基于LNG進(jìn)口需求，中國能源巨頭和運(yùn)輸企業(yè)在LNG運(yùn)輸市場有所布局，以加快LNG運(yùn)輸船隊(duì)和LNG接收站的投建速度

全 球金融危機(jī)以來，傳統(tǒng)航運(yùn)市場一直比較低迷，但由于能源運(yùn)輸關(guān)乎國家安全，同時(shí)準(zhǔn)入門檻相對較高，因此相較持續(xù)遭受供求失衡影響的集運(yùn)和散運(yùn)市場而言，市場普遍認(rèn)為，LNG運(yùn)輸仍然是當(dāng)前航運(yùn)業(yè)有利可圖的細(xì)分市場之一。

LNG開發(fā)均是項(xiàng)目式的，LNG運(yùn)輸一方面需要大量資金支持，另一方面還要求與供應(yīng)商談判簽署項(xiàng)目開發(fā)和運(yùn)輸合同，保證銷售渠道。此外，LNG運(yùn)輸船也屬于高技術(shù)、高難度、高附加值產(chǎn)品，造價(jià)頗高。從這個(gè)層面看，這是一個(gè)相對封閉的細(xì)分市場，在這個(gè)細(xì)分市場內(nèi)，又可再分為以項(xiàng)目為單元的更小的細(xì)分領(lǐng)域，基本不存在所謂的“市場貨”。也正因?yàn)槿绱耍琇NG運(yùn)輸仍可成為利基市場。這個(gè)特點(diǎn)，從另一方面表明，在LNG運(yùn)輸市場圖利是有門檻、講條件的。

從運(yùn)價(jià)與成本的關(guān)系看，以16萬立方米型LNG運(yùn)輸船為例，2012年日租金達(dá)14萬美元，即便在當(dāng)前低油價(jià)沖擊下，日租金也可達(dá)4萬美元；同時(shí)由于其日運(yùn)輸成本不足1萬美元，盈利空間高達(dá)70%。在利潤率一滑再滑的航運(yùn)市場，不難想象如此高的利潤率對普遍患有利潤饑渴癥的企業(yè)來說吸引力有多么巨大。對在全球市場尋找增值機(jī)會(huì)的游資來說，這也是充滿誘惑的領(lǐng)域。

中國LNG對外依存度約33%，目前中國能源巨頭和運(yùn)輸企業(yè)已在LNG運(yùn)輸市場有所布局。

布局LNG運(yùn)輸船隊(duì)

中國進(jìn)口LNG相對壟斷，多為參與國際LNG項(xiàng)目開發(fā)的國有石油企業(yè)，并能保障LNG的運(yùn)輸通道。中海油和中石油是中國LNG進(jìn)口的主要企業(yè)，進(jìn)口量占比分別為70%和26%左右。因此，在中國，航運(yùn)企業(yè)需尋求與石油企業(yè)合作，才能規(guī)避有船無貨的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，中國從事LNG運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)主要是航運(yùn)央企，招商局集團(tuán)旗下招商局能源運(yùn)輸股份有限公司（招商輪船）與中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)旗下大連遠(yuǎn)洋（目前其油氣資產(chǎn)歸于中海發(fā)展）合資成立的中國液化天然氣運(yùn)輸（控股）有限公司（CLNG）最早進(jìn)入LNG運(yùn)輸領(lǐng)域。

CLNG目前運(yùn)營LNG運(yùn)輸船6艘、50萬DWT，經(jīng)營模式是簽署長期合約，預(yù)計(jì)每年獲得固定投資收益約9000萬元。船隊(duì)平均船齡5.8年，另有10艘船在建。受宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣及低油價(jià)影響，去年上半年，CLNG的LNG運(yùn)輸船隊(duì)共完成57個(gè)航次，運(yùn)量約364萬噸，同比下降5.1%；周轉(zhuǎn)量89.02億噸海里，同比下降5.5%。

