王玉華

（貴州財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，貴陽550025）

“新常態(tài)”下中國出口的可持續(xù)發(fā)展研究

王玉華

（貴州財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院，貴陽550025）

在中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”及世界經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)后修復(fù)與調(diào)整期背景下，中國出口能否繼續(xù)擔(dān)當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎引人關(guān)注。本文建立包括中國出口、中國主要貿(mào)易伙伴GDP與人民幣匯率等變量的VAR模型，通過實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，中國出口受到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率波動的影響。如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率發(fā)生波動，則中國出口會受其影響而發(fā)生相應(yīng)波動。

中國出口；可持續(xù)性；研究

一、引言

改革開放三十多年以來，中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了長期高速增長，對外貿(mào)易成為中國對外開放最為成功的領(lǐng)域之一。但自中國經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)影響的陰影后，開始表現(xiàn)出不同以往的新特征，步入中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”，經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)下滑，經(jīng)濟(jì)長期快速增長積累的風(fēng)險開始凸顯和釋放（王玉華、趙平，2012）。與此同時，世界經(jīng)濟(jì)長期處于增長緩慢、經(jīng)濟(jì)動蕩、需求疲軟的金融危機(jī)后的修復(fù)與調(diào)整期，企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長的動力不足。在世界經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險的情況下，世界各經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展也出現(xiàn)了分化，新興經(jīng)濟(jì)體包括中國的對外貿(mào)易出現(xiàn)明顯波動。隨著中國經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，加之世界經(jīng)濟(jì)長期沒能完全走上正常增長之路，中國出口能否持續(xù)健康發(fā)展已成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)之一。

二、模型設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)來源

（一）模型設(shè)定

本文構(gòu)建包括中國出口、美國經(jīng)濟(jì)、歐洲五國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)和人民幣兌美元匯率這五個內(nèi)生變量的VAR模型，運(yùn)用向量自回歸模型能夠較方便地預(yù)測相互聯(lián)系的時間序列系統(tǒng)及分析系統(tǒng)中隨機(jī)擾動項(xiàng)對經(jīng)濟(jì)變量的動態(tài)影響。VAR模型是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型，把系統(tǒng)中每一個內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值的函數(shù)，從而將單變量自回歸模型推廣到由多元時間序列變量組成的向量自回歸模型（高鐵梅，2006）。VAR（p）模型的一般數(shù)學(xué)表達(dá)形式為：

其中，yt是k維內(nèi)生變量向量，xt是d維外生變量向量，p為滯后階數(shù)，t為樣本個數(shù)。k×k維矩陣A1，…，Ap和k×d維矩陣B是要被估計(jì)的系數(shù)矩陣。εt是k維擾動向量，它們相互之間可以同期相關(guān)，但不與自己的滯后值相關(guān)及不與等式右邊的變量相關(guān)，假設(shè)∑是εt的協(xié)方差矩陣，是一個k×k的正定矩陣。

（二）變量選擇及數(shù)據(jù)說明

樣本數(shù)據(jù)的時間為1980年至2015年，X代表中國實(shí)際出口總額，GDPUS代表美國實(shí)際GDP，GDPEU5代表德國、法國、英國、意大利和荷蘭等歐洲五國的實(shí)際GDP之和，GDPJA代表日本實(shí)際GDP，P代表人民幣兌美元匯率。中國出口經(jīng)中國CPI調(diào)整為中國實(shí)際出口額，單位為億美元；美國、歐洲五國及日本GDP分別用各國的GDP平減指數(shù)調(diào)整為實(shí)際GDP，單位為億美元；以上數(shù)據(jù)均以2000年為基期。1980年至2014年的中國出口數(shù)據(jù)及人民幣兌美元匯率數(shù)據(jù)來源于2015年及之前各期《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》，2015年中國出口數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部，人民幣兌美元匯率來源于中國外匯管理局，2015年中國CPI數(shù)據(jù)來源中國統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。美國、歐盟五國及日本GDP數(shù)據(jù)及平減指數(shù)均來源于國際貨幣基金組織世界經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)庫（World Economic Outlook 2016/04），其中2015年數(shù)據(jù)為預(yù)測值。LNX、LNGDPUS、LNGDPEU5及LNGDPJA分別代表X、GDPUS、GDPEU5及GDPJA的對數(shù)。

