陸燕（商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員）

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世界經(jīng)濟(jì)2015年回顧與2016年展望

陸燕
（商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院研究員）

陸燕，商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易研究部副主任，研究員，主要從事世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、國(guó)際貿(mào)易理論與政策、多邊貿(mào)易體制及中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的研究工作。多次主持或參與完成國(guó)家部委、地方政府及研究院的重點(diǎn)課題的研究工作，研究成果豐碩。近期完成的主要研究成果：參與完成2012～2014年國(guó)家社科基金重大項(xiàng)目“邁向2020年的中國(guó)外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略”；商務(wù)部《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易形勢(shì)報(bào)告》等；主持完成研究院“世界貿(mào)易體系重塑趨勢(shì)與中國(guó)的挑戰(zhàn)和機(jī)遇”。

2015年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)處于緩慢增長(zhǎng)軌道，整體增速降至2010年以來(lái)最低水平，不同經(jīng)濟(jì)體增速分化加劇，不穩(wěn)定和不確定性增加。在缺乏強(qiáng)有力的刺激因素下，預(yù)計(jì)2016年世界經(jīng)濟(jì)將延續(xù)低速及不均衡增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，發(fā)生新一輪經(jīng)濟(jì)衰退的可能性不大。各國(guó)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)艱巨，世界經(jīng)濟(jì)要完全走向穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)，很可能要經(jīng)歷一個(gè)長(zhǎng)期曲折的過(guò)程。

一、全球經(jīng)濟(jì)總體形勢(shì)概述

（一）2015年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于普遍預(yù)期

2015年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大趨勢(shì)沒(méi)有發(fā)生根本改變，但卻呈現(xiàn)出一些新特點(diǎn)。第一，在全球經(jīng)濟(jì)整體增速進(jìn)一步下滑同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速有所提高，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減弱。第二，世界貿(mào)易增長(zhǎng)依然疲弱，特別是發(fā)展中國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)率多年來(lái)第一次低于發(fā)達(dá)國(guó)家的貿(mào)易增長(zhǎng)率，在發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)口總量增加同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家出口明顯下滑。第三，國(guó)際大宗商品需求和價(jià)格持續(xù)下滑，為五年來(lái)最差行情，特別是能源、大宗資源及食品等價(jià)格大幅走低。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）編制的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格綜合指數(shù)在2015年11月比上年同期下跌了34.3%，其中能源類(lèi)指數(shù)跌幅最大，為42.8%。第四，跨國(guó)投資緩慢恢復(fù)，全球企業(yè)并購(gòu)再掀高潮。2015年全球企業(yè)并購(gòu)交易總額約4.6萬(wàn)億美元，時(shí)隔八年刷新歷史記錄。第五，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，金融風(fēng)險(xiǎn)和不確定性加大。衡量美元對(duì)其他主要貨幣匯率變化的美元指數(shù)全年上漲近10%，新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣普遍貶值。第六，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策取向分化，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)復(fù)雜局面及影響，新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)承壓。第七，世界多地出現(xiàn)與地緣政治相關(guān)的緊張局勢(shì)，對(duì)相關(guān)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重干擾。

總體上看，2015年世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不如預(yù)期，增長(zhǎng)動(dòng)力不足，調(diào)整分化加劇，下行風(fēng)險(xiǎn)加重。多個(gè)國(guó)際組織或機(jī)構(gòu)屢次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。IMF最新預(yù)計(jì)，2015年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.1%，較上年低0.3個(gè)百分點(diǎn)，是國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)的最慢增速。據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)計(jì)，受?chē)?guó)際市場(chǎng)需求疲弱、匯率波動(dòng)及全球產(chǎn)業(yè)鏈與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，2015年全球貨物貿(mào)易量將僅增長(zhǎng)2.8%，為連續(xù)第四年增長(zhǎng)率低于3%。

