丁曉強，葛秋穎

(安徽財經(jīng)大學(xué) 國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠　233041)

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金融發(fā)展影響我國中小企業(yè)出口規(guī)模的實證研究

丁曉強，葛秋穎

(安徽財經(jīng)大學(xué) 國際經(jīng)濟貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠233041)

摘要：基于2001—2013年我國30個省市面板數(shù)據(jù)，從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率3個角度，詳細(xì)探究了金融發(fā)展與我國中小企業(yè)出口規(guī)模的關(guān)系以及影響效應(yīng)。結(jié)果表明：金融規(guī)模對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張存在顯著的負(fù)向影響，金融結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張產(chǎn)生促進(jìn)作用，而金融效率指標(biāo)對中小企業(yè)出口的影響不顯著；政府財政支出和外商直接投資顯著促進(jìn)中小企業(yè)出口活動，基礎(chǔ)設(shè)施水平一定程度上抑制了中小企業(yè)出口活動。

關(guān)鍵詞：金融規(guī)模；金融結(jié)構(gòu)；金融效率；中小企業(yè)出口

一、文獻(xiàn)回顧

雖然主流的國際貿(mào)易理論并未涉及金融發(fā)展與國際貿(mào)易的關(guān)系，但作為經(jīng)濟增長的重要驅(qū)動因素之一，國際貿(mào)易與金融發(fā)展一直以來都是經(jīng)濟學(xué)家研究的焦點，在這一方面形成了相對完善的理論體系。

金融發(fā)展對一國貿(mào)易模式和流量具有重要影響，完善的金融體系能夠降低企業(yè)的融資成本，擴大其融資規(guī)模，從而刺激企業(yè)的生產(chǎn)和出口行為。Kletzer和Bardhan認(rèn)為，金融發(fā)展水平也是一國比較優(yōu)勢的來源，金融發(fā)展水平高的國家具有出口制成品以及進(jìn)口中間產(chǎn)品或初級產(chǎn)品的貿(mào)易優(yōu)勢[1]，能夠在國際市場上獲得更高的進(jìn)出口規(guī)模[2]。Beck的研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平?jīng)Q定著一國貿(mào)易余額結(jié)構(gòu)，金融發(fā)展水平高的國家相應(yīng)的制成品出口份額和貿(mào)易余額會更高[3]。Bena和Ondko利用1996—2005年歐盟國家的相關(guān)數(shù)據(jù)檢驗了金融市場的資源配置效率，認(rèn)為企業(yè)的發(fā)展離不開金融支持，金融水平高的國家為企業(yè)發(fā)展提供更多外部融資[4]，有效解決了企業(yè)資金短缺問題，擴大了具有資金依賴性部門的出口份額[5]。

國內(nèi)針對金融發(fā)展與對外貿(mào)易之間關(guān)系的研究主要集中在實證分析的角度。孫兆斌通過實證研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平的高低對一國出口商品結(jié)構(gòu)具有長期影響，出口商品結(jié)構(gòu)的升級和優(yōu)化有賴于金融發(fā)展水平的提高[6]。陽佳余基于1990—2003年中國省級面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展是促進(jìn)我國區(qū)域貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化的重要因素[7]。包群、陽佳余的進(jìn)一步研究結(jié)果還表明：金融發(fā)展水平是影響工業(yè)制成品比較優(yōu)勢的重要變量，不同的金融發(fā)展度量指標(biāo)對國際貿(mào)易的影響存在顯著差異[8]。齊俊妍分地區(qū)考察了金融發(fā)展對高技術(shù)產(chǎn)品出口的影響，得出東部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模對高技術(shù)產(chǎn)品具有正向比較優(yōu)勢，對中部地區(qū)影響不顯著，對西部地區(qū)具有負(fù)向影響的結(jié)論，金融發(fā)展水平的相對落后制約了研發(fā)投資對高技術(shù)產(chǎn)品出口的正向影響[9]。陳維濤、劉健利用我國中小企業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析了融資約束對中小企業(yè)出口的影響，表明融資約束的緩解可以顯著促進(jìn)中國的中小企業(yè)進(jìn)入國際市場并進(jìn)行出口，可以顯著提高出口型中小企業(yè)的海外銷售額[10]。韓劍、陳艷利用中國2000—2007年近50萬家制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證研究，結(jié)果顯示：我國的金融發(fā)展更容易推動規(guī)模大、融資約束少的企業(yè)實現(xiàn)出口沿擴展邊際和集約邊際的增長[11]。

