侯曉

[摘要]產(chǎn)融結(jié)合的概念已經(jīng)為業(yè)界所熟悉，而產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合還屬于新生事物。但是，許多大企業(yè)集團在現(xiàn)實中已經(jīng)在不自覺地進行產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合實踐，取得了良好的效果。文章對產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合的理論和具體的國際、國內(nèi)實踐案例進行了分析，尤其是探討中央企業(yè)利用此模式促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、可持續(xù)發(fā)展的道路，并結(jié)合中海油總公司的實際，研究如何有效利用產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合模式，促進海油二次跨越戰(zhàn)略目標早日實現(xiàn)，以此為現(xiàn)代大企業(yè)的發(fā)展模式做出有益的探索。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合；中央企業(yè)；現(xiàn)代大企業(yè)；可持續(xù)發(fā)展

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607025

近年來，各大央企紛紛推行“產(chǎn)融結(jié)合”的發(fā)展模式，以產(chǎn)帶融，以融促產(chǎn)，并取得了顯著的成效?！爱a(chǎn)融結(jié)合”的戰(zhàn)略意義日漸凸顯，并成為央企實現(xiàn)跨越式發(fā)展、迅速做強做大的重要途徑。

時至今日，作為中央企業(yè)集團，在鞏固“產(chǎn)融結(jié)合”成果的同時，我們更需要考慮如何有力推動企業(yè)轉(zhuǎn)型、挖掘新的利潤增長點，從而謀求集團的可持續(xù)發(fā)展?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的創(chuàng)新構(gòu)想，應(yīng)運而生。2013年8月，在中海油總公司領(lǐng)導(dǎo)干部會議上，時任總經(jīng)理、黨組成員楊華指出，“金融業(yè)務(wù)要繼續(xù)有力管控風(fēng)險，配合實業(yè)和貿(mào)易的強勁發(fā)展，將‘產(chǎn)融結(jié)合提升到產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融良性互動、融合共進的更新發(fā)展格局。”“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理念被中海油黨組提出、認可、支持與推進。

文章將從“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的概念出發(fā)，探討該模式的理論基礎(chǔ)和對企業(yè)集團的實踐意義。在此基礎(chǔ)上，概述和歸納國內(nèi)外的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式實踐，有利于我們更好地借鑒大型企業(yè)集團的經(jīng)驗教訓(xùn)，開拓符合央企集團實際的新型模式。

1“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理論基礎(chǔ)和實踐意義

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的理念由“產(chǎn)融結(jié)合”發(fā)展而來，從現(xiàn)階段看這一理念屬于新生事物，因此，要全面開展“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式，有必要厘清其概念，并明確其對企業(yè)集團的實踐意義。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，顧名思義，也即產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融的互動關(guān)系。其中，“產(chǎn)”指產(chǎn)業(yè)、實業(yè)；“貿(mào)”指內(nèi)貿(mào)、外貿(mào)等貿(mào)易流通活動；“融”指金融，包含銀行、財務(wù)公司、信托、證券、保險、基金等。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，則是指實業(yè)、貿(mào)易與金融在經(jīng)濟運行中為了共同的發(fā)展目標和整體效益，通過參股、持股、控股和集團業(yè)務(wù)運作等方式而進行的內(nèi)在結(jié)合或融合?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的模式具有滲透性、互補性、組合優(yōu)化性、高效性、多向選擇性等特點，是企業(yè)集團“產(chǎn)融結(jié)合”模式的有效延伸，更是大型企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、謀求可持續(xù)發(fā)展的有益嘗試。

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，是產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融三大類業(yè)務(wù)成長到一定階段后，向其余某一領(lǐng)域或兩個領(lǐng)域的自然延伸，該模式的發(fā)展具有深刻的理論基礎(chǔ)，是“社會化大生產(chǎn)”背景下各經(jīng)濟領(lǐng)域協(xié)作的客觀要求，更是“資源稟賦”與“比較優(yōu)勢”的綜合體現(xiàn)。