發(fā)達(dá)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)有所改善。IMF預(yù)計(jì)，2015年發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)2%，較上年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體經(jīng)濟(jì)小幅加快，主要反映了美日歐三大經(jīng)濟(jì)體增速較上年均有不同程度回升：美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定擴(kuò)張，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正向增長(zhǎng)。這得益于國(guó)際石油價(jià)格下跌、寬松貨幣政策及金融條件改善，一定程度上還得益于貨幣貶值。但也要看到，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用要遜于危機(jī)前。美國(guó)經(jīng)濟(jì)自大衰退后持續(xù)復(fù)蘇，但高債務(wù)、低儲(chǔ)蓄令消費(fèi)者仍感受到壓力。歐元區(qū)和日本經(jīng)濟(jì)尚處于弱增長(zhǎng)軌道，仍有較大的不確定性，短期內(nèi)難有明顯反彈。預(yù)計(jì)短期內(nèi)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)有所加快，但由于投資下降、人口老齡化趨勢(shì)不利以及生產(chǎn)率增長(zhǎng)疲弱等制約因素，增長(zhǎng)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，中期前景總體低迷。

新興經(jīng)濟(jì)體整體增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩。IMF預(yù)計(jì)，2015年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4%，較2014年低0.6個(gè)百分點(diǎn)，為連續(xù)第五年下降，將是金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)最低水平，也是自2001年以來(lái)首次降到4%以下。這反映了主要新興經(jīng)濟(jì)體大國(guó)和石油出口國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩，是由多個(gè)因素共同作用的結(jié)果。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減緩，對(duì)大宗商品進(jìn)口的依賴(lài)下降。石油等大宗商品價(jià)格下跌，使那些依賴(lài)大宗商品出口的國(guó)家及地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景減弱，甚至負(fù)增長(zhǎng)。美國(guó)加息前景和美元升值導(dǎo)致一些借款國(guó)的融資成本上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。一些國(guó)家地緣政治壓力和國(guó)內(nèi)沖突依然嚴(yán)重，造成巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)成本。對(duì)于多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體而言，外部條件變得更加困難，而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整任務(wù)艱巨，經(jīng)濟(jì)前景普遍減弱。

在新興大國(guó)中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致投資需求放緩，經(jīng)濟(jì)增速放慢；印度經(jīng)濟(jì)增速提升，成為亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新亮點(diǎn)；但巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)衰退困境。從地區(qū)看，亞洲發(fā)展中國(guó)家雖保持相對(duì)較快增速，但增長(zhǎng)率遜于預(yù)期；中東、中亞及中東歐國(guó)家經(jīng)濟(jì)受地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩影響較大；拉美和加勒比地區(qū)及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家增速下降幅度最大，撒哈拉以南非洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)明顯差于前幾年。

（二）世界經(jīng)濟(jì)面臨著低增長(zhǎng)困境

世界經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)已經(jīng)七年了，但強(qiáng)勁、同步的全球擴(kuò)張始終難以實(shí)現(xiàn)。發(fā)達(dá)國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從雙速到多速，分化日趨嚴(yán)重，并且面臨著許多新的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。目前，世界經(jīng)濟(jì)面臨著低增長(zhǎng)困境。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興經(jīng)濟(jì)體均面臨增長(zhǎng)基礎(chǔ)不穩(wěn)、新舊動(dòng)力轉(zhuǎn)換、結(jié)構(gòu)性調(diào)整不徹底、潛在增長(zhǎng)率下降和總需求不足并存的諸多挑戰(zhàn)。

世界經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)的主要問(wèn)題是增長(zhǎng)動(dòng)力不足，主要表現(xiàn)為：

1.國(guó)際金融危機(jī)后，以新興信息技術(shù)、新能源技術(shù)為代表的新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革快速推進(jìn)，新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)、新商業(yè)模式不斷孕育。新的技術(shù)革命正在改變傳統(tǒng)分工格局，價(jià)值鏈一體化、生產(chǎn)分散化、營(yíng)銷(xiāo)全球化成為新的趨勢(shì)，而處于制造業(yè)高端的發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)。但迄今，這些結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)創(chuàng)新尚未形成帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出低迷的主導(dǎo)力量，技術(shù)推進(jìn)的新經(jīng)濟(jì)周期尚難以很快實(shí)現(xiàn)。

