榮曉峰 劉琳 董川

【摘 要】 隨著眾籌融資理念與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的結(jié)合，互聯(lián)網(wǎng)眾籌已經(jīng)成為科技型小微企業(yè)融資和發(fā)展的重要途徑。文章通過闡述國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展現(xiàn)狀，剖析我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資存在的法律體系不健全導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)、眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)水平參差不齊和眾籌融資產(chǎn)業(yè)鏈條不完整等問題及成因，在借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，提出科技型小微企業(yè)應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)發(fā)展壯大、加快互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)監(jiān)管和法律法規(guī)體系建設(shè)、提升互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)營(yíng)運(yùn)水平、構(gòu)建完整的互聯(lián)網(wǎng)眾籌產(chǎn)業(yè)鏈和推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)眾籌生態(tài)圈建設(shè)等對(duì)策建議。

【關(guān)鍵詞】 互聯(lián)網(wǎng)； 眾籌融資； 科技型小微企業(yè)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）06-0040-04

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資（Internet Crowd-funding）一詞起源于美國(guó)，是一種基于互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行大眾籌資的融資模式，融資者借助眾籌融資平臺(tái)，通過展示項(xiàng)目、產(chǎn)品或創(chuàng)意，爭(zhēng)取大眾支持，將大量投資者的小額資金匯集在一起，以支持項(xiàng)目和產(chǎn)品的研發(fā)或創(chuàng)意的實(shí)現(xiàn)。區(qū)別于銀行貸款、內(nèi)部集資和民間借貸等傳統(tǒng)融資形式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌具有受眾廣、門檻低、效率高等特征，受到廣大小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的青睞?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分為不同的類型，根據(jù)眾籌形式和回報(bào)方式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資可以劃分為：股權(quán)眾籌（Equity-based Crowd-funding）、債權(quán)眾籌（Lending-based Crowd-funding）、回報(bào)眾籌（Reward-based Crowd-funding）和捐贈(zèng)眾籌（Donate-based Crowd-funding）。

作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資在全球蓬勃發(fā)展，進(jìn)一步拓展了普惠金融的廣度和深度。2014年，互聯(lián)網(wǎng)眾籌金額從2013年的61億美元增加到162億美元，增長(zhǎng)了166%，2015年預(yù)計(jì)將達(dá)到344億美元。伴隨著亞洲成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)眾籌市場(chǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資快速發(fā)展。2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，明確指出，豐富創(chuàng)業(yè)融資新模式，支持互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，引導(dǎo)和鼓勵(lì)眾籌融資平臺(tái)規(guī)范發(fā)展，開展公開、小額股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和規(guī)范管理，這為鼓勵(lì)和規(guī)范我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展奠定了政策基礎(chǔ)。當(dāng)前，國(guó)家大力鼓勵(lì)和支持科技型小微企業(yè)發(fā)展，這對(duì)于提升我國(guó)自主創(chuàng)新能力、增強(qiáng)發(fā)展新動(dòng)力、創(chuàng)業(yè)帶動(dòng)就業(yè)等都具有非常重要的意義，但融資難是阻礙其成長(zhǎng)壯大的最大威脅，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資是破解科技型小微企業(yè)融資難的有效路徑，開展相關(guān)研究對(duì)于促進(jìn)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資規(guī)范發(fā)展，指導(dǎo)科技型小微企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)成長(zhǎng)壯大具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資實(shí)踐案例的豐富，國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果日益增多，研究重點(diǎn)集中在眾籌融資運(yùn)行模式和效應(yīng)分析、風(fēng)險(xiǎn)防控與法律法規(guī)體系構(gòu)建、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)比與借鑒等方面。

在眾籌融資運(yùn)行模式和效應(yīng)分析方面，Hemer（2013）認(rèn)為眾籌模式較為適用于知識(shí)導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)企業(yè)或技術(shù)導(dǎo)向型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是專注于研發(fā)、推廣新技術(shù)的企業(yè)。Ahlers等（2012）對(duì)澳大利亞ASSOB股權(quán)眾籌平臺(tái)上100余家創(chuàng)業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，籌資方提供財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告和制定資本運(yùn)作戰(zhàn)略能夠提高眾籌成功率，合理的內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)有助于吸引更多的投資者并加快融資速度。Mollick等（2014）的研究表明，每個(gè)眾籌成功的項(xiàng)目增加了2.2個(gè)就業(yè)崗位，同時(shí)有力地促進(jìn)了提供新產(chǎn)品、新技術(shù)或新服務(wù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，這對(duì)提高社會(huì)整體的創(chuàng)新能力，促進(jìn)科技進(jìn)步具有重要作用。