首先，經(jīng)濟領(lǐng)域的協(xié)作是“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的內(nèi)在動力?，F(xiàn)代社會，在社會化大生產(chǎn)的背景下，隨著專業(yè)化分工的不斷發(fā)展，不僅各種產(chǎn)品生產(chǎn)之間的協(xié)作更加密切，而且，生產(chǎn)過程的各個環(huán)節(jié)也日漸形成一個不可分割的整體（Wemerfelt，1984）。產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融分別對應(yīng)生產(chǎn)、流通和消費這三大經(jīng)濟領(lǐng)域，經(jīng)濟領(lǐng)域之間的協(xié)作，充分催生了產(chǎn)、貿(mào)、融各板塊的整合；“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的實踐，恰當?shù)胤从沉烁鹘?jīng)濟領(lǐng)域之間密切協(xié)作的需要，是社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。

其次，資源稟賦和比較優(yōu)勢是“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的外在需求。國家或地區(qū)資源的優(yōu)勢互補則使得“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的實現(xiàn)具有了戰(zhàn)略意義。特別是進入21世紀以來，全球經(jīng)濟一體化趨勢日益凸顯，世界各國經(jīng)濟體之間正在形成相互開放、相互聯(lián)系、相互依賴的有機體，在商品、資本和勞務(wù)逐步實現(xiàn)自由流動的過程中，貿(mào)易和金融扮演著越來越重要的角色（Demirguc-kunt和Maksimovie，1998）。

貿(mào)易作為生產(chǎn)流程的中間環(huán)節(jié)，是生產(chǎn)資料獲取的主要方式，是最終產(chǎn)品實現(xiàn)價值的必要途徑，金融不僅作為生產(chǎn)、貿(mào)易的支付手段，更是合理配置各個國家和地區(qū)的資源，發(fā)揮各個經(jīng)濟體比較優(yōu)勢的有效工具。因此，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”恰當?shù)胤从沉巳蚪?jīng)濟一體化的發(fā)展訴求，是實現(xiàn)資源優(yōu)化配置與地區(qū)優(yōu)勢互補的最佳路徑。

2“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”對企業(yè)集團的實踐意義

在企業(yè)生命周期中，當大企業(yè)發(fā)展為集團時往往已步入成長期或成熟期，在這一階段，企業(yè)具備了一定的資產(chǎn)規(guī)模和優(yōu)勢地位，如何鞏固和加強自身地位、挖掘創(chuàng)新發(fā)展領(lǐng)域、謀求可持續(xù)發(fā)展，就成為了企業(yè)集團面臨的首要任務(wù)。“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”在此背景下應(yīng)運而生，其對于企業(yè)集團的長遠發(fā)展具有特殊的實踐意義。

首先，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是利潤的“放大鏡”。大型企業(yè)通過推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，采取富有成效的國內(nèi)外重組并購和業(yè)務(wù)整合，可由單純從事產(chǎn)品經(jīng)營的專業(yè)化公司轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)、貿(mào)、融結(jié)合的綜合型企業(yè)集團。在此過程中，產(chǎn)、貿(mào)、融三大板塊通過相互依存、優(yōu)勢互補，實現(xiàn)有效協(xié)同，能夠打造全面、靈活的企業(yè)運作形式，“肥水不流外人田”將原來屬于集團外的收益歸為內(nèi)部，從而達到整個企業(yè)集團的利潤最大化、規(guī)模最大化、成本最優(yōu)化（胡恒松，2015）。

其次，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是風(fēng)險的“減震機”。企業(yè)集團通過產(chǎn)、貿(mào)、融三個板塊的整合，連通產(chǎn)品生產(chǎn)、流通、消費和分配的各個環(huán)節(jié)，不僅能夠擴大企業(yè)規(guī)模、擴展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更能通過多元化經(jīng)營，有效降低整體風(fēng)險。例如，當市場環(huán)境發(fā)生變化不利于集團某一個板塊時，往往會東方不亮西方亮，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的格局使得企業(yè)能夠迅速適應(yīng)市場變化，扭轉(zhuǎn)被動局面而立于不敗之地。同時，企業(yè)集團發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，也有助于逐步培育企業(yè)集團的金融能力，充分利用金融手段控制風(fēng)險，通過資金流的價值管理保證資金、資本或債務(wù)安全，并最終實現(xiàn)企業(yè)集團的產(chǎn)業(yè)與經(jīng)營安全。

