摘 要：現(xiàn)階段，在我國所有的企業(yè)中，小微企業(yè)占據(jù)著九成以上的比例，為我國的GDP做出了超過六成以上的貢獻。小微企業(yè)規(guī)模小、經(jīng)營方式靈活，是我國經(jīng)濟發(fā)展的主體。然而，數(shù)據(jù)表明，我國小微企業(yè)的貸款額只占金融機構(gòu)貸款余額的20%左右，與中大型企業(yè)貸款額占金融機構(gòu)貸款總額的80%形成了鮮明的對比。此外，受國際金融危機和國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的變化，小微企業(yè)融資難的局面進一步加劇， 逐漸成為社會關(guān)注的熱點問題。本文主要的研究內(nèi)容包括小微企業(yè)的融資狀況、融資難的原因，并在此基礎(chǔ)上提出改革對策。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè)；融資；資本市場

一、小微企業(yè)融資現(xiàn)狀

1.間接融資匱乏

現(xiàn)階段，在我國所有的企業(yè)中，小微企業(yè)占據(jù)著九成以上的比例，為我國的GDP做出了超過六成以上的貢獻。然而金融機構(gòu)貸款余額50%以上由只占0.5%企業(yè)總量的大型企業(yè)擁有；但是，金融機構(gòu)在給與小微企業(yè)的貸款余額少于20%。顯而易見，間接融資的匱乏是制約小微企業(yè)長遠經(jīng)營發(fā)展的瓶頸。

2.資本市場融資途徑面臨阻礙

我國的資本市場從古至今一直都是發(fā)展相對成熟、規(guī)模相對較大的中大型上市公司的天下。小微企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板以及中小板上市時，都面臨著公司營業(yè)期限、財務(wù)、治理結(jié)構(gòu)等各方面嚴(yán)格的要求，市場準(zhǔn)入極其難，更不用說主板市場。所以，同直接融資渠道一樣，小微企業(yè)仍舊面臨著一些無法逾越的困難。

3.服務(wù)小微企業(yè)的融資機構(gòu)較少

現(xiàn)階段，來自金融機構(gòu)的貸款維系著小微企業(yè)的日常經(jīng)營運轉(zhuǎn)。狹窄的融資渠道加上能夠為其提供融資服務(wù)的金融機構(gòu)數(shù)量的匱乏，使得一旦遇到整個宏觀經(jīng)濟的緊縮，小微企業(yè)就會面臨著融資的寒冬，得不到支持其日產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展所需的資金，從而導(dǎo)致其破產(chǎn)危機。

二、小微企業(yè)融資難的因素分析

1.自身因素

第一，有缺陷的“家族式管理”模式。這種粗放式的管理制度往往會造成企業(yè)內(nèi)部控制不嚴(yán)、資金分配不合理、資金周轉(zhuǎn)不靈、資金難以收回等問題。同時，不規(guī)范的財務(wù)管理制度，導(dǎo)致了金融機構(gòu)對小微企業(yè)的貸款意愿下降。第二，小微企業(yè)在金融機構(gòu)的信用評級較低。小微企業(yè)成立時間短、經(jīng)營規(guī)模小、財務(wù)狀況薄弱，使得其在銀行等金融機構(gòu)的信用評級和限額核定系統(tǒng)中處于不利的局面，系統(tǒng)測試的結(jié)果往往達不到銀行要求的標(biāo)準(zhǔn)或是滿足不了小微企業(yè)對資金的需求。第三，不達標(biāo)的抵質(zhì)押物。抵押物匱乏、價值不足以覆蓋銀行貸款資金是小微企業(yè)在向銀行等金融機構(gòu)進行貸款擔(dān)保時所面臨的共性的問題。同時，有關(guān)擔(dān)保部門評估準(zhǔn)則不規(guī)范、手續(xù)繁瑣、收費較高，這一切超出了小微企業(yè)的承受范圍。

