□李湘寧　何　敏　劉　璐

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對金融控股公司發(fā)展的調(diào)查與思考——基于江蘇情況

□李湘寧何敏劉璐

摘要：金融控股公司是金融業(yè)未來發(fā)展趨勢，也是綜合經(jīng)營的重要組織形式。經(jīng)過20年探索，目前江蘇省金融控股公司總體經(jīng)營運(yùn)作良好，初步形成了特色。與此同時(shí)也存在一些問題，需引起關(guān)注。本文以江蘇省金融控股公司發(fā)展為切入點(diǎn)，選取典型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行調(diào)研，分析其發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題，并提出相關(guān)建議。

在金融改革與金融創(chuàng)新不斷推進(jìn)的背景下，金融機(jī)構(gòu)逐漸從提供簡單金融服務(wù)向綜合金融業(yè)務(wù)發(fā)展，從單一機(jī)構(gòu)類型向集團(tuán)公司發(fā)展，從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，綜合經(jīng)營成為主流發(fā)展趨勢，其中，金融控股公司是重要的組織形式之一。金融控股公司能夠通過集團(tuán)化經(jīng)營和跨業(yè)經(jīng)營，有效整合內(nèi)部資源，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)、協(xié)同效應(yīng)等優(yōu)勢。然而，由于其組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，以及業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性等特點(diǎn)，使得對金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融監(jiān)管難度較大。特別是在當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)日益呈現(xiàn)強(qiáng)交織性和傳染性的情況下，對金融控股公司監(jiān)管不到位可能會引發(fā)跨行業(yè)、跨市場的金融風(fēng)險(xiǎn)，影響金融穩(wěn)定和社會穩(wěn)定。江蘇轄內(nèi)金融控股公司經(jīng)過20年發(fā)展，初步形成了特色。以其為藍(lán)本進(jìn)行分析研究，可以為促進(jìn)金融控股公司健康發(fā)展提供參考。

一、江蘇省金融控股公司的發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)

江蘇轄內(nèi)金融控股公司為直接或間接對銀行、證券、保險(xiǎn)等行業(yè)中兩個(gè)或兩個(gè)以上不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)擁有控制權(quán)，控股比例在25%以上的集團(tuán)公司。其中，比較有代表性的包括江蘇省國信資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司、南京紫金投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、無錫市國聯(lián)（發(fā)展）集團(tuán)有限公司、蘇州創(chuàng)元投資發(fā)展（集團(tuán)）有限公司、蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司等5家企業(yè)集團(tuán)（見表1）。其中，蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司創(chuàng)建于1995年，是江蘇省成立的第一家金融控股公司，控制的金融資源較多。

表1　5家代表性企業(yè)集團(tuán)的基本情況

經(jīng)過20年發(fā)展，江蘇省金融控股公司的資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，多元化經(jīng)營趨勢日益明顯，經(jīng)營發(fā)展主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1.主要分布于經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的蘇南地區(qū)。以具有代表性的5家金融控股公司為例，均位于蘇南地區(qū)，其中南京2家、蘇州2家、無錫1家。目前，蘇中、蘇北地區(qū)尚未成立金融控股公司。部分地市有成立金融控股公司的意愿或規(guī)劃，但目前尚未形成具體的設(shè)立途徑和方式。

2.產(chǎn)融結(jié)合型金融控股公司為主要發(fā)展類型。金融控股公司可分為純粹型和產(chǎn)融結(jié)合型。其中，純粹型金融控股公司是指控股公司作為母公司，不從事金融業(yè)務(wù)，只負(fù)責(zé)整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃和股權(quán)管理，金融業(yè)務(wù)由子公司開展；產(chǎn)融結(jié)合型金融控股公司是指實(shí)業(yè)企業(yè)（非金融企業(yè)）通過控股金融機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)部門和金融部門的資本、產(chǎn)權(quán)相互融合。調(diào)查顯示，江蘇轄內(nèi)金融控股公司以產(chǎn)融結(jié)合型為主要形式，只有蘇州國際發(fā)展集團(tuán)有限公司為純粹型金融控股公司。