中海發(fā)展方面，除已注入CLNG的資產(chǎn)外，還分別與中石油、中石化和商船三井合資成立運(yùn)輸LNG業(yè)務(wù)的單船公司。中海發(fā)展表示，將擴(kuò)大LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)，打造中國最大的LNG運(yùn)輸船隊(duì)，據(jù)悉目前中海發(fā)展在滬東中華共下單建造6艘自有LNG運(yùn)輸船。

除上述能源運(yùn)輸巨頭外，海航集團(tuán)旗下天津海運(yùn)投資發(fā)展有限公司也曾發(fā)布公告，投入48億元購買4艘LNG運(yùn)輸船，打造能源運(yùn)輸平臺(tái)。

從需求端來看，中海油自2006年開始進(jìn)口LNG，2014年成為全球第二大LNG進(jìn)口商。由于LNG采用FOB（船上交貨價(jià)）貿(mào)易模式，為保證在油氣購銷合同中占據(jù)有利地位，中海油成立海油發(fā)展采油服務(wù)公司，開始經(jīng)營LNG運(yùn)輸船的投資、管理和租賃服務(wù)，逐步增強(qiáng)對LNG運(yùn)輸?shù)目刂茩?quán)。

受制于LNG運(yùn)輸船動(dòng)輒上億美元的昂貴造價(jià)，以及缺乏運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，中海油先期通過股權(quán)購買實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)介入。截至去年10月底，中海油參股和控股的大型LNG運(yùn)輸船隊(duì)累計(jì)航行46.23萬海里，完成95個(gè)航次，累計(jì)交貨量629.21萬噸。

中海油還布局自有LNG運(yùn)輸船建造項(xiàng)目，去年11月，參與的柯蒂斯項(xiàng)目首制17.4萬立方米LNG運(yùn)輸船在滬東中華組裝。此外，中海油還計(jì)劃組建船舶管理公司，全面進(jìn)入LNG運(yùn)輸船投資、建造、管理和運(yùn)營行業(yè)，拓展LNG全球運(yùn)營業(yè)務(wù)。目前，中海油年LNG接收能力超過2700萬噸，截至2月底，中海油所屬氣電集團(tuán)進(jìn)口LNG總量突破8000萬噸。

聯(lián)營參建LNG項(xiàng)目

在LNG運(yùn)輸市場，由于LNG運(yùn)輸船建造價(jià)格動(dòng)輒上億美元，單家企業(yè)運(yùn)營會(huì)帶來現(xiàn)金流壓力，加之LNG運(yùn)輸船運(yùn)營管理特殊，企業(yè)間聯(lián)營成為常態(tài)。

據(jù)悉，目前CLNG主要參與亞馬爾LNG運(yùn)輸項(xiàng)目。去年9月，招商輪船曾發(fā)布公告稱，CLNG就亞馬爾項(xiàng)目后續(xù)5艘北極型LNG運(yùn)輸船與具有北極航行資質(zhì)的希臘船東Dynagas以及中外運(yùn)航運(yùn)有限公司（中外運(yùn)航運(yùn)）初步達(dá)成一致意見，Dynagas、CLNG和中外運(yùn)航運(yùn)分別以49%、25.5%、25.5%的股份比例共同投資亞馬爾項(xiàng)目所需LNG運(yùn)輸船。中國遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)成立后，CLNG的LNG運(yùn)輸業(yè)務(wù)由招商輪船和中海發(fā)展兩家航運(yùn)央企負(fù)責(zé)，后續(xù)再次攜手中外運(yùn)航運(yùn)共同出資新建船舶，聯(lián)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。

在航運(yùn)市場整體欠缺景氣度的當(dāng)下，行業(yè)間的專業(yè)化船隊(duì)資源整合與合作已經(jīng)成為趨勢，航運(yùn)企業(yè)通過重組、合并搭建產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，已在石油和礦石能源運(yùn)輸領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破。

