【本刊綜合】中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調查中心2月1日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月下降0.3個百分點。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自2012年8月以來40個月新低，且為連續(xù)第六個月低于50榮枯線。

從12個分項指數(shù)來看，同上月相比，除購進價格、從業(yè)人員2個指數(shù)有所上升外，其他各項指數(shù)均有所下降。其中，產(chǎn)成品庫存、采購量、進口3指數(shù)下降較為明顯，降幅超過了1個百分點。

有關學者認為，當前經(jīng)濟趨穩(wěn)基礎還需進一步鞏固，但穩(wěn)中向好態(tài)勢未有改變。

結合細分指數(shù)來看，1月份經(jīng)濟運行具有一定積極變化，穩(wěn)中向好態(tài)勢繼續(xù)發(fā)展。一是消費品行業(yè)保持較快增長，顯示強大內(nèi)需增長潛力。二是去庫存活動持續(xù)加快，有利于改善市場供需關系。三是原材料價格跌勢趨穩(wěn)。四是就業(yè)保持穩(wěn)定。五是受供給側改革利好帶動，鋼鐵行業(yè)下行態(tài)勢減緩。

但新年伊始指數(shù)回落仍值得關注。調查顯示，企業(yè)對一季度預期較為謹慎。生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)下降。進口指數(shù)、采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)均不同程度回落，表明企業(yè)生產(chǎn)活動擴張意愿不足。

針對當前形勢，宏觀調控要著力于供給側結構調整與改革，增加有效供給，通過新供給創(chuàng)造新需求。一方面，加快傳統(tǒng)行業(yè)調整、轉型，使之盡快恢復穩(wěn)定，減少對經(jīng)濟的下拉作用。另一方面，要進一步加快新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。高技術產(chǎn)業(yè)仍需通過供給側改革措施加注動力，使其在經(jīng)濟轉型、新舊經(jīng)濟增長動力轉換過程中，發(fā)揮穩(wěn)增長的重要作用。

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解讀

中國應盡力避免經(jīng)濟硬著陸

【本刊綜合】2月1日公布的財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI），1月錄得48.4%，較2015年12月回升0.2個百分點，連續(xù)11個月處于榮枯分界線下方。1月，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，且降幅有所擴大。受訪廠商反映，市況相對疲弱，新訂單減少，導致廠商減產(chǎn)。新業(yè)務總量仍在下降，但降幅已放緩至7個月來最輕微，不過新接出口訂單指數(shù)降幅擴大。受訂單、產(chǎn)出低迷影響，1月中國制造業(yè)用工進一步收縮，創(chuàng)下4個月以來最大減幅。需求減弱導致廠商繼續(xù)降低產(chǎn)品價格，此輪價格下降趨勢已延續(xù)18個月，但1月降幅放緩至2015年6月來最輕微。財新智庫首席經(jīng)濟學家何帆表示，新訂單指數(shù)有明顯回升，是1月PMI初現(xiàn)反彈的主要原因。近期宏觀數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟仍處于筑底當中，去產(chǎn)能過程剛剛開始。他認為，鑒于當前全球經(jīng)濟尚未企穩(wěn)，中國政府應密切關注宏觀經(jīng)濟走勢，及時預調微調，避免經(jīng)濟發(fā)生硬著陸。

經(jīng)濟中期走勢將呈現(xiàn)L形

【本刊綜合】1月中國官方制造業(yè)PMI低于預期，國泰君安認為，內(nèi)外需訂單、生產(chǎn)分項均回落，和全球經(jīng)濟低迷、穩(wěn)增長效應減弱以及去產(chǎn)能推進等有關。工業(yè)品價格反彈，有助于緩解工業(yè)通縮局面，但未刺激企業(yè)補庫，企業(yè)原材料庫存和采購量等指標明顯下滑，顯示全球市場動蕩對企業(yè)信心的負面影響。非制造業(yè)PMI下滑，資本市場大幅波動和穩(wěn)增長效應減弱是主因，金融業(yè)商務活動指數(shù)比上月回落6.9個百分點，建筑業(yè)新訂單指數(shù)比上月回落1.9個百分點。因此，維持經(jīng)濟一季度下臺階、中期L形、長期下行壓力較大的判斷，期待供給側改革破局。民生證券表示，持續(xù)的貨幣寬松和穩(wěn)增長并沒有改變經(jīng)濟下行趨勢，中國經(jīng)濟中期風險不減：一是經(jīng)濟持續(xù)下行；二是匯率再度被動升值之后必將再度貶值；三是央行陷入?yún)R率和利率、外部與內(nèi)部目標的兩難，不像去年那么自如，近期放棄降準就是例證；四是供給側改革意味著釋放風險。