2.經(jīng)過(guò)多年的寬松政策后，各國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的積極效應(yīng)普遍遞減，而負(fù)面影響上升，不少?lài)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控陷入兩難境地。由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分化導(dǎo)致政策取向的分化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步擴(kuò)張，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊銀根、提升利率，同時(shí)歐元區(qū)和日本仍處于經(jīng)濟(jì)疲軟期，需要維持寬松的貨幣政策。發(fā)達(dá)國(guó)家的差異化政策將增大國(guó)際資本市場(chǎng)的投機(jī)性和波動(dòng)性，全球資產(chǎn)配置可能出現(xiàn)較大調(diào)整，不穩(wěn)定性繼續(xù)困擾全球經(jīng)濟(jì)。加強(qiáng)主要經(jīng)濟(jì)體之間的貨幣政策協(xié)調(diào)，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造穩(wěn)定有利的政策環(huán)境更加迫切。

3.不同國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)狀況的差異擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率下降。金融危機(jī)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家被迫率先進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力逐漸增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增速?gòu)牡凸染徛郎?。新興經(jīng)濟(jì)體結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)滯緩，面對(duì)外部條件趨緊，結(jié)構(gòu)性缺陷進(jìn)一步暴露。內(nèi)需疲弱、出口萎縮、貨幣貶值、資本外流、債務(wù)高企、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等令新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。IMF預(yù)計(jì)，2015～2020年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、新興經(jīng)濟(jì)體潛在增長(zhǎng)率分別為1.6%和5.2%，低于金融危機(jī)前的2.3%和8.5%。

總體上看，世界經(jīng)濟(jì)正處于動(dòng)力轉(zhuǎn)換和區(qū)域深度調(diào)整期，這加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和不均衡性。未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脆弱、走勢(shì)分化、動(dòng)力不足、需求不振仍會(huì)是一個(gè)基本背景。

（三）2016年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)

2016年，世界經(jīng)濟(jì)將受到一系列趨勢(shì)性和不確定性因素的影響。一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張、歐洲及東亞地區(qū)維持寬松貨幣政策、石油等大宗商品價(jià)格維持低位等，有望推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策逐漸收緊的溢出效應(yīng)、新興經(jīng)濟(jì)體的金融脆弱性還在不斷積累、各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策執(zhí)行成效、發(fā)達(dá)國(guó)家通縮風(fēng)險(xiǎn)尚未消除、中東及俄羅斯等地緣政治走勢(shì)等，也對(duì)未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)增添了變數(shù)。

美國(guó)進(jìn)入加息通道為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不穩(wěn)定因素。美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，讓美國(guó)貨幣政策走向正常邁出了一小步。加息可能進(jìn)一步推高美元，在美元升值周期，大宗商品價(jià)格易跌難漲，加劇以美元計(jì)價(jià)的借款人的困難，為國(guó)際資本跨境套利提供了新機(jī)會(huì)，資本無(wú)序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)凸顯。2016年，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、大宗商品行情繼續(xù)低迷、國(guó)際油價(jià)持續(xù)萎靡環(huán)境下，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)面臨金融市場(chǎng)脆弱性的困擾。一些高度依賴(lài)外資的高負(fù)債經(jīng)濟(jì)體變得更加脆弱。因貨幣貶值壓力升溫，資本外流加劇，外匯儲(chǔ)備下降，放棄盯住美元、取消外匯管制成為更多國(guó)家不得不采取的政策選擇。一國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值很可能引發(fā)以鄰為壑的貨幣競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而帶來(lái)全球外匯市場(chǎng)甚至整個(gè)金融體系的動(dòng)蕩。

