羅雪峰

現(xiàn)階段，不宜過(guò)分看重?fù)駮r(shí)能力，不妨配置相對(duì)均衡，以逸待勞，獲取市場(chǎng)平均收益。但可適當(dāng)提高衛(wèi)星資產(chǎn)，即具備真正選股能力的中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金的配置比例以增厚組合收益

隨著我國(guó)103家基金公司2015年年報(bào)全部披露完畢，對(duì)它們的利潤(rùn)以及其旗下主動(dòng)型產(chǎn)品的持倉(cāng)與換手率的分析與研究工作也被許多資深投資者擺在了案頭。剛剛過(guò)去的2015年，103家基金公司各自的投資收益情況如何？它們旗下主動(dòng)管理方向的基金經(jīng)理們?cè)诩觽}(cāng)或者減倉(cāng)操作方面有哪些共性？帶著諸如此類投資者較為關(guān)心的問(wèn)題，《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部在第一時(shí)間對(duì)全部基金公司年報(bào)進(jìn)行了系統(tǒng)性的梳理和分析。

數(shù)據(jù)顯示，2015年我國(guó)公募基金投資收益合計(jì)達(dá)到6813億元，其中，混合型基金大賺5298億元，華夏基金則以499.38億元的投資收益位居榜首，嘉實(shí)基金以472.89億元緊隨其后，匯添富基金以388億元位列第三，而申萬(wàn)菱信則以虧損83.8億元在9家虧損公司中墊底。

作為投資者較為關(guān)心問(wèn)題如股票資產(chǎn)在基金配置的比重方面，2015年年末，股票資產(chǎn)在基金配置的比重為21.85%，較2014年年底大幅降低了11.4個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，接受《投資者報(bào)》記者采訪的部分證券分析師指出，2015年6月以來(lái)的A股市場(chǎng)寬幅震蕩，使不少基金都采取了減倉(cāng)動(dòng)作。但隨著市場(chǎng)的逐漸回暖，近期主動(dòng)管理方向的基金加倉(cāng)動(dòng)作也較為明顯。在這個(gè)階段及時(shí)介入一些長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，應(yīng)能在隨后的行情中取得不錯(cuò)的“坐轎”效果。

對(duì)此，上海證券分析師劉亦千表示，“權(quán)益基金方面，我們推薦配置相對(duì)均衡、精于選股、波段性操作能力強(qiáng)的混合型基金，能適時(shí)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及局部熱點(diǎn)。主題方面，我們推薦投資者把握大消費(fèi)和大健康主題的長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，以及互聯(lián)網(wǎng)和綠色環(huán)保相關(guān)的確定性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

28家公司投資收益超百億

盡管自2015年6月以后整個(gè)市場(chǎng)哀鴻遍野，但對(duì)于2015年的基金公司來(lái)說(shuō)，卻幾乎家家都交出了不錯(cuò)的答卷，投資收益超過(guò)100億元的公司就多達(dá)28家之多。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年公募基金投資收益合計(jì)6812.77億元，其中，混合型基金投資收益為5277.89億元；貨幣型基金投資收益1032.82億元；指數(shù)型基金投資收益610.91億元；債券型基金投資收益406.16億元；股票型基金投資收益193.66億元；另類投資基金投資收益13.8億元。不過(guò)，萬(wàn)紫千紅一點(diǎn)綠，QDII型基金整體來(lái)看不但沒(méi)有為持有人賺錢，反而投資失敗共虧損了47.63億元。

具體到基金公司來(lái)看，華夏基金公司不愧于多年“老大”的行業(yè)地位，2015年繼續(xù)榮居“賺錢王”，年度總收入達(dá)到552.62億元，并以投資收益499.38億元位居第一；嘉實(shí)基金緊隨其后，2015年投資收益472.89億元。

