郭　芳

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)　金融學(xué)院，安徽　蚌埠　233000）

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互聯(lián)網(wǎng)券商的演變及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

郭芳

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，安徽蚌埠233000）

摘要：20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)一步深化，現(xiàn)代通訊及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，信息和大數(shù)據(jù)的進(jìn)一步數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化，越來(lái)越多的證券公司利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)解決客戶(hù)關(guān)于投資、服務(wù)、產(chǎn)品等各方面的需求，以達(dá)到降低傭金成本、提高服務(wù)水平、優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)、專(zhuān)注產(chǎn)品研究、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力等目的，“券商的電商化”即券商互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在全球范圍內(nèi)得以蓬勃發(fā)展.

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)券商；發(fā)展?fàn)顩r；未來(lái)模式

1　互聯(lián)網(wǎng)券商概述

1.1互聯(lián)網(wǎng)券商概念

互聯(lián)網(wǎng)券商，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行與證券交易相關(guān)的經(jīng)紀(jì)代理活動(dòng).交易場(chǎng)所和執(zhí)行都從實(shí)體網(wǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)移到線上進(jìn)行操作，投資者只需通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)即可進(jìn)行簽約開(kāi)戶(hù)、交易委托、支付和交易執(zhí)行.除了這些基本功能，互聯(lián)網(wǎng)券商還為顧客提供信息捕捉、賬戶(hù)管理和風(fēng)險(xiǎn)管控等延展服務(wù).

1.2互聯(lián)網(wǎng)券商優(yōu)勢(shì)

對(duì)于證券行業(yè)，在當(dāng)下我國(guó)中產(chǎn)階級(jí)逐漸龐大的背景下，證券公司利用客戶(hù)經(jīng)理與優(yōu)質(zhì)投資者之間長(zhǎng)期建立的信任關(guān)系，幫助用戶(hù)完成財(cái)富管理，是證券行業(yè)所具備的特殊優(yōu)勢(shì).

在互聯(lián)網(wǎng)金融背景下，證券公司的券商風(fēng)險(xiǎn)管理能力進(jìn)一步提升，通過(guò)擴(kuò)大杠桿，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將迎來(lái)提供更為廣闊的發(fā)展空間.

1.3券商互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的影響

從2013年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)就給各個(gè)行業(yè)帶來(lái)很大的變化. 從2014年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)金融行業(yè)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的影響，而對(duì)于券商行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)的影響主要有兩點(diǎn)：一是行業(yè)傭金率快速下滑；二是長(zhǎng)尾客戶(hù)的互聯(lián)網(wǎng)化，客戶(hù)出現(xiàn)分層.

2　互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展?fàn)顩r分析

2.1互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展分析

2.1.1我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

2013年下半年，互聯(lián)網(wǎng)乃至金融業(yè)最大的事件之一就是余額寶僅僅用了30天的時(shí)間將基金規(guī)模從0到4000億的跨越，不僅讓背后的天弘基金搖身成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的基金，更激發(fā)了金融各業(yè)投身電子商務(wù)的熱情.

自2014年以來(lái)，傳統(tǒng)證券公司感受到了來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)的攪動(dòng).許多公司都設(shè)立了名稱(chēng)中帶有“互聯(lián)網(wǎng)金融”字樣的相關(guān)部門(mén)，推出創(chuàng)新業(yè)務(wù).2014年4月4日至今，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)了5批共55家證券公司開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，幾乎占到券商總數(shù)的1/2.