表1　2013～2016年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)（%）

在缺乏強(qiáng)有利的刺激因素下，預(yù)計(jì)2016年世界經(jīng)濟(jì)延續(xù)低速及不均衡增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，整體增幅略有上揚(yáng)。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)小幅回升，其中美國(guó)繼續(xù)引領(lǐng)發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)，在貨幣收緊中鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是美國(guó)政府的首要任務(wù)，歐元區(qū)和日本得益于低油價(jià)、低匯率和寬松貨幣政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望低速趨穩(wěn)。新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家將繼續(xù)經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性改革陣痛，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多困難，復(fù)雜多變的外部環(huán)境和一些風(fēng)險(xiǎn)因素將對(duì)其經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定形成較大壓力。據(jù)IMF預(yù)計(jì)，2016年全球經(jīng)濟(jì)增速將小幅提升至3.6%。其中，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)2.2%，較上年上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)4.5%，較上年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。

在世界經(jīng)濟(jì)政治不確定因素突出、應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑政策空間有限情況下，目前對(duì)2016年世界經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)仍存在較大變數(shù)。如果各國(guó)政府和政策制定者對(duì)市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)不當(dāng)，全球經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)新的動(dòng)蕩和混亂。面對(duì)金融危機(jī)以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的復(fù)雜形勢(shì)，需要各國(guó)加強(qiáng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，繼續(xù)將提高實(shí)際和潛在增長(zhǎng)率作為政策重點(diǎn)，同時(shí)采取需求支持措施和結(jié)構(gòu)性改革，防范短期金融風(fēng)險(xiǎn)，避免世界經(jīng)濟(jì)陷入低增長(zhǎng)的困境。

二、主要區(qū)域和國(guó)別經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

（一）美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和擴(kuò)張

2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)如預(yù)期實(shí)現(xiàn)了溫和擴(kuò)張，增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力明顯增強(qiáng)，在全球經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)出一枝獨(dú)秀的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。2015年美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低開(kāi)高走的態(tài)勢(shì)。一季度受?chē)?yán)冬惡劣天氣和美元升值等因素影響，經(jīng)濟(jì)增速一度放緩，實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)年率僅為0.6%，隨后在二、三季度分別實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁擴(kuò)張，實(shí)際GDP增長(zhǎng)年率為3.9%和2.0%。私人消費(fèi)支出強(qiáng)勁繼續(xù)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供動(dòng)力，前三季度，占美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量2/3的個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支按年率分別增長(zhǎng)1.8%、3.6%和3%，對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率超過(guò)一半以上。12月美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)升至96.5，顯示消費(fèi)者對(duì)目前狀況仍然持積極態(tài)度。就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，失業(yè)率從1月的5.6%降至11月的5%，為七年來(lái)最低，已經(jīng)非常接近美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的長(zhǎng)期正常水平4.9%。剔除食品和能源的核心物價(jià)指數(shù)在11月為1.9%，已經(jīng)接近2%的目標(biāo)值。但美元走強(qiáng)、大宗商品價(jià)格下跌和全球經(jīng)濟(jì)需求疲弱也對(duì)美國(guó)制造業(yè)和出口形成壓力。IMF預(yù)計(jì)，2015年美國(guó)GDP增速將為2.6%，較上年提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。

預(yù)計(jì)2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大勢(shì)不變，其經(jīng)濟(jì)基本面仍將優(yōu)于大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體，是全球穩(wěn)定的增長(zhǎng)的核心之一。與歐日相比，在擺脫金融危機(jī)沖擊后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持溫和且穩(wěn)定增長(zhǎng)，顯示出較強(qiáng)的韌性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠再工業(yè)化和頁(yè)巖氣革命，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整初顯成效，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力漸趨強(qiáng)勁。就業(yè)狀況持續(xù)改善、投資支出日漸回升、消費(fèi)需求穩(wěn)步釋放、企業(yè)盈利狀況不斷改善，以及寬松政策退出后的資金回流增加等，都奠定了美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能正在增強(qiáng)。美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息進(jìn)程，向市場(chǎng)傳遞出美國(guó)經(jīng)濟(jì)已從國(guó)際金融危機(jī)中復(fù)蘇的信心。加息不會(huì)改變美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的總基調(diào)，同時(shí)將有助于提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。

