王寅

未來，科創(chuàng)板或許能成為中國的納斯達克。

2015年最后一周的第一個工作日，位于上海張江高科技園區(qū)內的上海股權托管交易中心大廳人頭攢動。這一天，已經籌備一年多的“科技創(chuàng)新板”（簡稱“科創(chuàng)板”）在這里開盤，上海市市長楊雄敲響開市鑼。

新三板不夠用

在上?？苿?chuàng)板敲鑼開盤的前一個工作日，北京已經啟動科創(chuàng)板。2015年12月22日，北京股權交易中心科創(chuàng)板正式揚帆起航。北京股權交易中心常務副總經理成九雁說，在新三板（即全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)）已經存在的背景下還要設置科創(chuàng)板，原因就在于新三板的門檻設置和市場容量問題。

根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)官方網站的數據，目前在新三板掛牌的公司已經超過5000家。但成九雁表示，相關統(tǒng)計數據顯示，高新技術企業(yè)中約有5%的企業(yè)到新三板掛牌，“未來就算增長至20%，也還有80%的高新技術企業(yè)沒有掛牌。”成九雁認為，目前以及未來仍有許多企業(yè)無法登陸資本市場，這是擺在我們面前的一個事實。

但這個問題并非新三板能夠解決的，因為新三板從誕生之初就并非定位為針對高科技企業(yè)的股權轉讓平臺。《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》明確規(guī)定：股份有限公司申請股票在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌，不限于高新技術企業(yè)。

此外，由于定位的原因，新三板在企業(yè)掛牌門檻設置方面也并未特別關照科技型、創(chuàng)新型企業(yè)。

要進入新三板掛牌，企業(yè)必須滿足以下條件：依法設立且存續(xù)滿兩年；業(yè)務明確，具有持續(xù)經營能力；公司治理機制健全，合法規(guī)范經營；股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)；主辦券商推薦并持續(xù)督導等。

“目前來看，科創(chuàng)板的這些企業(yè)都是創(chuàng)業(yè)期、培育期的成長性企業(yè)，盈利不明顯?！鄙虾Ｊ薪洕托畔⒒瘑T會主任李耀新表示，對于科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，最看重的應該是它們未來所具備的想象空間?！斑@些企業(yè)在技術創(chuàng)新、信息革命、產業(yè)變革三個維度上存在巨大的想象空間，不能用傳統(tǒng)規(guī)模、企業(yè)體量來衡量?！崩钜氯绱吮硎?。

在這樣的情況下，科創(chuàng)板給這些企業(yè)帶來了融資希望。科創(chuàng)板的要求很簡單，只要能夠被認定為科技型或創(chuàng)新型企業(yè)，或者企業(yè)自身能夠充分披露其“科技型”、“創(chuàng)新型”的特征，就有機會在科創(chuàng)板掛牌。

“純研發(fā)型的企業(yè)很難有大規(guī)模的收入，融資很困難。但只要科技含金量足，符合科創(chuàng)板條件，即便是虧損的企業(yè)，也可在科創(chuàng)板上掛牌。”上海股權托管交易中心總經理張云峰如此表示。

只看重創(chuàng)新性和科技性

從上海股權托管交易中心公布的數據來看，上?？苿?chuàng)板首批掛牌的公司共27家，其中盈利企業(yè)占70%，盈虧平衡的占10%，剩下的20%則是虧損企業(yè)?！凹幢闶怯髽I(yè)，有不少仍處于初創(chuàng)期，年收入也不過10余萬元?！睆堅品灞硎?，首批掛牌科創(chuàng)板的27家公司中的虧損企業(yè)，在通常的融資渠道中難以獲得資金支持。

但偏偏科創(chuàng)板并不在意這些意欲掛牌的企業(yè)當前的盈利狀況。

一般而言，只要能滿足以下認定條件中的任意一項，企業(yè)就能被科創(chuàng)板認定為創(chuàng)新型或科技型企業(yè)：企業(yè)研發(fā)投入強度（最近一年或一期研發(fā)經費支出與營業(yè)收入的比例）不低于3%；直接從事研發(fā)的科技人員占比不低于10%；高新技術產值占營業(yè)收入的比例不低于50%；具有自主知識產權（發(fā)明專利、著作權等，企業(yè)自主研發(fā)或受讓取得均可）；具有“新技術、新模式、新業(yè)態(tài)、新產業(yè)”的特征。

如果不滿足上述五條的科技型、創(chuàng)新型企業(yè)，也可充分披露其“科技型”、“創(chuàng)新型”的特征，并由其聘請的推薦機構發(fā)表專業(yè)意見。

以上?？苿?chuàng)板為例，從行業(yè)細分來看，27家企業(yè)包含生物技術、環(huán)?？萍?、計算機軟件開發(fā)、金屬冶金、自動化技術、納米材料、醫(yī)藥研發(fā)、海洋設備開發(fā)、光學集成芯片等13個新興科技行業(yè)。

成九雁預計，未來三至五年，北京科創(chuàng)板將吸引300至600家優(yōu)質的高新技術企業(yè)在科創(chuàng)板掛牌，并幫助其中一部分優(yōu)質企業(yè)進一步轉板到更高層次資本市場。

首批掛牌上?？苿?chuàng)板的來誼金融信息科技（上海）股份有限公司首席執(zhí)行官徐海光表示：“此次能成為首批掛牌企業(yè)，表明國家相關政策及資本市場對我們的認可，掛牌后能更好地幫助我們發(fā)展，有利于加深市場對我們的了解，對我們也是一種督促，同時也可以和資本市場有效對接。”

目前，科創(chuàng)板正在籌建科技創(chuàng)新母基金，希望能撬動更多基金進入，幫助科技型、創(chuàng)新型企業(yè)獲得更多的資金支持?！澳富鹬煌痘?，不投項目?！睆堅品逭f，利用50億元母基金撬動500億元的資金。科創(chuàng)板的中期目標是三年達到500家以上掛牌企業(yè)。

“科創(chuàng)板必將成為中國的納斯達克?！北本┚帽顿Y管理有限公司顧問單玉表示，在科創(chuàng)板掛牌的企業(yè)中，肯定能夠誕生像微軟、因特爾、蘋果一樣的世界級科技公司，科創(chuàng)板將在我國科技金融改革創(chuàng)新方面形成示范、引領和帶動作用。“對中小微企業(yè)來說，應改變傳統(tǒng)觀念，積極進行股份制改造，著眼長遠利益，建立現(xiàn)代企業(yè)法人治理結構，主動對接資本市場?！眴斡袢绱吮硎?。