李賀年

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，四川 成都 610000)

?

不同視角下的公共投融資模式

李賀年

(西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，四川 成都 610000)

摘要：本文首先分析了公共投融資與商業(yè)投融資的聯(lián)系和區(qū)別，之后介紹了公共投融資的模式，隨后根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)分析公共投融資的視角上的差異，將公共投融資分中央、地方和城市公共投融資，并針對(duì)每一個(gè)公共投融資分析了其適用的投融資模式。本文認(rèn)為，中央公共投融資對(duì)于PPP模式和信托計(jì)劃融資模式的使用較少，其原因可能是中央政府針對(duì)的公共需求的特殊性或者中央政府地位的獨(dú)特性。另外，地方公共投融資和城市公共投融資能否使用政府債券模式，受法律規(guī)定的制約。

關(guān)鍵詞：公共投融資；投融資模式；PPP模式

1公共投融資

公共投融資是與商業(yè)投融資相對(duì)而言的，這里通過(guò)分析兩者的聯(lián)系和區(qū)別來(lái)探討公共投融資的內(nèi)涵。

1.1商業(yè)投融資與公共投融資

商業(yè)投融資是商業(yè)主體出于營(yíng)利目的，主要針對(duì)私人物品進(jìn)行的投資、融資行為。而公共投融資，指的是公共部門(mén)進(jìn)行或發(fā)起的投資、融資行為。公共投融資是與美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森在1954年創(chuàng)立的公共產(chǎn)品理論聯(lián)系緊密的一個(gè)概念。公共投融資不同于政府一般意義上的活動(dòng)，也不同于以盈利為目標(biāo)的商業(yè)性活動(dòng)，具有政策性、優(yōu)惠性和有償性。

1.2聯(lián)系和區(qū)別

公共投融資和商業(yè)投融資的聯(lián)系主要有：都有直接投資與間接投資之分；都是閑置資金從資金富余者手中轉(zhuǎn)移到資金缺乏者手中來(lái)進(jìn)行的商業(yè)活動(dòng)；投資形成的生產(chǎn)力，都對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

兩者的區(qū)別見(jiàn)表1：

表1　公共投融資與商業(yè)投融資的區(qū)別

二、公共投融資模式

公共投融資模式，體現(xiàn)在投資上，主要是直接投資和間接投資；體現(xiàn)在融資上，則主要涵蓋以下模式：

(1)政府債券模式。政府債券，是指由政府授權(quán)代理機(jī)構(gòu)發(fā)行，用于基礎(chǔ)設(shè)施和社會(huì)公益性項(xiàng)目建設(shè)的有價(jià)證券。在發(fā)達(dá)國(guó)家地方政府債券己成為地方籌集建設(shè)資金的重要手段，中國(guó)直到2014年《預(yù)算法》修正案才賦予了地方政府發(fā)行地方債券的權(quán)利。

(2)PPP模式。PPP模式，是指民營(yíng)部門(mén)參與到提供公共物品、公共服務(wù)的活動(dòng)中來(lái)，民營(yíng)部門(mén)與公共部門(mén)利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。它不僅僅是一種融資模式，更是一種管理模式，它不止利用了民營(yíng)部門(mén)的資本，還利用了民營(yíng)部門(mén)的生產(chǎn)和管理技術(shù)(賈康，孫潔，2009)。

(3)信托計(jì)劃融資模式。所謂信托，是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其合法的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利委托給受托人，受托人將依照委托人的意愿，以受托人自己的名義管理受托的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利，目的是為委托人和受益人帶得收益。政府信托計(jì)劃融資將投資方和融資方分隔開(kāi)，投資方享有收益權(quán)，而融資方保留了控制權(quán)。

(4)基金融資模式?；鹑谫Y模式，是指政府吸納投資基金進(jìn)行特定目的活動(dòng)的一種融資模式。這種模式可以發(fā)揮政府資金的杠桿作用，吸引有實(shí)力的企業(yè)，大型金融機(jī)構(gòu)等社會(huì)、民間資本參與。

(5)信貨融資模式。政府可以向國(guó)內(nèi)銀行貸款、國(guó)際銀行貸款、外國(guó)政府貸款和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款進(jìn)行融資。在這些貸款方式中，最主要的是國(guó)內(nèi)銀行貸款。

(6)社保基金類融資模式。中國(guó)正在對(duì)社會(huì)保障制度和住宅福利制度進(jìn)行深化改革，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金、住房公積金及保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)基金等既有長(zhǎng)期資金性質(zhì)又有穩(wěn)定來(lái)源的資金，都將成為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金的重要來(lái)源，成為公共投融資的融資方面新的源泉。