3.地方政府在金融控股公司發(fā)展戰(zhàn)略中發(fā)揮較大作用。被調(diào)查的5家金融控股公司均為省國資委或市國資委100%持股。地方政府出資設(shè)立金融控股公司，并將其作為國有資產(chǎn)運(yùn)作的平臺，可以通過人事、資金等途徑直接或間接地對集團(tuán)公司施加影響，這也使得江蘇省金融控股公司呈現(xiàn)“政府主導(dǎo)、市場運(yùn)作、立足國有資產(chǎn)高效運(yùn)作”的地方特色。

4.民營資本參與度低，且利用外資或與外資開展業(yè)務(wù)合作基本處于空白狀態(tài)。調(diào)查顯示，目前江蘇省有4家民營企業(yè)同時(shí)參股兩家以上不同行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，但持股比例一般在10%以下，尚不屬于金融控股公司，且均以獲取投資收益為主要目的，較少有選派董事、監(jiān)事等高級管理人員參與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理的情況。同時(shí)，目前江蘇省金融控股公司利用外資或與外資開展業(yè)務(wù)合作基本處于空白狀態(tài)。

二、金融控股公司發(fā)展中存在的問題

目前，江蘇轄內(nèi)金融控股公司總體運(yùn)營良好，內(nèi)部交易、資本充足率、資產(chǎn)流動性、風(fēng)險(xiǎn)集中度等主要指標(biāo)變化也較為平穩(wěn)，但與此同時(shí)，金融控股公司在發(fā)展中也面臨一些問題。一方面，國家層面尚未出臺關(guān)于金融控股公司的相關(guān)法律法規(guī)，監(jiān)管主體不明確現(xiàn)象在江蘇省金融控股公司發(fā)展中同樣存在；另一方面，由于屬地和發(fā)展階段不同，還存在一些特有問題。

（一）監(jiān)管主體不明確。

2004年6月28日，中國銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會公布《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》，首次確立了對金融控股公司的監(jiān)管制度，規(guī)定對金融控股公司的監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則，對金融控股公司的集團(tuán)公司依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)；對金融控股公司內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)的監(jiān)管，按照業(yè)務(wù)性質(zhì)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管；對重大監(jiān)管事項(xiàng)和跨行業(yè)、跨境監(jiān)管中的復(fù)雜問題，“三會”及時(shí)磋商。但是，《三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融監(jiān)管分工合作備忘錄》只是規(guī)定了框架和思路，實(shí)踐中可操作性不強(qiáng)。

調(diào)查中，金融控股公司普遍反映，分業(yè)監(jiān)管模式下，不同行業(yè)的法律和監(jiān)管目標(biāo)不盡一致，對存在交叉性金融創(chuàng)新產(chǎn)品，缺乏科學(xué)、統(tǒng)一的監(jiān)管尺度和標(biāo)準(zhǔn)；對不同金融機(jī)構(gòu)共同參與的金融交易活動，由于責(zé)、權(quán)、利規(guī)定不明確，容易出現(xiàn)爭奪監(jiān)管權(quán)或推諉責(zé)任現(xiàn)象。特別是，雖然金融控股公司下屬的金融子公司受到不同金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，但是缺乏對整個(gè)集團(tuán)的資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)集中度、關(guān)聯(lián)交易等方面的監(jiān)管，分業(yè)監(jiān)管不協(xié)調(diào)、信息不共享導(dǎo)致對金融控股公司集團(tuán)層面存在監(jiān)管真空。

2008年，《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)中國人民銀行主要職責(zé)內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)和人員編制規(guī)定的通知》明確由人民銀行“承擔(dān)會同有關(guān)方面研究擬定金融控股公司的監(jiān)管規(guī)則和交叉性金融業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范工作”，負(fù)責(zé)“監(jiān)測金融控股公司、交叉性金融工具和金融新產(chǎn)品發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)狀況”，但截至目前尚未出臺規(guī)范金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、加強(qiáng)金融監(jiān)管的相關(guān)制度或指引性文件。

