(郭志鋒 戴 定 撰稿)

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產(chǎn)量過高導(dǎo)致全球鈾市場持續(xù)疲軟

【本刊2016年9月綜合報(bào)道】 2015年天然鈾價(jià)格跌得沒有石油、鐵礦石和賤金屬等其他商品那么厲害，導(dǎo)致一些樂觀的分析人士預(yù)測鈾價(jià)會(huì)在2016年翻身。然而，事實(shí)卻完全相反。

目前全球在建核電機(jī)組數(shù)達(dá)到62臺(tái)，是切爾諾貝利事故以來的最高點(diǎn)。核電基本上沒有碳排放，被認(rèn)為是唯一能夠降低碳排放的基荷能源。然而，鈾價(jià)卻再次陷入消沉。那么，到底出了什么問題？

兩個(gè)市場謬論

讓我們先來解析一下有關(guān)鈾價(jià)下跌的兩個(gè)謬論：一個(gè)是鈾市場疲軟全賴5年前的福島核事故，另一個(gè)是我們正在重蹈上世紀(jì)末鈾價(jià)長期低迷的覆轍，目前的弱市是由庫存造成的。

首先來看第一個(gè)謬論。福島事故后，德國多臺(tái)機(jī)組提前關(guān)閉以及日本大量機(jī)組停運(yùn)，確實(shí)導(dǎo)致需求下降。西歐和北美的新訂單數(shù)量也比福島核事故之前低了很多。然而，全球總體鈾需求根本算不上疲軟。中國每年都大量進(jìn)口鈾；俄羅斯的核電發(fā)展計(jì)劃已重回正軌，而且俄羅斯國家原子能集團(tuán)公司(Rosatom)宣稱已經(jīng)獲得許多確定的出口訂單。雖然有些國家關(guān)閉了一些核電機(jī)組，但是全球總體需求沒受到多大影響。因此，福島核事故對(duì)全球總體鈾需求影響比較有限。

第二個(gè)謬論認(rèn)為當(dāng)前的弱市與1988—2003年15年間的情形一樣，是過量庫存所致。在上述15年間，鈾市場被各種庫存所支配，導(dǎo)致鈾價(jià)長期冰封在10～15美元/磅。核電工業(yè)在切爾諾貝利事故之后幾乎停滯，積累的商業(yè)庫存從1988年之后一直壓制著鈾價(jià)。1995年以后，俄開始稀釋過剩軍用高濃鈾并投放市場，繼續(xù)壓制了鈾價(jià)。美國方面，能源部幾乎免費(fèi)贈(zèng)送了美國鈾濃縮公司(USEC)3萬噸鈾，使得鈾價(jià)再遭重創(chuàng)。很多人認(rèn)為當(dāng)前的市場情形與上述情形類似。但事實(shí)情況是，全球總體鈾需求展望遠(yuǎn)好于上述時(shí)期，而且?guī)齑嫠讲⒉幌裨谌跏兄心菢酉陆?，而是不降反升?/p>

中國正在持續(xù)積累庫存，美國和歐盟的電力公司近期以來也在增加庫存。日本的庫存過去幾年同樣在增加，只不過增速低于福島核事故之后那段時(shí)期。甚至是鈾生產(chǎn)商也已行動(dòng)起來。加拿大礦業(yè)能源公司(Cameco)已積累相當(dāng)多的庫存，甚至超過了一年的銷量，部分原因是雪茄湖(Cigar Lake)礦的產(chǎn)量增速快于預(yù)期。其他主要生產(chǎn)商基本與上述情形類似。顯然，庫存不是造成當(dāng)前市場疲軟的原因。

那么癥結(jié)到底在哪里？答案是鈾產(chǎn)量水平。大多數(shù)人對(duì)鈾有一個(gè)錯(cuò)覺，即鈾的儲(chǔ)量稀少，難以開采，而且由于其能量特性，是非常特殊的，因此是非常昂貴的。而事實(shí)是，鈾相對(duì)而言并不匱乏，而且不難生產(chǎn)，因此鈾相對(duì)而言是廉價(jià)的。

供需關(guān)系和產(chǎn)量驅(qū)動(dòng)的市場

根據(jù)反應(yīng)堆需求計(jì)算出來的2015年全球鈾需求約為6萬噸鈾。2015年全球鈾產(chǎn)量接近這個(gè)數(shù)字，是1999年全球產(chǎn)量底谷的差不多兩倍。

還有一個(gè)供應(yīng)源是二次供應(yīng)。隨著美俄高濃鈾稀釋協(xié)議在2013年終結(jié)，二次供應(yīng)不像20世紀(jì)90年代到21世紀(jì)頭幾年那么高了，但是也沒降多少，因?yàn)闈饪s企業(yè)越來越善于通過欠料運(yùn)行(降低尾料豐度)和再濃縮作業(yè)(對(duì)以前的高豐度濃縮尾料進(jìn)行再濃縮)來“創(chuàng)造”鈾。隨著技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)，濃縮商不再一門心思專注于濃縮，而是跨界進(jìn)入鈾市場尋找機(jī)會(huì)。

