蔡惠玲

(福州大學(xué) 福建 福州 350116)

?

企業(yè)合并財(cái)務(wù)陷阱分析

蔡惠玲

(福州大學(xué) 福建 福州 350116)

企業(yè)首先作為一個(gè)營(yíng)利性組織，為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存下去，通過合并迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)無疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。如何在享受其高收益的同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低即如何防范財(cái)務(wù)陷阱成為合并成功與否的重要一環(huán)。本文首先闡述了合并產(chǎn)生的必然性，接著介紹了財(cái)務(wù)陷阱產(chǎn)生的原因，以及其對(duì)企業(yè)合并可能造成的影響，最后提出防范財(cái)務(wù)陷阱的防范措施。

企業(yè)合并；財(cái)務(wù)陷阱；成因；措施

一、文獻(xiàn)綜述與研究意義

黃仕釗(2006)從財(cái)報(bào)本身存在的局限性出發(fā)，分析其對(duì)企業(yè)合并所可能產(chǎn)生的影響，最后提出防范措施。陳永平(2012)提出，企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)陷阱主要是由于會(huì)計(jì)政策具有選擇性，缺乏一定的事前調(diào)查以及缺乏堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)，并且提出一些預(yù)防建議。唐雅麗(2013)闡述了財(cái)務(wù)陷阱的防范工作總的來說是一系列的工程。

現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不少企業(yè)為了生存下去，通過合并等方式迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)，增加市場(chǎng)占有率。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡原則，企業(yè)合并給企業(yè)帶來高報(bào)酬時(shí)也伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為難料。如何在享受其高風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低即如何防范財(cái)務(wù)陷阱成為合并成功與否的重要一環(huán)[1]。

二、合并產(chǎn)生的必然性

這可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。其一是從合并方的角度。企業(yè)首先作為一個(gè)營(yíng)利性組織，為了在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中生存下去，通過合并迅速擴(kuò)大規(guī)模從而做大做強(qiáng)無疑是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。而企業(yè)合并對(duì)企業(yè)提升自身能力和實(shí)力會(huì)產(chǎn)生極大的幫助，可具體體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)。第一，企業(yè)合并可以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，從而增加市場(chǎng)占有率。當(dāng)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，其銷售的產(chǎn)品必然隨之增加，那么它在市場(chǎng)的占有率便會(huì)隨之提高。第二，企業(yè)合并可以進(jìn)行大批量生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，降低成本，達(dá)到1+1>2的經(jīng)濟(jì)效益。這可以以水平合并進(jìn)行舉例說明，水平合并也被稱為橫向合并，主要指的是生產(chǎn)同類或相似產(chǎn)品的企業(yè)間進(jìn)行合并的情況。隨著合并的實(shí)現(xiàn)，合并方的產(chǎn)品需求量將會(huì)提高，將可以進(jìn)行大批量生產(chǎn)，那么它對(duì)原材料的需求也會(huì)大幅度增加。這便為企業(yè)對(duì)原材料供應(yīng)商進(jìn)行談判取得更優(yōu)價(jià)格提供籌碼，從而降低成本，提高利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益，達(dá)到1+1>2的經(jīng)濟(jì)效益。第三，企業(yè)合并可以對(duì)原料和成本進(jìn)行有效控制，從而在市場(chǎng)中更具有話語權(quán)。這可以通過垂直合并來取得實(shí)現(xiàn)。第四，企業(yè)合并可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)與生產(chǎn)多角化，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。這可以通過混合合并達(dá)到。當(dāng)然，此外也還有獲得稅收和金融上的好處，吸收技術(shù)與經(jīng)營(yíng)管理能力等優(yōu)勢(shì)。其二是被合并方。被合并方進(jìn)行企業(yè)合并，可得到資金、資源等各方面的支持，從而盡最大努力保全了股東的利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大價(jià)值。綜上所述，企業(yè)合并對(duì)合并方和被合并方都產(chǎn)生較大的益處，這也使得合并產(chǎn)生水到渠成。

三、財(cái)務(wù)陷阱的成因與后果

對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)的了解，外界大多是通過其披露的財(cái)務(wù)報(bào)告來獲得相關(guān)的信息。因此，對(duì)于公司情況的評(píng)估更多的依賴于財(cái)務(wù)信息，所以，在企業(yè)合并過程中，財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的高低就起著決定成敗的關(guān)鍵作用。在實(shí)務(wù)中，并購方和目標(biāo)公司重視被合并方的財(cái)務(wù)報(bào)告等信息主要是因?yàn)樨?cái)務(wù)信息是目標(biāo)公司按照會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求提供的，并且經(jīng)過社會(huì)中介機(jī)構(gòu)的審計(jì)和確認(rèn)，因而具有較高的權(quán)威性和可信度。