在風(fēng)險(xiǎn)防控與法律法規(guī)體系構(gòu)建方面，胡吉祥（2013）認(rèn)為應(yīng)辯證地看待眾籌發(fā)展中的創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)，積極將其納入監(jiān)管體系，明確監(jiān)管主體，制定專門的監(jiān)管規(guī)則，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。苗文龍等（2014）認(rèn)為盡管眾籌融資具有諸多益處，但不同的參與者仍不可避免地面臨種種潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過發(fā)揮聲譽(yù)信號(hào)、市場(chǎng)規(guī)則、人群盡職調(diào)查和閾值機(jī)制的作用，有效減少信息不對(duì)稱引起的投資風(fēng)險(xiǎn)。韓廷春（2014）等將眾籌模式面臨的風(fēng)險(xiǎn)歸納為傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)兩類，并根據(jù)我國(guó)監(jiān)管現(xiàn)實(shí)提出法律監(jiān)管和社會(huì)信用監(jiān)管兩條監(jiān)管路徑。

在國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)比與借鑒方面，肖本華（2013）對(duì)美國(guó)JOBS法案有關(guān)眾籌融資模式的內(nèi)容進(jìn)行解讀，建議在保護(hù)投資者利益的前提下，在我國(guó)部分地區(qū)的科技金融和文化金融領(lǐng)域進(jìn)行試點(diǎn)，引導(dǎo)民間資本通過眾籌方式為中小企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資。顧晨（2014）在詳細(xì)研究歐盟眾籌市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)比分析了歐盟主要國(guó)家的監(jiān)管思路和措施。胡薇（2013）介紹了日本為發(fā)展股權(quán)眾籌而對(duì)現(xiàn)行金融監(jiān)管制度進(jìn)行的改革，主要從保護(hù)投資者的角度促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本供給。

在互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資促進(jìn)科技型小微企業(yè)發(fā)展方面，申海霞等（2015）通過分析認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資模式將是未來科技型中小企業(yè)拓寬融資渠道的發(fā)展方向，但應(yīng)盡量避免法律風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。紀(jì)玲瓏（2015）利用2014年上半年眾籌平臺(tái)相關(guān)數(shù)據(jù)分析眾籌融資對(duì)我國(guó)科技型中小企業(yè)的影響，并建立科技型中小企業(yè)眾籌融資運(yùn)作模式。李建軍等（2014）研究發(fā)現(xiàn)眾籌與初創(chuàng)期小微經(jīng)濟(jì)體融資具有較好的匹配性，可以有效緩解小微經(jīng)濟(jì)體與出資人之間的信息不對(duì)稱問題，降低融資搜尋成本。

三、國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展現(xiàn)狀

（一）國(guó)際層面

近年來，全球互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資發(fā)展異常迅速，形成了“歐美引領(lǐng)，亞洲趕超”的格局。從2009年全球第一家互聯(lián)網(wǎng)眾籌公司Kickstarter成立開始，到2015年互聯(lián)網(wǎng)眾籌公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1 250家。據(jù)Massolution發(fā)布的眾籌行業(yè)報(bào)告顯示，2009年全球眾籌融資額僅為5.3億美元，到2014年已經(jīng)達(dá)到162億美元，猛增了近30倍，從地區(qū)分布來看，北美和歐洲依然是互聯(lián)網(wǎng)眾籌最活躍的地區(qū)，亞洲發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。2014年北美依然是全球互聯(lián)網(wǎng)眾籌市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，眾籌金額為94.6億美元，占58.7%；亞洲已經(jīng)超越歐洲，成為全球第二大互聯(lián)網(wǎng)眾籌市場(chǎng)，眾籌金額達(dá)到34億美元，占21.1%；歐洲眾籌金額為32.6億美元，占20.2%。互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，形成了若干“眾籌巨頭”，如美國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)Kickstarter，據(jù)其網(wǎng)站最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月12日，該互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資平臺(tái)共募資20.7億美元，成功獲得資助的項(xiàng)目達(dá)到95 667個(gè)，其中科技類項(xiàng)目18 814個(gè)，共募資3.79億美元。

