許　洋

?

基于武漢鋼鐵股份有限公司的財(cái)務(wù)分析

許洋

摘要：本文以近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為理論依據(jù)，以鋼鐵行業(yè)的整體背景為現(xiàn)實(shí)依據(jù)，對(duì)武漢鋼鐵股份有限公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，探究其財(cái)務(wù)管理能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。旨在對(duì)以武鋼為代表的鋼鐵企業(yè)今后的發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：武漢鋼鐵股份有限公司；財(cái)務(wù)分析

一、研究背景

（一）公司簡(jiǎn)介

武漢鋼鐵股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱武鋼）擁有全球先進(jìn)水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生產(chǎn)工藝流程，其主要產(chǎn)品有冷軋薄板、冷軋硅鋼、熱軋板卷、中厚板、大型材、高速線材、棒材等，商品材總生產(chǎn)能力1000萬(wàn)噸，先后有100多項(xiàng)產(chǎn)品獲全國(guó)、省、部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書。隨著三硅鋼、三熱軋等重大在建項(xiàng)目的即將投產(chǎn)，武鋼股份將繼續(xù)鞏固國(guó)內(nèi)硅鋼品種最齊全、規(guī)模最大的首席供應(yīng)商地位，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。武鋼的核心價(jià)值理念是“質(zhì)量效益，誠(chéng)信共贏，創(chuàng)新超越”，戰(zhàn)略愿景是“躋身世界500強(qiáng)行列，成為自主創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大的國(guó)際一流企業(yè)”。正是因?yàn)槲滗摰牟粩嘧非笈c努力，使之成為世界鋼鐵行業(yè)第四位，并有繼續(xù)進(jìn)步的傾向。

（二）行業(yè)背景

自2011年9月份開(kāi)始，中國(guó)鋼鐵行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的“結(jié)冰期”，給整個(gè)鋼鐵市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的困境。國(guó)家發(fā)展改革委公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年下半年鋼鐵行業(yè)新開(kāi)工項(xiàng)目為197個(gè)，下降36.7%。其中新開(kāi)工項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額大幅下降，為591.5億元，比上半年下降52.2%。而2011年我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率為2.4%，遠(yuǎn)低于6.3%的全國(guó)工業(yè)銷售利潤(rùn)率。面對(duì)如此嚴(yán)峻的行業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)，武鋼面對(duì)如此困境采取的是向“非鋼”轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略。武鋼于2012年投入390億元用于養(yǎng)豬、養(yǎng)雞等非鋼產(chǎn)業(yè)。選擇這些非鋼產(chǎn)業(yè)是由于中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)行業(yè)年銷售利潤(rùn)率低和鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，而發(fā)展養(yǎng)殖生產(chǎn)不僅有充足的資金、土地，更有廣闊的市場(chǎng)需求。其次，發(fā)展輔助性產(chǎn)業(yè)能緩解收不抵支的短期資金問(wèn)題，使武鋼度過(guò)鋼鐵業(yè)的發(fā)展低谷。

二、財(cái)務(wù)分析過(guò)程

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

1.趨勢(shì)分析

根據(jù)武鋼披露的2012—2014年度的資產(chǎn)負(fù)債表，編制資產(chǎn)負(fù)債表的趨勢(shì)分析表，如下表：

從總體來(lái)看，武鋼的資產(chǎn)和負(fù)債先下降后有所回升，但與2012年相比總量還是下降。所有者權(quán)益變化不大，基本持平。這意味著武鋼自2012年初以來(lái)受到鋼鐵行業(yè)“結(jié)冰期”的沖擊還在恢復(fù)當(dāng)中。

