隨著互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模的擴(kuò)大，宏觀經(jīng)濟(jì)受其快速發(fā)展的影響也日漸明顯。本文從貨幣需求、貨幣供給和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個(gè)角度出發(fā)，分析了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣供應(yīng)量作用機(jī)理，得出互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會(huì)對(duì)傳統(tǒng)貨幣甚至是我國(guó)實(shí)行的貨幣政策存在一定程度的沖擊。最后，根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的影響對(duì)政府全面監(jiān)管及利率體制改革等方面提出合理性建議。

一、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展現(xiàn)狀

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融的概念

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于云計(jì)算、移動(dòng)支付、搜索引擎和社交網(wǎng)絡(luò)等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、便捷支付和信息媒介等業(yè)務(wù)的金融模式。此種模式與資本市場(chǎng)直接融資和傳統(tǒng)商業(yè)銀行間接融資不同，是一種新興的金融運(yùn)行機(jī)制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融有廣義和狹義之分。廣義上講，互聯(lián)網(wǎng)金融包涵一切運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展的金融活動(dòng)，如在線銀行、在線支付等。狹義上講，互聯(lián)網(wǎng)金融包括P2P、眾籌等網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)，以及第三方支付、金融網(wǎng)銷等金融中介服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有資源配置效率高、信息透明度好、支付方式便捷、交易成本集約等特點(diǎn)。

（二）互聯(lián)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

互聯(lián)網(wǎng)金融源自于歐美國(guó)家，由于中國(guó)的法律制度、金融環(huán)境等不同于國(guó)外，互聯(lián)網(wǎng)金融在中國(guó)的發(fā)展有其獨(dú)特的本土特征。近幾年來(lái)，我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展。隨著社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)、移動(dòng)支付、大數(shù)據(jù)、搜索引擎以及云計(jì)算等新互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融的模式也層出不窮。互聯(lián)網(wǎng)金融有如下幾種主要模式：

1.第三方支付

第三方支付，是指除去銀行的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)，是為收付款雙方提供資金“中間”平臺(tái)的一種行業(yè)。第三方支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)銀行、消費(fèi)者、銷售者之間的貨幣支付、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)、資金結(jié)算，是在商業(yè)銀行、銷售者、消費(fèi)者間的樞紐與通道。用戶在該平臺(tái)上開立賬戶，從電子銀行賬戶或用其他方式向該賬戶充值，第三方支付的電子貨幣由此產(chǎn)生，在交易中，雙方可以不通過(guò)銀行賬戶，直接利用第三方支付的電子貨幣達(dá)到支付的目的。該電子貨幣也可以提現(xiàn)到銀行賬戶，轉(zhuǎn)化為傳統(tǒng)貨幣。

2.P2P網(wǎng)貸

P2P網(wǎng)貸是通過(guò)運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)工具，為借貸雙方提供資金融通活動(dòng)的平臺(tái)。小微企業(yè)或個(gè)人可以通過(guò)平臺(tái)更加方便的提供或收集借貸信息，在減少交易成本的前提下，提高了借貸雙方的投融資效率。P2P網(wǎng)貸通過(guò)不同的運(yùn)作方式和多元化的借貸服務(wù)，得到了市場(chǎng)上客戶的認(rèn)可，行業(yè)規(guī)模4年來(lái)環(huán)比增長(zhǎng)了81倍，平臺(tái)數(shù)量增長(zhǎng)超30倍。2015年上半年，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量超過(guò)2000家，累計(jì)成交量突破6835億元，貸款規(guī)模全球第一，其綜合影響力、用戶接受度快速提高，成為我國(guó)金融小額借貸業(yè)務(wù)體系中重要的補(bǔ)充。