2.1.2我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商交易的商業(yè)模式

理論上，證券行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化是國(guó)內(nèi)所有傳統(tǒng)金融行業(yè)中，開(kāi)展得比較早的一個(gè).不過(guò)也正是因?yàn)殚_(kāi)展的較早，才帶來(lái)了一系列的問(wèn)題，在我國(guó)證券行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化發(fā)展初期，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)并沒(méi)有像現(xiàn)在這樣豐富，可供證券行業(yè)利用的資源僅限于廣告和營(yíng)銷(xiāo).所以證券公司在互聯(lián)網(wǎng)化過(guò)程中選擇了對(duì)于自己最有實(shí)質(zhì)意義的網(wǎng)上交易作為互聯(lián)網(wǎng)化的重點(diǎn).而時(shí)至今日，無(wú)論互聯(lián)網(wǎng)還是證券行業(yè)本身，其內(nèi)涵都發(fā)生了巨大變化，這也給證券公司向網(wǎng)絡(luò)滲透提供了良好的背景條件.目前，證券公司與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的形態(tài)，主要可以分成以下三種：

目前，證券公司與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的商業(yè)模式，主要可以分成以下三種：

①?gòu)?qiáng)互聯(lián)網(wǎng)型

以國(guó)金證券和騰訊的合作為代表.

②均衡型

以大智慧收購(gòu)湘財(cái)證券為代表.

③強(qiáng)證券型

目前為止，絕大部分的“證網(wǎng)”合作均屬于強(qiáng)證券型的合作.

2.1.3我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商存在的問(wèn)題

目前金融行業(yè)所處的環(huán)境中，包括證券在內(nèi)的金融業(yè)對(duì)線下網(wǎng)點(diǎn)的剛性需求經(jīng)常被忽略掉，這一方面源于金融行業(yè)自身的“網(wǎng)點(diǎn)困境”，原因是沒(méi)有足夠的實(shí)力鋪設(shè)網(wǎng)點(diǎn)；另一方面也源自于互聯(lián)網(wǎng)本身的高速發(fā)展，使其社會(huì)關(guān)注度遠(yuǎn)高于線下網(wǎng)點(diǎn)環(huán)境的建設(shè).但實(shí)際上，互聯(lián)網(wǎng)和線下網(wǎng)點(diǎn)的有機(jī)結(jié)合，才能極建起健康的O2O環(huán)境.

在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮中，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)化的過(guò)程中，以下問(wèn)題也不容忽視：

（1）安全和隱私是網(wǎng)上業(yè)務(wù)的最大障礙.截至2014年8月，我國(guó)網(wǎng)民證券用戶(hù)不使用網(wǎng)上渠道購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的最主要原因是擔(dān)心個(gè)人隱私的泄露，占比為24.2%；擔(dān)心資金安全占比20.8%.用戶(hù)對(duì)于個(gè)人隱私泄露和安全性的擔(dān)憂(yōu)和過(guò)多的操作以及操作失敗次數(shù)有直接聯(lián)系.

（2）證券類(lèi)App用戶(hù)粘性較高，但證券公司并未因此獲益.2013年10月至2014年10月，我國(guó)證券類(lèi)App人均有效使用時(shí)間高達(dá)6.2分鐘，而人均單日使用次數(shù)也高達(dá)3.6 次.由于證券公司長(zhǎng)期將IT外包，使第三方證券軟件（如同花順、大智慧）的市場(chǎng)知名度及占有率遠(yuǎn)高于證券公司本身，因此盡管證券類(lèi)App粘性很高，證券公司要因此獲益還需要繼續(xù)深耕，爭(zhēng)取市場(chǎng)主導(dǎo)地位.

2.2國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展分析

在客觀環(huán)境上，歐美地區(qū)金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)均比較發(fā)達(dá)，在這些國(guó)家和地區(qū)，傳統(tǒng)金融行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合也比較早.互聯(lián)網(wǎng)銀行、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)基金，尤其是互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)，都已經(jīng)有成熟的商業(yè)模式出現(xiàn).

