王 鑫 趙 躍

(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

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中國(guó)信托業(yè)發(fā)展研究

王 鑫 趙 躍

(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

從1979年中國(guó)第一個(gè)信托成立至今，信托業(yè)的發(fā)展經(jīng)歷了一段曲折復(fù)雜的艱難過(guò)程，到2013年信托行業(yè)規(guī)模突破10萬(wàn)億元大關(guān)，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門。同時(shí)，在規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下，信托行業(yè)卻面臨著經(jīng)營(yíng)效率低，過(guò)分倚重通道業(yè)務(wù)，產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新不足等問(wèn)題，這是中國(guó)信托業(yè)最好的時(shí)候，也是最壞的時(shí)候。本文梳理了我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展歷程，闡述了信托業(yè)面臨的諸多問(wèn)題，試圖從內(nèi)外部?jī)蓚€(gè)方面找到中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的出路。

中國(guó)信托業(yè)；發(fā)展現(xiàn)狀；問(wèn)題；出路

一、我國(guó)信托業(yè)的現(xiàn)狀

1.行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模分析

2013年2季度末信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，67家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為9.45萬(wàn)億元，相比去年同期的5.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)70.72%，進(jìn)一步鞏固了信托業(yè)作為我國(guó)第二大金融業(yè)態(tài)的地位，但是相比1季度末的8.73萬(wàn)億元，環(huán)比僅增長(zhǎng)8.29%。與去年2季度的增速下滑有所不同，今年前四個(gè)月，信托業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模尚能保持5%以上的月環(huán)比增速，但到了5、6月，資產(chǎn)規(guī)模月環(huán)比增速僅分別為1.9%、0.44%，6月份增量?jī)H400億元，月度環(huán)比增速創(chuàng)下2010年以來(lái)新低，這一變化預(yù)示著信托業(yè)轉(zhuǎn)型的時(shí)點(diǎn)已然來(lái)到。

2.行業(yè)資金投向分析

信托業(yè)2季度數(shù)據(jù)表明，就占比總資產(chǎn)規(guī)模94.2%的資金信托的投向看，目前信托資金投向主要集中在以下領(lǐng)域，但是2012年以來(lái)，各領(lǐng)域的占比排位已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

3.行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益分析

今年上半年，67家信托公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收入350.79億元，相比去年同期的259.00億元，同比增長(zhǎng)35.44%；相比今年1季度的152.41億元，2季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)30.16%。實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額257.76億元，人均利潤(rùn)155.66萬(wàn)元，相比去年同期，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)35.69%，人均利潤(rùn)同比增長(zhǎng)9.04%。就已清算信托項(xiàng)目為受益人實(shí)現(xiàn)的年化綜合實(shí)際收益率而言，2季度再創(chuàng)歷史新高，6月清算項(xiàng)目的年化綜合實(shí)際收益率達(dá)到7.80%，相比去年6月的6.52%，同比提高了1.28個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)比一年期定存3.25%的利息率、銀行理財(cái)產(chǎn)品4.11%的平均收益率和2.5%的平均股息收益率，信托公司儼然成為近年最能為投資者賺錢的金融機(jī)構(gòu)。

4.行業(yè)固有資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模分析

2013年信托行業(yè)的固有資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)穩(wěn)步增加。截止2013年2季度末，67家信托公司固有資產(chǎn)規(guī)模2517.29億元相比去年2季度末的2003.51億元，同比增長(zhǎng)25.64%；全行業(yè)所有者權(quán)益2248.72億元相比去年2季度末的1806.83億元同比增長(zhǎng)24.46%；其中全行業(yè)實(shí)收資本為1014.78億元平均每家15.15億元相比去年2季度末同比分別增長(zhǎng)11.08%和9.47%。固有總資產(chǎn)規(guī)模和凈資產(chǎn)的增加進(jìn)一步增厚了信托公司的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御防線。

二、中國(guó)信托業(yè)面臨的問(wèn)題

1.信托立法不完善，監(jiān)管不到位

我國(guó)信托業(yè)，白1979年正式恢復(fù)信托業(yè)務(wù)以來(lái)，20多年后才出臺(tái)了行業(yè)大法《信托法》，多年來(lái)，信托業(yè)一直處于無(wú)法可依的盲目發(fā)展階段，盡管不同時(shí)期出臺(tái)的不同規(guī)定取得了一定成效，但是依然存在許多立法上的空白，這也無(wú)怪乎中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的混亂和多次循環(huán)式的周期整頓了。即使在“一法兩規(guī)”法律體系確立之后，我國(guó)法律監(jiān)管缺陷依然存在，配套法律法規(guī)不完善，使得從事信托業(yè)務(wù)面臨著政策和法律上的風(fēng)險(xiǎn)。并且在監(jiān)管范圍上，目前，屬于信托范疇的證券投資基金由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，信托投資基金由銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，而數(shù)額巨大的私募基金仍處于監(jiān)管空白。信托業(yè)務(wù)范圍劃分不清，各部門依照不同的法律監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)名義不同而實(shí)際相同的業(yè)務(wù)進(jìn)行不同的監(jiān)管，必然影響監(jiān)管的有效性，甚至出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。