3.眾籌融資

眾多的眾籌模式——股權(quán)眾籌、獎(jiǎng)勵(lì)眾籌、捐贈(zèng)眾籌、債券眾籌等——為現(xiàn)行的股權(quán)市場(chǎng)、公益平臺(tái)、新媒體等帶來(lái)了一場(chǎng)新的革命。眾籌的高創(chuàng)新、小成本和低風(fēng)險(xiǎn)把小企業(yè)家或藝術(shù)家、甚至是簡(jiǎn)單的個(gè)人帶到了廣大公眾的視野中，并使其得到相關(guān)資金的援助，正逐步成為可以替代傳統(tǒng)銀行貸款或政府資助的重要選擇之一。眾籌這種新的募資形式，在全球市場(chǎng)上得到了充足的發(fā)展，截止至2014年底，全球眾籌融資交易規(guī)模已達(dá)到614.5億元，同比增長(zhǎng)94%，而全球眾籌融資公司規(guī)模也于2014年底達(dá)到1196家，同比增加34%。中國(guó)眾籌市場(chǎng)仍處于起步階段，權(quán)益眾籌市場(chǎng)規(guī)模在2014年為4.4億元，同比增長(zhǎng)123%，2013年為2億元，同比增長(zhǎng)187.1%。

4.金融網(wǎng)銷

互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使傳統(tǒng)的市場(chǎng)營(yíng)銷方式開始使用數(shù)字化信息及金融網(wǎng)絡(luò)媒體，這種交互化的信息會(huì)帶來(lái)更多的客戶群和關(guān)注度。金融產(chǎn)品，比如基金、保險(xiǎn)和證券，因?yàn)槭袌?chǎng)的復(fù)雜性，一直以來(lái)便同廣大客戶間存在隔閡。據(jù)CNNIC數(shù)據(jù)顯示，截止至2014年，中國(guó)網(wǎng)民的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到6億5千萬(wàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及率已達(dá)到47.9%。金融產(chǎn)品可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向如此龐大的網(wǎng)民群體進(jìn)行多樣化的宣傳，并使促銷打折等營(yíng)銷手段更方便快捷的吸引到目標(biāo)客戶，極大的開發(fā)了中低端金融供給方，提高了金融產(chǎn)品營(yíng)銷的效率。截止到2015年第二季度，我國(guó)金融網(wǎng)銷的總規(guī)模已達(dá)到5.8萬(wàn)億人民幣，其中主要以余額寶為代表的混合型基金和偏股混合型資金占比最大，分別達(dá)到2.6萬(wàn)億人民幣和2.3萬(wàn)億人民幣的規(guī)模。其在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)進(jìn)行了分流，并促進(jìn)了我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。

根據(jù)《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》，我們可以看到，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融目前服務(wù)的主要群體是中小企業(yè)、個(gè)體商戶乃至個(gè)人，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)盲點(diǎn)，同時(shí)對(duì)我國(guó)民間借貸進(jìn)行了有效的引導(dǎo)，盤活了民間資金，提高了資金的配置效率。但是，由于存在相關(guān)法律監(jiān)管與保障的缺乏，模式的創(chuàng)新不能完全貼合市場(chǎng)，安全風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)轉(zhuǎn)型的促進(jìn)作用仍是一個(gè)未知數(shù)。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生了一系列復(fù)雜的影響。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)我國(guó)貨幣政策的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)加劇了我國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，為傳統(tǒng)金融市場(chǎng)、乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)都注入了活力，其發(fā)展日益蓬勃，一定程度上提高了融資效率，降低了融資成本，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。然而，同時(shí)，由于互聯(lián)網(wǎng)金融處于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)視線之外，其風(fēng)險(xiǎn)難以規(guī)避和控制，影響了金融穩(wěn)定，對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響，對(duì)貨幣政策造成了沖擊。其對(duì)貨幣政策的沖擊體現(xiàn)在貨幣需求、貨幣供給量和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個(gè)方面。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣需求的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)于貨幣需求的撼動(dòng)主要表現(xiàn)于沉淀效應(yīng)和電子貨幣兩個(gè)方面。所謂沉淀效應(yīng)，意為在互聯(lián)網(wǎng)交易的需求下，貨幣資金不得不在互聯(lián)網(wǎng)金融體系中滯留，因而形成了大量的沉淀資金。沉淀資金的主要產(chǎn)生于第三方支付，其平臺(tái)上資金轉(zhuǎn)入與資金轉(zhuǎn)出之間存在時(shí)間間隔較長(zhǎng)，從長(zhǎng)期的角度，總是有一筆數(shù)額相對(duì)穩(wěn)定的資金滯留。由于互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展迅猛，如今這筆資金的數(shù)量相當(dāng)可觀，而其帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸膨脹。以我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)之一的支付寶來(lái)說(shuō)，2014財(cái)年，支付寶的支付總額達(dá)到了38720億元，平均到每一天的支付量已過(guò)百億。要達(dá)到這么大筆的交易數(shù)額，以支付寶目前龐大的近3億的用戶人群來(lái)說(shuō)明的話，一年內(nèi)每一名支付寶用戶在網(wǎng)上的支出要遠(yuǎn)大于一萬(wàn)元。假設(shè)一筆支付交易周期為7天，大致估計(jì)支付寶中產(chǎn)生的沉淀資金至少有七百億人民幣。我國(guó)第三方支付發(fā)展趨向于交易集中化、規(guī)模化，沉淀資金數(shù)額巨大，而買賣雙方信用基礎(chǔ)不牢靠，沒(méi)有專門的法律進(jìn)行監(jiān)管，處處隱含著風(fēng)險(xiǎn)。