但企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告也存在著一定的局限性，主要有以下幾點(diǎn)：一是會(huì)計(jì)政策具有可選擇性。公司根據(jù)自身情況選擇會(huì)計(jì)政策，財(cái)務(wù)報(bào)告存在被人為操縱的可能性，可能導(dǎo)致合并方遭受損失。二是公司實(shí)際價(jià)值無法得到真實(shí)的反映，財(cái)務(wù)報(bào)表中會(huì)計(jì)核算以歷史成本為基礎(chǔ)，物價(jià)變動(dòng)等無法得到及時(shí)的反映。三是無法反映或有事項(xiàng)與期后事項(xiàng)。四是不能反映企業(yè)所有理財(cái)行為。五是企業(yè)其他一些重要資源的價(jià)值無法得到反映。

企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告存在的局限性是造成財(cái)務(wù)陷阱的重要原因。一旦合并方踏入了財(cái)務(wù)陷阱，就可能造成損失。首先，實(shí)際并購成本更高；其次，對(duì)并購再融資的后續(xù)安排造成一定影響；然后，對(duì)并購后的整合工作產(chǎn)生不良后果；最后，存在潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。

四、財(cái)務(wù)陷阱的防范措施

在一定情況下，很多風(fēng)險(xiǎn)是可以避免的，若合并方能夠有效避開財(cái)務(wù)陷阱與法律陷阱，這必然能極大程度地提高企業(yè)的并購效率與成功率。基于上文對(duì)企業(yè)合并財(cái)務(wù)陷阱形成原因的分析，考慮到財(cái)務(wù)陷阱可能對(duì)企業(yè)合并所產(chǎn)生的重大的經(jīng)濟(jì)后果，因此，進(jìn)行企業(yè)合并財(cái)務(wù)陷阱的事前預(yù)防是非常必要的。在此提出以下防范措施。

(一)重視企業(yè)合并的前期調(diào)查

企業(yè)合并是一項(xiàng)重大的投資活動(dòng)，往往伴隨著相應(yīng)的融資活動(dòng)，涉及巨額資金，這對(duì)于一家公司的重要性不言而喻。首先要重視審查被并方的財(cái)務(wù)狀況。這可以通過聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富且“信得過”的中介機(jī)構(gòu)來達(dá)到目的[2]。然后是重視法律方面的審查。應(yīng)檢查被并方的各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)是否都符合法律規(guī)定，例如，公司重大資產(chǎn)的使用情況是否符合所在地區(qū)對(duì)環(huán)境保護(hù)的規(guī)定。

(二)注重尋求法律保護(hù)

應(yīng)該重視相關(guān)法律協(xié)議的簽訂工作，特別是要明確風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)條款的說明。

(三)選擇合適的并購方式

合并方可以選擇控股合并、創(chuàng)立合并及吸收合并達(dá)到控制被并方的目的。一般情況下，通過控股合并，由合并雙方共同承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了合并方的風(fēng)險(xiǎn)如果被并方有相當(dāng)大的或有負(fù)債必須清理。在這種情況下就必須采用第二條途徑，以盡量避免接收或有負(fù)債，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(四)重視表外信息的披露

眾所皆知，“充分性”是編制財(cái)務(wù)報(bào)表的一個(gè)重要原則。但就財(cái)務(wù)報(bào)表本身來說，由于受會(huì)計(jì)“相關(guān)性”、“可靠性”和“重要性”等具體原則的約束，“充分性”往往無法充分體現(xiàn)；另外，由于財(cái)務(wù)報(bào)表的格式具有固定性和以數(shù)字反映為主的特點(diǎn)，企業(yè)往往難以將投資者所需的有效信息恰到好處地納入固定的結(jié)構(gòu)中去，導(dǎo)致了財(cái)務(wù)報(bào)表反映投資信息受到很多限制。

五、結(jié)束語

本文在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上，闡述研究意義，并從合并雙方的角度分析企業(yè)合并產(chǎn)生的必然性。其次，說明了財(cái)務(wù)陷阱的成因主要有以下五個(gè)方面：會(huì)計(jì)政策具有可選擇性；公司實(shí)際價(jià)值無法得到真實(shí)的反映；無法反映或有事項(xiàng)與期后事項(xiàng)；不能反映企業(yè)所有理財(cái)行為；企業(yè)其他一些重要資源的價(jià)值無法得到反映。接著，分析了財(cái)務(wù)陷阱對(duì)企業(yè)合并的影響主要有四個(gè)方面：實(shí)際并購成本更高；影響并購再融資的安排；影響并購后的整合過程；存在潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。最后基于以上分析提出四點(diǎn)預(yù)防措施的建議。分別是要重視企業(yè)合并前期調(diào)查，注重尋求法律保護(hù)，選擇合適的并購方式，重視表外信息的披露。

[1]陳永平.淺析企業(yè)合并財(cái)務(wù)陷阱[J].財(cái)務(wù)監(jiān)督,2012,(8):58-59.

[2]唐雅麗.論財(cái)務(wù)陷阱的成因及對(duì)策[J].經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息,2013,(26):69.

[3]王晉勇,盧晟.并購中的財(cái)務(wù)陷阱[J].經(jīng)濟(jì)管理,2002,(9):8-11.

[4]李現(xiàn)宗.高級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)[M].清華大學(xué)出版社,2013:69-96.

蔡惠玲(1991-)，女，漢族，福建漳州人，學(xué)生，管理學(xué)碩士，福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，研究方向：財(cái)務(wù)管理。