2.資本市場缺陷

第一，場內(nèi)市場準(zhǔn)入嚴(yán)格。我國的股票市場誕生于1990s。伴隨著時代的進步以及經(jīng)濟政策的不斷改革，包括國家降低對國有以及國有控股企業(yè)的控股權(quán)，為消除流通股以及非流通股并存的局面而展開的股權(quán)分置改革等等，致使我國的資本市場經(jīng)歷了翻天覆地的變化。然而，資本市場對小微企業(yè)的上市依然存在種種硬性條件的限制。譬如，在公司財務(wù)要求上，相關(guān)的法律法規(guī)對于小微企業(yè)的首次公開發(fā)行規(guī)定了嚴(yán)格的財務(wù)指標(biāo)。小微企業(yè)若想在創(chuàng)業(yè)板上市，衡量其發(fā)展能力的近兩年的營業(yè)收入增長率必須高于30%，且上年的主營業(yè)務(wù)收入高于5千萬元，凈利潤高于5百萬元。

第二，場外市場發(fā)展滯后。首發(fā)融資、再融資、并購重組、公司債、私募債、商品期貨等是當(dāng)前資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的主要手段，然而真正服務(wù)小微企業(yè)的場外直接融資的渠道少之又少。小微企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍方面的局限性以及面臨投資經(jīng)營風(fēng)險時更為脆弱的特點決定了其更適合在OTC市場展開融資。但是，在我國，OTC市場不論是區(qū)域性的柜臺市場還是現(xiàn)在發(fā)展為全國性的新三板市場都存在著發(fā)展滯后、規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)不夠明確以及流動性小而缺乏充分的投資者等缺點，一定程度上限制了小微企業(yè)進行場外融資的行為。

第三，資本市場創(chuàng)新能力不足。資本市場可以通過設(shè)立小微企業(yè)創(chuàng)投基金、信貸證券化等創(chuàng)新手段為小微企業(yè)提供服務(wù)。而且，創(chuàng)投基金立足于資本市場來獲得充足的支持資金，之后交由專業(yè)的管理機構(gòu)對小微企業(yè)進行股權(quán)投資，可以最大程度地支持小微企業(yè)對于經(jīng)營資金的需求。然而，鑒于我國的資本市場發(fā)展較為滯后，創(chuàng)新發(fā)展能力不足且對于風(fēng)險的防范也缺乏足夠的經(jīng)驗，致使許多相關(guān)中介機構(gòu)望而卻步。

第四，資本市場融資流程繁瑣，成本較大。以在場內(nèi)市場進行直接融資為例，小微企業(yè)一方面必須聘請專業(yè)的證券公司等中介機構(gòu)為其進行上市所需材料的審查與申報，另一方面，還需經(jīng)歷證監(jiān)會發(fā)行部門的初步審核、決定是否允許發(fā)行上市，進而進入IPO詢價發(fā)行、交易所掛牌上市交易等階段。以上各個階段均需耗費大量的時間以及金錢，對于比較急需資金且本身財務(wù)就比較薄弱的小微企業(yè)來說，實在是難以接受。

3.差別化信貸政策的缺乏

金融危機爆發(fā)之前，我國商業(yè)銀行在短期貸款以及中長期貸款上的增速分別為10%、20%，并處于相對穩(wěn)定狀態(tài)。小微企業(yè)的貸款需求主要體現(xiàn)在短期流動資金方面，上述數(shù)字充分體現(xiàn)了在資金供給方面，市場更偏愛于大中型企業(yè)。金融危機爆發(fā)后，為防范風(fēng)險，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)將大量中長期資金投資于大型企業(yè)以及大額投資項目，小微企業(yè)所需的多樣化、靈活性的短期流動資金急劇下降。所以，小微企業(yè)迫切需要差別化、多樣化的信貸政策獲取充足的經(jīng)營資金需求。

三、緩解我國小微企業(yè)融資難的對策

1.改善自身條件

首先，小微企業(yè)應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度進行公司治理結(jié)構(gòu)改革；努力改善公司財務(wù)狀況，提升企業(yè)綜合實力，并制定和嚴(yán)格遵守相關(guān)財務(wù)制度；努力提升經(jīng)營者和員工的素質(zhì)，制定正確的經(jīng)營戰(zhàn)略，其次，在改善自身形象，提高在金融機構(gòu)評級系統(tǒng)中的信用評級方面，小微企業(yè)在日常經(jīng)營中應(yīng)切實遵循誠實守信的原則，努力加強信用制度建設(shè)，按時繳納企業(yè)所得稅、歸還金融機構(gòu)貸款及其利息，維護好其在人行查詢系統(tǒng)中的良好記錄。第三，企業(yè)的綜合競爭力的體現(xiàn)在公司品牌的建設(shè)上。品牌是是企業(yè)的無形資產(chǎn)。小微企業(yè)要重視創(chuàng)立階段和成長階段的品牌培育，逐步向集團化、規(guī)?；较虬l(fā)展。