電子貨幣處于飛速發(fā)展之中，由于其日新月異，難以作出準(zhǔn)確詮釋，認(rèn)同度較高的是國(guó)際組織和機(jī)構(gòu)等給出的解釋，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)把電子貨幣釋義為存在于零售支付體系里的，以銷售最終端口、各種電子設(shè)備為通道，包括在公開網(wǎng)絡(luò)上可進(jìn)行支付的，一種儲(chǔ)值和預(yù)付的機(jī)制。電子貨幣對(duì)貨幣形態(tài)的改變是質(zhì)的飛躍，在中國(guó)，電子貨幣的發(fā)展起步較遲，但隨著這幾年的發(fā)展，由激增轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)步增長(zhǎng)。2014年，我國(guó)發(fā)生電子支付業(yè)務(wù)333.33億筆，同比增長(zhǎng)29.28%，總量1404.65萬(wàn)億元，相較去年實(shí)現(xiàn)30.65%的增長(zhǎng)。其中，網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)1376.02萬(wàn)億元，所占比重最大，其和電話支付業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率均在百分之二十左右，而移動(dòng)支付業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)170.25%，金額達(dá)到22.59萬(wàn)億元。電子貨幣如今在規(guī)模上已不容小覷，其巨額的交易量會(huì)改變我國(guó)貨幣的需求。從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，《就業(yè)、利息和貨幣通論》中，凱恩斯認(rèn)為，貨幣需求量基本取決于人們的流動(dòng)性偏好，流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)有三種，分別是交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)與預(yù)防動(dòng)機(jī)帶來(lái)的貨幣需求與利率無(wú)直接關(guān)系，與收入成正比，即 ；投機(jī)動(dòng)機(jī)引起的貨幣需求與利率成反比， 。由此得到總的貨幣需求 ?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，對(duì)三類動(dòng)機(jī)都有不同程度的影響。如在預(yù)防動(dòng)機(jī)方面，電子貨幣克服了現(xiàn)金在時(shí)間、空間、區(qū)域上的缺陷，使儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為支付資金變得更容易、更迅速，從而現(xiàn)金持有的機(jī)會(huì)成本增加，削弱了人們的預(yù)防動(dòng)機(jī)，減少了一部分的貨幣需求。同時(shí)，電子貨幣起到支付作用，例如微信錢包和支付寶，消費(fèi)時(shí)人們不再需要隨身帶著現(xiàn)金，而是“掃一掃”就能解決問(wèn)題，人們?yōu)榱藵M足日常交易而持有的現(xiàn)金需求顯著降低。由此，互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)了貨幣需求函數(shù)的波動(dòng)。

貨幣數(shù)量理論下，費(fèi)雪方程式中， ，而電子貨幣使得轉(zhuǎn)賬和交易支付的時(shí)間顯著縮短，效率提高，即貨幣流通速度V得以提升，在商品和勞務(wù)價(jià)格水平和交易數(shù)量保持不變的情況下，貨幣需求量M減少。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣供給的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)豐富了貨幣的內(nèi)涵，加速了各層次貨幣內(nèi)部和跨層次之間的流動(dòng)，模糊了各類貨幣的界限，廣義貨幣和狹義貨幣變得不易區(qū)分。第三方支付平臺(tái)的產(chǎn)生與快速發(fā)展在一定程度上導(dǎo)致了人們對(duì)銀行活期存款需求的大幅度削弱，M0、M1上下擺動(dòng)的頻率變得更高，給現(xiàn)有狹義貨幣體系的計(jì)量造成了困難，以M2為宏觀調(diào)控核心的監(jiān)管、辨析變得更加復(fù)雜、難以掌控，貨幣供給預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度大大減小。