（二）協(xié)同效應(yīng)尚未充分發(fā)揮。

江蘇省金融控股公司在一定程度上存在控股子公司產(chǎn)業(yè)集中度低、協(xié)同效應(yīng)不凸顯等現(xiàn)象。例如，被調(diào)查的某金融控股公司控股或參股的企業(yè)涉及制造業(yè)7大領(lǐng)域和服務(wù)業(yè)6大板塊，產(chǎn)業(yè)規(guī)模200多億元。其中，汽車及零部件和凈化環(huán)保板塊的規(guī)模占比相對較高，其余企業(yè)規(guī)模大小不一，最小規(guī)模的企業(yè)年?duì)I業(yè)收入只有800多萬元，難以發(fā)揮集團(tuán)公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。又如，另一金融控股公司雖然擁有金融全牌照，金融產(chǎn)業(yè)鏈基本形成，但如何充分利用集團(tuán)優(yōu)勢，做好信息協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同、人才協(xié)同、發(fā)展戰(zhàn)略協(xié)同等，尚未完全解決；其二級子公司以及參股子公司間互動性不強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)未能充分激發(fā)。

此外，調(diào)查顯示，金融控股公司與其子公司間的協(xié)同效應(yīng)大多通過財(cái)務(wù)公司發(fā)揮作用，財(cái)務(wù)公司相當(dāng)于集團(tuán)公司的“資金池”，存款來自子公司的內(nèi)部資金，貸款本質(zhì)上是集團(tuán)內(nèi)部資金的有償使用和余缺調(diào)劑，但是財(cái)務(wù)公司的資金規(guī)模相對有限，且存在短存長貸、業(yè)務(wù)品種不多、非市場化運(yùn)作等問題，使得其協(xié)調(diào)作用不能得到有效發(fā)揮。同時(shí)，產(chǎn)融結(jié)合型金融控股公司模式下，各子公司從事不同實(shí)業(yè)，相互間的業(yè)務(wù)合作較少，甚至不存在交集，子公司之間尚未實(shí)現(xiàn)有效的協(xié)同。

（三）風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制不完善。

金融控股公司最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于，不同子公司業(yè)務(wù)所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)可能通過關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等方式在集團(tuán)公司內(nèi)部傳遞，影響集團(tuán)公司的經(jīng)營穩(wěn)健性和安全性。特別是，在分業(yè)監(jiān)管體制下，雖然集團(tuán)公司下屬的商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司等按照各自行業(yè)的審慎監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)建立了風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控制度，但在集團(tuán)公司層面，缺乏整體風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控制度，如果一家子公司面臨財(cái)務(wù)危機(jī)或支付風(fēng)險(xiǎn)，可能會傳遞到集團(tuán)公司內(nèi)其他子公司，造成連鎖反應(yīng)。例如，被調(diào)查的某金融控股公司反映，其控股的證券子公司在為產(chǎn)業(yè)子公司提供承銷保薦服務(wù)時(shí)，若產(chǎn)業(yè)子公司經(jīng)營不善，可能對證券子公司造成聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)；控股的財(cái)務(wù)公司在為產(chǎn)業(yè)子公司提供融資服務(wù)時(shí)，如果產(chǎn)業(yè)子公司出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，容易波及到財(cái)務(wù)公司，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)通過融資渠道在集團(tuán)公司內(nèi)部蔓延。同時(shí)，由于集團(tuán)公司管理著眾多不同類型、不同行業(yè)的子公司，在某些方面難以制定統(tǒng)一的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，導(dǎo)致對不同控股子公司的管理方式有所差異，加之制度約束力不強(qiáng)，容易形成風(fēng)險(xiǎn)管理的盲點(diǎn)與漏洞，集團(tuán)公司綜合經(jīng)營的隱性風(fēng)險(xiǎn)難以及時(shí)被發(fā)現(xiàn)，對整體風(fēng)險(xiǎn)的把握和判斷也較難。