值得關(guān)注的是，2015年投資收益超過(guò)100億元的基金公司家數(shù)首次突破了20家，達(dá)到了28家，此外投資收益超過(guò)150億元的有15家，除華夏基金和嘉實(shí)基金外，還有匯添富基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、南方基金、天弘基金、中郵創(chuàng)業(yè)基金、興業(yè)全球基金、銀華基金、博時(shí)基金、華商基金、大成基金、華安基金和工銀瑞信基金等在內(nèi)的13家基金公司，其2015年投資收益分別為388億元、357.17億元、324.75億元、309.92億元、254.23億元、187.83億元、180.79億元、176.47億元、176.25億元、170.99億元、169.97億元、166.69億元、157.86億元。

另外，從這些基金公司的投資收益和股票交易總額對(duì)比來(lái)看，上述投資收益排名靠前的公司天弘基金公司旗下產(chǎn)品股票交易總額最少，為688.7億元；易方達(dá)基金公司旗下產(chǎn)品股票交易總額最大，為7654.49億元。

54只基金“抱團(tuán)股” 二季度宜“少沾”

除了關(guān)注各基金公司賺錢能力的高低外，各公司旗下主動(dòng)偏股型基金的換手率和持倉(cāng)也是投資者關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題之一?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部以全部主動(dòng)偏股基金，（包括Wind分類中的普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金、偏債混合型基金5類（剔除被動(dòng)指數(shù)型基金和債券基金）為樣本，在對(duì)比2015年四季度與2015年年報(bào)基金全部持股差異化的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，以其更好地體現(xiàn)出基金經(jīng)理主動(dòng)加減倉(cāng)操作，以及對(duì)行業(yè)、板塊、熱門股的看法。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年基金全部持股總市值為13724億元，而四季度基金前十大重倉(cāng)股持倉(cāng)總市值6577億元，重倉(cāng)股占全部持倉(cāng)市值比重約為48%。從具體板塊來(lái)看，年報(bào)中滬市主板和深市主板市值占比較四季報(bào)分別高1.77%和1.27%，而創(chuàng)業(yè)板和中小板市值占比較四季報(bào)則低了1.22%和1.83%，說(shuō)明創(chuàng)業(yè)板和中小板股票更易被基金經(jīng)理重倉(cāng)持有，進(jìn)而出現(xiàn)在前十大重倉(cāng)股之列，而主板股票更多的出現(xiàn)在非重倉(cāng)股部分，表現(xiàn)出更強(qiáng)的配置屬性?；鸪钟兄袆?chuàng)板股票市值占比52.36%，這相比年末時(shí)點(diǎn)，中創(chuàng)板塊總市值占A股總市值比重不足30%而言，中創(chuàng)板依然超配明顯。

“整體上看，基金持股覆蓋了超95%的A股，但80%個(gè)股基金持股比例不足10%，分散化特征明顯，但也有2%左右的個(gè)股基金持股占流通股比在30%以上，這部分個(gè)股呈現(xiàn)明顯的基金控盤特征，即在當(dāng)季度大概率可以跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，而在次個(gè)季度反而跑輸滬深300和創(chuàng)業(yè)板指概率較大。”凱石金融研究中心分析稱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，基金年報(bào)“抱團(tuán)股”共有54只，其中，華斯股份、東方網(wǎng)力、東方通、強(qiáng)力新材、皇氏集團(tuán)在年報(bào)基金“抱團(tuán)股”中位列前5席，較受基金經(jīng)理寵愛(ài)。而對(duì)比2015年年報(bào)和四季報(bào)持股占流通股比排名前十的股票，有7只股票相同，即華斯股份、東方網(wǎng)力、強(qiáng)力新材、皇氏集團(tuán)、民和股份、九洲藥業(yè)、宜通世紀(jì)；有3只股票是東方通、華宇軟件、邁克生物亮出新身影。