三、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）單位根檢驗(yàn)

對時間序列進(jìn)行協(xié)整分析的第一步是確定時間序列的平穩(wěn)性，單位根檢驗(yàn)（unit root test）是常用的檢驗(yàn)方法，本文采用ADF單位根檢驗(yàn)來確定變量的平穩(wěn)性。

檢驗(yàn)結(jié)果顯示，除LNGDPUS序列外，其他序列水平值都是非平穩(wěn)序列（見表1）。然后，對它們的一階差分DLNX、DLNGDPUS、DLNGDPEU5、DLNGDPJA和DP進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)它們是平穩(wěn)的。LNX的一階差分DLNX序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，接受DLNX是平穩(wěn)序列的結(jié)論。因此，LNX序列是1階單整序列。LNGDPUS序列的一階差分DLNGDPUS序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，DLNGDPUS序列是平穩(wěn)序列，LNGDPUS序列為1階單整序列。LNGDPEU5序列的一階差分DLNGDPEU5序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，DLNGDPEU5序列是平穩(wěn)序列，LNGDPEU5序列為1階單整序列。LNGDPJA序列的一階差分DLNGDPJA序列在5%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，DLNGDPJA序列是平穩(wěn)序列，LNGDPJA序列為1階單整序列。P序列的一階差分DP序列在1%的顯著性水平下拒絕原假設(shè)，DP序列是平穩(wěn)序列，LNP序列為1階單整序列。

表1 單位根檢驗(yàn)結(jié)果

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

由于 LNX、LNGDPUS、LNGDPEU5、LNGDPJA和P均為一階單整序列，滿足進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的前提，采用E-G方法對其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。以LNX為被解釋變量，以LNGDPUS、LNGDPEU5、LNGDPJA和P解釋變量，對其進(jìn)行回歸，對回歸的殘差序列做ADF檢驗(yàn)。由于序列LNX、LNGDPUS、LNGDPEU5、LNGDPJA和P存在自相關(guān)，故引入AR模型，并對AR模型的殘差RE進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。

表2 RE的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

序列LNX、LNGDPUS、LNGDPEU5、LNGDPJA、P的協(xié)整結(jié)果如下：

所有系數(shù)均通過了顯著性為10%的t檢驗(yàn)（括號中的數(shù)字表示各個系數(shù)的t統(tǒng)計(jì)量）。在長期關(guān)系中，中國出口、美國經(jīng)濟(jì)、歐洲五國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)和人民幣兌美元匯率這五個變量間存在穩(wěn)定關(guān)系，即在開放經(jīng)濟(jì)條件下，美國經(jīng)濟(jì)、歐洲五國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率會影響中國出口。

（三）脈沖響應(yīng)

變量 LNX、LNGDPUS、LNGDPEU5、LNGDPJA和P具有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，可以將它們作為內(nèi)生變量集，建立VAR模型進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)選擇VAR模型滯后階數(shù)的各種準(zhǔn)則綜合評比確定滯后階數(shù)為2（見表3），建立VAR（2）模型。

表3 選擇VAR滯后階數(shù)的各種準(zhǔn)則內(nèi)生變量：LNX LNGDPUS LNGDPEU5 LNGDPJA P；外生變量：C；樣本區(qū)間：1980-2015

采用VAR（2）模型進(jìn)行估計(jì)，模型是顯著的。從表4可以看出，VAR（2）的特征多項(xiàng)式的根都小于1，說明該VAR（2）模型是一個穩(wěn)定的系統(tǒng)。

表4 VAR模型特征根

以VAR（2）模型為基礎(chǔ)，采用Cholesky分解技術(shù)，建立中國的主要貿(mào)易伙伴國美國、歐洲五國、日本的GDP，以及人民幣兌美元匯率對中國出口的廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)（GIRF）模型。廣義脈沖響應(yīng)函數(shù)刻畫的是在誤差項(xiàng)上加一個標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對內(nèi)生變量當(dāng)期值和未來值所帶來的影響。此處追溯期選擇為10期，以橫軸表示；縱軸表示因變量對各變量的響應(yīng)大小。