再次，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是成本的“調(diào)配器”。對于大型企業(yè)集團來講，各關(guān)聯(lián)企業(yè)之間、各子公司與外部企業(yè)之間、各企業(yè)內(nèi)部，都會產(chǎn)生大量關(guān)聯(lián)交易，通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的運作模式，能夠幫助企業(yè)集團充分利用法律法規(guī)、政策，優(yōu)化內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易價格，合理配置集團資源，以達到稅收等方面的成本最優(yōu)，保持企業(yè)的核心競爭力。與此同時，通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，企業(yè)集團可以將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易與金融共同置于一個集團控制主體之內(nèi)，從而將相當一部分體外循環(huán)的資金變成體內(nèi)循環(huán)資金，降低融資成本（張東暉，2015）。

最后，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”是價格的“水龍頭”。在某一行業(yè)內(nèi)，企業(yè)的規(guī)模往往決定著其行業(yè)地位，進而決定其話語權(quán)的大小。在企業(yè)集團內(nèi)部，通過貿(mào)易和金融不但實現(xiàn)本集團生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售，同時可以擴大集團外相同或相關(guān)產(chǎn)品銷售規(guī)模，甚至壟斷某一類產(chǎn)品，使其逐步成為整個行業(yè)的交易中心，從而充分享有市場的定價權(quán)。對于國際化企業(yè)集團來說，利用規(guī)模優(yōu)勢奪取市場定價權(quán)，就顯得尤為重要。在國際市場中，通過“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的運作模式，能夠?qū)崿F(xiàn)多種產(chǎn)業(yè)的協(xié)同運作和各類資源的高度整合，從而占據(jù)市場的主導(dǎo)地位，甚至對國際市場價格形成決定作用。

除了以上優(yōu)勢以外，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的實踐意義，還體現(xiàn)在：通過產(chǎn)、貿(mào)、融多類企業(yè)的整體運作，有效轉(zhuǎn)移市場不易接受的特殊風(fēng)險；行業(yè)的多元化，有利于獲取稀缺資質(zhì)和特殊牌照的獲取；通過規(guī)模和影響力及品牌管理，實現(xiàn)無形資產(chǎn)的價值增值三個方面（趙志龍，2013）。

3“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的國內(nèi)外實踐及啟示

“產(chǎn)融結(jié)合”，乃至“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”，正日漸成為國內(nèi)外大型企業(yè)集團實踐檢驗的有效模式，其成功案例遍及全球，并在各行各業(yè)中有所體現(xiàn)，包括汽車企業(yè)、化學(xué)公司、大型投行，以及能源集團。

31“產(chǎn)融結(jié)合”——國際巨頭的商業(yè)秘籍

“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的前身——“產(chǎn)融結(jié)合”，源于各行業(yè)的國際巨頭在企業(yè)并購、整合、運作中的商業(yè)實踐，并迅速發(fā)展成為國際企業(yè)集團壯大自身規(guī)模、實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張的一種成功模式（李翀和曲藝，2012）。

據(jù)統(tǒng)計，世界500家最大的企業(yè)中，約有80%的企業(yè)在不同程度上實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的結(jié)合。其中，代表性企業(yè)有：荷蘭皇家殼牌集團、?？松梨诠尽⒂凸荆˙P）、通用電氣公司（GE）、日本三菱集團、美國杜邦集團等，其中，尤以GE的“產(chǎn)融結(jié)合”實踐最為著名。

311GE產(chǎn)業(yè)情況概覽

GE成立于1892年，由愛迪生通用電氣公司與湯姆森休斯敦電氣公司合并而成。在成立后的130多年中，GE不斷發(fā)展壯大，客戶遍及全球100多個國家，擁有33萬員工，產(chǎn)值占美國電工行業(yè)全部產(chǎn)值的1/4左右。

GE的產(chǎn)品和服務(wù)范圍廣泛，從飛機發(fā)動機、發(fā)電設(shè)備、水處理和安防技術(shù)，到醫(yī)療成像、商務(wù)和消費者融資、媒體等都有涉及。2010年起，GE重組為工業(yè)、金融、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施、NBC環(huán)球五大業(yè)務(wù)板塊。2012年，GE實現(xiàn)銷售收入1474億美元，凈利潤147億美元。截至2012年12月底，GE資產(chǎn)總額為6853億美元，股東權(quán)益1230億美元。數(shù)據(jù)來源：通用電氣公司（GE）2012年年報。