3不同視角下公共投融資的模式選擇

不同視角下的公共投融資模式的適用性見(jiàn)表2：

表2　不同視角下的公共投融資模式的適用性

注：“√”表示適用，“×”表示不適用，“—”表示需要根據(jù)法律規(guī)定會(huì)有不同

3.1公共投融資的劃分

根據(jù)已有文獻(xiàn)，大致可將公共投融資領(lǐng)域的研究視角分為三個(gè)：中央、地方和城市公共投融資。中央不必多說(shuō)，城市在這里作為最小的公共部門(mén)單位來(lái)對(duì)待，而地方處于兩者之間。城市公共投融資是最低層次的視角，關(guān)注的是跨個(gè)人或跨家庭的公共需求；中央公共投融資是最高層次的視角，著眼于跨區(qū)域的公共需求；地方公共投融資是中間層次。

3.2各視角公共投融資的依托

政府的級(jí)別不同，向社會(huì)融資時(shí)的依托也就不同。不同視角的公共投融資的依托情況不同：中央政府依托自身財(cái)政收入和公信力；城市政府更多要依托項(xiàng)目本身的收益情況，所以設(shè)計(jì)上要更加有吸引力；地方政府則處在二者之間，主要依托本級(jí)財(cái)政收入和中央轉(zhuǎn)移支付。

3.3各視角公共投融資的模式選擇

上文中介紹了公共投融資的幾種模式，并且將公共投融資按照視角層次的不同進(jìn)行了分類，那么接下來(lái)，我們來(lái)探討一下不同視角下的公共投融資分別適合哪些模式。

(1)中央公共投融資

首先，政府債券對(duì)中央政府是適用的，這也是現(xiàn)行的中央政府主要的融資方式。中央政府以其財(cái)政收入和政府的公信力作為憑借，發(fā)行的政府債券通常被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資品，所以可以輕易完成融資。其次，PPP模式和信托計(jì)劃融資模式從形式上來(lái)說(shuō)是適用的，但通常中央政府不采取這種方式，究其原因，可能是中央政府針對(duì)的公共需求的特殊性，或者中央政府獨(dú)特的地位使然。第三，基金融資模式比較適用于中央政府融資，如我國(guó)2015年設(shè)立的國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，就是這種融資模式的應(yīng)用。第四，信貨融資模式同樣適合中央政府。第五，社?；痤惾谫Y模式對(duì)中央政府來(lái)說(shuō)，是一個(gè)新的融通資金的重要來(lái)源，為中央政府融資也是風(fēng)險(xiǎn)最低的方案，這正是社保基金看中的。

(2)地方公共投融資

上文介紹的六種投融資模式都適用于地方政府，即使是中央政府不經(jīng)常使用的PPP模式和信托計(jì)劃融資模式，對(duì)于地方政府也不存在障礙。需要說(shuō)明的是，地方政府能否發(fā)行政府債券還要看法律規(guī)定的情況，國(guó)外很多國(guó)家是允許地方政府發(fā)債的，而我國(guó)《預(yù)算法》修正案也賦予了地方政府發(fā)債的權(quán)利。

(3)城市公共投融資

六種投融資模式對(duì)于城市公共投融資也基本適用，這里需要說(shuō)明的是：首先，同地方公共投融資一樣，城市是否能發(fā)行債券，要看各國(guó)法律的規(guī)定。其次，城市公共投融資也適用信貸融資模式，只不過(guò)融資的對(duì)象主要是國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)。

4結(jié)論

本文分析了公共投融資與商業(yè)投融資的聯(lián)系和區(qū)別，在對(duì)比中找出了公共投融資的特征。之后介紹了主要的公共投融資模式，然后根據(jù)現(xiàn)有文獻(xiàn)分析公共投融資視角的差異，將公共投融資分中央、地方和城市公共投融資，并針對(duì)每一個(gè)公共投融資簡(jiǎn)單分析了其適用的投融資模式。得出：中央公共投融資對(duì)于PPP模式和信托計(jì)劃融資模式的使用較少，其原因可能是中央政府針對(duì)的公共需求的特殊性或者中央政府地位的獨(dú)特性。另外，地方公共投融資和城市公共投融資能否使用政府債券模式，受法律規(guī)定的制約。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭英,李永奎.地方政府融資模式的國(guó)際比較和中國(guó)適應(yīng)性選擇:文獻(xiàn)述評(píng)[J].金融理論與實(shí)踐,2011,第3期(3):96-99.

[2]賈康,孫潔.公私伙伴關(guān)系(PPP)的概念、起源、特征與功能[J].財(cái)政研究,2009,10期(10):2-10.

[3]劉旭濤.大型公共基礎(chǔ)設(shè)施投融資模式研究[D].天津大學(xué),2010.

[4]王元京,張瀟文.城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施投融資模式研究[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2013,04期(04):35-41.

[5]趙璧.可持續(xù)發(fā)展視角下的北京市政府投融資研究[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所,2012.

中圖分類號(hào):F294

文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A

文章編號(hào)：1671-1602(2016)04-0079-02

作者簡(jiǎn)介：李賀年(1989-)，男，漢族，河北滄州市人，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，單位：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政學(xué)專業(yè)，研究方向：區(qū)域經(jīng)濟(jì)與地方財(cái)政。