再者，電子貨幣的高度普及率和人們對(duì)其越來(lái)越頻繁地使用，引發(fā)了現(xiàn)金持有成本的提高，從而導(dǎo)致了提現(xiàn)率的降低。貨幣乘數(shù) ，Rd是法定準(zhǔn)備金率，Re為超額準(zhǔn)備率，Rc是現(xiàn)金在存款中比率。P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)瓜分了商業(yè)銀行原有的中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)份額的情況下，也縮小了商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的整體風(fēng)險(xiǎn)，使得其超額準(zhǔn)備金水平下降。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融中的大量理財(cái)產(chǎn)品基于貨幣市場(chǎng)基金，這使得商業(yè)銀行在頭寸不足時(shí)可以迅速、以低費(fèi)用融得資金，也一定程度上減小了超額準(zhǔn)備率。由于人們更傾向于將現(xiàn)金和活期放在互聯(lián)網(wǎng)金融體系中，定期存款的相對(duì)占比增加，定期存款的準(zhǔn)備金水平上升。這些效應(yīng)使得貨幣乘數(shù)愈發(fā)復(fù)雜化，削弱了貨幣供給的可測(cè)性和相關(guān)性。

（三）互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

互聯(lián)網(wǎng)金融日漸全面、深入地發(fā)展，使我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)主體行為發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)造成了影響，對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制產(chǎn)生了沖擊，可以從存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)操作三種政策的角度來(lái)分析。

1.存款準(zhǔn)備金政策

央行運(yùn)用存款準(zhǔn)備金政策，調(diào)整商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金比率，改動(dòng)銀行上繳的存款準(zhǔn)備金數(shù)額，來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)節(jié)全國(guó)信貸總額和貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)。然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的壯大使得貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)日趨完善，投資途徑得以多樣化、多元化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融促進(jìn)了資金從商業(yè)銀行流向了非存款類金融機(jī)構(gòu)或不受央行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，掙脫了存款準(zhǔn)備金的束縛。這類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)分流了商業(yè)銀行存款的份額，商業(yè)銀行考慮到經(jīng)營(yíng)效益，逐漸增加其中間業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)的比重以謀求利潤(rùn)，以至于人民銀行改變銀行存款準(zhǔn)備金率的收效頗微，難以調(diào)控貨幣供給。

2.再貼現(xiàn)政策

利用再貼現(xiàn)利率變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率，影響貨幣市場(chǎng)的供求，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，即再貼現(xiàn)政策。再貼現(xiàn)政策的作用效果一定程度上取決于金融機(jī)構(gòu)對(duì)中央銀行再貼現(xiàn)的依賴程度。商業(yè)銀行可以通過(guò)多種渠道進(jìn)行融資，即可以發(fā)行股票、債券，也能在同業(yè)間市場(chǎng)進(jìn)行拆借等等。然而隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，在互聯(lián)網(wǎng)金融中有大量理財(cái)產(chǎn)品基于貨幣市場(chǎng)基金，這使得商業(yè)銀行在頭寸不足時(shí)可以迅速、以低代價(jià)融得資金。由此，商業(yè)銀行逐漸降低了對(duì)中央銀行再貼現(xiàn)的依附程度，再貼現(xiàn)政策的作用較以前減弱，效果不夠明顯，貨幣政策的傳導(dǎo)效率逐步下降。

