劉 立 楓

(中國人民銀行鄭州培訓學院，河南 鄭州 450008)

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公私合作模式與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合:創(chuàng)新模式和推進思路

劉 立 楓

(中國人民銀行鄭州培訓學院，河南 鄭州 450008)

互聯(lián)網(wǎng)金融是基于網(wǎng)絡技術(shù)與傳統(tǒng)金融模式相結(jié)合而形成的全新金融發(fā)展模式。隨著公私合作模式(PPP)的不斷引入，加強PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，能夠進一步拓展社會融資渠道，滿足不斷擴大的社會融資需求，有效推動利率市場化發(fā)展，加快金融脫媒，同時也有利于緩解地方政府債務壓力，減少系統(tǒng)性風險。針對當前互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合PPP模式中存在的監(jiān)管障礙和法律法規(guī)效力較低、投資收益吸引力不確定等實際問題，應通過完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制、PPP項目監(jiān)管機制和風險分擔機制，強化相關(guān)政策配套支持等手段，有效推進PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，實施“P2P+PPP”和“眾籌+PPP”等金融創(chuàng)新模式。

PPP模式；互聯(lián)網(wǎng)金融；創(chuàng)新模式；公私合營

計算機技術(shù)和網(wǎng)絡技術(shù)的發(fā)展，加速了全球經(jīng)濟貿(mào)易一體化。在全球化背景下，我國政府要想更好地發(fā)揮對于市場的計劃調(diào)節(jié)職能，就必須繼續(xù)轉(zhuǎn)變現(xiàn)階段的政府職能，面向市場，借助網(wǎng)絡技術(shù)，創(chuàng)新融資模式，有效解決財政工作中出現(xiàn)的問題，特別是融資問題。在政府推動下，公私合作(PPP)與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的模式，能夠有效地拓寬社會融資渠道，對于經(jīng)濟發(fā)展具有積極的促進作用。本文對公私合作模式進行深入研究，積極探討創(chuàng)新金融模式的現(xiàn)實路徑，以期為緩解政府財政困境，進而加強經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的資金保障機制建設提供決策建議。

一、“公私合作模式”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念

在探討公私合作模式與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合這一課題之前，首先應對“公私合作模式”和“互聯(lián)網(wǎng)金融”概念進行解釋，因為這是開展研究工作的基本前提。

(一)公私合作模式概念界定

公私合作模式(Public-Private-Partnership，簡寫為PPP)是指通過政府與社會資本合作來提供公共產(chǎn)品或服務的一種方式。我國目前大力推廣的是廣義PPP，包括外包、特許經(jīng)營和私有化等多種運作模式。也就是說，我們不能僅僅把PPP理解成一種融資手段，而應該把PPP看作一種市場化、社會化公共產(chǎn)品供給方式，是創(chuàng)新發(fā)展的一種“新引擎”，這種模式應被賦予新內(nèi)涵[1]。從宏觀上看，PPP模式的實施代表著國家治理方式的改變。過去政府是全能型政府，現(xiàn)在要構(gòu)建有限政府、法治政府和高效政府，政府和市場要平等合作，要做到有所為有所不為。概言之，PPP模式是政府公共服務管理模式的創(chuàng)新。

PPP具有五個特征：其一，公開競爭。即通過公開公平競爭選擇最有能力的社會資本。其二，把風險和收益掛鉤，在政府和社會資本間合理分配項目風險。其三，全生命周期合作，即對項目的設計、建設、運營、維護等環(huán)節(jié)進行整體優(yōu)化。其四，做到按效付費，將項目回報機制與績效掛鉤。其五，公開透明，避免由于信息不對稱和不公開而加大資金使用的安全風險系數(shù)。基于這些特點，作為政府與市場互動協(xié)調(diào)發(fā)展的連接器，創(chuàng)新發(fā)展的轉(zhuǎn)換器、推進器，PPP模式日益活躍起來。