圖1顯示了美國經(jīng)濟(jì)對中國出口貿(mào)易的沖擊效應(yīng)。初期美國經(jīng)濟(jì)對中國出口有一個短期逐漸下降的正沖擊，在第二期之后這種沖擊呈逐漸增強(qiáng)，到第五期之后趨于平穩(wěn)。美國經(jīng)濟(jì)波動對中國出口存在一年的一個滯后期，隨后對中國出口的影響程度加強(qiáng)，五年之后影響逐漸趨于平穩(wěn)。圖2顯示了歐洲五國經(jīng)濟(jì)對中國出口貿(mào)易的沖擊效應(yīng)。初期歐洲五國經(jīng)濟(jì)對出口有一個逐漸加強(qiáng)的正沖擊，第二期之后沖擊減弱，至第三期沖擊逐漸趨于0，到第6期之后轉(zhuǎn)為負(fù)。歐洲五國經(jīng)濟(jì)波動對中國出口的影響是迅速的，但這種影響波動比較大，且影響程度比較小。圖3顯示了日本經(jīng)濟(jì)對中國出口貿(mào)易的沖擊效應(yīng)。中國出口在第一期就對日本經(jīng)濟(jì)沖擊有反應(yīng)，并且反應(yīng)逐漸增大，并在第二期迅速達(dá)到最大值之后逐漸減弱，到每四期轉(zhuǎn)為負(fù)。日本經(jīng)濟(jì)的波動對中國出口的影響是迅速且波動幅度較大的。圖4顯示了人民幣兌美元匯率對中國出口貿(mào)易的沖擊效應(yīng)。中國出口對人民幣兌美元匯率的沖擊迅速做出正的反應(yīng)，且在第一期之后達(dá)到最大值，之后反應(yīng)逐漸減弱，在第四期之后這種反應(yīng)在負(fù)正之間小幅轉(zhuǎn)變，說明人民幣兌美元匯率的波動對中國出口是有影響的，但這種影響在較長時期之后變得比較微弱。

圖1 LNX對LNGDPUS的廣義脈沖響應(yīng)

圖2 LNX對LNGDEU5的廣義脈沖響應(yīng)

圖3 LNX對LNGDPJA的廣義脈沖響應(yīng)

圖4 LNX對P的廣義脈沖響應(yīng)

四、結(jié)論

中國出口、美國經(jīng)濟(jì)、歐洲五國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)和人民幣兌美元匯率這五個變量間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，即中國出口受美國經(jīng)濟(jì)、歐洲五國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)和人民幣匯率的影響。美國經(jīng)濟(jì)的波動對中國出口的影響程度最大，而且這種影響會持續(xù)較長時間。歐洲五國經(jīng)濟(jì)的波動對中國的出口影響次之，日本經(jīng)濟(jì)的波動對中國出口的影響最小，并且延續(xù)時間也較短。主要原因是中美之間的貿(mào)易規(guī)模比較大，美國經(jīng)濟(jì)波動造成美國需求波動時，會對中國造成較大的沖擊。而且中國出口到美國的產(chǎn)品多為勞動密集型產(chǎn)品，許多產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)衰退時期比較容易引發(fā)貿(mào)易保護(hù)主義和貿(mào)易摩擦。歐洲五國其經(jīng)濟(jì)周期并不完全一致，其對中國產(chǎn)品的需求會存在一定的此消彼長之勢，故而其經(jīng)濟(jì)波動對中國出口沖擊相對較小。日本與中國間的貿(mào)易規(guī)模相對較小，所以同幅度的經(jīng)濟(jì)波動，對中國出口的沖擊也相對較小。

總之，中國出口受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)的影響。如果世界經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，則中國出口可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定地增長。一旦發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)發(fā)生波動，則中國出口也會受其影響而發(fā)生變動。中國出口亦受到人民幣匯率的影響，人民幣匯率發(fā)生波動也會引起中國出口的波動。所以，中國出口的可持續(xù)性依賴于外部環(huán)境和中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。

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［責(zé)任編輯：方 曉］

F752.63

A

1005-913X（2016）11-0001-03

2016-07-07

2015年度貴州財經(jīng)大學(xué)引進(jìn)人才科研項(xiàng)目“中國開放型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型路徑研究”

王玉華(1978-)，女，吉林汪清人，副教授，博士，研究方向：國際貿(mào)易理論與政策。