目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是美國(guó)政府的首要任務(wù)。2016年是美國(guó)的大選年，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策選擇以及美元運(yùn)行都會(huì)處于關(guān)鍵階段。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)，足以推動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善，并實(shí)現(xiàn)通脹率在中期回升到2%的目標(biāo)。鑒于美元進(jìn)一步升值會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)“逆風(fēng)”，美聯(lián)儲(chǔ)將采取漸進(jìn)和謹(jǐn)慎的加息方式。未來(lái)加息步伐將取決于經(jīng)濟(jì)及金融基本面和經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，以確保貨幣政策支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。IMF預(yù)計(jì)，2016年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將為2.8%，增速仍位居主要發(fā)達(dá)國(guó)家之首。美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好，將成為世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要發(fā)動(dòng)機(jī)，其龐大的市場(chǎng)也將提升其他國(guó)家對(duì)美國(guó)出口，從而間接促進(jìn)這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）歐元區(qū)再寬松貨幣政策力保經(jīng)濟(jì)重振

得益于寬松的貨幣政策以及金融條件的改善、弱勢(shì)歐元和國(guó)際原油價(jià)格下跌，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)總體呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依靠?jī)?nèi)需緩慢增強(qiáng)以及外部需求。一季度GDP同比增長(zhǎng)1.2%，個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資增長(zhǎng)較快。二季度GDP同比增長(zhǎng)1.5%，居民消費(fèi)和凈出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。三季度GDP同比增長(zhǎng)1.6%，增長(zhǎng)得益于私人消費(fèi)和政府支出，而出口則受到全球貿(mào)易放緩的拖累。IMF預(yù)計(jì)，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5%，較上年提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

歐元區(qū)四大經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)呈分化態(tài)勢(shì)。德國(guó)、西班牙復(fù)蘇勢(shì)頭穩(wěn)中有升，法國(guó)、意大利經(jīng)濟(jì)增速依然疲弱。其中，德國(guó)一直是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)動(dòng)機(jī)，其占?xì)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)總量近30%，2015年其經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)健復(fù)蘇勢(shì)頭，前三季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.3%、0.4%和0.3%；法國(guó)在努力擺脫長(zhǎng)久以來(lái)的經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，一季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，但二季度增長(zhǎng)停滯，為零增長(zhǎng)，三季度增長(zhǎng)0.3%。IMF預(yù)計(jì)，2015年和2016年，德國(guó)經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)1.5%和1.6%，法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.2%和1.5%，意大利經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)0.8%和1.3%，西班牙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.1%和2.5%。

自2014年底以來(lái)，隨著歐洲央行實(shí)施“擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)”以及歐盟委員會(huì)部署歐洲投資計(jì)劃，歐盟宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)周期由“財(cái)政緊縮性”鞏固政策進(jìn)入“投資刺激性”增長(zhǎng)政策。歐洲央行實(shí)施購(gòu)債計(jì)劃改善了金融市場(chǎng)環(huán)境，加上弱勢(shì)歐元對(duì)出口的促進(jìn)作用持續(xù)顯現(xiàn)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)中的積極跡象增多。在這種情況下，歐洲央行再度發(fā)力，在2015年底宣布通過(guò)延長(zhǎng)空前的貨幣寬松來(lái)鞏固經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，幫助提升通脹水平，避免歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入通縮。