表1　資產(chǎn)負(fù)債趨勢(shì)分析表

2.結(jié)構(gòu)分析

表2　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表

由上表可以看出，貨幣資金和流動(dòng)資產(chǎn)在結(jié)構(gòu)總體上呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，近兩年變動(dòng)幅度為均55%左右，存貨在結(jié)構(gòu)總體上呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，但是幅度不大，近兩年僅為4%。流動(dòng)資產(chǎn)在近三年中所占比例仍不大，始終未超過(guò)4成，非流動(dòng)資產(chǎn)仍占據(jù)大多數(shù)。這是因?yàn)殇撹F行業(yè)供大于求，資金無(wú)法回籠，因此流動(dòng)資產(chǎn)比例居低不上。

由上表可知，武鋼負(fù)債結(jié)構(gòu)中以短期借款為主，近三年分別為44.97%、46.80%和41.97%，而長(zhǎng)期借款只占了很小一部分。近三年流動(dòng)比率均小于1，說(shuō)明武鋼流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力比較低，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率在近三年一直保持在60%左右，是一個(gè)比較合理的比例，若想獲得更高的利潤(rùn)還可以適當(dāng)提高此比例。

表3　負(fù)債結(jié)構(gòu)分析表

（二）利潤(rùn)表

1.銷售收入變化趨勢(shì)

近5年武鋼的銷售收入分別為75596.6百萬(wàn)元、101058.31百萬(wàn)元、91579.39百萬(wàn)元、89581.3百萬(wàn)元和99373.09百萬(wàn)元。由此可見(jiàn)先上升后下降，后又有所回升。第一個(gè)下降點(diǎn)是在2011年末，下降幅度為9%，原因是遇到了鋼鐵行業(yè)的“結(jié)冰期”；然后在2014年上升，幅度為11%，原因是武鋼對(duì)非鋼產(chǎn)業(yè)投資的390億元在兩年后有所成效。

2.凈利潤(rùn)變化趨勢(shì)

近5年武鋼的凈利潤(rùn)分別為1707.34百萬(wàn)元、948.91百萬(wàn)元、41.11百萬(wàn)元、441.24百萬(wàn)元和1292.58百萬(wàn)元。其呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，在2012年達(dá)到最低谷，相比于2011年下降了96%，可見(jiàn)“結(jié)冰期”的影響之巨大。不過(guò)后來(lái)凈利潤(rùn)的上升也可以看出武鋼采取的措施初見(jiàn)成效。

（三）現(xiàn)金流量表

1.投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

近5年來(lái)，武鋼的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，都帶來(lái)了現(xiàn)金的流出，這是由于其對(duì)鐵礦的投資數(shù)量較大，回收期長(zhǎng)，因此還未給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流入。其中2011年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量負(fù)值達(dá)到最大，為-11101.85百萬(wàn)元，也是由于“結(jié)冰期”的影響。

2.籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

近5年來(lái)，武鋼的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有正有負(fù)，其中2011年達(dá)到正值最大，為8651.99百萬(wàn)元。這是由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好急需資金，因此凈額為正。而近兩年來(lái)籌資活動(dòng)中現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)（-1485.36百萬(wàn)元和-5122.11百萬(wàn)元）可能是因?yàn)楣緝斶€大量債務(wù)造成的。

（四）財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.償債能力分析

（1）短期償債能力。由表4可以看出，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均在不斷上升，這說(shuō)明近年來(lái)武鋼的短期償債能力在不斷增強(qiáng)，但是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都低于1，因此財(cái)務(wù)狀況整體并不良好，還需努力?，F(xiàn)金流量比率整體在一個(gè)非常低的水平上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%，預(yù)警了其償債能力。

表4　償債能力分析表

（2）長(zhǎng)期償債能力。由表4可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在60%左右，是一個(gè)合理穩(wěn)定的水平。而現(xiàn)金總負(fù)債比率不斷上升，表明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)全部流動(dòng)債務(wù)償還的滿足程度在上升。但總體水平不高，表明償還全部債務(wù)的能力有待提升。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析

