn)率0.30%；

歐元區(qū)：主要再融資利率0.05%；

瑞士：利率目標(biāo)區(qū)間-1.25%～-0.25%

盡管美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)升息，發(fā)達(dá)國家的利率水平仍然相當(dāng)?shù)停m然發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體業(yè)界和相關(guān)機(jī)構(gòu)官員在美國加息后警告低利率不可能長期維持，但有分析認(rèn)為這種狀況可能還需維持五到十五年。

傳統(tǒng)銀行業(yè)還有自己的煩惱，體現(xiàn)在金融風(fēng)暴后遺癥觸發(fā)的監(jiān)管癥候群，越來越多的監(jiān)管新規(guī)在約束銀行業(yè)的行為。例如有學(xué)者認(rèn)為，全球金融中心倫敦所在的英國對(duì)零售銀行（提供普通信貸）采取所謂“圈養(yǎng)政策”，試圖把零售銀行與風(fēng)險(xiǎn)大、收益高的業(yè)務(wù)隔離，一位跨國投行高管抱怨，歐洲對(duì)投資銀行的約束已經(jīng)造成“基礎(chǔ)性破壞”。

銀行的經(jīng)營業(yè)績大幅度下滑。2015年華爾街銀行巨頭摩根大通JPMorgan Chase的股權(quán)回報(bào)率約等于12%，遠(yuǎn)低于其輝煌時(shí)期的25%～30%；高盛的股權(quán)回報(bào)率則更為黯淡，僅有7%，業(yè)績比前一年下滑了40%。

也有銀行業(yè)界人士和專家認(rèn)為，銀行業(yè)目前的狀態(tài)是一種回歸，回到“舊常態(tài)”，也即上世紀(jì)90年代以前的銀行業(yè)態(tài)，就是把90年代中期之后銀行業(yè)熱衷的所謂me-too strategy（跟隨）戰(zhàn)略扭轉(zhuǎn)到正常的零售業(yè)務(wù)，跟隨戰(zhàn)略的思維是試圖為所有的需求者提供近乎“萬能”的服務(wù)，并在其中賺取高收益。

傳統(tǒng)銀行的業(yè)務(wù)范圍（特別是投資領(lǐng)域）在縮水或者受到更嚴(yán)厲的監(jiān)管，其經(jīng)營行為也更加趨向保守穩(wěn)健，對(duì)申請者數(shù)量龐大、數(shù)額偏小的個(gè)人、家庭消費(fèi)信貸和小企業(yè)信貸，傳統(tǒng)銀行嚴(yán)格的審核流程，對(duì)急需流轉(zhuǎn)資金救急者而言顯然緩慢的貸款辦理進(jìn)度不免感覺步履艱難，而且極有可能被拒絕放貸。

盡管發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體（個(gè)別異常國家除外）普遍實(shí)行低利率政策，但相對(duì)基準(zhǔn)利率的低水平其貸款利率并不很低。根據(jù)世界銀行發(fā)布的World Development Indicators（世界發(fā)展指數(shù)WDI）統(tǒng)計(jì)，2000～2013年間，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家平均貸款利率為4.05%（同期中國為5.86%）。

美歐是典型的借貸消費(fèi)市場，社會(huì)消費(fèi)模式未有大的改變，中小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)求貸愿望依然熾烈，傳統(tǒng)銀行放款條件苛刻，過程緩慢，利率也不低（相比基準(zhǔn)利率），手中有錢的人苦于銀行存款利率收益太少，這些矛盾催生了一個(gè)想象空間：把社會(huì)個(gè)人資金與大量個(gè)人、小企業(yè)借貸的需求用某種方式勾連起來。

如果小公司需要短期流動(dòng)性救急債務(wù)負(fù)擔(dān)，或者初創(chuàng)公司急需一筆啟動(dòng)資金的情況下，他們還有另外一些救濟(jì)方式。以美國為例，Credit unions（美國信貸協(xié)會(huì)）、Small Business Administration（美國小企業(yè)管理局）、根據(jù)奧巴馬政府執(zhí)政期間通過的American Recovery and Reinvestment Act（美國再投資與復(fù)蘇法案）資助的銀行小額貸款等等。

2006年，當(dāng)負(fù)債消費(fèi)人和創(chuàng)業(yè)者、小企業(yè)主在傳統(tǒng)銀行求貸遇阻，他們尋求資金來源又多了一條新路，在P2P借貸方式找到出口，資金需求者與個(gè)體資金持有人在這條路走向互補(bǔ)。

