吳 莎

（鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院，河南 鄭州 451150）

資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革的影響與對(duì)策

吳 莎

（鄭州工業(yè)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院，河南 鄭州 451150）

通過(guò)資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革發(fā)生得作用，找到傳統(tǒng)國(guó)企難以為繼的根本原因，然后就國(guó)企改革如何向縱深化發(fā)展，建設(shè)更加成熟完善的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)做出嘗試性解析。

資本市場(chǎng)；國(guó)企改革；完善性

1 資本市場(chǎng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

（1）加速資本的聚集，擴(kuò)大社會(huì)再生產(chǎn)。社會(huì)生產(chǎn)力的提高，促使工業(yè)、農(nóng)業(yè)向著現(xiàn)代化發(fā)展，新興的現(xiàn)代技術(shù)需要完善的設(shè)備、技術(shù)的改造、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大等等，這些都需要足夠的資金支持，這些必須通過(guò)資本市場(chǎng)發(fā)行大量的股票和債券來(lái)實(shí)現(xiàn)，所以，資本市場(chǎng)不僅是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資本，還要加速資本的周轉(zhuǎn)，最大程度的發(fā)揮資本的效益。

（2）資本市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)信息的重要來(lái)源與渠道。當(dāng)今社會(huì)是一個(gè)信息化的社會(huì)，掌握信息的人就掌握了商機(jī)，掌握了商機(jī)就贏取了先機(jī)。資本市場(chǎng)中的人來(lái)自各個(gè)層面，使資本市場(chǎng)成為一個(gè)重要的信息聚集地。人們既可以從資本市場(chǎng)了解到各種經(jīng)濟(jì)信息，還可以通過(guò)這些信息了解到各個(gè)公司經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景，做出正確的市場(chǎng)判斷。

（3）資本市場(chǎng)可以幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理。股票的價(jià)格反映的是公司的預(yù)期利潤(rùn)，經(jīng)營(yíng)管理不善的公司其股票價(jià)格必然不高，市場(chǎng)對(duì)它的需求也會(huì)隨之下降，這就是資本市場(chǎng)上的供求關(guān)系的最集中體現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)如果想要獲得更多的資本市場(chǎng)的支持，就必須從自身尋找原因，改善經(jīng)營(yíng)管理狀況，才能在市場(chǎng)中獲得一席之地，而經(jīng)營(yíng)管理較好的公司，為了保持自己的強(qiáng)勢(shì)地位，也必須毫不懈怠的奮力拼搏。

2 國(guó)企的現(xiàn)狀

（1）負(fù)債率高。從國(guó)際范圍來(lái)看，歐美企業(yè)的負(fù)債率一般在30%—40%之間，日韓企業(yè)的負(fù)債率在60%左右，而我國(guó)的國(guó)有企業(yè)一貫存在的問(wèn)題是負(fù)債率過(guò)高。根據(jù) 2015年的數(shù)據(jù)表示，大約有三十萬(wàn)戶企業(yè)的負(fù)債率超過(guò)50%，這還是在將固定資產(chǎn)和存有土地不排除在外的情況下，否則負(fù)債率更是會(huì)高達(dá)70%以上。按照企業(yè)規(guī)模從大到小，資產(chǎn)負(fù)債率依次升高，如此高的負(fù)債率，使企業(yè)的產(chǎn)品研發(fā)和結(jié)構(gòu)調(diào)整無(wú)從談起，日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更會(huì)加速企業(yè)的信用危機(jī)，不但使企業(yè)無(wú)力進(jìn)行技術(shù)改造、新產(chǎn)品研制開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以適應(yīng)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而且極有可能引發(fā)全社會(huì)的信用危機(jī)。

（2）償還能力差。以國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)來(lái)說(shuō)，衡量企業(yè)的償還能力主要有四個(gè)指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、獲利倍數(shù)和資金儲(chǔ)備率。按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的流動(dòng)比率≥200%、速動(dòng)比率≥100 %、獲利倍數(shù)≥3時(shí)，企業(yè)才具備足夠的短期償債能力，但我國(guó)國(guó)企的實(shí)際情況是，這些標(biāo)準(zhǔn)都達(dá)不到實(shí)際的一半，資本的儲(chǔ)備率又小于25%，這些都表明，企業(yè)的償還能力和自身儲(chǔ)備都非常差，是內(nèi)外交困的局面。

（3）銀行借貸比重大。國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率高已經(jīng)是不同爭(zhēng)辯的事實(shí)，認(rèn)真分析其負(fù)債結(jié)構(gòu)就可以看出，這些負(fù)債大部分來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)的借款，這一方面說(shuō)明了銀行已經(jīng)成為企業(yè)最大的債權(quán)人了，另一方面也說(shuō)明企業(yè)資金的成本過(guò)高，流動(dòng)性過(guò)差。這一切都使得企業(yè)更加依靠銀行，而銀行因?yàn)榍捌诘慕栀J得不到償還，也不得不繼續(xù)加大接待力度，從而使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)層層陷入到困境中。

（4）不良資產(chǎn)比重高。比高負(fù)債更為嚴(yán)重的是，負(fù)債總額中不良債務(wù)的比重，企業(yè)中存在30%的不良資產(chǎn)已經(jīng)成為司空見(jiàn)慣的事情，其中逾期、呆滯、借款等死賬壞賬是重要的不良資產(chǎn)。國(guó)有企業(yè)的融資方式單一，過(guò)度依賴(lài)銀行貸款，導(dǎo)致成本上升，利息過(guò)重，利潤(rùn)水平降低，償還能力自然下降。