從短期看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗^續(xù)得到提振，但經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性痼疾難消和區(qū)域內(nèi)各國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的狀況，將給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景帶來(lái)隱憂(yōu)，經(jīng)濟(jì)大幅回升難度較大。10月歐元區(qū)失業(yè)率為10.7%，雖為6年來(lái)最低水平，但遠(yuǎn)高于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均水平，也高于危機(jī)前自身正常水平。歐元區(qū)面臨的通縮威脅依在，11月歐元區(qū)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)初值同比上漲0.1%，遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的中期目標(biāo)。地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)難以消除，2015年不期而至的歐洲難民危機(jī)，給經(jīng)濟(jì)增添了新的不穩(wěn)定因素，對(duì)正在艱難復(fù)蘇的歐盟經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一定壓力，其對(duì)歐元區(qū)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的影響有待進(jìn)一步觀(guān)察和評(píng)估。展望2016年，歐元區(qū)將持續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，但由于國(guó)際油價(jià)下跌，其經(jīng)濟(jì)仍將面臨通縮威脅，而美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致資本外流可能會(huì)使歐元區(qū)重債國(guó)風(fēng)險(xiǎn)上升，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率無(wú)法明顯回升。IMF預(yù)計(jì)，2016年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1.6%，比上年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

（三）日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足

2015年日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正向增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)并不穩(wěn)定，整體情況仍十分疲弱。一季度在企業(yè)投資信心上揚(yáng)、出口較快增長(zhǎng)帶動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)環(huán)比折合年率增長(zhǎng)4.5%。二季度在個(gè)人消費(fèi)、企業(yè)設(shè)備投資及進(jìn)出口均不佳背景下，經(jīng)濟(jì)下降1.2%。三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的消極跡象有所改觀(guān)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1%。但日本擺脫通縮的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)，11月日本核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）從10月份的0.9%降至0.7%。日元貶值有利于出口，但隨著對(duì)亞洲地區(qū)出口增速放緩甚至下滑，日本的機(jī)械、電子零部件及電子機(jī)械等生產(chǎn)均有所減少，整體工業(yè)產(chǎn)出下滑，企業(yè)投資步伐也有所放緩。IMF預(yù)計(jì)，2015年日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)0.6%。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，主要原因是作為經(jīng)濟(jì)支柱的內(nèi)需疲軟。日本政府時(shí)常將經(jīng)濟(jì)及物價(jià)增長(zhǎng)乏力歸咎于包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境疲弱，但真正疲弱的是日本民眾的消費(fèi)欲望和企業(yè)的投資生產(chǎn)熱情。隨著人口老齡化問(wèn)題加劇和通縮狀況持續(xù)，日本企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求缺乏信心，投資慎重，導(dǎo)致企業(yè)設(shè)備投資持續(xù)萎縮。而形成對(duì)照的是，日本企業(yè)拓展國(guó)際市場(chǎng)的步伐加快，日元貶值使得以美元結(jié)算的出口商品利潤(rùn)兌換成日元后大增。在疲軟的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，日本政府債務(wù)壓力在過(guò)去3～4年間也不斷加大。目前，日本政府公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重已超過(guò)200%，財(cái)務(wù)狀況在發(fā)達(dá)國(guó)家中最為糟糕。

“安培經(jīng)濟(jì)學(xué)”旨在擺脫困擾數(shù)十年的通貨緊縮，提振日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行局面，2015年日本政府推出“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的“新三支箭”，即強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)、育兒支援及社會(huì)保障，但市場(chǎng)反應(yīng)平淡。日本政府主導(dǎo)的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”不太可能在未來(lái)兩三年內(nèi)成功恢復(fù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并扭轉(zhuǎn)通貨緊縮頹勢(shì)。展望2016年，日本提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的任務(wù)依然十分艱巨。寬松貨幣政策和結(jié)構(gòu)性改革計(jì)劃在一定程度上會(huì)支撐經(jīng)濟(jì)小幅增長(zhǎng)，尚難保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平穩(wěn)性。IMF預(yù)測(cè)，2016年日本經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)1%。

（四）新興經(jīng)濟(jì)體面臨的內(nèi)外部挑戰(zhàn)增多

國(guó)際金融危機(jī)后，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增勢(shì)一度強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家，成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要推動(dòng)力。但近幾年隨著外部條件改變，以及自身經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)艱巨，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)明顯減速。目前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的范圍是上世紀(jì)80年代以來(lái)最廣泛的一次，而且前景艱難。