（二）國(guó)內(nèi)層面

2011年，國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”正式上線運(yùn)營(yíng)，標(biāo)志著我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的開端。隨后，互聯(lián)網(wǎng)眾籌開始了爆發(fā)式增長(zhǎng)。截至2015年12月底，全國(guó)共有354家眾籌平臺(tái)，目前正常運(yùn)營(yíng)的眾籌平臺(tái)303家，其中股權(quán)類眾籌平臺(tái)數(shù)量最多，達(dá)121家，占全國(guó)總運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量的39.93%；其次為產(chǎn)品眾籌平臺(tái)，達(dá)到104家；純公益眾籌平臺(tái)最少，僅有5家。2014年中國(guó)眾籌募資總額累計(jì)9億多元，其中四季度超過了4.5億元。隨著京東和淘寶等電商巨頭的加入，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)的實(shí)力和影響力顯著提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2015年3月，淘寶眾籌共有877個(gè)項(xiàng)目上線眾籌，累計(jì)籌資超過1億元。由于科技類產(chǎn)品的高價(jià)值回報(bào)率，其在淘寶眾籌募資比例占到90%，估值過億的科技類企業(yè)超過20個(gè)。與沿海省份互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資蓬勃發(fā)展形成對(duì)比，內(nèi)陸省份的發(fā)展相對(duì)較為滯緩，但也在進(jìn)行著積極探索。2015年4月，山西省最大的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)——山西高新普惠資本投資服務(wù)有限公司及旗下的“普惠投資網(wǎng)”、“普惠眾籌網(wǎng)”正式上線試運(yùn)行，首批近20個(gè)項(xiàng)目掛牌眾籌，計(jì)劃融資規(guī)模1.5億元。

四、我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資存在的主要問題及原因

作為新興的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資是解決科技型小微企業(yè)融資難、融資貴的重要途徑，它降低了企業(yè)融資成本，提高了融資效率，加速了企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)程，對(duì)于推動(dòng)科技型小微企業(yè)發(fā)展具有重要意義，但也存在著一些亟需解決的問題，影響著科技型小微企業(yè)眾籌融資的安全性和便捷性。

（一）互聯(lián)網(wǎng)眾籌法律體系不健全，存在一定法律風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，我國(guó)雖然已經(jīng)出臺(tái)了一些管理辦法和意見，如《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》和《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，但尚未上升到法律層次，專門針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的法律法規(guī)體系尚不健全，極易產(chǎn)生相關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)。一是非法集資風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)眾籌與非法集資的構(gòu)成要件相近，雖然二者具有本質(zhì)區(qū)別，但因模式相似容易使大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌產(chǎn)生誤解，降低了對(duì)眾籌項(xiàng)目的關(guān)注。在實(shí)踐中，也曾出現(xiàn)過假借眾籌騙取項(xiàng)目支持者出資的行為。二是知識(shí)產(chǎn)權(quán)侵犯風(fēng)險(xiǎn)?？萍夹托∥⑵髽I(yè)發(fā)布的眾籌項(xiàng)目基本上都是一些創(chuàng)意或“半成品”項(xiàng)目，大多沒有申請(qǐng)專利權(quán)，無法受到知識(shí)產(chǎn)權(quán)法保護(hù)，一旦發(fā)生侵權(quán)，維權(quán)將困難重重。因此，出于保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的顧慮，許多科技型眾籌項(xiàng)目發(fā)起者只向公眾展示部分內(nèi)容，而這又影響了項(xiàng)目的關(guān)注度，不利于眾籌的開展。

（二）互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)運(yùn)營(yíng)水平參差不齊，行業(yè)自律亟需加強(qiáng)

一是眾籌項(xiàng)目的準(zhǔn)入缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。其運(yùn)營(yíng)水平參差不齊，設(shè)定的眾籌項(xiàng)目準(zhǔn)入門檻不一，特別是各類科技型的眾籌平臺(tái)，對(duì)項(xiàng)目的審核和發(fā)布沒有設(shè)定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，使得個(gè)別眾籌項(xiàng)目存在欺瞞投資人，抽逃資金的現(xiàn)象。另外，各眾籌平臺(tái)為了擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)籌資人身份和項(xiàng)目審核上比較隨意，甚至采用虛假宣傳的方式誘導(dǎo)投資人。二是眾籌平臺(tái)融資款項(xiàng)管理不規(guī)范。目前的眾籌平臺(tái)一般都把自己定義為中介機(jī)構(gòu)，不參與實(shí)際的投融資活動(dòng)，然而由于融資不確定性和時(shí)間差等原因，融資款總是先匯集到眾籌平臺(tái)，平臺(tái)實(shí)際上發(fā)揮了資金管理者的作用，增大了資金抽逃的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）互聯(lián)網(wǎng)眾籌多以單一網(wǎng)站為主，沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條

