魏英杰

摘要：關(guān)聯(lián)交易的存在由來已久。本文通過對(duì)滬市2003-2009年的關(guān)聯(lián)交易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和中國石油化工股份公司2010-2012年公布的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，探討我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀，研究非公允關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的可能性和必然性；通過實(shí)證分析萊鋼股份與子公司之間的利益轉(zhuǎn)移論證上市公司關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生機(jī)制；最后結(jié)合我國現(xiàn)階段監(jiān)管的現(xiàn)狀，提出規(guī)范上市公司關(guān)聯(lián)交易行為的相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：非公允關(guān)聯(lián)交易；交易成本；監(jiān)管

一、引言

關(guān)聯(lián)交易可以作為一種經(jīng)營策略，能夠給企業(yè)帶來效益。而現(xiàn)實(shí)中大股東或者集團(tuán)控制人由于占據(jù)支配地位，可以左右關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易達(dá)到自身既定目的，損害了上市公司債權(quán)人和中小股東的利益。為了保護(hù)上市公司債權(quán)人和中小股東的利益，規(guī)范市場(chǎng)秩序，對(duì)非公允關(guān)聯(lián)交易的研究是非常有必要的。國內(nèi)的研究重點(diǎn)是通過理論分析與實(shí)證分析，論證非公允關(guān)聯(lián)交易的消極影響。國外的研究主要集中企業(yè)價(jià)值與盈余管理。而本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)研究、描述性統(tǒng)計(jì)分析和實(shí)證分析三種方法對(duì)我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀、形成機(jī)制以及監(jiān)管狀況進(jìn)行分析討論，進(jìn)而提出相應(yīng)的可行性對(duì)策。

二、我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的現(xiàn)狀分析

關(guān)聯(lián)交易分類可以依據(jù)交易對(duì)公司及股東權(quán)益影響大小、交易對(duì)象、交易計(jì)價(jià)原則等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，據(jù)此還可以區(qū)分出市場(chǎng)上哪些關(guān)聯(lián)交易最為常見，以及在不同行業(yè)中關(guān)聯(lián)交易的分布狀況，這對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管有指導(dǎo)性作用?！稌?huì)計(jì)準(zhǔn)則》依據(jù)關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)容不同歸納了最常見的11種關(guān)聯(lián)交易。

（一）上市公司關(guān)聯(lián)交易的結(jié)構(gòu)特征分析

根據(jù)滬市2003-2009年上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中披露的17種關(guān)聯(lián)交易以及不同類型所占比率，扣除部分不正常年份的數(shù)據(jù)后，可以更清楚地看到，擔(dān)保抵押平均每年占所有關(guān)聯(lián)交易金額的41%、商品交易占18%、債權(quán)債務(wù)關(guān)系占15%以及資金類交易占9%，這幾項(xiàng)占比較大的經(jīng)常性交易可作為上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的重點(diǎn)。

根據(jù)2003-2009年上市公司關(guān)聯(lián)交易的金額在六大行業(yè)中的概率分布（報(bào)表略），可以看出工業(yè)關(guān)聯(lián)交易所占比率最大，除了2009年，其他年份均超過了70%。這是因?yàn)樾袠I(yè)本身交易量總數(shù)量、金額巨大。另外，金融業(yè)在07年到09年關(guān)聯(lián)交易的金額有上升趨勢(shì)，在09年更是達(dá)到了31%。不排除有異常因素導(dǎo)致數(shù)字不正常的變動(dòng)，但是在監(jiān)管中，工業(yè)可列為重點(diǎn)，金融業(yè)也需要關(guān)注。

（二）以中石化為例分析我國上市公司關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)狀

由于統(tǒng)計(jì)所有上市公司關(guān)聯(lián)交易數(shù)量存在一定難度，所以僅以中國石油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中石化）為例分析我國上市公司關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)狀。中石化是由中石化集團(tuán)控股的上市公司，定期在官方網(wǎng)站上公布財(cái)務(wù)信息，屬于能源行業(yè)，比較有代表性。此處我們借用中石化2010-2012年公布的財(cái)務(wù)報(bào)表中在關(guān)聯(lián)交易方面披露的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析說明。

通過分析2010-2012年中石化與關(guān)聯(lián)方，在產(chǎn)品服務(wù)買賣、社區(qū)服務(wù)、經(jīng)營租賃、利息支出以及代理等方面實(shí)際發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易額，可以得出經(jīng)常發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易為產(chǎn)品和服務(wù)的采購和銷售，賣出人民幣交易的交易額總是大于買入人民幣交易的交易額，并且實(shí)際發(fā)生關(guān)聯(lián)交易的交易額絕對(duì)值呈上升趨勢(shì)。更為令人吃驚的是，中石化集團(tuán)公司是關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的主要的關(guān)聯(lián)方，在2010年和2011年都接近同類交易金額的10%；從2010年到2012年中石化與中石化集團(tuán)在產(chǎn)品和勞務(wù)方面的交易金額占同類交易金額的比例分別是21.25%、20.56%、18.83%，相對(duì)數(shù)呈下降趨勢(shì)。