312GE金融業(yè)務(wù)發(fā)展

GE金融的前身——通用信用公司（GECC）成立于1932年，其主要業(yè)務(wù)是為消費者購買集團大型消費電子產(chǎn)品提供分期付款義務(wù)。20世紀60年代末，GECC開始經(jīng)營設(shè)備租賃業(yè)務(wù)，打破了一直以消費者信貸為主的單一業(yè)務(wù)模式。20世紀70年代以來，GECC迎來快速發(fā)展時期，并開始涉足房屋制造、二手貸款、商業(yè)地產(chǎn)、工業(yè)貸款和租約以及個人信用卡。1977年，GECC成立6家專業(yè)融資公司，為GECC金融產(chǎn)品提供融資需求。

今天的GE金融，主要包括商務(wù)金融和消費者金融兩大部分，從事資產(chǎn)管理、公司金融服務(wù)、租賃服務(wù)、汽車租賃、個人貸款、信用卡、保險等。GE金融立足于為GE公司的主營業(yè)務(wù)提供相關(guān)的金融服務(wù)（如針對客戶的信貸發(fā)行商業(yè)票據(jù)等），其業(yè)務(wù)占到了GE公司利潤的40%以上（最高時占比達80%）。

313GE的“產(chǎn)融結(jié)合”模式經(jīng)驗及啟示

如今，GE已發(fā)展成為制造業(yè)主導(dǎo)、服務(wù)業(yè)并重、雙輪驅(qū)動的產(chǎn)融集團。通過“產(chǎn)融結(jié)合”的運作模式，GE的產(chǎn)業(yè)資本得到金融資本的支持，反過來，產(chǎn)業(yè)資本又促進了金融資本的增值，雙方實現(xiàn)了有效整合，為公司創(chuàng)造出了持續(xù)發(fā)展的核心競爭力?？偟膩砜矗珿E成功的經(jīng)驗中有兩點尤其值得國內(nèi)央企學(xué)習(xí)。

一是推動產(chǎn)業(yè)與金融的有機融合。在GE，沒有完全獨立的金融，企業(yè)集團沒有徹底地割裂金融和產(chǎn)業(yè)之間的關(guān)系，工業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施同樣可以為消費者提供融資和貸款；同時，雖然金融業(yè)已經(jīng)成為GE利潤的主要來源之一，但它并沒有把業(yè)務(wù)限制在金融領(lǐng)域內(nèi)某一個非常狹窄的領(lǐng)域。因此，有人將GE的“產(chǎn)融結(jié)合”稱為“交叉銷售”模式，也即：充分利用客戶信息資源，銷售更多種類產(chǎn)品與服務(wù)給同一客戶，并通過售后、租賃、消費信貸等服務(wù)，獲取產(chǎn)品以外的更多利潤，通過這種產(chǎn)業(yè)和金融有機融合的模式，促進GE整體上的協(xié)調(diào)發(fā)展。

二是保持產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位不動搖。GE在大力發(fā)展金融的同時，謹慎地將產(chǎn)業(yè)和金融的比例保持在6∶4，且GE金融服務(wù)的內(nèi)容有很大一部分是以自有產(chǎn)品為基礎(chǔ)，從而保證產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)地位不動搖。GE始終把AAA信用評級作為一個重要的運營指標，并以此籌劃公司的投資、債務(wù)及業(yè)務(wù)發(fā)展。優(yōu)異的信譽為GE確保了暢通的融資渠道，并使其始終能夠獲得低成本的資金。目前，GE是世界上舉債最多的企業(yè)，債券融資規(guī)模達到3000多億美元，而資金成本基本上處于美國國債水平。這種暢通的融資渠道和低成本的資金來源，不僅為GE金融的運作提供了可靠的資金保障，也增強了GE金融的競爭實力，為其營造了良好的利潤空間。

32“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”——國內(nèi)央企的模式創(chuàng)新

從20世紀90年代開始，國內(nèi)許多大企業(yè)尤其是央企在學(xué)習(xí)GE “產(chǎn)融結(jié)合”先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實際，發(fā)展出了“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的企業(yè)集團經(jīng)營創(chuàng)新模式。這是對企業(yè)集團運作模式的大膽嘗試，更是各大央企探索新發(fā)展路徑、謀求可持續(xù)發(fā)展的階段性成果。

目前，我國已有眾多央企開始逐步探索“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的新模式，或從金融入手，或以貿(mào)易為發(fā)端，掀起了一股“將產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易、金融有效整合”的新浪潮。部分走在浪潮前端的中央企業(yè)，則通過推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和經(jīng)營模式創(chuàng)新，正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)、貿(mào)、融結(jié)合的綜合型企業(yè)集團。