3.公開市場(chǎng)操作

公開市場(chǎng)操作具有主動(dòng)性、靈活性、時(shí)效性、市場(chǎng)化的主要特點(diǎn)，對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性水平和貨幣市場(chǎng)利率起調(diào)節(jié)作用，作用于貨幣供應(yīng)量。相對(duì)于前兩種貨幣政策，是比較靈活的金融調(diào)控手段。其運(yùn)行方法是人民銀行與指定買賣對(duì)手方進(jìn)行外匯和有價(jià)證券的交易，來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)的流動(dòng)性，影響市場(chǎng)利率。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)拓展，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)改變，互聯(lián)網(wǎng)的金融業(yè)促進(jìn)了公開市場(chǎng)上衍生出許多各種各樣、可供買賣的金融工具。這增加了市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)，若有補(bǔ)充流動(dòng)性資產(chǎn)、調(diào)整資產(chǎn)組合的需求，金融市場(chǎng)主體就會(huì)更加主動(dòng)地參與到市場(chǎng)活動(dòng)中，配合公開市場(chǎng)操作，從而對(duì)公開市場(chǎng)的依賴程度也逐漸提高，同時(shí)，促進(jìn)了政策效果的顯著化。另一方面，在大量多元化的金融產(chǎn)品之中，政府債券作為基準(zhǔn)債券，其收益率和價(jià)格在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著基準(zhǔn)、標(biāo)桿的作用，調(diào)整其報(bào)酬率和價(jià)格可間接作用于金融市場(chǎng)中其他金融產(chǎn)品的定價(jià)和收益水平，擴(kuò)大貨幣政策實(shí)施的效應(yīng)，從而實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。

三、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文以理論為出發(fā)點(diǎn)研究了互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策的影響，從貨幣供給、貨幣需求、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制三個(gè)角度進(jìn)行剖析。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的逐漸擴(kuò)張壯大，第三方支付作為互聯(lián)網(wǎng)金融的中流砥柱，推動(dòng)了我國(guó)金融市場(chǎng)的成熟完善，加快了傳統(tǒng)金融體系創(chuàng)新的步伐，一定程度上促進(jìn)了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。支付寶、微信錢包、財(cái)付通等等第三方支付機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，微觀上為人們的日常生活帶來(lái)了便利，促進(jìn)了人們的消費(fèi)投資，宏觀上，也加速了資本運(yùn)行的效率和優(yōu)化配置。然而，第三方支付這把雙刃劍，同時(shí)也撼動(dòng)了傳統(tǒng)的金融體系的地位，對(duì)貨幣政策造成了沖擊，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)加劇了金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。第三方支付電子貨幣的流通速度較快，并且對(duì)現(xiàn)金具有顯著替代性，很大程度上改變了貨幣市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，對(duì)其造成了沖擊。由實(shí)證結(jié)果不難得到，第三方支付工具交易量對(duì)于M1的影響是顯著的，第三方支付的電子貨幣對(duì)傳統(tǒng)的貨幣具有替代作用，且主要替代的是流通中的現(xiàn)金和活期存款。從另一角度來(lái)說(shuō)，由互聯(lián)網(wǎng)信用體系所導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)、沉淀資金問(wèn)題也給金融監(jiān)管增加了難度。

對(duì)于第三方支付的研究只是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融研究的縮影，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)貨幣政策作用的機(jī)理更加的復(fù)雜，造成沖擊的范圍也更加的廣泛?；ヂ?lián)網(wǎng)金融顯著地影響了貨幣的供給與需求，對(duì)存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)操作都產(chǎn)生了一定的沖擊。

（二）建議

1.針對(duì)第三方支付的有關(guān)建議

完善對(duì)第三方支付監(jiān)管的法律規(guī)章。第三方支付涉及各行各業(yè)、交易主體多樣，監(jiān)管部門應(yīng)考慮到其存在的種種風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)監(jiān)控。同時(shí)，行業(yè)監(jiān)管時(shí)應(yīng)謀求規(guī)范發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)防范的統(tǒng)一，不能遏制其市場(chǎng)發(fā)展。要建立一定的保護(hù)措施，從法律上承認(rèn)第三方支付機(jī)構(gòu)清算組織的合法性，同時(shí)，也要在準(zhǔn)入、退出機(jī)制上加以有效的限制和控制。

樹立自身風(fēng)險(xiǎn)管理理念。在監(jiān)管部門進(jìn)行的合法監(jiān)管控制和法律規(guī)章的要求規(guī)范之外，第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)自主制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。第三方支付機(jī)構(gòu)要對(duì)信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)安全履行一定的技術(shù)保障方法，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)置，監(jiān)控安全設(shè)備性能，定期對(duì)信息系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)開展風(fēng)險(xiǎn)、漏洞的測(cè)試。從而敏銳地發(fā)現(xiàn)潛在安全風(fēng)險(xiǎn)，提升機(jī)構(gòu)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)量，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)上的利益最大化，提升機(jī)構(gòu)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