2.信托公司異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)受限。

按照目前法律，未經(jīng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，信托公司不得設(shè)立或變相設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。因此，各信托公司紛紛在北京、上海、深圳、廣州、武漢、成都等等區(qū)域設(shè)置異地業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，這是信托公司在異地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)法律受限的情況下，尋求全國(guó)范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)普遍采用的形式。異地設(shè)立的機(jī)構(gòu)往往采取實(shí)際辦公、開展業(yè)務(wù)，但不掛牌的方式，盡管如此，異地機(jī)構(gòu)不能獲得合法的法人機(jī)構(gòu)身份，這使信托業(yè)的異地開展業(yè)務(wù)功能受到明顯的限制，資金在不同地區(qū)之間的余缺調(diào)節(jié)受到了制約，造成資金配置過(guò)程中的效率損失和浪費(fèi)。

3.信托產(chǎn)品流通性有限。

受限根據(jù)目前法律，信托公司發(fā)行集合資金信托計(jì)劃基本被定位于非公募性質(zhì)。按照有關(guān)規(guī)定，信托投資公司不可在報(bào)刊、電臺(tái)、電視等新聞媒體上對(duì)信托計(jì)劃做廣告宣傳和產(chǎn)品的營(yíng)銷宣傳。這使得銷售渠道不暢，產(chǎn)品的相關(guān)信息不能及時(shí)有效地傳達(dá)。投資人無(wú)法從公開的渠道獲得信托產(chǎn)品知識(shí)，信托產(chǎn)品的認(rèn)知程度和受眾面相對(duì)較為狹窄，從而使得信托產(chǎn)品的推介和營(yíng)銷的公開效應(yīng)削弱，在信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，尋找轉(zhuǎn)讓交易對(duì)象的成本極高。

4.到期兌付風(fēng)險(xiǎn)

到期兌付風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)，是指信托項(xiàng)目到期時(shí)，作為委托方的融資者無(wú)法按期給付約定本金和收益的風(fēng)險(xiǎn)。從實(shí)際情況看，近年來(lái)信托的兌付風(fēng)險(xiǎn)主要集中在房地產(chǎn)信托、地方政府基建類信托、工商企業(yè)信托、礦產(chǎn)能源類、藝術(shù)品信托等領(lǐng)域。引起兌付風(fēng)險(xiǎn)的直接原因比較多元，比如政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，目前主要為重點(diǎn)領(lǐng)域的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，如對(duì)銀行非標(biāo)債權(quán)類表外理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管、對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控、對(duì)地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的全面審計(jì)與監(jiān)管升級(jí)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑風(fēng)險(xiǎn)。

5.資產(chǎn)管理市場(chǎng)混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)

目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)管理市場(chǎng)已形成了混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。所謂資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，本質(zhì)仍是基于信托關(guān)系的信托類業(yè)務(wù)，因此也具備信托跨市場(chǎng)開展投融資活動(dòng)的制度優(yōu)勢(shì)。2012年資管業(yè)務(wù)放開前，除了信托公司開展的信托業(yè)務(wù)外，基金產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等，實(shí)質(zhì)也都是基于信托關(guān)系的業(yè)務(wù)安排。資管業(yè)務(wù)權(quán)限放開后，證券、公募基金、保險(xiǎn)、期貨甚至PE/VC私募基金等機(jī)構(gòu)都被賦予了以資產(chǎn)管理公司形式經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)、開展與信托公司同質(zhì)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的權(quán)限，促進(jìn)了混業(yè)局面的形成。信托公司受到的沖擊不可謂不大，一是通道類業(yè)務(wù)、融資類業(yè)務(wù)等低難度業(yè)務(wù)直接受到券商、保險(xiǎn)、基金子公司等同業(yè)機(jī)構(gòu)的猛烈沖擊，通道費(fèi)率已降至萬(wàn)分之二三；二是創(chuàng)新型融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域中亦受到同業(yè)機(jī)構(gòu)夾擊，例如券商股權(quán)質(zhì)押融資的市場(chǎng)份額已由2012年的不到2%激增至10%左右，且基金子公司還在信托難以涉足的定向增發(fā)類業(yè)務(wù)上大行其道。信托業(yè)曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)正在受到挑戰(zhàn)，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)已經(jīng)迫在眉睫。