據(jù)統(tǒng)計，在中央直接管理的53家國有重點骨干企業(yè)中，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋貿(mào)易業(yè)務(wù)的產(chǎn)貿(mào)結(jié)合有45家，占比達85%；通過多種形式從事金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)融結(jié)合有47家，占比達89%；產(chǎn)貿(mào)融均涉及的有44家，占比達83%，如下表所示。

國有重點骨干企業(yè)中從事產(chǎn)、貿(mào)、融的企業(yè)統(tǒng)計表

中國核工業(yè)集團公司中國華能集團公司鞍鋼集團公司

中國航天科技集團公司中國大唐集團公司寶鋼集團有限公司

中國航天科工集團公司中國華電集團公司武漢鋼鐵（集團）公司

中國航空工業(yè)集團公司中國國電集團公司中國鋁業(yè)公司

中國船舶工業(yè)集團公司中國電力投資集團公司中國遠洋運輸（集團）總公司

中國船舶重工集團公司中國長江三峽集團公司中國海運（集團）總公司

中國兵器工業(yè)集團公司神華集團有限責(zé)任公司中國航空集團公司

中國兵器裝備集團公司中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司中國東方航空集團公司

中國電子科技集團公司中國第一汽車集團公司中國南方航空集團公司

中國石油天然氣集團公司東風(fēng)汽車公司中國中化集團公司

中國石油化工集團公司中國商用飛機有限責(zé)任公司中糧集團有限公司

中國海洋石油總公司哈爾濱電氣集團公司中國五礦集團公司

國家電網(wǎng)公司中國東方電氣集團有限公司中國通用技術(shù)（集團）控股有限責(zé)任公司

中國建筑工程總公司國家開發(fā)投資公司招商局集團有限公司

華潤（集團）有限公司中國港中旅集團公司[香港中旅（集團）有限公司]

在國內(nèi)央企探索“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展路徑的浪潮中，有一批中央企業(yè)已初步具備了“產(chǎn)、貿(mào)、融良性互動，有機整合”的雛形，值得我們借鑒與思考。

321五礦——貿(mào)易起家

中國五礦成立于1950年，最初是一家傳統(tǒng)貿(mào)易型公司（純進出口公司），屬于輕型資產(chǎn)，利潤、資本的積累慢、實力弱；2000年前后，五礦轉(zhuǎn)變了多元分散投資的思路，聚焦主業(yè)，優(yōu)化配置力量，完善運作機制，提出了“內(nèi)涵增長與外延擴張并重”的理念；2005年，公司提出“五年再造新五礦”的口號，明確了以貿(mào)易為基礎(chǔ)、以資源為依托，打造國際領(lǐng)先跨國金屬礦業(yè)集團的戰(zhàn)略目標。

截至2011年年底，五礦的鐵礦資源量達186億噸，銅、鉛鋅資源量分別達到1203萬噸和2709萬噸，鎢、銻、鉍資源量居全球第一；2011年度，生產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)和利潤分別占集團的41%和61%；“十一五”期間，金融業(yè)務(wù)對集團利潤貢獻率達147%。

五礦能夠在較短時間內(nèi)實現(xiàn)“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主要得益于以下三個方面的發(fā)展：

第一，內(nèi)延增長。以現(xiàn)有貿(mào)易資源為依托，著力向產(chǎn)業(yè)的兩頭延伸：一頭是下游的銷售，另一頭是中游的加工冶煉和上游的資源勘查、開發(fā)，實現(xiàn)“全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集團”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

第二，外延擴張。通過兼并收購，以最快的速度擴大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。例如，2009年，五礦收購澳大利亞第三大礦業(yè)企業(yè)——OZ礦業(yè)公司，就是央企海外并購重組的典范。

第三，資本運營。資本增長與資本增值相輔相成，形成企業(yè)的“資本魔方”：通過并購重組，實現(xiàn)其所控制資本的成倍增長；資本增長又可通過企業(yè)經(jīng)營和資本運營實現(xiàn)大額的銷售收入和大幅的資本增值。通過資本運營，五礦凈資產(chǎn)規(guī)模擴大了20倍，資本結(jié)構(gòu)不斷改善，負債率逐年降低，財務(wù)風(fēng)險得到有效控制