新興經(jīng)濟(jì)體的突出問(wèn)題在于，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力源，即出口、國(guó)內(nèi)公共支出和國(guó)內(nèi)私人消費(fèi)沒(méi)有一個(gè)是強(qiáng)勁的。全球貿(mào)易增速劇減以及大宗商品需求和價(jià)格持續(xù)走低（尤其是石油和天然氣價(jià)格），重創(chuàng)了依賴(lài)大宗商品的新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的出口。IMF研究顯示，大宗商品價(jià)格下跌可能導(dǎo)致大宗商品出口國(guó)在2015～2017年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率平均比2012～2014年放緩約1個(gè)百分點(diǎn)。美元升值、大規(guī)模資本外流以及金融市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，以美元計(jì)價(jià)的企業(yè)債務(wù)若以本幣計(jì)算，新興經(jīng)濟(jì)體企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月底為止，投資者從新興市場(chǎng)撤資規(guī)模是2008年來(lái)最多的。安邦咨詢(xún)掌握的數(shù)據(jù)顯示，近一年來(lái)從15個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家流出的資金已近8 000億美元，超過(guò)了金融危機(jī)爆發(fā)之后的資金流出。

在新興大國(guó)中，各自面臨的復(fù)雜和困難因素增多，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率普遍放緩，發(fā)展進(jìn)入調(diào)整期。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于增速下降、階段更替、結(jié)構(gòu)調(diào)整、模式重建、風(fēng)險(xiǎn)釋放的轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力增大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的主要原因是受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)換的影響。2016年是中國(guó)“十三五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍具有彈性，將維持新常態(tài)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。IMF認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2015年和2016年增速為6.9%和6.8%。印度經(jīng)濟(jì)在其他金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)普遍顯出疲態(tài)下一枝獨(dú)秀。印度推行結(jié)構(gòu)性改革正在有效地增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)活力。莫迪政府自2014 年9月執(zhí)政后進(jìn)行了一系列改革，大力發(fā)展制造業(yè)，放寬外國(guó)直接投資限制，發(fā)展鐵路和智慧型城市，有力推升了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。受益于不斷擴(kuò)張的工業(yè)生產(chǎn)、公共資本支出和零售額的增長(zhǎng)，2015年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)強(qiáng)勁。IMF預(yù)計(jì)，印度經(jīng)濟(jì)在2014年增長(zhǎng)7.2%之后，2015年及2016年將保持7.5%的增速，成為世界上增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體。

但巴西和俄羅斯經(jīng)濟(jì)面臨衰退困境。近年的大宗商品價(jià)格下滑，以及國(guó)內(nèi)財(cái)政緊縮和消費(fèi)信貸繁榮消退，沉重打擊了曾經(jīng)是世界上增長(zhǎng)最快經(jīng)濟(jì)體之一的巴西。2015年巴西經(jīng)濟(jì)遭受高通脹、低增長(zhǎng)、高失業(yè)率、債務(wù)高企、消費(fèi)低迷、貨幣貶值的“最壞組合”，這一拉美最大經(jīng)濟(jì)體正陷入上世紀(jì)30年代以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。巴西國(guó)會(huì)已經(jīng)接受了彈劾總統(tǒng)申請(qǐng)，政治上的不確定性將影響未來(lái)巴西的投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景。俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2014年已經(jīng)呈現(xiàn)動(dòng)蕩，在國(guó)際油價(jià)下跌、盧布疲軟以及西方制裁等多重壓力下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)在2015年上半年萎縮3.4%，經(jīng)濟(jì)“滯脹”局面還在惡化。由于俄羅斯一半的預(yù)算依靠與石油相關(guān)的財(cái)政收入，這迫使俄羅斯政府在一些方面勒緊腰帶。