“從基金抱團(tuán)股收益表現(xiàn)來(lái)看，“抱團(tuán)股”在當(dāng)季度超額收益明顯，而在次季度表現(xiàn)欠佳。這是因?yàn)椤氨F(tuán)股”幾乎被基金控盤，彈性較普通股票更大，一旦基金出現(xiàn)趨勢(shì)性的調(diào)倉(cāng)換股，股票將面臨大幅度回調(diào)，而由于季報(bào)披露的滯后性，因此‘跟隨基金經(jīng)理買股需謹(jǐn)慎?！眲P石金融研究中心如是表示。

積極做波段性的基金表現(xiàn)較強(qiáng)

“牛市宜持股，熊市要做波段。”這句股市俚語(yǔ)在2015年里似乎得到了印證。從基金年報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2015年基金業(yè)績(jī)與換手率（注：換手率=（期內(nèi)買股金額+期內(nèi)賣出金額）/（期初股票金額+期末股票金額））之間存在著一定相關(guān)性。

《投資者報(bào)》對(duì)2015年換手率前十和后十基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，前十基金中，除了西部利得策略優(yōu)選（換手率3125.48%）2015年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳為-4.7%外，其余包括寶盈睿豐創(chuàng)新AB（換手率3014.25%）、銀河美麗優(yōu)萃C（換手率3355.86%）、大成消費(fèi)主題（換手率3039.07%）、國(guó)泰聚信價(jià)值優(yōu)勢(shì)C（換手率3246.33%）等在內(nèi)的換手率前十的基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)大多數(shù)在30%以上；而換手率后十基金中，除了長(zhǎng)盛戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A（換手率41.8%）2015年業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好為44.27%外，其余9只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均在25%以上。顯然，相對(duì)于2015年來(lái)說(shuō)，換手率高的基金整體表現(xiàn)要稍好于換手率低的基金。

市場(chǎng)分析人士稱，“基金換手率越高，說(shuō)明基金經(jīng)理的操作傾向于波段性操作，交易較為頻繁；換手率越低，說(shuō)明基金經(jīng)理傾向于長(zhǎng)期持股，希望獲取企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，而忽略短期股價(jià)波動(dòng)的影響。相對(duì)而言，在震蕩市中，波段性操作比持股不動(dòng)更能規(guī)避‘坐過(guò)山車及暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此，建議投資者要對(duì)那些順勢(shì)而為，并積極交易的基金多些關(guān)注?！?/p>

對(duì)近期市場(chǎng)的判斷，上海證券分析師表示，“在內(nèi)外圍市場(chǎng)環(huán)境均對(duì)A 股有一定利好的條件下，我們預(yù)計(jì)4 月市場(chǎng)走低的可能性較低，但考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，市場(chǎng)寬幅震蕩、熱點(diǎn)輪動(dòng)行情有望繼續(xù)。建議投資者轉(zhuǎn)向中性偏樂(lè)觀，低風(fēng)險(xiǎn)投資者繼續(xù)維持相對(duì)中性的配置結(jié)構(gòu)，并積極關(guān)注市場(chǎng)形勢(shì)變化以待調(diào)整；高風(fēng)險(xiǎn)投資者逐漸提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，適當(dāng)增加權(quán)益型基金配置比例?！本S持均衡配置權(quán)益基金的觀點(diǎn)，推薦配置相對(duì)均衡、精于選股、波段操作能力強(qiáng)的混合型基金，能適時(shí)把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)及局部熱點(diǎn)?，F(xiàn)階段，不宜過(guò)分看重?fù)駮r(shí)能力，不妨配置相對(duì)均衡，以逸待勞，獲取市場(chǎng)平均收益。但可適當(dāng)提高衛(wèi)星資產(chǎn)，即具備真正選股能力的中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格基金的配置比例以增厚組合收益。主題方面，建議投資者把握大消費(fèi)和大健康主題的長(zhǎng)期趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，以及互聯(lián)網(wǎng)和綠色環(huán)保相關(guān)的確定性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。