保障資金安全。第三方支付平臺(tái)往往存在巨額的沉淀資金，要注意這些資金的管理和運(yùn)用，保證其運(yùn)行的過(guò)程公開化，從而確保資金的安全。第三方支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將用戶資金與自有資金的區(qū)別對(duì)待，保證客戶資金的完整，并且對(duì)可能發(fā)生的資金損失進(jìn)行測(cè)試，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)資金損失風(fēng)險(xiǎn)的能力。

加強(qiáng)行業(yè)合作。第三方支付行業(yè)雖然對(duì)傳統(tǒng)銀行業(yè)造成了沖擊，但雙方若加強(qiáng)合作，可實(shí)現(xiàn)互利共贏，效果優(yōu)于惡性競(jìng)爭(zhēng)。第三方支付機(jī)構(gòu)日益發(fā)展壯大，其存在具有一定合理性，理應(yīng)得到金融市場(chǎng)的接納包容，在取其精華去其糟粕的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的良性發(fā)展。

2.針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的有關(guān)建議

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展影響了我國(guó)的貨幣需求與供給、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而對(duì)貨幣政策產(chǎn)生了沖擊。所以，我國(guó)相關(guān)部門應(yīng)找到緩解辦法，如轉(zhuǎn)變貨幣政策中介目標(biāo)，優(yōu)化貨幣政策體系，改善貨幣政策實(shí)施效率。

在我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融迅速擴(kuò)張下，大量新型金融工具產(chǎn)生，貨幣的界定以及供應(yīng)量的預(yù)估更加復(fù)雜化，貨幣供應(yīng)量無(wú)法為貨幣政策的實(shí)施提供準(zhǔn)確的數(shù)量化的依據(jù)，更換貨幣政策中介目標(biāo)終會(huì)是合理手段。若繼續(xù)將貨幣供應(yīng)量視作貨幣政策中介目標(biāo)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況要求進(jìn)行調(diào)整，標(biāo)準(zhǔn)化貨幣供應(yīng)量的指標(biāo)體系。金融工具的流動(dòng)性越高，則它的“貨幣性”就越突出，就應(yīng)該被涵蓋到貨幣層次中，在貨幣供應(yīng)量層次的劃分時(shí)應(yīng)考慮到這一點(diǎn)；同時(shí)，應(yīng)謹(jǐn)慎評(píng)價(jià)被分類的金融工具的相關(guān)性、可測(cè)性、可控性，以使得貨幣計(jì)量更加完善。然而，轉(zhuǎn)變貨幣政策中介目標(biāo)依舊是發(fā)展趨勢(shì)。我國(guó)金融市場(chǎng)日漸成熟，應(yīng)找到更加滿足時(shí)代訴求的貨幣政策中介指標(biāo)，貨幣供應(yīng)量不再適用后，取而代之的可能是利率、通貨膨脹率等。

互聯(lián)網(wǎng)金融的大力發(fā)展影響了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的有效運(yùn)行，讓其恢復(fù)有效運(yùn)行應(yīng)從信貸途徑與貨幣途徑角度入手。應(yīng)豐富信貸的傳導(dǎo)途徑，應(yīng)當(dāng)注重商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量的優(yōu)化，加強(qiáng)內(nèi)部管理體制改革，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，豐富其金融產(chǎn)品，縮減相關(guān)成本，不斷提高傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在整個(gè)金融市場(chǎng)中的影響力，以擴(kuò)大傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的影響力。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，監(jiān)管部門在恰當(dāng)鼓勵(lì)其成長(zhǎng)壯大的情況下，也應(yīng)建立完備的監(jiān)控體系，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，提高對(duì)其可控度，使得貨幣政策目標(biāo)的制定得以有效實(shí)現(xiàn)。隨著金融市場(chǎng)逐漸發(fā)展成熟，貨幣途徑在未來(lái)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的越來(lái)越占重要地位。貨幣途徑有效傳導(dǎo)取決于成熟的貨幣市場(chǎng)，所以，應(yīng)使利率結(jié)構(gòu)合理化，提高利率市場(chǎng)化的速度，增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)利率的敏感性，完善利率傳導(dǎo)的效用。

（作者單位為北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）