已有研究表明，金融發(fā)展與出口貿(mào)易具有高度相關(guān)性。然而針對金融發(fā)展與中小企業(yè)出口的研究相對有限，而且研究的側(cè)重點主要在某些具體的企業(yè)或行業(yè)，不能充分揭示金融發(fā)展對整個社會中小企業(yè)出口行為的影響。鑒于此，本文從宏觀角度入手，具體分析金融發(fā)展對我國中小企業(yè)出口規(guī)模的影響，揭示金融發(fā)展對我國中小企業(yè)出口規(guī)模的影響效應(yīng)，探究金融發(fā)展與中小企業(yè)出口失衡問題，以期為我國金融發(fā)展和中小企業(yè)出口的協(xié)同發(fā)展提供理論參考。

二、模型設(shè)計、變量設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

(一)模型設(shè)定

在已有研究的基礎(chǔ)上，本文借鑒Beck[3]和孫少勤等[12]的建模思想，構(gòu)建面板模型，分別從金融規(guī)模(SCAL)、金融結(jié)構(gòu)(STRU)和金融效率(EFFI)3個層面，實證檢驗金融發(fā)展對中小企業(yè)出口規(guī)模的影響。具體模型如下：

SEMXit=α0+α1SCALit+α2CVit+εit

(1)

SEMXit=β0+β1STRUit+β2CVit+ηit

(2)

SEMXit=γ0+γ1EFFIit+γ2CVit+μit

(3)

模型中，SMEXit代表i省t年中小企業(yè)出口規(guī)模，SCALit、STRUit、EFFIit分別代表i省t年金融發(fā)展的相關(guān)變量，CVit代表模型中加入的控制變量，εit、ηit、μit為誤差項。其中i包括除西藏、香港、澳門和臺灣之外的30個省、市、自治區(qū)，t包含2001—2013年的時間區(qū)間。

(二)變量選取

1.中小企業(yè)出口規(guī)模(SEMX)用各省中小企業(yè)歷年實際出口總值來表示，為了避免時間序列異方差的存在對數(shù)據(jù)進(jìn)行對數(shù)化處理。

2.關(guān)于金融發(fā)展(FIN)變量，本文從金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率3個角度對各省金融發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行具體度量：

金融規(guī)模(SCAL)：借鑒齊俊妍[9]的做法，用各省年末金融機構(gòu)貸款余額占生產(chǎn)總值的比重作為金融規(guī)模的代理變量。

金融結(jié)構(gòu)(STRU)：以往研究主要采用金融機構(gòu)中長期貸款占金融機構(gòu)各項貸款的比重(如包群[13]，孫少勤[12])以及地區(qū)直接融資與間接融資的比例(如史龍祥[14])等方法度量。考慮到中小企業(yè)發(fā)展資金短缺、成長較慢，對穩(wěn)定資金的依賴和需求程度較高，本文用金融機構(gòu)中長期貸款占金融機構(gòu)各項貸款的比重作為金融結(jié)構(gòu)的代理變量。

金融效率(EFFI)：雖然我國金融機構(gòu)的門類已經(jīng)較為齊全，但是銀行依然占據(jù)著主導(dǎo)甚至壟斷地位，股票市場、債券市場以及保險市場在資本配置效率方面所起的作用相對較弱。而且，金融效率主要體現(xiàn)了各省份社會投資資金來源中貸款獲取的難度，因此本文借鑒孫少勤[12]的方法，用固定資產(chǎn)投資資金來源中國內(nèi)貸款的比重作為金融效率的代理變量。

3.控制變量(CV)包括利用外資規(guī)模(FDI)、政府管制(GOV)以及區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)(NIFR)這3項。其中對各省實際利用外資金額取對數(shù)衡量地區(qū)利用外資規(guī)模差異，對各省財政支出總額取對數(shù)表示政府管制差異，用各省公路和鐵路運輸線路長度占全國的比例代表各省基礎(chǔ)設(shè)施差異。