與20世紀(jì)90年代末的亞洲金融危機(jī)相比，大多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體目前的宏觀(guān)財(cái)政失衡狀況均已減弱，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策框架更加堅(jiān)固，外匯政策更加靈活，緩沖性增強(qiáng)。但是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的脆弱性仍然存在，金融體系的風(fēng)險(xiǎn)在增加。隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息進(jìn)程、全球貿(mào)易增長(zhǎng)低迷、大宗商品價(jià)格維持低位以及勞動(dòng)生產(chǎn)率增速放緩，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增速放緩或?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)?？紤]到這些全球性的重大風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體迫切需要制定一系列的政策來(lái)應(yīng)對(duì)周期性和結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)，并促進(jìn)增長(zhǎng)。

2016年，新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展中國(guó)家將面臨外部需求不振、石油等大宗商品價(jià)格低迷、融資環(huán)境趨緊的負(fù)面影響。特別是伴隨美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息進(jìn)程，新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨新的資本外流和金融震蕩壓力，陷入更加艱難的境地，不排除在部分經(jīng)濟(jì)金融狀況脆弱國(guó)家引發(fā)危機(jī)的可能。IMF預(yù)計(jì)，2016年新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%，略好于上年。IMF報(bào)告分析說(shuō)，2016年新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升這一預(yù)測(cè)，反映的并不是普遍復(fù)蘇，而主要是2015年處于經(jīng)濟(jì)困境的國(guó)家（包括巴西、俄羅斯以及拉美和中東的一些國(guó)家）衰退程度緩解或部分恢復(fù)正常狀況。從中期來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體能否重啟經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，將依賴(lài)于提升潛在增長(zhǎng)率的結(jié)構(gòu)性改革。

責(zé)編:險(xiǎn)峰

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國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》

國(guó)務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），提出了我國(guó)加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略的總體要求，提出要進(jìn)一步優(yōu)化自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)布局和加快建設(shè)高水平自由貿(mào)易區(qū)，并就健全保障體系、完善支持機(jī)制以及加強(qiáng)組織實(shí)施作出具體部署。

《意見(jiàn)》指出，加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略是我國(guó)新一輪對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，要堅(jiān)持使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，堅(jiān)持統(tǒng)籌考慮和綜合運(yùn)用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，堅(jiān)持與推進(jìn)共建“一帶一路”和國(guó)家對(duì)外戰(zhàn)略緊密銜接，堅(jiān)持把握開(kāi)放主動(dòng)和維護(hù)國(guó)家安全，逐步構(gòu)筑起立足周邊、輻射“一帶一路”、面向全球的高標(biāo)準(zhǔn)自由貿(mào)易區(qū)網(wǎng)絡(luò)。

《意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略，要堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放、深化改革，全面參與、重點(diǎn)突破，互利共贏(yíng)、共同發(fā)展，科學(xué)評(píng)估、防控風(fēng)險(xiǎn)的基本原則。

《意見(jiàn)》提出，加快建設(shè)高水平自貿(mào)區(qū)，要提高貨物貿(mào)易開(kāi)放水平，擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放，放寬投資準(zhǔn)入，推進(jìn)規(guī)則談判，提升貿(mào)易便利化水平，推進(jìn)規(guī)制合作，推動(dòng)自然人移動(dòng)便利化，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作。

《意見(jiàn)》要求，通過(guò)深化自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)試點(diǎn)，完善外商投資法律法規(guī)，完善事中事后監(jiān)管的基礎(chǔ)性制度，做好貿(mào)易救濟(jì)工作，研究建立貿(mào)易調(diào)整援助機(jī)制等措施，健全加快實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略的保障體系。

《意見(jiàn)》還要求，通過(guò)完善自由貿(mào)易區(qū)談判第三方評(píng)估制度，加強(qiáng)對(duì)已生效自由貿(mào)易協(xié)定的實(shí)施工作，加強(qiáng)對(duì)自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)的人才支持等措施，完善實(shí)施自由貿(mào)易區(qū)戰(zhàn)略的支持機(jī)制。