三、關(guān)聯(lián)交易形成機(jī)制分析

（一）關(guān)聯(lián)交易的產(chǎn)生機(jī)制

根據(jù)科斯定理，關(guān)聯(lián)交易的存在是經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展的結(jié)果。在西方國家，關(guān)聯(lián)交易往往是用來降低交易成本、合理避稅[5]。但是在中國，關(guān)聯(lián)交易還被用來轉(zhuǎn)移利潤，粉飾報(bào)表。我國經(jīng)濟(jì)逐漸開放，市場(chǎng)監(jiān)管相對(duì)落后，執(zhí)行力度也有欠缺；另外，關(guān)聯(lián)交易操作方便，效果明顯。因此，非公允關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生有其必然性和可能性。

（二）上市公司關(guān)聯(lián)交易效應(yīng)的實(shí)證分析

工業(yè)最容易發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，以萊鋼股份利潤不正常下滑為例討論關(guān)聯(lián)交易發(fā)生的動(dòng)機(jī)。

2003-2006年，萊鋼股份的行業(yè)排名與賬面經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)走低；但與此同時(shí)，該公司與萊蕪鋼鐵集團(tuán)泰東實(shí)業(yè)有限公司共同投資設(shè)立的山東瑞達(dá)卻持續(xù)走高。在分析二者的合并報(bào)表（報(bào)表略）后可以看出山東瑞達(dá)的巨大利潤都來自于萊鋼的利潤轉(zhuǎn)移。

我們有理由懷疑，如果萊鋼股份是想利用與山東瑞達(dá)的關(guān)聯(lián)交易來避稅，使合并報(bào)表上的利潤最大化，那是非常成功的；不僅如此，萊鋼股份還有可能利用關(guān)聯(lián)交易使集團(tuán)利潤最大化。從集團(tuán)報(bào)表上的數(shù)據(jù)結(jié)合萊鋼那幾年的發(fā)展動(dòng)向可以看到存在可能。不管萊鋼股份是想合理避稅還是想向大股東輸送利潤，這種行為都侵害了中小股東的利益。

四、我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管狀況分析

（一）政府監(jiān)督

近年來針對(duì)關(guān)聯(lián)交易的法律條款逐漸增加，在豐富審批性規(guī)定的同時(shí)，監(jiān)管部門也試圖從其他角度進(jìn)行監(jiān)管，如關(guān)聯(lián)交易董事回避表決制度，關(guān)聯(lián)交易信息披露規(guī)定，對(duì)不合理關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任認(rèn)定等。

（二）市場(chǎng)監(jiān)督

在非完全自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，信息完全對(duì)稱是不可能實(shí)現(xiàn)的。目前我國主要是法律上的強(qiáng)制披露，很少出現(xiàn)上市公司主動(dòng)披露。對(duì)于上市公司的信息披露發(fā)揮重要作用的除了企業(yè)本身還有廣泛存在于市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)，比如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券公司等。這些機(jī)構(gòu)專門從事審計(jì)、評(píng)估、協(xié)調(diào)功能，構(gòu)成了市場(chǎng)監(jiān)督的重要組成部分。

（三）其他方面的監(jiān)管

其他方面的監(jiān)督來自學(xué)者和媒體。如今網(wǎng)絡(luò)等媒體越來越發(fā)達(dá)，人們?cè)诰W(wǎng)絡(luò)上可以獲得多方面的信息，并且越來越多的人將眼光關(guān)注到經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，其中不乏專業(yè)的經(jīng)管法類專業(yè)人才或組織。

五、加強(qiáng)我國上市公司關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管有效性的建議

1.從法律上加強(qiáng)對(duì)上市公司非公允關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管。首先對(duì)于市場(chǎng)上暴露的問題，應(yīng)及時(shí)地在相關(guān)法律上反饋；其次應(yīng)細(xì)化執(zhí)行程序；再者要完善對(duì)中介機(jī)構(gòu)的行為規(guī)范。

2.完善我國市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。公眾對(duì)于國有企業(yè)總能保持信心，對(duì)于他們的信息披露也沒有過高的要求，所以我國市場(chǎng)上的信息披露總是達(dá)不到要求，有背景的上市公司不用通過自主披露的方式求取投資者的關(guān)注，而民營企業(yè)要面臨的就是融資難的老問題，市場(chǎng)上資源得不到有效配置。所以國家應(yīng)該考慮降低對(duì)國有企業(yè)的保護(hù)。

3.完善獨(dú)立董事制度。完善法律制度，保證獨(dú)立董事的權(quán)力受法律保護(hù)和監(jiān)督，加大對(duì)違規(guī)行為的懲處力度；使獨(dú)立董事職業(yè)化，切斷大股東對(duì)獨(dú)立董事的掌控。

4.借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。

六、研究結(jié)論

1.關(guān)聯(lián)交易行為在我國上市公司生產(chǎn)經(jīng)營中是一種很普遍的現(xiàn)象；購買或銷售商品、提供或接受勞務(wù)、擔(dān)保抵押這三種關(guān)聯(lián)交易類型發(fā)生最為頻繁；在工業(yè)中關(guān)聯(lián)交易所占比例最大。

2.我國市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，大股東在公司中地位舉足輕重，董事高管存在著利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤的動(dòng)機(jī)；實(shí)際所得稅率高的上市公司利用關(guān)聯(lián)交易逃避稅收的動(dòng)機(jī)也很大。

3.為了更好地規(guī)范我國上市公司關(guān)聯(lián)交易行為，我國有關(guān)部門應(yīng)完善相關(guān)法規(guī)準(zhǔn)則，處理市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)與上市公司之間的關(guān)系，提高信息提供者的素質(zhì)，保證信息質(zhì)量。

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