楊熙晨

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)安全與環(huán)境工程學(xué)院 北京 100070)

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金融供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)基于風(fēng)險分擔(dān)的幼崽牲畜質(zhì)押博弈分析

楊熙晨

(首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)安全與環(huán)境工程學(xué)院 北京 100070)

供應(yīng)鏈金融是銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。文章從供應(yīng)鏈金融的視角研究供應(yīng)鏈成員企業(yè)的融資決策，以畜牧業(yè)幼崽作為質(zhì)押對象，質(zhì)押融資，通過博弈模型的建立分析供應(yīng)鏈金融中各個參與主體的期望收益，考察融資運(yùn)作的影響因素，給出了參與主體選擇。

風(fēng)險分擔(dān)；契約模型；幼崽牲畜質(zhì)押

一、引言

傳統(tǒng)的質(zhì)押物為一般為可以在市場上流通交易的債務(wù)人與債權(quán)人可以發(fā)生質(zhì)押關(guān)系的動產(chǎn)物品，養(yǎng)殖業(yè)主的質(zhì)押物一般為自己有產(chǎn)權(quán)的不動產(chǎn)等畜牧業(yè)，養(yǎng)殖業(yè)的牲畜本身具有成長性，保值性等特點(diǎn)。同時銀行等貸款機(jī)構(gòu)因?yàn)樯儆谢铙w質(zhì)押的先例而擔(dān)心其風(fēng)險以及其他的問題，不敢開啟活體牲畜幼崽質(zhì)押的先河。但就活體質(zhì)押物的本身而言，它所具有的成長性，和保值性可以很好的緩沖其企業(yè)因?yàn)檫`約對于貸款機(jī)構(gòu)造成的損失，同時活體質(zhì)押還可以為貸款企業(yè)開發(fā)新的資金流來源，只要完善風(fēng)險的分擔(dān)機(jī)制與契約模型，就會達(dá)到一種雙贏。

生鮮產(chǎn)品有很多，其中活體的家畜大多為成年出籠牲畜，在以這些牲畜作為質(zhì)押物時其損耗與生鮮蔬菜，保鮮品一樣隨著時間的推移其價值總量下滑，但是如果是以牲畜活體幼崽作為質(zhì)押物其成長可以有效抵消損耗以及風(fēng)險。國內(nèi)對于幼崽牲畜質(zhì)押的領(lǐng)域(少見)，本文意在建立一個收益共享契約模型為今后可能的幼崽牲畜質(zhì)押提供一個可行的契約模型框架，通過與成年出籠的鮮活農(nóng)產(chǎn)品的比較來說明他們二者的風(fēng)險大小。通過建立風(fēng)險契約模型來切實(shí)分擔(dān)銀行和企業(yè)的融資風(fēng)險，使銀行對活體牲畜質(zhì)押風(fēng)險顧慮降低，讓這種融資方式成為可能。

二、問題描述與變量說明

根據(jù)問題描述和LF博弈方法可知，銀行是領(lǐng)導(dǎo)者，貸款企業(yè)是追隨者，其決策的先后順序是：供應(yīng)商先決定以批發(fā)價h將產(chǎn)品批發(fā)給零售商，零售商再根據(jù)h決定它的最優(yōu)產(chǎn)品訂購量，待產(chǎn)品銷售完成后按照收益共享契約分享收益。因此，這是一個完全信息狀態(tài)下的動態(tài)博弈，可以采用逆向歸納法求解。下面就來考察供應(yīng)商與零售商的決策及其相互作用。

假設(shè)：于萍等構(gòu)建的信貸方收益函數(shù)有以下假設(shè)：

①借款企業(yè)違約概率內(nèi)生,即借款企業(yè)在質(zhì)押物市場價值低于貸款利本和時就選擇違約。

②質(zhì)物有流動性風(fēng)險并事先己知,即發(fā)生違約的條件下,信貸方在將質(zhì)物變現(xiàn)獲得的收益小于質(zhì)物的市場價值。

③只考慮市場風(fēng)險,不考慮法律風(fēng)險、操作風(fēng)險等其他風(fēng)險。

④借款企業(yè)在貸款到期時選擇違約或一次性償還貸款。

(一)優(yōu)化契約模型的基本假設(shè)

供應(yīng)商與零售商是相互獨(dú)立的，且兩者都是風(fēng)險中性和完全理性的。零售價格、生產(chǎn)成本、零售成本等信息都是共同知識。

三、基于風(fēng)險分擔(dān)的存貨質(zhì)押貸款優(yōu)化契約模型構(gòu)建

在供應(yīng)鏈的存貨質(zhì)押收益共享契約中貸款企業(yè)的收益由貸款利率和銷售價格決定，企業(yè)通過向銀行交付比例為θ的銷售收益以獲取較低的貸款利率與更高的折扣率，企業(yè)，銀行及整個供應(yīng)鏈的利潤分別為：

(一)分散決策時各方的期望收益

借款企業(yè)方的期望收益函數(shù)為：

①

銀行的期望收益函數(shù)為：

2.求r和θ的最大值得r1和θ1

在固定ω的情況下,由式(1)對r兩次求導(dǎo)可得二階導(dǎo)數(shù)為:

同理可求，在rt不變的情況下,由式(1)對ω求導(dǎo)可得其二階導(dǎo)數(shù)為：

將結(jié)果帶入①②得：銀行和企業(yè)的最大利潤為

貸款企業(yè)的最大利潤為

(二)在集中模式下供應(yīng)鏈的總利潤和為

對∏0的r和ω求偏導(dǎo)得

同理可求

可得到供應(yīng)鏈系統(tǒng)在集中決策下所能達(dá)到的最大期望收益

此時在收益共享的情況下企業(yè)收益為：

銀行的收益為：

對企業(yè)的收益求偏導(dǎo)為

即：企業(yè)的最大收益取決于λ，它的取值決定了企業(yè)的收益。取值范圍做以下討論。

(三)基于收益共享的機(jī)制設(shè)計

四、結(jié)論

本文以風(fēng)險分擔(dān)的融資模式為基礎(chǔ)建立了畜牧企業(yè)和銀行間的演化博弈模型，根據(jù)上述分析，得到以下結(jié)論：

(1)在企業(yè)主導(dǎo)的風(fēng)險分擔(dān)的融資模式中討論的雙方?jīng)]有契約時的最大利潤，通過聯(lián)合函數(shù)得出了整體利潤的最大值，以此為基點(diǎn)討論雙方占取的比例。

(2)根據(jù)分析結(jié)果，得到如下啟示：存貨質(zhì)押融資是建立在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上的融資模式，畜牧業(yè)其運(yùn)作也可以像其他質(zhì)押物一樣用于融資，但相比成體家畜幼崽具有可成長性可以抵御一定的風(fēng)險互信是保障該融資方式健康發(fā)展的關(guān)鍵。同時，博弈雙方在注重自身利益的同時還應(yīng)兼顧全局利益，以保障存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的健康有序發(fā)展。

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楊熙晨(1990.2-)，男，遼寧，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，研究生，研究方向：供應(yīng)鏈金融。