互聯(lián)網(wǎng)是P2P發(fā)芽的土壤。2006～2007年期間，社交網(wǎng)絡(luò)屬于互聯(lián)網(wǎng)科技創(chuàng)新的一種，此后聲名大噪且IPO后令創(chuàng)始人扎克伯格獲益巨大的Facebook就是其中的佼佼者，這些互聯(lián)網(wǎng)新生牛犢很快介入分享經(jīng)濟(jì)，包括互聯(lián)網(wǎng)借貸，已經(jīng)在社交和另類商品和服務(wù)交易方面成功發(fā)端而且熱鬧起來的P2P共享經(jīng)濟(jì)衍生出借貸分支，可以說應(yīng)時(shí)而至。有趣的是，一些最初的P2P借貸是利用社交平臺(tái)如Facebook完成的。

P2P首先被定位為高科技型應(yīng)用創(chuàng)新，在P2P的發(fā)源地英國、美國，成功上市的P2P公司被劃入科技板塊。P2P在被媒體推廣報(bào)道時(shí)往往會(huì)提到一個(gè)很有科技色彩的單詞——算法，算法在計(jì)算機(jī)信息技術(shù)領(lǐng)域是一個(gè)基礎(chǔ)概念，每一種信息的處理過程或者環(huán)節(jié)都可以視為一種算法， P2P借貸平臺(tái)也不例外，最重要的算法涉及兩個(gè)方面，一是盡可能多地收集借貸人的信用信息，例如個(gè)人信用卡還款記錄、個(gè)人資產(chǎn)等，把這些信息數(shù)據(jù)存貯、分類、展示給放貸人；二是給借貸人打分，把借貸人的各類信息加上預(yù)設(shè)的權(quán)重，根據(jù)這些權(quán)重和數(shù)據(jù)算出借款人的信用得分，再根據(jù)評(píng)分決定借貸人是否有借貸資格和有多少借貸額度等。

其次，P2P還被定位為金融中介機(jī)構(gòu)，中介的定義理論上限定P2P不可以直接加入借貸雙方的交易，或者說中介的手不能伸進(jìn)放貸人的口袋掏錢或者點(diǎn)數(shù)錢款交給借貸方，中介的收益來自預(yù)先約定的交易手續(xù)費(fèi)，與借貸款項(xiàng)無直接關(guān)聯(lián)。

實(shí)踐與走向

全球公認(rèn)的五大P2P平臺(tái)都在歐美，分別是硅谷所在的美國舊金山的lending club（貸款俱樂部）、Prosper（興隆網(wǎng)）、SoFi（社會(huì)金融），位于全球金融中心之一倫敦的Zopa（佐帕）和RateSetter（瑞特斯特爾）。其中成立最早的是佐帕，緊跟其后的是興隆網(wǎng)及貸款俱樂部，迄今為止做得最大的是貸款俱樂部，已經(jīng)在紐交所成功上市。

到2015年年中，五大平臺(tái)（不包括其它眾多的中小平臺(tái)）完成的交易共計(jì)約100萬筆，獲取的利潤估計(jì)超過100億美元（約合670億元人民幣）。其中，業(yè)務(wù)規(guī)模最大的平臺(tái)在美國及英國，歐洲其他國家和中國的P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)規(guī)模要小得多。

站在金融業(yè)整體的角度看，P2P的業(yè)務(wù)量在銀行業(yè)業(yè)務(wù)體量的比較下又顯得微不足道，例如，貸款俱樂部2014年上市前總業(yè)務(wù)量累計(jì)達(dá)60億美元（約合390億元人民幣），而美國一年的消費(fèi)債務(wù)余額總計(jì)高達(dá)3萬億美元（約合19.7萬億元人民幣），并且有分析認(rèn)為，美國信貸資金差不多9個(gè)月翻一倍，P2P顯然無法滿足這樣巨大的需求，絕大多數(shù)的消費(fèi)信貸還是走的銀行主渠道。

P2P信貸業(yè)務(wù)最初從消費(fèi)信貸特別是信用卡債務(wù)重組起步，其后加入助學(xué)貸款和抵押貸款業(yè)務(wù)，還有商業(yè)信貸（如小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)流動(dòng)資金等）。