322寶鋼——實業(yè)起家

寶鋼集團作為國內(nèi)最大的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，每年鋼產(chǎn)量5000萬噸左右，全球排名第四位。2013年，寶鋼連續(xù)第十年進入美國《財富》雜志評選的世界500強榜單，位列第222位。

寶鋼集團以實業(yè)起家，但其對“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的有效探索，已幫助寶鋼成為了多元化經(jīng)營的企業(yè)集團，貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)的利潤額占集團總利潤額的20%以上。

上海寶鋼國際貿(mào)易有限公司作為寶鋼集團的“貿(mào)易龍頭”，在五大洲及國內(nèi)擁有幾十家分支機構(gòu)，包括物流、貨代、運輸及7個區(qū)域公司，24個子公司、辦事處，12個產(chǎn)品公司，銷售收入為1500億元左右。

金融方面，以華寶投資有限公司為代表，寶鋼集團擁有華寶信托、華寶證券、華寶興業(yè)基金、財務(wù)公司等眾多金融企業(yè)，同時還是中國太保的第一大股東，是華夏銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、福建興業(yè)銀行、新華人壽、華泰財險的大股東。

從寶鋼的實踐看是典型的以實業(yè)起家，以貿(mào)易保證產(chǎn)品的銷售和定價影響力，同時以靈活的金融手段支撐實業(yè)發(fā)展和貿(mào)易公司的比較優(yōu)勢，在現(xiàn)階段由于鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能過剩，實業(yè)效益大幅下滑，對金融行業(yè)的投資和金融運作成為公司利潤的重要來源。

33國內(nèi)外企業(yè)集團“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的模式小結(jié)

縱觀國內(nèi)外大型企業(yè)集團的實踐，我們不難發(fā)現(xiàn)，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”在大型企業(yè)集團的發(fā)展戰(zhàn)略方面具有廣泛的代表性，更具有深遠的實踐意義。對于央企來說，更是推動企業(yè)國際化進程、挖掘企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ挠行緩剑档蒙钊虢梃b與大膽嘗試?！爱a(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展路徑基本遵循以下規(guī)律：產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融三大板塊優(yōu)勢互補，協(xié)同作用，幫助企業(yè)集團實現(xiàn)規(guī)模和價值的放大。

331“產(chǎn)”與“貿(mào)”：以產(chǎn)帶貿(mào)，以貿(mào)促產(chǎn)

一方面，利用產(chǎn)業(yè)已具備的優(yōu)勢地位，充分利用產(chǎn)業(yè)資源，帶動貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展；另一方面，貿(mào)易板塊作為下游，支持企業(yè)集團完成產(chǎn)業(yè)鏈前移，實現(xiàn)資源端控制，進而控制貿(mào)易市場。

332“產(chǎn)”與“融”：以產(chǎn)帶融，以融助產(chǎn)

首先，以產(chǎn)業(yè)資本帶動金融業(yè)務(wù)：一方面，滿足企業(yè)集團內(nèi)部的融資等金融需求；另一方面，利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢地位，幫助金融業(yè)務(wù)向外延伸，并最終在外部金融市場站穩(wěn)腳跟。

其次，以金融資本撬動產(chǎn)業(yè)資源，通過金融板塊在資本市場廣泛融資，從而協(xié)助產(chǎn)業(yè)板塊的產(chǎn)能擴充，實現(xiàn)資本的價值增值（劉小差，2013）。

333“貿(mào)”與“融”：有機整合，貿(mào)融并進

發(fā)揮貿(mào)易業(yè)務(wù)和金融業(yè)務(wù)各自的優(yōu)勢，充分實現(xiàn)1+1>2的效應(yīng)，將金融作為貿(mào)易手段和獲利的一部分。通過貿(mào)易與金融的有機整合，促進企業(yè)集團發(fā)展更為靈活的經(jīng)營模式；同時，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域的經(jīng)營也能夠有效防范集團風(fēng)險過于集中；資源的多元化和一體化，有利于做大做強貿(mào)易與金融業(yè)務(wù)規(guī)模，促進其共同發(fā)展（陳曦和賈晉平，2014）。

4中海油總公司的“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”發(fā)展與建議

41發(fā)展

中海油經(jīng)過30余年的發(fā)展，已經(jīng)由一家單純從事油氣開采的上游公司，發(fā)展成為主業(yè)突出、產(chǎn)業(yè)鏈完整的國際能源公司，形成了油氣勘探開發(fā)、專業(yè)技術(shù)服務(wù)、煉化銷售及化肥、天然氣及發(fā)電、金融服務(wù)、新能源六大業(yè)務(wù)板塊。