2.2.1美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展?fàn)顩r

20世紀(jì)70年代中期，美國(guó)取消證券交易固定傭金制度，浮動(dòng)傭金費(fèi)用開(kāi)始出現(xiàn).1995年，互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始投入商業(yè)化使用，網(wǎng)上證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)興起.1999年，美國(guó)廢除分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制，為網(wǎng)絡(luò)券商提供全面金融產(chǎn)品和服務(wù)奠定了制度基礎(chǔ).傳統(tǒng)投資銀行開(kāi)始涉足網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)，提供全面、個(gè)性化服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)證券業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈.總體而言，標(biāo)志性的有高盛模式、美林模式、嘉信理財(cái)模式和E-trade四種模式.

CS原料和TPGS-CS共聚物的1H-NMR圖，可能是由于氘代試劑及核磁共振條件不同的原因，與相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)照發(fā)現(xiàn)，CS的圖譜位移值出現(xiàn)了一定程度的偏移，不過(guò)主要的峰形是一致的?？梢钥吹?，δ 2.8～3.5處的峰屬于CS糖環(huán)骨架上各質(zhì)子的特征峰，TPGS-CS的圖譜與CS原料相比，共聚物所具有的CS特征峰依然存在，而化學(xué)位移在δ 0.27、2.15、2.91出現(xiàn)新峰（圖3中c、d、e峰），c為維生素E琥珀酸脂肪鏈中-CH3和-CH2-的信號(hào)峰，d為維生素E苯環(huán)上甲基峰，e為聚乙二醇鏈上沒(méi)有和酯基相連的亞甲基峰，這說(shuō)明TPGS成功接枝到了殼聚糖上。

2.2.2日本互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展?fàn)顩r

20世紀(jì)90年代，日本出臺(tái)多項(xiàng)政策推進(jìn)金融市場(chǎng)化和創(chuàng)新，該時(shí)期正是互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時(shí)代，“金融自由化”和“網(wǎng)絡(luò)革命”的結(jié)合促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)券商產(chǎn)生.2004年起，網(wǎng)絡(luò)券商逐步走向差異化競(jìng)爭(zhēng)，如SBI、樂(lè)天等以低傭金為核心競(jìng)爭(zhēng)策略，Monex以拓展商品、服務(wù)種類(lèi)為核心競(jìng)爭(zhēng)策略.2009年后，網(wǎng)絡(luò)券商傭金戰(zhàn)告一段落，競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)集中于產(chǎn)品與服務(wù)的擴(kuò)充，網(wǎng)絡(luò)券商之間的并購(gòu)重組活躍.

2.2.3韓國(guó)互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展?fàn)顩r

韓國(guó)是亞洲地區(qū)最先開(kāi)展網(wǎng)上交易服務(wù)的國(guó)家.隨著韓國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的增加，互聯(lián)網(wǎng)交易滲透率的提高，網(wǎng)上交易不斷增長(zhǎng).截至2013年，韓國(guó)證券市場(chǎng)約80%的交易是由在線交易完成，而二板市場(chǎng)的網(wǎng)上交易比重更是超過(guò)了90%.

3　互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)

3.1推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)展的因素分析

3.1.1經(jīng)濟(jì)因素

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模從2013年起即保持快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)到2017年將會(huì)超過(guò)16000億.隨著互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)的蓬勃發(fā)展，傳統(tǒng)企業(yè)將在未來(lái)幾年大規(guī)模進(jìn)入電商行業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境進(jìn)入到互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，而金融也勢(shì)必因這種變化而轉(zhuǎn)變.在互聯(lián)網(wǎng)金融大潮下，那么中國(guó)證券行業(yè)未來(lái)潛力十分巨大.

現(xiàn)階段傳統(tǒng)金融行業(yè)對(duì)IT的重規(guī)程度越來(lái)越高，而且未來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊下，對(duì)IT的投入會(huì)更大，預(yù)計(jì)到2017年，中國(guó)金融業(yè)對(duì)IT的投資規(guī)?？山咏?00億.