用途例一：信用卡債務(wù)重組，美國信用卡債務(wù)在免息期之外利息為17%～30%，如果信用卡債務(wù)人能夠從P2P獲得通常利率在7%～23%的貸款（取決于借貸人的信用和雙方商定），從而歸還信用卡債務(wù)，可以大幅降低利息負(fù)擔(dān)。

用途例二：助學(xué)信貸，美國Pennsylvania（賓西法利亞大學(xué)）碩士研究生佳思敏·諾維斯Jasmine Knowles，在畢業(yè)前已經(jīng)求職成功的她準(zhǔn)備去中美洲旅游，向P2P機(jī)構(gòu)Earnest借款3000美元作為旅費(fèi)，借款利率5.5%，期限一年，一周以后拿到錢。這個(gè)利息負(fù)擔(dān)比信用卡的兩位數(shù)水平低得多。

用途例三：創(chuàng)業(yè)資金補(bǔ)充，大衛(wèi)·莫瑞斯David Morris決定與弟弟在家鄉(xiāng)紐約州貝爾默市開一家熱狗店，此前兄弟倆都在華爾街從事金融業(yè)工作，開店需要啟動(dòng)資金11萬美元，兄弟倆手中有積蓄9萬美元，準(zhǔn)備向銀行貸款2萬美元，他們遞交申請的所有25家銀行拒絕了貸款請求，他們轉(zhuǎn)向Lending Club（貸款俱樂部）得以如愿。

在借貸人獲得水平低于銀行的利率的同時(shí)，放貸人的收益也有相對(duì)應(yīng)的平衡。英國最早和最大的P2P佐帕Zopa公布的放貸人平均收益率4.9%，如果把這筆錢放在銀行，利率為零。Lending Club（貸款俱樂部）2014年上市時(shí)公開的資料表明，在貸款俱樂部放貸的資金持有人在扣除違約風(fēng)險(xiǎn)之后獲得的利息收益5%～13%，而另外一個(gè)P2P巨頭Prosper（興隆網(wǎng)）2012年宣稱，其平臺(tái)上的放貸人平均收益率為10%，而美國2015年中期一年期存款利率基本在0.5%附近。

比較驚人的記錄來自一家歐元區(qū)P2P網(wǎng)站IsePankur，它有來自歐元區(qū)國家的60000名注冊客戶，其放貸人平均收益率在扣除3%的違約率后高達(dá)21.45%。分析認(rèn)為，比起社會(huì)高利貸28%的利息，IsePankur的放貸收益還是有競爭力的。

盡管P2P被媒體和專業(yè)人士視為“挑戰(zhàn)傳統(tǒng)銀行”的事物，美國P2P平臺(tái)受到的監(jiān)管來自證券交易委員會(huì)SEC，與銀行業(yè)有些區(qū)別，但是也有觀點(diǎn)認(rèn)為，P2P不過是從銀行業(yè)的飯碗中舀出“中介”這個(gè)飯團(tuán)，用方便和價(jià)廉的優(yōu)勢吸引到客戶參與，即是說銀行業(yè)的傳統(tǒng)職能被互聯(lián)網(wǎng)科技取代。

然而，金融業(yè)借貸業(yè)務(wù)中的一個(gè)基本概念是不可替代的，就是借貸人信用，決定了借貸人是否可以獲得貸款和利率水平（信用越高利率約優(yōu)惠），傳統(tǒng)銀行業(yè)評(píng)估借貸人信用的方法被指繁瑣和成本很高，P2P平臺(tái)的信用評(píng)估很大程度來自互聯(lián)網(wǎng)信息的搜集，快捷且自動(dòng)化程度高，很關(guān)鍵的還有一點(diǎn)：P2P可以把借貸人的信息和借款項(xiàng)目信息提供給放貸人，打破傳統(tǒng)銀行模式中儲(chǔ)戶與借貸信息隔絕的狀態(tài)。

P2P平臺(tái)推廣借貸項(xiàng)目一般采取兩種模式，一種是允許放貸人挑選借款人，放貸人根據(jù)借款人的信用評(píng)分和對(duì)借貸項(xiàng)目以及利息的水平?jīng)Q定是否放貸。一種是P2P平臺(tái)對(duì)借貸人的信用進(jìn)行認(rèn)證，然后把審核通過的借款人（項(xiàng)目）分割重新打包，放貸人選擇分包投資，據(jù)信這種方法可以盡可能減少風(fēng)險(xiǎn)。