PPP模式的內(nèi)涵主要體現(xiàn)在以下四個方面：第一，PPP是一種全新的項目融資模式，即通過項目進行融資。項目通過政府的扶持而獲取的效益，以及直接經(jīng)營獲取的收益，可以進行貸款的償還，而貸款的重要保證來自政府給予的承諾和項目公司的資產(chǎn)實力。第二，民營資本借助PPP融資模式，能夠在項目運行中更多地發(fā)揮作用，進而將風險控制在最低限度，有效地提高收益效率。同傳統(tǒng)融資模式相比較，PPP融資模式優(yōu)勢更為明顯。民營企業(yè)同政府部門通過簽署協(xié)議，開展共同合作，共同負責整個項目的運作及收益。遵循PPP融資模式規(guī)則，可逐步減少民營企業(yè)的投資風險，并且可以在項目中加大先進管理措施和技術(shù)的引進，保證對項目建設、運行管理的高效控制，最終使民營企業(yè)和政府雙方的利益得到保障。這種合作對于節(jié)約項目建設時間、控制運營資金成本以及降低資產(chǎn)負債比例，都具有至關(guān)重要的作用[2]。第三，PPP模式能夠保證民營資本的收益性，即保證民營企業(yè)獲取足夠的收益。民營企業(yè)進行投資的最終目的是為了獲取回報，進而償還貸款。利用PPP模式，在政府相關(guān)政策的扶持下，能夠給予民營企業(yè)部分補助，比如說貸款擔保、稅收優(yōu)惠等等，從而有效保證民營企業(yè)的收益，促使民營企業(yè)積極投入到基礎設施等項目。第四，PPP模式不僅能夠幫助政府承擔前期建設階段的風險和投資負擔，并且有利于將基礎設施建設質(zhì)量提升上去。首先，PPP模式可以幫助民營企業(yè)與政府公共部門聯(lián)手參與基礎設施項目建設；其次，項目融資如果由民營企業(yè)負責，為增加項目資金數(shù)量提供一定的可行性，有利于使政府資產(chǎn)負債率逐步降低；最后，能夠有效幫助政府部門節(jié)省資金，將部分風險轉(zhuǎn)移到市場中，降低政府風險承擔。而合作雙方還可以達成長遠的合作目標，進而不斷提升和優(yōu)化社會服務質(zhì)量[3]。

(二)互聯(lián)網(wǎng)金融的內(nèi)涵界定

互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)金融機構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)與信息通信技術(shù)，開展資金支付、融通以及投資和信息中介服務的一種新興金融業(yè)務模式。需要說明的是，互聯(lián)網(wǎng)金融并非互聯(lián)網(wǎng)與金融業(yè)務的簡單相加，而是以相對安全和先進的網(wǎng)絡技術(shù)為依托，在被用戶所了解和接受后，自然地為適應金融業(yè)務發(fā)展的新需求而衍生出的一類全新金融模式，是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與傳統(tǒng)金融業(yè)相融合的基礎上形成的創(chuàng)新模式[4]。

互聯(lián)網(wǎng)金融具有以下幾方面特征：其一，較強的金融資源獲取能力。在實踐中，傳統(tǒng)的金融機構(gòu)并不能充分地滿足企業(yè)與個人客戶的業(yè)務需求，從而使得部分客戶對銀行產(chǎn)生了較為強烈的排斥情緒。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，客戶則能夠突破傳統(tǒng)銀行業(yè)對各類業(yè)務的地域限制，轉(zhuǎn)而從互聯(lián)網(wǎng)中尋找符合自身需求的金融資源，較好地滿足自身的金融需求。其二，交易信息比較對稱。在傳統(tǒng)的金融模式中，以商業(yè)銀行為主的金融機構(gòu)在向企業(yè)特別是中小企業(yè)進行投資時，大都具有較高的信息成本，從而導致其所獲收益與投入成本的匹配性較差。而在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，商業(yè)銀行可利用互聯(lián)網(wǎng)開展全面的信息搜集工作，從而對企業(yè)或個人的信用情況與債務償還能力進行全面分析，在降低金融業(yè)務信息風險的同時，也使交易雙方的相關(guān)利益得到可靠保障[5]。其三，有效提高資源配置的效率。在傳統(tǒng)金融業(yè)務中，資金需求方無論是尋找融資渠道還是遞交融資申請，均需要較長的時間，而資金供給方也難以尋找到具有良好前景的投資項目。而互聯(lián)網(wǎng)金融則為資金供求雙方提供了以網(wǎng)絡平臺為依托的信息甄別和投融資場所，在獲得較好的去中介化作用的同時，也有效地提高了金融業(yè)務的拓展效率。