完整的眾籌產(chǎn)業(yè)鏈條應(yīng)該由三部分組成：上游方是籌資人和項(xiàng)目包裝商，中游方是眾籌網(wǎng)站和項(xiàng)目推廣商，下游方是投資人。在眾籌開始階段，籌資人在網(wǎng)站上傳項(xiàng)目介紹，其制作水平的高低直接決定了該項(xiàng)目的關(guān)注度，之后需要有專業(yè)的項(xiàng)目推廣商后續(xù)跟進(jìn)。但我國(guó)目前的互聯(lián)網(wǎng)眾籌多以單一網(wǎng)站為依托，尚未形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，科技型小微企業(yè)眾籌項(xiàng)目發(fā)起人由于自身力量單薄，很難對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行完善包裝和有力推進(jìn)，而這些又正是眾籌項(xiàng)目能否成功的關(guān)鍵。因此，僅僅依靠互聯(lián)網(wǎng)眾籌網(wǎng)站的推廣和宣傳是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，更需要第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的介入，以期形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條服務(wù)科技型小微企業(yè)。

五、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒

歐美發(fā)達(dá)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)眾籌的實(shí)踐發(fā)展和理論研究都較為領(lǐng)先，積極借鑒其在法律體系構(gòu)建、眾籌平臺(tái)管理、籌資者和投資者監(jiān)管等方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)對(duì)于完善我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展，特別是對(duì)促進(jìn)科技型小微企業(yè)發(fā)展具有重要意義。

（一）法律法規(guī)體系構(gòu)建

由于眾籌融資在很大程度上受國(guó)家監(jiān)管立法的影響，所以歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛出臺(tái)法律法規(guī)，從法律層面確立其合法性，鼓勵(lì)和規(guī)范眾籌平臺(tái)發(fā)展。美國(guó)于2012年通過了《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》（Jumpstart Our Business Startups Act，簡(jiǎn)稱“JOBS法案”），正式將眾籌融資合法化。意大利于2013年簽署了《Decreto Crescita Bis法案》及監(jiān)管細(xì)則，成為世界上第一個(gè)將股權(quán)眾籌合法化的國(guó)家。法國(guó)政府于2014年通過了由財(cái)政部和經(jīng)濟(jì)部聯(lián)合制定的《參與性融資法令》，成為繼意大利之后第二個(gè)對(duì)眾籌進(jìn)行立法的歐盟國(guó)家。英國(guó)金融行為監(jiān)管局（Financial Conduct Authority）于2013年和2014年相繼發(fā)布了《關(guān)于眾籌平臺(tái)和其他相似活動(dòng)的規(guī)范行為征求意見報(bào)告》（The FCAs Regulatory Approach to Crowd-funding and Similar Activities）和《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》（The FCAs Regulatory Approach to Crowd-funding Over the Internet and the Promotion of Non-readily Realizable Securities by Other Media），以保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益，推動(dòng)眾籌行業(yè)有效競(jìng)爭(zhēng)。

（二）眾籌平臺(tái)管理

一是實(shí)施牌照管理。大部分國(guó)家對(duì)眾籌平臺(tái)采取牌照管理制度，一些國(guó)家則為眾籌平臺(tái)設(shè)立了一類單獨(dú)牌照，法國(guó)、美國(guó)、日本將其定位為“集資門戶”，其標(biāo)準(zhǔn)明顯低于金融業(yè)務(wù)牌照；英國(guó)金融市場(chǎng)行為監(jiān)管局（FCA）規(guī)定，股權(quán)眾籌平臺(tái)必須在FCA登記注冊(cè)，只有通過FCA認(rèn)證的公司才能從事股權(quán)眾籌相關(guān)業(yè)務(wù)。各國(guó)對(duì)眾籌平臺(tái)的準(zhǔn)入一般不設(shè)定資本金要求，日本、韓國(guó)、西班牙設(shè)定了較低的資本金要求。二是不直接參與資金流轉(zhuǎn)。美國(guó)很多眾籌平臺(tái)完全中立，通過銀行或者第三方平臺(tái)進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)，平臺(tái)自身不經(jīng)手相關(guān)資金也不涉及項(xiàng)目投資。有的眾籌平臺(tái)代表投資者成為初創(chuàng)企業(yè)的直接股東，投資者享有基金權(quán)益，資金通過第三方托管賬戶托管，達(dá)到籌資金額后一定期限內(nèi)由第三方托管賬戶轉(zhuǎn)給初創(chuàng)企業(yè)。

