邁克爾·斯賓塞

前瞻

恢復(fù)國家和全球經(jīng)濟(jì)增長的合理綜合性戰(zhàn)略，包括采取措施消除公共和私人投資障礙，從而解決總需求問題。此外還將包括強(qiáng)化民間投資激勵(lì)機(jī)制的一系列改革措施，以及解決勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)性失衡和潛在破壞性收入不平等的包容性議程

2008年，我有幸領(lǐng)導(dǎo)的增長與發(fā)展委員會(huì)公布了一份報(bào)告，更新了我們所掌握的關(guān)于可持續(xù)增長模型的知識(shí)。當(dāng)時(shí)像現(xiàn)在一樣，有一點(diǎn)非常清楚：支持?jǐn)?shù)十年高增長、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、就業(yè)及收入上升和貧困顯著下降的政策相輔相成。 首先是高水平的公共和私人投資。在成功的發(fā)展中國家，投資占GDP總額的30%或以上。其中公共部門（基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本、經(jīng)濟(jì)的知識(shí)和技術(shù)基礎(chǔ)）投資處于5%-7%之間。公共和私營部門投資互補(bǔ)：前者通過提升后者的回報(bào)率，實(shí)現(xiàn)其投資水平的提升。

私營部門的國內(nèi)外投資受到一系列其他因素影響，其中包括勞動(dòng)者技能、產(chǎn)權(quán)安全性及相關(guān)法律制度、經(jīng)商便利性（如創(chuàng)業(yè)所需的時(shí)間和手續(xù)，以及避免勞動(dòng)力、資金和原材料等產(chǎn)品要素市場陷入僵化）。

首先，穩(wěn)定對(duì)投資環(huán)境產(chǎn)生積極的影響，包括有效靈活的宏觀經(jīng)濟(jì)管理和政治有效性和連續(xù)性。反過來，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和合理連貫改革議程的不確定性，都會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生負(fù)面影響。

可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略第二個(gè)常見要素，是靠國內(nèi)儲(chǔ)蓄支撐相對(duì)較高的投資水平。大幅依賴外部儲(chǔ)蓄（比如經(jīng)常賬戶赤字居高不下）似乎結(jié)局不妙，會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)和重大增長停滯。

貿(mào)易投資領(lǐng)域?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)開放同樣至關(guān)重要。比如，外國直接投資就是傳播和學(xué)習(xí)全球技術(shù)及專有訣竅累積存量的重要渠道。投資涌入全球供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)建設(shè)，導(dǎo)致出口競爭力隨之提高。

資本賬戶的問題相對(duì)復(fù)雜。一般而言，成功發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體能夠防止過度波動(dòng)，包括外部沖擊或不平衡，以及過度依賴外國投資造成的過度波動(dòng)。此外，最成功的國家調(diào)控匯率使其適應(yīng)自身生產(chǎn)率增長，組合采用資本管制、貨幣政策、儲(chǔ)備積累或縮減等方式。貨幣高估和低估同樣會(huì)造成負(fù)面影響，但持續(xù)高估會(huì)給穩(wěn)定和增長帶來更嚴(yán)重的問題。

最后，包容性是發(fā)展戰(zhàn)略成功重要的組成部分。系統(tǒng)性地將某些群體排除在外的發(fā)展模式，必然會(huì)喪失政治和社會(huì)凝聚力，并最終失去對(duì)該發(fā)展戰(zhàn)略的支持。相比之下，只要不是過于極端或由腐敗及市場準(zhǔn)入特權(quán)等因素導(dǎo)致的收入不平等，都會(huì)被理解和接受。提供像教育和醫(yī)療那樣的高質(zhì)量基礎(chǔ)服務(wù)，被視為機(jī)會(huì)平等和代際流動(dòng)的關(guān)鍵因素。

在上述背景下，我們可以對(duì)全球經(jīng)濟(jì)目前的增長模式及其組成部分進(jìn)行評(píng)估。

首先，公共部門投資普遍達(dá)不到恢復(fù)及保持增長所需的標(biāo)準(zhǔn)，這種情況部分歸咎于過度負(fù)債國家的財(cái)政限制。除了違約，削減主權(quán)債務(wù)過多的正常方式是名義增長。但以增長為導(dǎo)向的政策缺位，貨幣政策無能為力，且通脹普遍低于目標(biāo)值。而且大概因?yàn)榕c風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)相關(guān)的融通渠道堵塞等限制，主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司中的海量儲(chǔ)蓄一直未能在公共領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)大規(guī)模配置。

但私營部門投資同樣低于維持增長所需的水平。造成現(xiàn)狀的因素包括總需求不足、政策及法規(guī)議程高度不確定，以及對(duì)中國等全球增長關(guān)鍵動(dòng)力越來越普遍的懷疑。此外，根據(jù)相關(guān)經(jīng)濟(jì)體自身狀況，稅收改革停滯和政策造成的產(chǎn)品及要素市場結(jié)構(gòu)僵化正在造成負(fù)面沖擊。

在包容性問題上，近期諸多有益分析重點(diǎn)探討技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供給側(cè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)力市場變化，以及全球化導(dǎo)致變化較慢的供給側(cè)教育和技能錯(cuò)配等問題。工作兩極分化和收入不平等是上述因素造成的結(jié)果，這不僅對(duì)最終需求產(chǎn)生負(fù)面影響，而且削弱了個(gè)人和家庭對(duì)于自身人力資本的投資能力。

簡言之，恢復(fù)國家和全球經(jīng)濟(jì)增長的合理綜合性戰(zhàn)略，包括采取措施消除公共和私人投資障礙，從而解決總需求問題。此外還將包括強(qiáng)化民間投資激勵(lì)機(jī)制的一系列改革措施，以及解決勞動(dòng)力市場結(jié)構(gòu)性失衡和潛在破壞性收入不平等的包容性議程。到目前為止，這樣的全面發(fā)展戰(zhàn)略幾乎毫無例外已經(jīng)徹底缺失。

如果這樣的戰(zhàn)略不僅能得以落實(shí)，而且能夠在主要經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)現(xiàn)同步，那么通過貿(mào)易的積極國際溢出效應(yīng)將放大各項(xiàng)戰(zhàn)略；如果沒有上述舉措，那么人們最多可以預(yù)見長期增長低迷不振，長期低利率及通縮環(huán)境可能加劇杠桿，導(dǎo)致下行風(fēng)險(xiǎn)累積。更壞的結(jié)果是，造成政治和社會(huì)凝聚力進(jìn)一步惡化，而政治和社會(huì)凝聚力是有效政策應(yīng)對(duì)的基礎(chǔ)。真到那時(shí)，我們就將落入停滯陷阱很難擺脫。

作者為2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、胡佛研究所高級(jí)研究員