2013年至今，我國互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)走過了三個年頭，互聯(lián)網(wǎng)金融得到了空前的發(fā)展，并且發(fā)展出許多不同的模式，主要包括第三方支付模式、P2P及眾籌模式、基于大數(shù)據(jù)的金融模式以及信息化金融機構(gòu)模式等四種[6]。其中，與PPP密切關(guān)聯(lián)的主要是P2P及眾籌模式。P2P是指以拍拍貸、人人貸以及支付寶等為代表的互聯(lián)網(wǎng)個人之間的借貸；而眾籌是互聯(lián)網(wǎng)上以創(chuàng)投圈、股權(quán)融資和追夢網(wǎng)為代表的互聯(lián)網(wǎng)融資活動。兩者的本質(zhì)都是以互聯(lián)網(wǎng)為依托和中介進行的金融融資活動，屬于民間借貸活動。這種模式主要是針對互聯(lián)網(wǎng)上的信息不均衡，它們借助信息連接使這種不均衡盡可能地減小。該模式的主要社會價值在于有效促進個體資源的流動，大大提高社會閑散資金的利用率，同時對社會信任體系的完善也具有顯著的促進作用。

二、PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的必要性分析

對于傳統(tǒng)的銀行等金融機構(gòu)來說，豐富銀行業(yè)務就是增加用戶，因為開展業(yè)務的基礎是用戶。而互聯(lián)網(wǎng)金融模式無疑是金融機構(gòu)擴展客戶的最佳途徑?；ヂ?lián)網(wǎng)金融模式可以為用戶提供更為方便的操作程序和更加豐富的業(yè)務內(nèi)容，同時可以提供個性化的新穎服務，進而吸引到更多的用戶。而PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合也是當前金融業(yè)和市場經(jīng)濟發(fā)展的必由之路。

第一，在城鎮(zhèn)化和基建投資規(guī)模逐漸擴大的背景下，巨大的融資需求已經(jīng)成為中國社會經(jīng)濟發(fā)展的一個焦點問題。一方面，地方政府財政收入的很大部分是依靠“賣地”，即“土地財政”，但是在人口紅利已到谷底、地產(chǎn)周期面臨拐點的背景下，“土地財政”難以為繼。另一方面，信貸刺激也存在著諸多不足。在中短期地產(chǎn)投資不盡如人意的形勢下，基建投資是穩(wěn)增長的重中之重，急需大量資金的投入。而調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)健貨幣政策的基調(diào)也使得信貸擴張的老路難以為繼。在此背景下，PPP模式可加速社會資本進入基礎設施建設領域，從而有效緩解地方政府財政支出壓力[7]。

第二，PPP模式與互聯(lián)網(wǎng)金融的有效結(jié)合，能夠進一步拓展社會融資渠道。由于網(wǎng)絡具有開放性、及時性的特點，便于信息的快速傳播，同時又具有一定的智能化，使得互聯(lián)網(wǎng)金融同樣具備上述優(yōu)勢，能夠?qū)κ袌鲋黧w的金融需求進行深層次的挖掘、激發(fā)，同時根據(jù)不同資金擁有者的情況，針對不同的金融需求，提供多方面的更加優(yōu)質(zhì)快捷的服務。這是傳統(tǒng)金融模式所不具備的優(yōu)點。而將PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融充分結(jié)合，雙方通過網(wǎng)絡平臺來完成內(nèi)容辨別、定價和交易等程序，既減少了傳統(tǒng)中介機構(gòu)的介入，節(jié)約了交易成本，避免網(wǎng)點運營或者壟斷利潤的減少，又便于資金擁有者突破束縛，在網(wǎng)絡平臺中挑選自身所需的金融產(chǎn)品，避免因信息不對稱而增加交易成本。金融投資的準入門檻進一步降低，使普通居民能夠參與到政府基礎設施項目建設中來，促進碎片化理財?shù)膶崿F(xiàn)[8]。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融參與社會資本的整合，可以實現(xiàn)社會閑散資金利用率最大化，進而促進社會融資渠道的拓展和豐富。