在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，未來(lái)金融行業(yè)對(duì)IT的投入主要會(huì)集中在以下兩個(gè)方面：一方面，數(shù)據(jù)收集及處理.通過(guò)數(shù)據(jù)可以幫助金融企業(yè)迅速精準(zhǔn)的找到目標(biāo)客戶(hù)，并針對(duì)這些客戶(hù)進(jìn)行精準(zhǔn)的廣告投放.另一方面，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng).移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)的升級(jí)和進(jìn)化，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，各金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)固定，未來(lái)誰(shuí)能夠在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)占領(lǐng)先機(jī)，則會(huì)提前取得戰(zhàn)略?xún)?yōu)勢(shì).

3.1.3政策因素

2010年以來(lái)，我國(guó)政策環(huán)境提供互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)的扶持力度相當(dāng)大，國(guó)務(wù)院辦公廳多次發(fā)文，公開(kāi)鼓勵(lì)推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及電子商務(wù)在居民社會(huì)生活、金融生活中發(fā)揮更大作用，敦促各方加速各類(lèi)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)的制定，從國(guó)家最高領(lǐng)導(dǎo)層的角度肯定了互聯(lián)網(wǎng)的地位.而在這一過(guò)程中，證券業(yè)監(jiān)管部門(mén)也積極響應(yīng)黨中央的號(hào)召，出臺(tái)了多項(xiàng)相關(guān)規(guī)范，為證券行業(yè)深度觸網(wǎng)，健康發(fā)展提供制度保障.

3.2互聯(lián)網(wǎng)券商發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)

未來(lái)中國(guó)的券商互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展將主要為以下5種模式:以海通為代表的全能集團(tuán)型、以東方財(cái)富和大智慧為代表的技術(shù)轉(zhuǎn)券商類(lèi)型、以華泰和中山為代表的券商平臺(tái)型、以同花順為代表的技術(shù)平臺(tái)型企業(yè)，另外以中信為代表的針對(duì)機(jī)構(gòu)的投行型券商也是未來(lái)券商的一種.

3.2.1證券業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化逐漸增強(qiáng)

隨著我國(guó)城市化進(jìn)程的加快，證券作為基礎(chǔ)的金融業(yè)務(wù)對(duì)鄉(xiāng)縣城鎮(zhèn)的滲透，有利于我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程.而在這一過(guò)程中，農(nóng)村證券用戶(hù)利用互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶(hù)的比例將進(jìn)一步提升.而對(duì)互聯(lián)網(wǎng)接受能力極強(qiáng)的社會(huì)中堅(jiān)力量和處于亊業(yè)上升期這些優(yōu)質(zhì)的用戶(hù)資源，將極大地促進(jìn)證券行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化.

3.2.2互聯(lián)網(wǎng)券商的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)逐漸完善

很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)只是將現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品比如保本理財(cái)、貨幣基金作為吸引客戶(hù)的手段，而將優(yōu)質(zhì)的具有一定購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻的較高收益的理財(cái)產(chǎn)品作為可延伸的對(duì)象，未來(lái)將通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)針對(duì)已有用戶(hù)進(jìn)行二次價(jià)值挖掘，不斷增強(qiáng)對(duì)原有金融產(chǎn)品模式的創(chuàng)新動(dòng)力，迎來(lái)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)逐漸完善的時(shí)代.

4　結(jié)論

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正經(jīng)歷著高速發(fā)展，各個(gè)券商在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型方面積極變革求新并不斷探索，并初步設(shè)想了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的三個(gè)方向：首先是證券互聯(lián)網(wǎng)，即以互聯(lián)網(wǎng)思維、去中心化理念，進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率；其次是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，即通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)信息平臺(tái)，解決客戶(hù)多元化需求，追求最好的客戶(hù)體驗(yàn)；第三是互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，是具有真正涵義的互聯(lián)網(wǎng)證券，即以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，將各類(lèi)參與者融合到互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)體系當(dāng)中，與員工、客戶(hù)、商業(yè)伙伴共建互聯(lián)網(wǎng)金融和諧生態(tài)圈.

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中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673-260X（2016）05-0042-02

收稿日期：2016-03-01