三、中國(guó)信托業(yè)出路

(一)內(nèi)部方面

1.培育信托專業(yè)人才

信托機(jī)構(gòu)應(yīng)建立起先進(jìn)的激勵(lì)機(jī)制和系統(tǒng)的培訓(xùn)體系，從培養(yǎng)高素質(zhì)的管理人才、理財(cái)人才、研發(fā)人才、營(yíng)銷人才著手，建立起一支高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍，努力提高公司自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)信托業(yè)的素質(zhì)提升，逐步縮小與金融同業(yè)之間的差距。

2.大膽創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品設(shè)計(jì)

創(chuàng)新是一個(gè)行業(yè)、一個(gè)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的生命線，信托業(yè)的發(fā)展緣于創(chuàng)新，目前仍需要通過(guò)創(chuàng)新獲得新的生存的空間。在業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新上，國(guó)內(nèi)信托業(yè)可以借鑒美國(guó)、英國(guó)、日本和臺(tái)灣的成功經(jīng)驗(yàn)，用他們的模式結(jié)合我國(guó)的實(shí)際來(lái)適應(yīng)我們的市場(chǎng)。在技術(shù)創(chuàng)新上，可以考慮利用網(wǎng)絡(luò)給客戶提供更便捷的服務(wù)。

3.優(yōu)化信托公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與治理結(jié)構(gòu)

我國(guó)信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，國(guó)有控股的所有制結(jié)構(gòu)占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)地位，一股獨(dú)大，這是我國(guó)信托業(yè)發(fā)展過(guò)程中整個(gè)行業(yè)資源整合和風(fēng)險(xiǎn)管理的客觀需要，是目前中國(guó)制度環(huán)境下的最優(yōu)選擇。然而，隨著市場(chǎng)化程度的不斷提高，信托業(yè)開始通過(guò)“凈資本”的方式規(guī)范行業(yè)發(fā)展，在信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，多家信托公司已經(jīng)開始嘗試通過(guò)原股東增資擴(kuò)股、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的方式增加注冊(cè)資本從而使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了不同程度的調(diào)整和變化。僅2012年就有15家信托公司進(jìn)行了增資，總增資金額為99.26億元，增資額度最大的是愛建信托。

4.完善我國(guó)信托業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。一個(gè)完善的治理結(jié)構(gòu)不僅可以解決公司跟股東之外的有關(guān)利益主體的權(quán)益問(wèn)題，而且對(duì)信托業(yè)務(wù)的收益人具有很好的保障。完善治理結(jié)構(gòu)的措施是：(1)對(duì)信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)行整改，完善其股權(quán)結(jié)構(gòu)。信托公司不應(yīng)該是一言堂，對(duì)信托公司存在的大股東應(yīng)該進(jìn)行股權(quán)調(diào)整，防止其一家獨(dú)大，就算調(diào)整困難，也應(yīng)該設(shè)立一些措施去制衡大股東的權(quán)利。(2)對(duì)信托公司的董事會(huì)的結(jié)構(gòu)及其職能進(jìn)行調(diào)整。在董事會(huì)中要保證非執(zhí)行董事應(yīng)該存在一定的比例，而負(fù)責(zé)監(jiān)督的委員會(huì)應(yīng)該由非執(zhí)行董事負(fù)責(zé)，而董事會(huì)要對(duì)股東負(fù)責(zé)，不能只顧眼前利益，也考慮公司的長(zhǎng)期發(fā)展，同時(shí)保持其相對(duì)的獨(dú)立性和責(zé)任。(3)信托公司應(yīng)該設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的董事和監(jiān)督制度。從對(duì)完善信托公司的治理結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，擁有一個(gè)獨(dú)立的董事和監(jiān)督制度對(duì)信托公司的發(fā)展是具有促進(jìn)作用的，可以加強(qiáng)對(duì)信托公司有關(guān)人員的資格審核。(4)信托公司應(yīng)該設(shè)立和健全信息披露制度。信托公司應(yīng)該將其信托業(yè)務(wù)及有關(guān)的特別事情，除其商業(yè)秘密外，向公眾進(jìn)行披露，這樣就可以使信托業(yè)務(wù)的相關(guān)利益代表及社會(huì)公眾對(duì)信托公司有更好的了解，也方便各界對(duì)其的監(jiān)督。

(二)外部方面

1.建立完善的法律法規(guī)，提高監(jiān)管效率。(1)加強(qiáng)立法建設(shè)，加強(qiáng)監(jiān)管。信托業(yè)的發(fā)展必須與法制建設(shè)密切相關(guān)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)管理、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)都源于沒有健全的法律保障。(2)除了《信托法》以外，還需要有《信托業(yè)法》及許多配套法規(guī)細(xì)則。(3)對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管應(yīng)該建立以政府監(jiān)管為主體，行業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)管為支撐的監(jiān)管體系?！躲y行業(yè)監(jiān)督管理法》雖然明確了銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管信托公司的法定地位，加強(qiáng)行業(yè)管理；積極推進(jìn)分類監(jiān)管評(píng)級(jí)方案的實(shí)施，建立與國(guó)際接軌的量化式評(píng)級(jí)體系。