（三）籌資者約束和投資者保護(hù)

對(duì)于籌資者，美國(guó)的JOBS法案進(jìn)行了嚴(yán)格約束，要求其必須在美國(guó)證券交易委員會(huì)（Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱SEC）完成備案，并向投資人及中介機(jī)構(gòu)披露相關(guān)信息，禁止通過廣告形式促進(jìn)發(fā)行，定期向SEC和投資者提交關(guān)于企業(yè)運(yùn)行和財(cái)務(wù)情況年度報(bào)告。在投資者保護(hù)方面，一是設(shè)置投資者準(zhǔn)入門檻，保護(hù)投資者資金安全，使其風(fēng)險(xiǎn)承受能力控制在財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)范圍之內(nèi)。如美國(guó)的JOBS法案規(guī)定只有認(rèn)可的投資者才可以參與眾籌行為，認(rèn)可的出資者必須滿足以下兩個(gè)條件之一：年收入超過20萬美元或者資產(chǎn)凈值超過100萬美元。英國(guó)FCA要求在眾籌平臺(tái)提供股權(quán)眾籌投資的企業(yè)應(yīng)當(dāng)只對(duì)特定類型投資者發(fā)行，并規(guī)定了成熟投資者的認(rèn)定方式。二是設(shè)置事前事后風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度。一些國(guó)家要求投資者在投資前必須填寫風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試問卷、簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。英國(guó)FCA告誡投資者必須要知道相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，參與的投資人不能加入金融服務(wù)補(bǔ)償機(jī)制。澳大利亞、加拿大等國(guó)設(shè)置了冷靜期制度，在冷靜期間，投資者可以無條件撤銷投資。

六、對(duì)策與建議

加快互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資行業(yè)規(guī)范發(fā)展，促進(jìn)科技型小微企業(yè)快速成長(zhǎng)，需要政府、眾籌平臺(tái)、籌資企業(yè)和投資者等參與主體協(xié)同創(chuàng)新，同步加速推進(jìn)，共同建立健全互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資生態(tài)圈。

（一）科技型小微企業(yè)應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)發(fā)展壯大

對(duì)于科技型小微企業(yè)而言，要緊緊抓住互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的巨大機(jī)遇，加深對(duì)互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資運(yùn)作模式的了解，通過眾籌平臺(tái)的互動(dòng)交流，減少投融資雙方的信息不對(duì)稱，積極吸引公眾投資。具體而言，科技型小微企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步提高技術(shù)創(chuàng)新能力，特別是創(chuàng)新產(chǎn)品的消費(fèi)者認(rèn)可程度，吸引公眾的關(guān)注和投資熱情；選擇口碑好、信用度高的眾籌平臺(tái)，提高眾籌成功率；盡量表明自身的經(jīng)營(yíng)范圍及經(jīng)營(yíng)內(nèi)容，將自身信息公開化、透明化；將資金使用用途和方式公開透明化，讓投資者可以即時(shí)了解跟蹤資金去向；提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)，防止項(xiàng)目創(chuàng)意在展示過程中被模仿和剽竊。

（二）加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控，加快互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資法律法規(guī)體系建設(shè)

應(yīng)積極借鑒歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，制定具有我國(guó)特色的互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資法律法規(guī)體系，給眾籌融資提供更加寬松和充滿活力的法律環(huán)境。首先，應(yīng)進(jìn)一步明確眾籌平臺(tái)的監(jiān)管主體及職責(zé)，設(shè)置投資者準(zhǔn)入門檻，對(duì)特定類型投資者和成熟投資者進(jìn)行界定，完善籌資者備案和信息披露機(jī)制以及行業(yè)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制；其次，通過銀行或者第三方平臺(tái)進(jìn)行資金流轉(zhuǎn)，規(guī)避眾籌資金抽逃風(fēng)險(xiǎn)；第三，建立投資風(fēng)險(xiǎn)防控體系，事前簽署投資風(fēng)險(xiǎn)說明書，事后設(shè)置冷靜期制度，允許投資者無條件撤資；第四，法律部門應(yīng)完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)相關(guān)法規(guī)，使企業(yè)在通過眾籌平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目的同時(shí)有效保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，解除后顧之憂。最后，政府應(yīng)加大監(jiān)管力度，鼓勵(lì)、規(guī)范和引導(dǎo)眾籌平臺(tái)有序合理發(fā)展，研究設(shè)立專項(xiàng)基金，對(duì)切實(shí)降低科技型小微企業(yè)融資成本的互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)，提供稅收減免、房租用地、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼和業(yè)務(wù)增量補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策。