(三)數(shù)據(jù)說明

本文基于我國30個省市2001—2013年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究。其中各省市中小企業(yè)出口數(shù)據(jù)來自《中小企業(yè)統(tǒng)計年鑒》，年末金融機構(gòu)貸款余額、金融機構(gòu)中長期貸款、全社會固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資中國內(nèi)貸款、地區(qū)生產(chǎn)總值、實際利用外資金額、政府財政支出、鐵路和公路運輸線路長度數(shù)據(jù)來自《新中國六十年統(tǒng)計匯編》和各省統(tǒng)計年鑒。此外，文章依據(jù)世界銀行公布的人民幣兌美元匯率，將實際利用外商投資金額換算成人民幣價格。各變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1　變量描述性統(tǒng)計

注：西藏地區(qū)中小企業(yè)出口規(guī)模較小，單位統(tǒng)一之后多數(shù)年份數(shù)據(jù)為0，予以剔除。

三、實證分析

本文主要研究金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模之間的關(guān)系，尋求提升中小企業(yè)出口的動力機制。運用Stata12.0軟件首先對金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)以及金融效率3個模型進(jìn)行F檢驗、Hausman檢驗和LM檢驗，結(jié)果均表明在1%的顯著性水平上拒絕原假設(shè)，因此選擇固定效應(yīng)模型，具體結(jié)果如表2所示。

首先，由模型1的回歸結(jié)果可以看出金融規(guī)模對中小企業(yè)出口規(guī)模存在顯著的負(fù)向影響。具體而言，年末金融機構(gòu)貸款余額占生產(chǎn)總值的比重提升1個百分點，中小企業(yè)出口規(guī)模下降1.93個單位(e0.655)。這是因為出口企業(yè)發(fā)展過程中面臨更多成本和不確定性，金融規(guī)模通過影響企業(yè)融資可得性影響企業(yè)出口行為[15]，金融資本的逐利性驅(qū)使金融機構(gòu)不斷將金融資源投向收益更高的項目[16]。而中小企業(yè)發(fā)展規(guī)模小，抵御風(fēng)險能力差以及信用程度低的現(xiàn)實導(dǎo)致其無法從金融市場上獲得高質(zhì)量資金流[17]。因此，金融規(guī)模雖然呈現(xiàn)擴張趨勢，但對中小企業(yè)的資金配置作用十分有限且效率低下，造成金融規(guī)模對中小企業(yè)出口的抑制作用。此外，從控制變量來看，外商直接投資變量以及政府管制變量對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用，而基礎(chǔ)設(shè)施變量產(chǎn)生極其微弱的抑制作用[18]。

第二，通過模型2，發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)對中小企業(yè)出口規(guī)模擴張有顯著的正向影響，表明金融機構(gòu)中長期貸款的增加有效促進(jìn)了中小企業(yè)出口。中小企業(yè)發(fā)展過程中對穩(wěn)定資金流的依賴程度較高，中長期貸款對其持續(xù)健康發(fā)展具有重要意義，能夠有效促進(jìn)動其出口行為。該模型進(jìn)一步表明，外商直接投資和政府管制對中小企業(yè)出口活動存在積極作用，基礎(chǔ)設(shè)施變量雖未通過顯著性檢驗，但仍然揭示出一定的抑制作用。

表2　金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模估計結(jié)果

注：***、**、*分別表示在1%、5%和10%的顯著性水平上通過檢驗，各變量系數(shù)值對應(yīng)的括號內(nèi)數(shù)據(jù)為t檢驗值，F(xiàn)檢驗、Hausman檢驗和LM檢驗括號內(nèi)為p值。

第三，本文發(fā)現(xiàn)模型3中金融效率對中小企業(yè)出口存在不顯著的負(fù)向影響。因為金融效率可能受政府相關(guān)政策以及金融機構(gòu)完成考核指標(biāo)等因素的影響，固定資產(chǎn)投資中國內(nèi)貸款比重的變化無法反映真實的金融效率改善。與前兩個模型一致，外商直接投資和政府管制對中小企業(yè)出口產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用，基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生負(fù)向作用。造成基礎(chǔ)設(shè)施抑制中小企業(yè)出口的原因是多方面的，可能是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)僅僅影響國內(nèi)貿(mào)易，對國際貿(mào)易的作用不明顯，而且由于中小企業(yè)資金相對不足，投資建廠的選址與公路和鐵路建設(shè)距離較遠(yuǎn)。因此，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對中小企業(yè)出口并不存在促進(jìn)效應(yīng)。