表5　營(yíng)運(yùn)能力分析

由表5可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇下降，說(shuō)明應(yīng)收賬款的收回變慢。存貨周轉(zhuǎn)率在不斷上升，說(shuō)明存貨資產(chǎn)變現(xiàn)能力增強(qiáng)，存貨及占用在存貨上的資金周轉(zhuǎn)速度變快。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持不變，說(shuō)明對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率不變?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持不變，且維持在非常低的水平，反映出銷售能力很弱。

3.獲利能力分析

表6　獲利能力分析

由表6可知，凈資產(chǎn)收益率近3年來(lái)不斷上升，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益在增長(zhǎng)?？傎Y產(chǎn)收益率也在不斷上升，反映了武鋼的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力在不斷上升，但是總體還是在一個(gè)很低的水平，這是由于鋼鐵行業(yè)的“結(jié)冰期”對(duì)武鋼的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力影響很大。銷售凈利潤(rùn)率、每股收益在近年來(lái)不斷上升，說(shuō)明武鋼的獲利能力在增強(qiáng)。

三、結(jié)論與建議

由上述分析可得，武鋼近年來(lái)償債、獲利、營(yíng)運(yùn)能力都在上升，但是總體還在一個(gè)比較低的水平，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)雖在減少但是仍然存在。

（一）控制鋼鐵生產(chǎn)總量

鋼鐵行業(yè)的富余是整個(gè)行業(yè)面臨的巨大問(wèn)題，因此鋼鐵工業(yè)必須努力實(shí)現(xiàn)由規(guī)模擴(kuò)張粗放式發(fā)展向質(zhì)量效益型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，不能再僅僅依靠擴(kuò)大產(chǎn)量來(lái)滿足市場(chǎng)消費(fèi)的需要，必須通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新促進(jìn)鋼鐵產(chǎn)品向高強(qiáng)、耐蝕、減量、可循環(huán)的方向發(fā)展。

（二）加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，提高環(huán)保意識(shí)

在國(guó)家節(jié)能減排政策的要求下，鋼鐵企業(yè)需要研究新一代適合更高要求、更高標(biāo)準(zhǔn)的節(jié)能減排的技術(shù)與裝備。制定自主創(chuàng)新戰(zhàn)略要求、相應(yīng)的創(chuàng)新人才戰(zhàn)略和制訂并落實(shí)相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)激勵(lì)機(jī)制，盡量切實(shí)推動(dòng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的有效開(kāi)展。同時(shí)加強(qiáng)培養(yǎng)員工的環(huán)保意識(shí)，將環(huán)保落實(shí)到實(shí)處。

（三）加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

盡管鋼鐵行業(yè)整體發(fā)展形勢(shì)不好，但是企業(yè)應(yīng)該爭(zhēng)取相比于其他鋼鐵企業(yè)占優(yōu)勢(shì)。武鋼應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)投資的管理，在投資之前進(jìn)行細(xì)致的考核與評(píng)估，做到盡快回收資金，但也不可急功近利；同時(shí)加強(qiáng)對(duì)存貨銷售的管理，盡量在現(xiàn)有基礎(chǔ)上加快存貨周轉(zhuǎn)。由于“非鋼”戰(zhàn)略的存在，也要加強(qiáng)對(duì)“非鋼”業(yè)務(wù)的管理，使之產(chǎn)生更多資金來(lái)加速鋼鐵業(yè)務(wù)的資金周轉(zhuǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]齊靜.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[D].財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所,2013.

[2]嚴(yán)文慶,王秋榮,燕春友.我國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、問(wèn)題及對(duì)策分析[J].市場(chǎng)研究,2012,11:20-21.

[3]李寶茹,馬廣爍.淺談企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法[J].云南農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2013,02:41-43+53.

[4]王曉燕,潘開(kāi)靈.基于數(shù)據(jù)視角的中國(guó)鋼鐵行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀研究[J].中國(guó)鋼鐵業(yè),2014,05:16-20.

[5]武龍.財(cái)務(wù)報(bào)表分析的步驟與方法探析[J].現(xiàn)代企業(yè)教育,2013,12:335-336.

（作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）