二次供應(yīng)依然每年貢獻(xiàn)約1.5萬噸鈾。目前全球總供應(yīng)量在7.5萬噸左右，除去6萬噸用來滿足反應(yīng)堆需求之外，其余的1.5萬噸鈾基本上全部歸入生產(chǎn)商及其客戶的庫存。

需求方面，來自中國的需求增長得非?？?，這也解釋了其庫存為什么快速增加。鑒于今年下半年納米比亞湖山(Husab)礦投產(chǎn)，以及中國核電最終能發(fā)展到多大規(guī)模尚不確定，中國的庫存可能已經(jīng)過量。因此，中國未來可能減少從納米比亞以外進(jìn)口鈾。

日本一方面已逐漸適應(yīng)不靠核電就能維持的境況，另一方面地方法庭的干預(yù)增加了核電重啟難度。沒有人知道日本有多少反應(yīng)堆能夠重啟以及在何時(shí)重啟。美國現(xiàn)在也面臨同樣的情況。此前幾乎所有核電機(jī)組提出延壽至60年的預(yù)期現(xiàn)在已變得不切實(shí)際，直接獲得一張60年運(yùn)行期的許可證反而變得相對(duì)容易了。大型鈾買家，像美國愛克斯龍電力公司(Exelon)和安特吉公司(Entergy)，依然拿不準(zhǔn)未來5到10年需要多少座反應(yīng)堆。有些機(jī)組可能推遲關(guān)閉，有些則面臨關(guān)閉。

因此，總體而言，過去10年，在二次供應(yīng)沒有下降多少的情況下，鈾產(chǎn)量增長了一半，而同期需求基本未變。在此情況下，鈾庫存水平急增是自然而然的。市場顯然處于產(chǎn)量驅(qū)動(dòng)的狀態(tài)。

減產(chǎn)或不可避免

目前的問題是，如果當(dāng)前的部分庫存進(jìn)入市場，將會(huì)發(fā)生什么？唯一的可能是產(chǎn)量和價(jià)格雙雙大跌。

那么，減產(chǎn)來自哪里？雪茄湖和湖山礦的產(chǎn)量提升使這個(gè)問題更加尖銳。加礦已把兔子湖(Rabbit Lake)礦置于保養(yǎng)和維護(hù)之下，并限制美國項(xiàng)目產(chǎn)量，但是其總產(chǎn)量在今后幾年僅會(huì)小降。最合理的作法是把產(chǎn)量集中到成本最低的礦山，像麥克阿瑟河(McArthur River)礦和雪茄湖礦以及哈薩克斯坦的因凱(Inkai)礦，在一個(gè)蕭條的市場上尤其需要這樣。

近幾年來，大多數(shù)產(chǎn)鈾國的貨幣相對(duì)美元貶值。這意味著在邊際成本基礎(chǔ)上，許多礦山在30美元/磅左右的鈾價(jià)上依然可以降價(jià)。那些不降價(jià)的礦山，有些受到高價(jià)長期合同的保護(hù)，而其他一些則是國字號(hào)生產(chǎn)商，未必受制于經(jīng)濟(jì)因素。在許多礦山關(guān)閉決策中，社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素顯然是非常重要的。

礦山關(guān)停往往是多個(gè)因素所致。今后幾年唯一明顯要關(guān)閉的是澳大利亞蘭杰(Ranger)礦，該礦正在耗盡庫存礦石并且不繼續(xù)開發(fā)3號(hào)深部礦。還有一些小礦山將會(huì)關(guān)閉，但最大的問題是世界頭號(hào)產(chǎn)鈾國哈薩克斯坦的產(chǎn)量水平，其2015年產(chǎn)量幾乎占到全球總產(chǎn)量的40%。該國過去十年來的產(chǎn)量激增正是中國庫存增加的寫照。

當(dāng)前羸弱不堪的市場無法承受哈國繼續(xù)維持高產(chǎn)量。中國可能會(huì)降低鈾進(jìn)口量，同時(shí)如果中國尋求進(jìn)口渠道多元化，那么哈國將陷入困境。哈薩克斯坦國家原子能公司(Kazatomprom)最近提出建立一個(gè)“鈾基金”，但不會(huì)有太大的幫助。現(xiàn)在把鈾擋在市場之外，幾年后放出來依然會(huì)削弱市場。如果哈國非要把產(chǎn)量維持在當(dāng)前水平，那么它就必須多樣化銷售對(duì)象，而這在當(dāng)前是相當(dāng)困難的。如果各方壓力不斷加大，哈國或?qū)⒉坏貌贿x擇減產(chǎn)。

(郭志鋒 戴 定 撰稿)