第三，引入PPP有利于緩解地方政府債務壓力，減少系統(tǒng)性風險，從而推進財政改革，進一步細化預算，有效化解地方債務，將隱性債務變?yōu)轱@性債務。PPP融資模式可以使政府信用的隱形擔保直接轉(zhuǎn)化為企業(yè)信用或項目信用，有利于降低融資成本，延長融資期。將財政補貼和稅收減免等由地方政府承擔的財政義務納入預算管理，既可以滿足預算改革主張公開性、透明性的要求，又能使中央政府充分了解當?shù)氐恼畟鶆涨闆r。

第四，推動利率市場化發(fā)展，加快金融脫媒。互聯(lián)網(wǎng)金融模式在其交易程序上更加在乎交易雙方或者多方的意愿，更符合市場化經(jīng)濟的規(guī)則[9]。當前我國市場經(jīng)濟體制中，市場在資源配置中毋庸置疑起著基礎性作用，與此同時，政府對經(jīng)濟的干預度還需要進一步降低。而要降低政府對市場經(jīng)濟的干涉度，創(chuàng)造合理的利率市場無疑是一個有效的途徑，而互聯(lián)網(wǎng)金融模式恰好可以對市場的利率進行有效的控制，借此可以有效促進市場經(jīng)濟體制的進一步完善。總之，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，以其高效率、人性化和低成本的特點，迅速占據(jù)了巨大的市場份額，進而也有效改變了傳統(tǒng)金融機構(gòu)的壟斷地位。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合PPP模式中存在的主要問題

當前，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，如電子銀行、手機銀行等快速崛起。然而電子銀行的發(fā)展與目前的主要互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的發(fā)展還有很大差距。究其原因，主要是因為電子銀行在計算機方面的技術(shù)過于單薄，受眾面過窄，致使電子銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的發(fā)展舉步維艱，難以適應互聯(lián)網(wǎng)金融模式發(fā)展的要求，故此需要對現(xiàn)行的體制和發(fā)展模式做出雙向創(chuàng)新。而互聯(lián)網(wǎng)金融與PPP模式相結(jié)合除技術(shù)瓶頸外，還存在著如下障礙性因素，亟需加以解決。

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展存在較多監(jiān)管障礙

現(xiàn)階段，我國相繼出臺多項相關(guān)政策，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供便利條件，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境。但是，對于互聯(lián)網(wǎng)金融法律法規(guī)建設，尚未給予足夠重視，導致在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展過程中，常常面臨監(jiān)管不明以及立法不到位的問題[10]，更有甚者，還會出現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新與我國現(xiàn)行法律法規(guī)相沖突的情況，致使互聯(lián)網(wǎng)金融在融資以及公開發(fā)行等方面，存在著一定的法律障礙甚至法律風險。PPP和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的金融模式，面臨的法律風險主要有：第一，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管限制金融信貸額度，PPP項目融資需求存在較大缺口。在正常情況下，PPP項目投資金額很大，需要較大規(guī)模的社會資本參與，但這和現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管對信貸額度的限制存在明顯沖突。第二，部分互聯(lián)網(wǎng)金融平臺業(yè)務存在著較大的政策風險。證監(jiān)會對眾籌融資的監(jiān)管文件明確指出真正的股權(quán)眾籌是公募性質(zhì)的融資。但是現(xiàn)行的很多眾籌活動多是利用互聯(lián)網(wǎng)開展私募股權(quán)募集行為，遠遠超出了眾籌融資范圍，而且沒有得到監(jiān)管部門的批準。所有個人或者企業(yè)事實上都沒有權(quán)利進行眾籌融資行為。

(二)規(guī)制PPP模式的法律法規(guī)效力較低

PPP是一種融資模式，同時也是政府同社會之間的一個資本契約，契約內(nèi)容主要包括準備、融資、建設以及運行等方面。PPP模式具有涉及面較廣、項目周期較長等特點，并且需要國家相關(guān)法律來規(guī)制其運行。同時，PPP項目的實施使政府能夠兼顧社會效益和環(huán)境效益，實現(xiàn)政府和社會投資者的良性合作。然而事實上，社會投資者更加注重的是經(jīng)濟效益，與政府目標存在較大差異性[11]。如果沒有完善的法律制度進行約束和保證，有可能造成社會投資者為了盲目追求經(jīng)濟效益，導致項目整體質(zhì)量受到影響?，F(xiàn)階段，我國相關(guān)部門已經(jīng)制定和實施了PPP模式的政策和法規(guī)，但是法律效力較低，無法對項目實施全面有效的約束。此外，政府還需要同社會投資者劃分風險承擔內(nèi)容，建立健全風險分擔機制。PPP項目具有較為復雜的風險，所以需要雙方都具備較高的專業(yè)化，而民間小額投資不管是在服務意識方面，還是專業(yè)性等方面，都存在著明顯的差距。