2011年新一屆黨組根據(jù)國家的總體要求，結(jié)合全球化的經(jīng)濟大背景正式提出了《“二次跨越”發(fā)展綱要》，主要目標就是到2020年，總公司將“進入全球最強石油公司行列，基本建成國際一流能源公司”；到2030年，將“保持全球最強石油公司行列位置，全面建成國際一流能源公司”。總的來說就是決心抓住海洋石油工業(yè)發(fā)展的新機遇，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過多元化運營，推動企業(yè)與社會共同繁榮與發(fā)展。

為提升集團的價值創(chuàng)造力和可持續(xù)發(fā)展能力，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”將是中海油實現(xiàn)“二次跨越”的主要選擇模式，為了更有效推動此模式，我們首先要厘清目前產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易與金融的發(fā)展現(xiàn)狀。

首先，產(chǎn)、貿(mào)、融互相支持、依托的格局已初步搭建。近年來，通過成功實施改革重組、資本運營、海外并購、上下游一體化等重大舉措，中海油集團已形成產(chǎn)、貿(mào)、融協(xié)同的格局。實業(yè)主要包括上游的勘探、開發(fā)生產(chǎn)，下游的煉油化工以及天然氣接收與發(fā)電等，這是集團最主要的資產(chǎn)和支柱，也是支撐貿(mào)易和金融發(fā)展的基石；貿(mào)易主要包括進出口公司、銷售公司、LNG貿(mào)易公司等，主要滿足上下游生產(chǎn)的油品的銷售以及對于生產(chǎn)需要的進口資源如原油、LNG的保證，產(chǎn)貿(mào)緊密結(jié)合；金融主要包括財務(wù)公司、中海信托、融資租賃、自保公司、投資控股、中?；?、?？当ｋU等，為內(nèi)部實業(yè)、貿(mào)易提供內(nèi)部結(jié)算、融資、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等，依托于實業(yè)以及貿(mào)易獲得較快發(fā)展，取得良好成效。截至2013年年底集團銷售收入超過5000億元，利潤超過1000億元，資產(chǎn)超過10000億元，多元業(yè)務(wù)格局形成了良性互動的發(fā)展局面。

其次，貿(mào)、融業(yè)務(wù)快速發(fā)展，利潤增長率不斷提高，但整體貢獻仍十分有限。作為傳統(tǒng)的上游企業(yè)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展一直是中海油集團的重中之重，處于核心地位，近幾年貿(mào)易和金融依托產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)獲得快速發(fā)展，內(nèi)外貿(mào)量超過6000萬噸原油、成品油等，貿(mào)易收入超過集團總收入的50%，貿(mào)易利潤復(fù)合增長率超過100%，金融資產(chǎn)超過1000億元，無論財務(wù)公司、信托公司在行業(yè)內(nèi)都處于領(lǐng)先地位，近幾年利潤增長率在20%以上，超過了實業(yè)利潤增長率，需要指出的是，由于貿(mào)易、金融起步較晚，同時由于自身行業(yè)的特點，利潤水平和能力遠遠落后于實業(yè)公司，從近幾年貿(mào)易和金融的盈利能力看，整體占集團的利潤水平在2%～6%，對集團的貢獻十分有限。

42建議

中海油總公司“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標及具體建議包括以下具體方面。

（1）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標。要推動“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”模式的快速發(fā)展，就必須在集團層面實現(xiàn)：明確戰(zhàn)略目標，確立發(fā)展路徑，強化統(tǒng)籌力度，加快推進落實。

“二次跨越”的戰(zhàn)略目標為到2020年，中海油將“進入全球最強石油公司行列，基本建成國際一流能源公司”，相應(yīng)地，建議將“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標確定為 “多輪驅(qū)動，協(xié)同并進，共同成長”；到2030年，中海油將“保持全球最強石油公司行列位置，全面建成國際一流能源公司”，相應(yīng)地，“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展目標應(yīng)調(diào)整為“協(xié)同模式固化，促進上下游一體化，實現(xiàn)集團利益最大化”。要實現(xiàn)上述發(fā)展目標，個人認為首要任務(wù)是加強“頂層設(shè)計”，自上而下，分層次、分階段、分步驟實施。