（四）信息披露機(jī)制不健全。

充分掌握金融控股公司的相關(guān)數(shù)據(jù)和信息，是對其加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和監(jiān)管的前提。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于缺乏激勵(lì)約束機(jī)制，實(shí)踐中金融控股公司的信息披露不夠完備。一方面，對于涉及多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的金融控股公司，缺乏明確的監(jiān)管依據(jù)，對金融控股公司進(jìn)行信息披露的約束機(jī)制不健全。另一方面，各金融控股公司缺少內(nèi)在動力整合并對外披露集團(tuán)公司的經(jīng)營狀況，尤其是內(nèi)部交易、風(fēng)險(xiǎn)集中度、資本充足率、流動性等核心內(nèi)容。除集團(tuán)公司控股的上市子公司定期對外披露財(cái)務(wù)報(bào)表外，非上市子公司基本不對外披露相關(guān)財(cái)務(wù)信息，對數(shù)據(jù)真實(shí)性和有效性進(jìn)行審核的難度較大，在一定程度上影響監(jiān)管部門監(jiān)測分析的時(shí)效性和準(zhǔn)確性。

三、相關(guān)建議

上述問題的存在，將對江蘇省金融控股公司進(jìn)一步發(fā)展造成不利影響。同時(shí)，其中一些共性的問題也需要我們在機(jī)制體制上加以完善。

（一）加快建立相關(guān)法律法規(guī)，明確監(jiān)管主體。

當(dāng)前，我國應(yīng)加快建立金融控股公司規(guī)范運(yùn)作的基本制度，對金融控股公司的設(shè)立、業(yè)務(wù)范圍、法律地位、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、關(guān)聯(lián)交易、監(jiān)管責(zé)任等方面都予以明確，特別是明確金融控股公司的監(jiān)管主體。國際經(jīng)驗(yàn)表明，對金融控股公司的監(jiān)管模式主要有中央銀行主導(dǎo)下的傘形監(jiān)管模式、按照金融控股公司子公司的業(yè)務(wù)比重確定監(jiān)管者的牽頭監(jiān)管模式、由統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的一體化監(jiān)管模式，具體監(jiān)管模式根據(jù)國情來決定，并盡可能地避免出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管和真空監(jiān)管情形。結(jié)合我國“一行三會”的金融監(jiān)管體制，順應(yīng)國際金融監(jiān)管改革的趨勢，可建立由人民銀行負(fù)責(zé)對金融控股公司集團(tuán)層面實(shí)施整體監(jiān)管，其他相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對銀行、證券、保險(xiǎn)子公司實(shí)施分業(yè)監(jiān)管的監(jiān)管體系，明確監(jiān)管責(zé)任。同時(shí)，建立監(jiān)管部門之間的信息共享機(jī)制，進(jìn)一步完善相互溝通的機(jī)制、方式和內(nèi)容等，建立防范跨行業(yè)、跨市場金融風(fēng)險(xiǎn)的長效協(xié)調(diào)機(jī)制，提高監(jiān)管效率。

（二）加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，提升核心競爭力。

加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)是金融控股公司培育核心競爭力、抓住新機(jī)遇、迎接新挑戰(zhàn)、促進(jìn)新發(fā)展的重要戰(zhàn)略路徑之一。加強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)是一項(xiàng)長期性、系統(tǒng)性工作，需要穩(wěn)步有序推進(jìn)，從實(shí)現(xiàn)客戶、產(chǎn)品初級整合與信息共享，向以客戶為中心改造業(yè)務(wù)模式和流程轉(zhuǎn)變。金融控股公司不應(yīng)是各子公司的簡單疊加，而應(yīng)是多個(gè)子公司協(xié)同抱團(tuán)。為此，集團(tuán)公司從集團(tuán)層面制定相關(guān)激勵(lì)相容的政策措施，鼓勵(lì)各子公司打破各自為政的經(jīng)營思路，加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同和信息共享，讓各子公司樹立“大產(chǎn)品”、“大客戶”、“大利益”觀念。實(shí)踐中，可通過戰(zhàn)略協(xié)同、品牌協(xié)同、產(chǎn)品協(xié)同和營銷協(xié)同，不斷增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)。其中，戰(zhàn)略協(xié)同要形成戰(zhàn)略共識，實(shí)現(xiàn)管理與行動的統(tǒng)一；品牌協(xié)同要塑造品牌形象，提升市場認(rèn)知度和客戶粘性；產(chǎn)品協(xié)同要加快金融服務(wù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新，形成成熟的產(chǎn)業(yè)鏈；營銷協(xié)同要提高市場占有率，實(shí)現(xiàn)聯(lián)合營銷、交叉營銷和客戶共享。