(三)PPP項目對互聯(lián)網(wǎng)金融投資者的吸引力有待檢驗

當前，由于缺乏對PPP模式的準確認知，導致社會資本無法同PPP模式相結(jié)合。首先，政府能否保證社會資本的投資效益，這是投資者最大的顧慮所在。其次，PPP項目面對的是社會公共產(chǎn)品領域或者基礎設施的建設，多數(shù)情況下屬于公益項目，不存在暴利現(xiàn)象，同時政府對于項目的資金具有相對應的需求，從而導致PPP項目的效益獲取情況受到一定限制。當前，我國PPP模式處于發(fā)展初期，很多方面還不夠完善，社會投資者所獲取的經(jīng)濟效益，對其并不具備足夠的吸引力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融投資者比如說眾籌投資者，對于回報率具有較高的需求，如果PPP項目的回報率較低，將會極大地影響社會投資者的參與性[12]。

四、推進PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合的思路及對策建議

有效推進PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，可以通過完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制、完善項目監(jiān)管機制與風險共擔機制，強化相關(guān)配套政策等途徑予以落實。

(一)完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制

針對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺失的局面，我國金融監(jiān)管部門需要加大管理力度，嚴格執(zhí)行《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》的要求，制定切實可行的監(jiān)督管理措施，謹遵嚴防底線、明確定位、加強自律的管理理念，建立完善的互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機制。同時，需要加速完善符合互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展規(guī)律的P2P和股權(quán)眾籌監(jiān)管文件，以保證制度的可操作性、包容性以及前瞻性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管定位，必須滿足我國金融業(yè)發(fā)展的實際需要，防止出現(xiàn)制度過于僵化的情況，積極鼓勵各種創(chuàng)新形式，并且保證相關(guān)制度能夠為創(chuàng)新提供良好的保障。對于如何有效的結(jié)合PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融，可以著重從以下兩個方面考慮：一方面，類似于P2P和股權(quán)眾籌等互聯(lián)網(wǎng)金融模式，可根據(jù)實際情況，按照單個項目的融資上限嚴格對融資項目的風險進行綜合考慮，監(jiān)管部門據(jù)此制定出切實可行的相關(guān)管理辦法。例如互聯(lián)網(wǎng)平臺面對擁有較高評價的PPP項目，可以適度對融資限額進行松綁。另一方面，對于股權(quán)眾籌的融資主體，可以適度放寬資格限制，不能僅僅關(guān)注小型企業(yè)。PPP項目企業(yè)也可以利用眾籌平臺，以融資方的角色進行籌資。

(二)完善PPP項目監(jiān)管機制與風險共擔機制

只有開展合理的監(jiān)督管理，并且嚴格控制風險、分擔風險，才能保證受益效果的最大化。具體可以從以下兩點綜合考慮：首先，政府需要統(tǒng)一監(jiān)管制度，建立健全相關(guān)機制，加強對市場準入、成本價格方面的管理，對項目運行、契約履行和服務水平等內(nèi)容進行定期評價，還需建立專家和公眾參與的工作機制，合理確定政府部門以及社會資本投入單位的權(quán)利和義務，使政府、各相關(guān)機構(gòu)等職責明確，各司其職。其次，建立合理的風險共擔機制。一般情況下，PPP項目實施時間普遍較長，并且具有風險復雜、參與方較多等特點，PPP項目取得成功的關(guān)鍵要素，主要在于對項目建設以及項目運行中的風險能夠有效辨識，并且能夠及時合理地進行風險分配，保證雙方能夠共同承擔風險。PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融的結(jié)合，能夠有效推動政府和社會資本合理的風險分擔機制的形成，同時有利于促進社會效益與經(jīng)濟效益的最大化。