2014年8月，招商輪船宣布與中外運(yùn)長航集團(tuán)成立VLCC合資企業(yè)——China VLCC，招商輪船控股51%負(fù)責(zé)經(jīng)營管理。招商輪船將自有的VLCC注入China VLCC，并以China VLCC為平臺(tái)收購長航油運(yùn)的19艘VLCC，加之中外運(yùn)長航集團(tuán)現(xiàn)有運(yùn)力， 短期運(yùn)營26艘 VLCC，遠(yuǎn)期至少控制40艘VLCC。China VLCC的目標(biāo)是建立一支不少于50艘VLCC的船隊(duì)。

到目前為止，LNG產(chǎn)業(yè)依舊具有可觀的回報(bào)率，大型航運(yùn)集團(tuán)同時(shí)在不同領(lǐng)域的投資組合對沖風(fēng)險(xiǎn)，可以在收益率、報(bào)酬率方面達(dá)到比較穩(wěn)定的水平。

LNG接收能力過剩

2014年，國家發(fā)改委、國家能源局先后發(fā)布《油氣管網(wǎng)設(shè)施公平開放監(jiān)管辦法（試行）》和《天然氣基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與運(yùn)營管理辦法》，LNG接收站建造實(shí)現(xiàn)對“第三方”開放，隨著審批權(quán)的下放，更多滿足條件的社會(huì)資本加入進(jìn)來。

去年，中海油粵東和中石化北海LNG接收站基本完工，新奧舟山LNG接收站項(xiàng)目獲得國家發(fā)改委核準(zhǔn)，全國無新增LNG接收能力。截至去年年底，中國投產(chǎn)LNG接收站11座，累計(jì)接收能力達(dá)4080萬噸/年；在建能力超2100萬噸。

但一個(gè)不爭的事實(shí)是，受需求疲軟影響，中國長期貿(mào)易LNG基本按照合同低限進(jìn)口，現(xiàn)貨進(jìn)口大幅減少。去年前11月，LNG進(jìn)口量約為1755萬噸，同比下降1.7%。其中，合同量1608萬噸，現(xiàn)貨進(jìn)口量僅為147萬噸，降幅同比超過50%；估計(jì)全年進(jìn)口量1945萬噸，將首次出現(xiàn)負(fù)增長。如此，中國LNG接收能力過剩問題開始顯現(xiàn)，LNG接收站利用效率低，利用負(fù)荷從2014年的48.7%降至47.7%。按照規(guī)劃，今年中海油粵東等一批項(xiàng)目將投產(chǎn)運(yùn)營，新增接收能力1840萬噸/年。中國LNG接收能力還將大幅提升，進(jìn)一步加速過剩狀況。

與此類似，隨著前期訂單的交付，中國企業(yè)掌握的LNG運(yùn)輸船運(yùn)力相對國內(nèi)的需求量來說，也會(huì)逐漸出現(xiàn)過剩。加之隨著能源價(jià)格的深度下探，LNG市場預(yù)計(jì)在中期階段很難有正面的表現(xiàn)，全球運(yùn)力過剩也會(huì)加劇中國企業(yè)的壓力。更有甚者，當(dāng)前，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍面臨產(chǎn)能過剩，能源市場從賣方市場轉(zhuǎn)入買方市場，相關(guān)運(yùn)輸業(yè)務(wù)遭受影響。中海油幾年前重金完成了LNG產(chǎn)業(yè)的國際化布局，如今卻略顯尷尬，嚴(yán)重低迷的LNG價(jià)格使到岸即面臨虧損。據(jù)貿(mào)易商披露，去年11月中海油已啟動(dòng)國際招標(biāo)出售產(chǎn)自澳大利亞的LNG船貨，而在當(dāng)年9月，中海油已經(jīng)從該出口終端出售了兩船LNG。專家指出，在船貨還有市場的情況下，整個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品鏈還算健康。令人擔(dān)憂的是，隨著以油價(jià)為代表的化石能源價(jià)格長期低迷成為現(xiàn)實(shí)，以及美國隨時(shí)可以釋放的頁巖氣LNG產(chǎn)品，LNG全球市場大幅萎縮、長期低迷情況的出現(xiàn)只是時(shí)間問題，前景不容樂觀。