（三）構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)防火墻，完善風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制。

金融控股公司作為跨行業(yè)、跨部門、跨地區(qū)的多種金融機(jī)構(gòu)與金融業(yè)務(wù)的集合體，往往成為金融風(fēng)險(xiǎn)的聚合點(diǎn)和匯集點(diǎn)。鑒于此，為有效防范化解風(fēng)險(xiǎn)，金融控股公司應(yīng)建立一套事前預(yù)警防范、事中監(jiān)測反饋、事后保護(hù)補(bǔ)救的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。一是明確風(fēng)險(xiǎn)控制的要求和目標(biāo)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示預(yù)警，對各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分考慮并量化，建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，做到風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早防范；二是完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與反饋機(jī)制，金融控股公司建立內(nèi)部信息共享機(jī)制和重大事項(xiàng)報(bào)告制度，及時(shí)反饋發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)信息；三是發(fā)揮集團(tuán)公司下屬各子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理合力，及時(shí)研究風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略，將風(fēng)險(xiǎn)造成的損失最小化。在全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系下，不斷健全風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)控機(jī)制，通過構(gòu)建集團(tuán)公司控股子公司之間資金、信息、人員等“防火墻”制度以隔離和降低風(fēng)險(xiǎn)。

（四）完善信息披露制度，提高信息透明度。

金融控股公司加強(qiáng)信息披露，不僅有利于監(jiān)管部門對其進(jìn)行有效的金融監(jiān)管和市場約束，也有利于市場主體更好地認(rèn)清金融控股公司的經(jīng)營模式和發(fā)展規(guī)劃。當(dāng)前，金融控股公司可以《商業(yè)銀行信息披露暫行辦法》為基礎(chǔ)，同時(shí)參照其他國家以及巴塞爾協(xié)議關(guān)于信息披露的要求，建立健全信息披露制度。信息披露的內(nèi)容除了包含集團(tuán)公司及其子公司的資本充足率、資產(chǎn)流動性、風(fēng)險(xiǎn)管理制度、財(cái)務(wù)報(bào)表等內(nèi)容，還應(yīng)包括集團(tuán)公司的內(nèi)部組織架構(gòu)、關(guān)聯(lián)交易、聯(lián)合財(cái)務(wù)報(bào)表等內(nèi)容。

（五）整合金融資源，推動金融控股公司市場化運(yùn)作。

金融控股公司要加大對其內(nèi)部資源的整合力度，特別是著力發(fā)展財(cái)務(wù)公司在集團(tuán)內(nèi)部的資金管控作用和協(xié)調(diào)作用，并將以資本為紐帶的松散結(jié)合逐步發(fā)展為以金融控股集團(tuán)品牌、商譽(yù)、銷售渠道、客戶為基礎(chǔ)的實(shí)質(zhì)性融合，高效發(fā)揮金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，隨著我國國有企業(yè)改革的深入和全面推進(jìn)，充分發(fā)揮市場機(jī)制的決定性作用，地方政府在發(fā)揮其強(qiáng)大行政資源優(yōu)勢的同時(shí)，要避免不當(dāng)?shù)男姓深A(yù)。在培育與發(fā)展具有國際競爭力的金融控股公司方面，政府的作用應(yīng)定位于為其創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，鼓勵(lì)金融控股公司通過利用外資、與外資開展業(yè)務(wù)合作等方式實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)。特別是，針對當(dāng)前民營資本存在涉足金融領(lǐng)域的強(qiáng)烈訴求，在明確動機(jī)和嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的情況下，可鼓勵(lì)金融控股公司積極吸納一定規(guī)模的民營資本，加強(qiáng)金融資源整合力度，推動金融控股公司市場化運(yùn)作。

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（作者單位：中國人民銀行南京分行）