四、主要結(jié)論及政策建議

基于目前關(guān)于金融發(fā)展影響企業(yè)出口貿(mào)易的相關(guān)理論和實證研究，利用我國2001—2013年30個省市的面板數(shù)據(jù)，具體揭示出金融發(fā)展與中小企業(yè)出口規(guī)模關(guān)系及影響效應(yīng)。結(jié)果表明：在衡量金融發(fā)展水平的不同指標(biāo)下，金融發(fā)展對中小企業(yè)出口的影響方式以及影響程度存在顯著差異。其中，金融發(fā)展規(guī)模的增加未能有效促進(jìn)中小企業(yè)出口，說明中小企業(yè)融資渠道缺乏，從金融機構(gòu)獲取資金支持的能力較弱，因此，金融規(guī)模增加沒有產(chǎn)生正向邊際效應(yīng)；金融結(jié)構(gòu)的改善對中小企業(yè)出口的促進(jìn)作用得到明顯體現(xiàn)，中長期貸款對中小企業(yè)發(fā)展及出口活動作用突出。此外，外商直接投資以及政府財政支出能夠?qū)χ行∑髽I(yè)出口產(chǎn)生顯著的提升作用，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一定程度上抑制了中小企業(yè)出口規(guī)模擴張。

為了充分發(fā)揮金融發(fā)展對中小企業(yè)出口的作用，提升中小企業(yè)出口競爭力，本文提出如下政策建議：首先，進(jìn)一步加強金融改革和開放，完善金融市場機制。金融機構(gòu)應(yīng)轉(zhuǎn)變信貸歧視觀念，疏通與中小企業(yè)信息交流渠道，為中小企業(yè)打造合適的金融產(chǎn)品，從而助力中小企業(yè)走出融資難困境；同時應(yīng)放松金融業(yè)管制，鼓勵民間資本進(jìn)入，提升中小企業(yè)融資能力和融資質(zhì)量。其次，深化金融結(jié)構(gòu)改革，提高金融效率。金融機構(gòu)不能只看重短期業(yè)績，要立足長遠(yuǎn)，在優(yōu)質(zhì)資金的配置上加大向中小企業(yè)的傾斜，提高中長期貸款在中小企業(yè)的配置比率，以幫助中小企業(yè)突破發(fā)展瓶頸和提升出口積極性。最后，重視政府財政支持、外商直接投資以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對中小企業(yè)出口的作用。雖然本文中基礎(chǔ)設(shè)施水平并未對中小企業(yè)出口產(chǎn)生促進(jìn)作用，但是公路、鐵路等運輸線路的暢通是中小企業(yè)出口活動得以正常進(jìn)行的重要保障。中央和各級地方政府應(yīng)該加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保證交通運輸線路的暢通和正常使用，從整體上規(guī)劃交通運輸線路，構(gòu)建合理的交通運輸線路網(wǎng)，降低中小企業(yè)運輸成本，從而，刺激中小企業(yè)的出口活動。

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(責(zé)任編輯許若茜)

Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China

DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying

(School of International Trade and Economics, Anhui University of Finance & Economics,Bengbu 233041, China)

Abstract:Based on the 2001—2012 panel data of 30 provinces in Chinese mainland, we explored the real effects that the financial development to the export of small and medium-sized enterprises-from the three angles of financial scale, financial structure and financial efficiency in China. The results show that: financial scale has a significant negative impact on the expansion of the scale of export. Financial structure has a positive effect on the export of small and medium-sized enterprises. And financial efficiency has no significant impact on export of small and medium-sized enterprises. In addition, the government financial expenditure and foreign direct investment have significantly promoted the export of small and medium-sized enterprises. But the infrastructure, to a certain extent, inhibits the export.

Key words:financial scale; financial structure; financial efficiency; exports of small and medium-sized enterprises

文章編號：1674-8425(2016)02-0044-05

中圖分類號：F752.8

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

doi:10.3969/j.issn.1674-8425(s).2016.02.007

作者簡介：丁曉強(1990—)，男，山東壽光人，碩士研究生，研究方向：世界經(jīng)濟。

收稿日期：2015-12-07

引用格式：丁曉強，葛秋穎.金融發(fā)展影響我國中小企業(yè)出口規(guī)模的實證研究[J].重慶理工大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué))，2016(2):44-48.

Citation format：DING Xiao-qiang, GE Qiu-ying.Empirical Study on Impact of Financial Development to Export Scale of Small and Medium-Sized Enterprises in China[J].Journal of Chongqing University of Technology(Social Science)，2016(2):44-48.