(三)強化相關(guān)配套政策支持

如果PPP項目想要吸引較多的社會企業(yè)加入，必須保證民營企業(yè)能夠獲取足夠理想的經(jīng)濟效益。很多社會公益項目，或者民生建設項目，都可以通過科學管理，或者結(jié)構(gòu)創(chuàng)新提升效率，進而獲取足夠的經(jīng)濟效益，并且促使其能夠充分為政府和民營企業(yè)帶來利潤，滿足其獲取社會效益和經(jīng)濟效益的需求。所以，政府可以給予項目足夠的政策支持，以此促進PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合項目的回報率和吸引力，比如說在土地使用方面，建設項目用地可以通過劃撥的形式開展；在稅費方面，可以實施相關(guān)免征政策，以此保證項目效益獲取。

五、互聯(lián)網(wǎng)金融與PPP項目結(jié)合模式的創(chuàng)新

如前所述，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種金融融資模式，同傳統(tǒng)金融相比較，具有更大優(yōu)勢。其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在利用網(wǎng)絡技術(shù)的互聯(lián)網(wǎng)金融可將融資過程中的風險分攤到投融資雙方，有利于降低風險成本，促進融資效率的提升。從現(xiàn)階段的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展情況來看，較為理想的PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融結(jié)合模式，主要有P2P和眾籌。利用P2P可以進行低成本債務融資，而通過眾籌平臺，股權(quán)資本的融資也可以來自私人資本[13]。

(一)“P2P+PPP”

我們可以從模式架構(gòu)和模式優(yōu)點兩個方面來探討“P2P+PPP”模式。關(guān)于模式架構(gòu)，主要有兩點：第一，模式架構(gòu)“P2P+PPP”(也可以稱作為“5P”模式)，是指利用互聯(lián)網(wǎng)中的P2P平臺，實現(xiàn)PPP項目與民間資本的嫁接。這種模式充分體現(xiàn)了PPP模式的優(yōu)勢，如風控嚴格、運作規(guī)范、受益穩(wěn)定、信息透明以及回報期長等等。而利用P2P平臺設立固定收益類融資產(chǎn)品，可有效吸引原來投資普通高風險P2P產(chǎn)品的民間資金進入，實現(xiàn)P2P與PPP模式的融合，最大限度地解決PPP項目的社會資金缺口問題。第二，“P2P+PPP”模式也可以看作是以PPP為基礎的一種P2P資產(chǎn)端的延伸。與傳統(tǒng)金融模式和單一互聯(lián)網(wǎng)交易平臺不同，利用互聯(lián)網(wǎng)金融進行融資的PPP項目，可進一步控制融資風險，同時保證金融資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性。利用PPP項目的收益權(quán)或者經(jīng)營權(quán)提供的融資保證，能夠促使PPP項目的資產(chǎn)證券化，進而有效推動金融領域的市場化發(fā)展。

其次是模式優(yōu)點。作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式，P2P同PPP具有很多相似之處，這就為兩種模式的結(jié)合提供了可行性?！癙2P+PPP”模式主要有四個方面的優(yōu)點：其一，創(chuàng)造性地解決政府融資問題。PPP最突出的不足之處在于其經(jīng)常處于高負債運行狀態(tài)，通常情況下債權(quán)資金占項目總資產(chǎn)率較高。而P2P能夠有效解決PPP項目中的負債情況，在債券融資過程中發(fā)揮重要作用，適當?shù)貙⒚駹I資本同政府有效連接，為雙方提供了具有高效率、低成本的金融服務，打破了傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的限制，為政府項目融資開辟了全新的途徑[14]。其二，降低互聯(lián)網(wǎng)金融的風險。PPP項目是政府部門大力倡導的，與P2P平臺相比較，其真實性、可靠性更為明顯，風險概率更低，并且具備較高的信用等級。所以這種模式在P2P平臺中更加具有優(yōu)勢，為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供現(xiàn)實可行性。其三，經(jīng)濟收益更加穩(wěn)定。PPP項目結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，普通投資者也可以參與到此項目中，擁有收益穩(wěn)定、并且風險較低的投資機會。最后，推動P2P行業(yè)的未來發(fā)展，壯大規(guī)模。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的提出，各行各業(yè)都在積極尋求發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級，如果P2P能夠同PPP充分結(jié)合，強勢創(chuàng)建出“互聯(lián)網(wǎng)金融+政府項目”，逐漸形成一種全新的發(fā)展模式，必然能夠進一步擴大金融領域的社會影響力。