2.加強(qiáng)自身建設(shè)，成立行業(yè)自律協(xié)會(huì)。信托業(yè)是以委托人對(duì)受托人的信任為基礎(chǔ)的，只有委托人對(duì)信托公司產(chǎn)生了信任，他才會(huì)將自己的財(cái)產(chǎn)交給其管理。而一間沒有誠(chéng)信的信托公司就如無(wú)源之水，無(wú)根之木一樣，沒有委托人將信托財(cái)產(chǎn)交其管理，信托業(yè)務(wù)也將不能進(jìn)行。所以信托公司必須建立一個(gè)與誠(chéng)信相關(guān)的制度，應(yīng)該建立一個(gè)信托財(cái)產(chǎn)的公示制度，通過(guò)公開其信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作，可以讓社會(huì)公眾進(jìn)行監(jiān)督，令人們對(duì)其財(cái)產(chǎn)運(yùn)作產(chǎn)生信任，委托人也可以放心將信托財(cái)產(chǎn)委托給信托公司管理。

從我國(guó)現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況分析，信托業(yè)有著巨大的潛能、廣闊的發(fā)展空間和強(qiáng)大的生命力。在新形勢(shì)下，我國(guó)的信托業(yè)發(fā)展應(yīng)該抓住機(jī)遇，利用外部環(huán)境優(yōu)勢(shì)，改善外部環(huán)境劣勢(shì)，同時(shí)不斷改善企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境，以促進(jìn)信托業(yè)的快速發(fā)展。此外，還應(yīng)與國(guó)際信托業(yè)接軌，注意吸取外國(guó)成功的經(jīng)驗(yàn)，制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略，找準(zhǔn)市場(chǎng)定位，開展特色的信托業(yè)務(wù)，形成自己的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)與銀行、證券、保險(xiǎn)行業(yè)的并駕齊驅(qū)。

[1]段帆,經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)當(dāng)下信托面臨的轉(zhuǎn)型.現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2014(11):第316頁(yè).

[2]佟海英,論信托業(yè)務(wù)與創(chuàng)新.中國(guó)職工教育,2014(18):第123+125頁(yè).

[3]陳智光,淺談我國(guó)信托業(yè)存在的問(wèn)題與對(duì)策.南方論刊,2014(7):第51-53,57頁(yè).

[4]陳赤,信托“剛性兌付”的化解之道.金融博覽,2014(8):第28-30頁(yè).

[5]毛藝洋與許海霞,信托業(yè)剛性兌付的成因及對(duì)策分析.東方企業(yè)文化,2014(18):第226頁(yè).

[6]龔先念,中國(guó)信托業(yè)發(fā)展研究:文獻(xiàn)述評(píng).現(xiàn)代管理科學(xué),2014(11):第57-59頁(yè).

[7]周小明,中國(guó)信托業(yè)剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)及策略.中國(guó)市場(chǎng),2014(23):第23-25頁(yè).

[8]張明,警惕中國(guó)信托業(yè)大發(fā)展的潛在風(fēng)險(xiǎn).國(guó)際金融,2013(3):第3-6頁(yè).

[9]龔龑,論信托剛性兌付的困境與出路.中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)研究生學(xué)報(bào),2013(04):第152-156頁(yè).

[10]張楠與許學(xué)軍,我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與轉(zhuǎn)型問(wèn)題研究.金融經(jīng)濟(jì),2013(18):第86-89頁(yè).

[11]胡安舉,我國(guó)信托業(yè)現(xiàn)狀、機(jī)遇與發(fā)展問(wèn)題研究,2012,西南財(cái)經(jīng)大學(xué).第74頁(yè).

[12]溫中康,信托產(chǎn)品收益及風(fēng)險(xiǎn)分析.中國(guó)證券期貨,2012(10):第221-222頁(yè).

[13]劉迎霜,論信托的本質(zhì)——兼與“信托異化論”商榷.法學(xué)評(píng)論,2011(1):第75-82頁(yè).

[14]約翰·H.P.與何美歡,信托法的合同基礎(chǔ).清華法學(xué),2004(01):第201-243頁(yè).

王鑫(1989.10-)，女，漢族，河南，碩士研究生，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，研究方向：世界經(jīng)濟(jì)專業(yè)。趙躍(1988.12-)，男，漢族，河南，碩士研究生，武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，研究方向：世界經(jīng)濟(jì)專業(yè)。