2.進行資本市場改革

第一，降低小微企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)。小微企業(yè)一般處于各方面都還很不成熟的成長期，滿足不了場內(nèi)市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。為此，政府可以差異化的上市準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，提高場內(nèi)市場服務(wù)小微企業(yè)的力度。例如，對于國家鼓勵發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，可進一步降低財務(wù)盈利或股本標(biāo)準(zhǔn)，促進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第二，完善場外市場和柜臺市場。與中小板、創(chuàng)業(yè)板公司相比較而言，新三板對于公司上市并未規(guī)定嚴(yán)格的盈利指標(biāo)，在一定程度上可以滿足小微企業(yè)的部分融資需要。而且，對于區(qū)域性的OTC市場，證監(jiān)會應(yīng)該進行統(tǒng)一規(guī)劃，制定出全國范圍內(nèi)一致性的、具有可操作性的制度規(guī)范。

第三，減少直接融資渠道繁瑣的流程，切實降低成本。在直接融資方面，監(jiān)管部門應(yīng)減少小微企業(yè)申報中間環(huán)節(jié)，提高直接融資效率。例如，對于在OTC市場進行融資的小微企業(yè)而言，監(jiān)管部門可以允許符合條件的企業(yè)自行向證監(jiān)會發(fā)行部門或是證交所提出申請，遞交資料。

第四，提高資本市場創(chuàng)新能力。為小微企業(yè)提供貸款服務(wù)的小型銀行或小額貸款公司等專業(yè)貸款機構(gòu)在緩解小微企業(yè)融資難方面發(fā)揮著重要的作用，監(jiān)管部門通過制定相關(guān)制度明確該金融機構(gòu)可以就向小微企業(yè)的融資余額進行資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新處理方式，進一步增加金融機構(gòu)貸款資金來源。

3.差別化信貸政策

自1999年以來，我國央行為調(diào)節(jié)銀行的信貸規(guī)模多次使用法定存款準(zhǔn)備金率政策，在金融危機到來之前曾一度由當(dāng)時的6%上升至17%。在危機到來后，為降低對小微企業(yè)的傷害，中央銀行實施了有差別的準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)政策，對主要向大中型企業(yè)貸款的大規(guī)模的金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至15%，而對主要向小微企業(yè)貸款的小規(guī)模的金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)至13%。就算是在法定存款準(zhǔn)備金率較高的2011年，二者的差距也為4%。近年來，為幫助小微企業(yè)及時獲得商業(yè)銀行貸款資金，我國銀監(jiān)會不斷出臺了一系列的有區(qū)別的鼓勵以及風(fēng)險防范措施?，F(xiàn)階段，鑒于我國還沒有完全建立起專門為小微企業(yè)提供融資服務(wù)的體系，以及為強化商業(yè)銀行等金融機構(gòu)對于小微企業(yè)多樣性的貸款融資需求的關(guān)注，多樣性的鼓勵和風(fēng)險防范措施是值得鼓勵的并且是具有中國特色的政策。它可以實現(xiàn)我國的貸款從傳統(tǒng)的粗放式的增長向現(xiàn)代的精細(xì)的以及多樣化的增長方式轉(zhuǎn)變。從長遠的經(jīng)濟利益出發(fā)，這一轉(zhuǎn)變統(tǒng)一于我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變之中，在推動我國利率市場化進程，建立專業(yè)的全面的服務(wù)于小微企業(yè)的融資體系的過程中發(fā)揮著舉足輕重的作用。

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作者簡介：李玲（1989.12- ），女，河北省邢臺市人，研究生，金融學(xué)專業(yè)