(二)“眾籌+PPP”模式

“眾籌+PPP”模式也可以從模式架構(gòu)、以及模式優(yōu)點兩方面來分析。首先看模式架構(gòu)。眾籌是指項目籌資人員或者項目發(fā)起人，利用網(wǎng)絡進行籌集資金的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式。換句話說，“眾籌+PPP”模式即PPP項目的資本方利用眾籌平臺，吸引社會資本的加入。具體方式包括以下幾個環(huán)節(jié)：首先是PPP項目確立。PPP項目的確立主要是由政府進行，并負責完善相關(guān)內(nèi)容，主要有可行性研究報告、審批、招標、投標、選擇獲勝者，并簽訂附融資期限條件的特許經(jīng)營協(xié)議[15]。其次是項目融資。根據(jù)PPP項目具體情況，中標單位可以成立項目企業(yè)，項目負責人負責融資工作，政府需要給予一定數(shù)額的時間進行融資。企業(yè)融資必須在一定期限內(nèi)完成，否則政府有權(quán)取消合同，重新招標。項目企業(yè)可以利用眾籌平臺，發(fā)布項目融資信息，通過審查后即可開展融資。再次是項目建設。項目企業(yè)分別與設計單位、承包單位簽訂合同。在項目實際開展階段，項目企業(yè)需要利用眾籌平臺向投資者發(fā)布項目進展及其它相關(guān)信息。最后是項目移交及回報支付。在項目結(jié)束后，正式運營需要相關(guān)部門進行驗收。而項目企業(yè)利用眾籌平臺，及時向投資者發(fā)布項目收益情況。

眾籌與PPP項目相結(jié)合的模式具有更加明顯的優(yōu)勢，主要表現(xiàn)在以下三個方面：其一，使融資渠道得以有效拓展。眾籌融資具有比較突出的開放性，能夠全面實現(xiàn)社會投資者的投資意向，并且能夠使融資方式更加多樣化，從而有效解決基礎設施建設資金匱乏與民間資本參與渠道不足的矛盾。其二，使投資者信用度得到有效提升。在眾籌融資平臺中，信任度是較為關(guān)鍵的要素。而政府貫穿于PPP項目的整個流程中，并且能夠投入一定的資金，從而使投資可信度得到提升。其三，使公眾監(jiān)督更加透明化。眾籌進行項目融資，在項目結(jié)束之時需及時公布融資情況，以保證投資者的知情權(quán)，有利于促進PPP項目信息的公開性和透明化，進而使公眾監(jiān)督權(quán)得到有效保障[16]。

結(jié)語

總而言之，政府在開展日常財政工作時，合理地將PPP與互聯(lián)網(wǎng)金融相結(jié)合，能夠充分發(fā)揮出政府職能作用，實現(xiàn)對政府債務的實時監(jiān)管和控制，最大程度地煥發(fā)市場活力。伴隨著我國城鎮(zhèn)化建設的不斷深入，更需要政府的大力支持，加強政府同社會資本合作模式的運行，不斷拓展社會融資渠道，這對于推動我國財政金融體系改革具有重要的現(xiàn)實意義。

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[責任編輯 張家鹿]

Public-Private Partnership Model Combining with Internet Finance:Innovative Mode and Ideas for Development

LIU Li-feng

(The People’s Bank of China Zhengzhou Training Institute,Zhengzhou 450008,China)

Internet finance is a brand new financial model based on network technology and combined with traditional financial models. With the increasing introduction of PPP(Public-Private Partnership) model, the combination between PPP model and Internet finance could further expand social financing channels, meet growing social financing demands, promote interest rate marketization, and expedite financial disintermediation on the one hand, and reduce the debt burden on local governments and systematic risk on the other hand. Facing regulatory obstacles, weak laws and regulations, and uncertain investment income, in order to develop innovative financial modes such as “P2P+PPP” and “crowdfunding+PPP”, we should promote PPP model combining with Internet finance by improving supervision mechanism of Internet finance, perfecting supervision and risk sharing mechanisms of PPP projects, and strengthening relevant supporting policies.

Public-Private Partnership (PPP) model; Internet finance; innovative mode; Public-Private Partnership

10.16366/j.cnki.1000-2359.2016.05.015

2015-05-28

F832.5

A

1000-2359(2016)05-0092-06

劉立楓(1968-)，女，中國人民銀行鄭州培訓學院副教授,主要從事金融經(jīng)濟研究。