P2P收集和計(jì)算借貸人信用信息與傳統(tǒng)銀行相比較更多地利用了已知的社會(huì)信息資源。例如，美國P2P公司會(huì)訪問信用咨詢公司如Experian（?？怂拱倮┖虵ICO（菲克），這些咨詢公司收集和提供個(gè)人消費(fèi)者是否規(guī)避銀行罰單、拖欠汽車信貸還款、在哪些機(jī)構(gòu)就業(yè)、與雇主之間的財(cái)務(wù)往來等等。

在P2P注冊的借貸客戶還需提供其銀行賬戶信息下載權(quán)限，P2P平臺(tái)將下載借貸人全部的銀行記錄數(shù)據(jù)。P2P公司可能分析借貸人信用卡套現(xiàn)的水平和次數(shù)，能否按時(shí)歸還信用卡最低還款等等。一般P2P公司會(huì)給單個(gè)借款人設(shè)置分析用數(shù)據(jù)點(diǎn)，至少需要8萬～10萬個(gè)數(shù)據(jù)點(diǎn)供分析。在P2P公司的信息收集名單中，還包括借款人的學(xué)歷、就讀的大學(xué)排名、獲得的學(xué)位等等，用P2P業(yè)界的話說：任何有用的數(shù)據(jù)都用。信用得分在P2P貸款人身上至關(guān)重要，例如在貸款俱樂部和興隆網(wǎng)獲得貸款的人，評(píng)分普遍在710以上。

越來越多的跡象表明，發(fā)達(dá)國家發(fā)端于“平民”化的P2P已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，傳統(tǒng)金融業(yè)的觸角正在不斷伸進(jìn)這個(gè)領(lǐng)域。

首先是金融業(yè)精英的加盟，其中比較精彩的有美國哈佛大學(xué)名譽(yù)校長、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫斯·薩莫斯加入貸款俱樂部董事會(huì)；有摩根斯丹利前CEO約翰·馬克John Mack加入貸款俱樂部董事會(huì)（馬克同時(shí)還是美國最大的并購性私募基金KKR公司董事）等，而貸款俱樂部在紐交所成功IPO也為這些業(yè)界精英帶來不菲的股權(quán)收益。在美國，貸款俱樂部和興隆網(wǎng)兩家的交易額占到美國P2P行業(yè)總交易額的98%，而前者的交易額是后者的兩倍以上。換言之，在P2P發(fā)源地之一的美國，P2P也呈現(xiàn)巨頭壟斷現(xiàn)象。

有分析認(rèn)為，P2P正在逐步被強(qiáng)大的金融勢力蠶食。例如，美國規(guī)模最大的P2P公司貸款俱樂部，投資人的結(jié)構(gòu)已經(jīng)有顯著變化，三分之一是個(gè)人小投資人，三分之一是富豪和為富豪投資設(shè)立的基金，三分之一是各種各樣的機(jī)構(gòu)如養(yǎng)老基金、慈善基金等。

媒體還注意到，發(fā)達(dá)國家越來越多的對(duì)沖基金、投行、零售銀行攜資金和專業(yè)優(yōu)勢也在大舉進(jìn)軍P2P，金融業(yè)介入P2P的方式是買入P2P上列出的貸款。在英國，蘇格蘭皇家銀行RBS和Santander（桑坦德爾）銀行是英國P2P公司的合作伙伴。美國貸款俱樂部Lending和花旗銀行Citi group之間簽署了1.2億美元的融資合作協(xié)議，而美國MoFi公司（學(xué)生貸款專業(yè)P2P）上的2億美元貸款則被美國國民銀行Citizens Bank買下，并承諾繼續(xù)購買。

有分析者奇怪，最初被視為銀行業(yè)業(yè)務(wù)替代甚至顛覆者的P2P緣何開始與銀行業(yè)牽手呢？可以列舉的理由有：P2P的息差高、銀行業(yè)需要引入新科技等等。但還有人擔(dān)憂，銀行業(yè)是“醉翁之意不在酒”，P2P的目前是多頭分級(jí)監(jiān)管，美國證券交易委員會(huì)領(lǐng)頭，但各州也有監(jiān)管權(quán)，導(dǎo)致一些灰色地帶有可能帶來“監(jiān)管套利”隱患。