第一階段，要將“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”作為總公司的經(jīng)營戰(zhàn)略提出，并在總公司層面成立相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)小組，對其進行專題研究和跟蹤推進；第二階段，要找出產(chǎn)貿(mào)融的契合點，探究協(xié)同模式；同時，確立“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展方向和發(fā)展路徑，提出具體的實施方案；第三階段，要強化總公司對集團內(nèi)部金融、貿(mào)易板塊的統(tǒng)籌和集中力度，并要求各公司、各部門付諸實踐，分步落實。

（2）“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的具體建議。“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的具體實踐，需要對具體運作模式的特點和風(fēng)險進行仔細分析，并基于目前的發(fā)展現(xiàn)狀，著力對產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易和金融三大板塊進行逐步完善和改革，以推進“產(chǎn)貿(mào)融結(jié)合”的發(fā)展進程?？偟膩砜?，三方面的建議尤其值得關(guān)注。

首先，要堅持產(chǎn)業(yè)地位尤其是上游產(chǎn)業(yè)核心地位不放松，重點做好油氣并重，產(chǎn)研并舉。中海油是以上游起家的公司，上下游的實業(yè)尤其是上游業(yè)務(wù)無論現(xiàn)在還是將來都是我們發(fā)展的基石，其核心地位不能放松，否則就成了無本之木、無源之水。從主業(yè)發(fā)展以及中國內(nèi)海的勘探前景分析來看，需要做好油氣并重，一是整裝大型油田的勘探開發(fā)難度越來越大，二是天然氣清潔能源的市場巨大，勘探開發(fā)以及其他氣源的補充前景樂觀。中國近海經(jīng)過30年的地質(zhì)勘探，相對比較容易的區(qū)域都基本實現(xiàn)商業(yè)開發(fā)，下一步無論是進軍深水、邊際油氣田開發(fā)，還是頁巖氣、煤層氣等非常規(guī)油氣，抑或現(xiàn)有區(qū)塊的再認識新發(fā)現(xiàn)，都需要重要的支持——科技。因此需要完善改革科技創(chuàng)新體制、形成科研合力，突破科研重點，以科技和創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)早日實現(xiàn)“二次跨越”的目標。

其次，貿(mào)易產(chǎn)業(yè)需要深化體制改革，內(nèi)外兼修深挖潛力。目前我們的貿(mào)易相對比較分散，潛力尚未完全挖掘。一是要整合系統(tǒng)內(nèi)的資源，形成內(nèi)外一體、油氣一體、上下一體的貿(mào)易模式，開創(chuàng)“大銷售、大貿(mào)易”的新格局；二是提高貿(mào)易技術(shù)含量，豐富貿(mào)易手段?？舍槍π碌臉I(yè)務(wù)類型和業(yè)務(wù)領(lǐng)域，給予一定金融授權(quán)，設(shè)立專門的風(fēng)險基金，用于套保等金融工具；三是結(jié)合貿(mào)易發(fā)展需要，引進高水平的專業(yè)人才，逐步完善人力資源政策，從職業(yè)發(fā)展和薪酬政策吸引留住人才；四是深化對貿(mào)易行業(yè)的認識，如何將金融作為貿(mào)易的一部分去合作需要不斷深入。

最后，金融產(chǎn)業(yè)要加大參與實業(yè)和貿(mào)易的力度和范圍，擴展國際業(yè)務(wù)，做好金融業(yè)務(wù)內(nèi)部協(xié)同。目前總公司的實業(yè)和貿(mào)易的快速發(fā)展為金融業(yè)務(wù)提供了良好的支撐，金融業(yè)務(wù)參與的空間非常大，尤其是貿(mào)易與金融的結(jié)合潛力巨大，金融企業(yè)可以從業(yè)務(wù)范圍、模式以及客戶溝通機制等進行完善，另外提高金融的整合能力，建立與產(chǎn)業(yè)貿(mào)易相適應(yīng)的金融體系。同時，建議金融企業(yè)考慮以收購Nexen為契機，促進海外業(yè)務(wù)發(fā)展，探索創(chuàng)新領(lǐng)域，擴大金融規(guī)模；充分發(fā)揮各金融子行業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)，突破渠道和客戶瓶頸，打造統(tǒng)一化、多元化的金融旗艦企業(yè)。

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