（三）提升互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)營(yíng)運(yùn)水平，加強(qiáng)行業(yè)自律

互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)應(yīng)努力走集成創(chuàng)新和特色發(fā)展之路，加強(qiáng)行業(yè)自律，盡快提升平臺(tái)服務(wù)水平，助力科技型小微企業(yè)發(fā)展。具體而言，互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)應(yīng)接受主管部門監(jiān)管，定期上報(bào)平臺(tái)各方面的運(yùn)營(yíng)狀況；加大向科技型小微企業(yè)和科技創(chuàng)意項(xiàng)目的傾斜力度，加快專為科技型小微企業(yè)和科技項(xiàng)目服務(wù)的特色眾籌平臺(tái)建設(shè)；對(duì)眾籌項(xiàng)目發(fā)起企業(yè)的主要股東背景進(jìn)行調(diào)查，采取措施減少眾籌融資交易中的欺詐現(xiàn)象；加強(qiáng)行業(yè)自律，組建眾籌聯(lián)盟，積極探索行業(yè)自律的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)；加大平臺(tái)宣傳力度，通過QQ、微信等網(wǎng)絡(luò)社交平臺(tái)提升知名度和公眾參與度。

（四）構(gòu)建完整的互聯(lián)網(wǎng)眾籌產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)眾籌生態(tài)圈建設(shè)

積極引入第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)，構(gòu)建由籌資人和項(xiàng)目包裝商、眾籌網(wǎng)站和項(xiàng)目推廣商以及投資人組成的完整的眾籌產(chǎn)業(yè)鏈條。在初始階段，項(xiàng)目包裝商幫助籌資人撰寫專業(yè)的項(xiàng)目宣傳文案和執(zhí)行進(jìn)度介紹，拍攝具有吸引力的宣傳視頻，為眾籌項(xiàng)目提供專業(yè)化的顧問。在中期階段，項(xiàng)目推廣商對(duì)項(xiàng)目持續(xù)跟進(jìn)，使項(xiàng)目得到持續(xù)性推廣并且能夠獲得裂變式傳播，提升眾籌項(xiàng)目的關(guān)注度和成功率。

互聯(lián)網(wǎng)眾籌要得到持續(xù)發(fā)展，不能僅發(fā)揮眾籌平臺(tái)的作用，還必須建立與其他資本市場(chǎng)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體的有機(jī)聯(lián)系，構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)眾籌生態(tài)圈。第一，建立眾籌平臺(tái)與國(guó)內(nèi)新三板、區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易所、證券交易所及境外證券交易市場(chǎng)的廣泛聯(lián)系與有效銜接，以期成為這些交易市場(chǎng)的前端和多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，充分發(fā)揮其獨(dú)特的眾籌融資作用。第二，建立眾籌平臺(tái)與創(chuàng)客空間、科技企業(yè)孵化器、創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練基地、天使投資基金、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)服務(wù)者等的聯(lián)系，為科技型小微企業(yè)提供系列服務(wù)，培育大量的優(yōu)質(zhì)眾籌項(xiàng)目。

在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的浪潮下，互聯(lián)網(wǎng)眾籌經(jīng)過6年多的發(fā)展，逐漸得到公眾的認(rèn)可，其自身的平臺(tái)價(jià)值和發(fā)展?jié)摿σ膊粩嗍艿劫Y本市場(chǎng)的追捧。可以預(yù)見，互聯(lián)網(wǎng)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要表現(xiàn)形式，將來必定會(huì)不斷發(fā)展和完善，并成長(zhǎng)為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要組成部分，助力科技型小微企業(yè)發(fā)展壯大。雖然當(dāng)前其發(fā)展還面臨著不少亟待解決的問題，但在未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一定會(huì)占有一席之地。

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