3 資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)生的作用

（1）促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，加速建立法人治理結(jié)構(gòu)。在企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，股東作為公司的投資者、所有者和股權(quán)持有者，他既可以是自然人也可以是法人。通過(guò)股東大會(huì)行使自己的權(quán)利，維護(hù)自己的權(quán)益。董事會(huì)作為公司的法定代表，是公司的最高決策和領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)，應(yīng)該是由股東大會(huì)選出的，代表了全體股東的利益。高層經(jīng)理人員則是董事會(huì)聘用的專(zhuān)業(yè)管理人員，負(fù)責(zé)具體的日常經(jīng)營(yíng)事務(wù)。公司治理結(jié)構(gòu)將股東、董事會(huì)和經(jīng)理人員各自的權(quán)力、責(zé)任和利益都作了明確的規(guī)定與劃分，所以三者之間是一個(gè)互相制衡的關(guān)系，正因?yàn)檫@樣的關(guān)系，才可以保證公司制度的有效執(zhí)行與落實(shí)。資本市場(chǎng)在公司治理結(jié)構(gòu)的框架下對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)實(shí)行監(jiān)督與評(píng)價(jià)。具體表現(xiàn)在：企業(yè)的制度、章程、財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)水平、盈利能力等等是否達(dá)到了一定的標(biāo)準(zhǔn)；企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，能夠始終健康的運(yùn)行，將其財(cái)務(wù)狀況與重大決策進(jìn)行公開(kāi)，便于投資人的判斷；再有就是經(jīng)理人會(huì)不會(huì)人為操縱股價(jià)等等。

（2）為企業(yè)廣開(kāi)融資渠道籌集資金。目前，籌資與融資的主體越來(lái)越多元，使資本市場(chǎng)的廣泛性逐漸擴(kuò)大，未來(lái)對(duì)于大規(guī)模企業(yè)、長(zhǎng)期籌集資金等等都是一種促進(jìn)作用?，F(xiàn)代企業(yè)運(yùn)用資金的特點(diǎn)是長(zhǎng)期性，這和資本市場(chǎng)的融資特點(diǎn)不謀而合，另外利用股票融資，一般不會(huì)受到債權(quán)人的控制，還能從根本上擴(kuò)大企業(yè)的資本金，非常適合于現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)用資本去實(shí)實(shí)在在進(jìn)行企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)實(shí)效提高。

（3）資本市場(chǎng)如何幫助國(guó)企進(jìn)行改革。首先，設(shè)立了公司治理結(jié)構(gòu)之后，國(guó)有企業(yè)的改制也就基本完成，進(jìn)入到了股份公司的階段，那么，原有的廠長(zhǎng)就成為了董事長(zhǎng)或是總經(jīng)理，這可不單單是一個(gè)名稱(chēng)的變化，而是實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)變：將利益者變?yōu)榱藦V大股東，股東的權(quán)益至上。但實(shí)際情況是，很多的企業(yè)并沒(méi)有這樣的意識(shí)與認(rèn)識(shí)，即使進(jìn)行了改制，也停留在表面階段，常年不開(kāi)股東大會(huì)，遇到資本問(wèn)題還是去找國(guó)家解決等等，使得企業(yè)的機(jī)構(gòu)設(shè)置形同虛設(shè)。

其次，股份公司最重要的內(nèi)在機(jī)制是兩權(quán)分離，即法人財(cái)產(chǎn)權(quán)與法人經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，這便于企業(yè)形成靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。但是多的企業(yè)秉承了傳統(tǒng)國(guó)企的家長(zhǎng)制作風(fēng)，在改制后，仍然是董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼在一人身上，而董事也并不是由股東大會(huì)選取的，或是上級(jí)部門(mén)委派，或是出于各方面利益的考慮人為安排。董事長(zhǎng)作為企業(yè)的法人代表，執(zhí)掌著公司的所有權(quán)，是要對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)的，這樣的安排顯然是從根本上破壞了股份制企業(yè)兩權(quán)分離的運(yùn)作機(jī)制。

從更加深遠(yuǎn)的意義來(lái)說(shuō)，股份制已經(jīng)成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制重要的支撐點(diǎn)，市場(chǎng)的產(chǎn)物必須用市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的手段進(jìn)行管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，政府部門(mén)要完善法律框架，指明企業(yè)應(yīng)該做什么，不應(yīng)該做什么，放棄計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制中管家婆的角色。改制后的企業(yè)則要明確意識(shí)到自身的市場(chǎng)定位，增強(qiáng)法律意識(shí)，增強(qiáng)市場(chǎng)意識(shí)，將政企分開(kāi)落到實(shí)處，將董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)這并駕齊驅(qū)的兩個(gè)部門(mén)作為懸在企業(yè)頭上的兩把利劍，真真正正的按照明明確確的制度去設(shè)立與執(zhí)行，從我國(guó)漫長(zhǎng)的國(guó)有企業(yè)的改革道路上，正確的運(yùn)用資本，使資本市場(chǎng)的進(jìn)入成為國(guó)企改革強(qiáng)有力的工具。

[1]魯子健.我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展與規(guī)范化建設(shè)[D].吉林大學(xué).2009

[2]劉佳.中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展與資本市場(chǎng)的有效性研究[D].湖北大學(xué).2011

The influence of capital market on the reform of state owned enterprises and the Countermeasures

WU Sha
(Zhengzhou Institute of Applied Technology,Zhengzhou Henan 451150)

Through the capital market of the SOE reform happened,find root cause of unsustainable traditional state-owned enterprises,and state-owned enterprise reform and how to develop in depth,building a more mature and perfect socialist market economy make tentative analysis.

Capital market; State-owned enterprise reform; Perfection

：A

10.3969/j.issn.1672-7304.2016.01.062

1672–7304(2016)01–0133–02

（責(zé)任編輯：張時(shí)瑋）

吳莎（1987-），女，河南鄭州人，講師，研究方向：企業(yè)管理。