高方方

上周（1月25～1月29日）周四，大盤再創(chuàng)此次股災(zāi)調(diào)整以來的新低，中小創(chuàng)泡沫得到極大地?cái)D壓，大盤離去年瘋牛市啟動(dòng)2500點(diǎn)附近僅一步之遙。周四A股大幅殺跌再創(chuàng)調(diào)整新低，使得滬深兩市有多達(dá)9只分級(jí)基金觸發(fā)下折。1月29日是A股新年首月最后一個(gè)交易日，兩市展開收官反擊戰(zhàn)大幅反彈。但面臨著春節(jié)長(zhǎng)假，以及春節(jié)期間外盤的不確定性，節(jié)前仍需要謹(jǐn)慎一些。

消息面上，大股東股權(quán)質(zhì)押近期頻現(xiàn)逼近平倉(cāng)線而緊急停牌自救、部分基金面臨清盤壓力、大股東暗中大量減持等壓力，場(chǎng)外無資金入場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)資金在市場(chǎng)恐慌中加速出逃，部分個(gè)股只要大盤急跌便快速封死跌停。

在股市持續(xù)調(diào)整之際，上海一家中型私募負(fù)責(zé)人表示，市場(chǎng)已經(jīng)見底，市場(chǎng)短期或出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈，我們已經(jīng)大舉殺入。也有部分公募基金、大部分保險(xiǎn)資金仍在持幣觀望，等待右側(cè)信號(hào)確認(rèn)后再擇機(jī)介入優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在投資決策上，保險(xiǎn)資金對(duì)指數(shù)區(qū)間的預(yù)期正在調(diào)整，以期對(duì)震蕩區(qū)間的下沿有更精準(zhǔn)的把握。市場(chǎng)的不確定性使不同機(jī)構(gòu)面臨的決策難度各異。在監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用行為進(jìn)一步規(guī)范的背景下，權(quán)益類投資將成為影響保險(xiǎn)資金投資業(yè)績(jī)的重要一環(huán)。

新年以來，股指暴挫，A股市場(chǎng)開年不利，股票市場(chǎng)會(huì)如何演繹？有基金表示，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)不用過分悲觀。市場(chǎng)整體回調(diào)過程中，已經(jīng)出現(xiàn)了一些披沙揀金的機(jī)會(huì)。注冊(cè)制推行帶來的市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調(diào)整壓力，但繼續(xù)恐慌大幅殺跌的概率并不大。

也有私募表示不同看法，現(xiàn)在來看真不要逆市買入，還是要等趨勢(shì)出來再買，這里下跌后機(jī)會(huì)還是有的，也許等大家都徹底絕望了，機(jī)會(huì)就來了。A股市場(chǎng)年初至今已經(jīng)大幅下挫，估值有所回調(diào)，外圍市場(chǎng)的下跌也釋放了部分風(fēng)險(xiǎn)，可能呈現(xiàn)暫時(shí)企穩(wěn)之勢(shì)。而考慮到春節(jié)即將到來，近期需要高度關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性。

中歐及國(guó)壽安?；鸨硎荆诋?dāng)下時(shí)點(diǎn)，投資者無需過度擔(dān)憂，市場(chǎng)可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幤蠓€(wěn)，伴隨“供給側(cè)改革”共識(shí)提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機(jī)會(huì)，行情值得珍惜。下跌后風(fēng)險(xiǎn)收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長(zhǎng)期的價(jià)值區(qū)間。

基金看市

中歐基金：“砸坑下蹲”之后或有反彈的機(jī)會(huì)

中歐基金表示，在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，投資者無需過度擔(dān)憂，市場(chǎng)可能正在“筑底”過程中，而整體估值也逐步趨于合理水平。沖擊過后市場(chǎng)或?qū)⒄鹗幤蠓€(wěn)，伴隨“供給側(cè)改革”共識(shí)提升，“砸坑下蹲”之后或有反彈的機(jī)會(huì)，行情值得珍惜。

長(zhǎng)城基金：對(duì)股市不必太悲觀

長(zhǎng)城基金史彥剛表示，2016年債券市場(chǎng)對(duì)于所有債券人來說值得期待，托管規(guī)模將繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，債券品種和參與主體更加多元化，衍生工具也將在市場(chǎng)交易中發(fā)揮更大的作用。

新年以來，股指暴挫，盡管A股市場(chǎng)開年不利，但史彥剛表示，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)不用過分悲觀。

史彥剛表示，市場(chǎng)整體回調(diào)過程中，已經(jīng)出現(xiàn)了一些披沙揀金的機(jī)會(huì)，有些企業(yè)具有較好的成長(zhǎng)性、估值水平回到歷史低位，從長(zhǎng)期來看，具有較好的投資價(jià)值;二是目前市場(chǎng)總體的杠桿水平適中，不存在大幅去杠桿和平倉(cāng)帶來的調(diào)整壓力。

他還表示，注冊(cè)制推行帶來的市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上影響了投資者的持股意愿，中小盤股票，仍然存在一定的估值調(diào)整壓力，但繼續(xù)恐慌大幅殺跌的概率并不大。

國(guó)壽安保基金：市場(chǎng)悲中有喜

年初以來，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一波深幅調(diào)整，二級(jí)市場(chǎng)投資者對(duì)基本面的預(yù)期存在比較大的分歧。股票市場(chǎng)會(huì)如何演繹？該如何把握投資機(jī)會(huì)？對(duì)此，國(guó)壽安保股票投資部總監(jiān)、核心產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金擬任基金經(jīng)理張琦表示，A股市場(chǎng)反映的國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和社會(huì)變遷的大背景，從宏觀層面談對(duì)資本市場(chǎng)的看法?！肮┙o側(cè)改革”明確了決策層允許傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)出清的決心，目的在于優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。伴隨傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)過剩產(chǎn)能出清的加速，預(yù)計(jì)2016年的經(jīng)濟(jì)增速可能仍將溫和下行。

此外，年初以來，匯率市場(chǎng)出現(xiàn)了比較大幅的調(diào)整，加上海外經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，放大了投資者對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀基本面預(yù)期的悲觀。

張琦認(rèn)為，在不確定性因素的共振作用下，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，快速地下跌也使得市場(chǎng)信心遭受一定打擊，形成了自反饋。從這個(gè)角度看，當(dāng)前股票市場(chǎng)仍處于震蕩階段。

但他認(rèn)為，下跌后風(fēng)險(xiǎn)收益比得以改善，部分股票的估值已經(jīng)回歸到中長(zhǎng)期的價(jià)值區(qū)間。大浪淘沙，成長(zhǎng)股的投資價(jià)值將得以進(jìn)一步凸顯。在恐慌性情緒逐步消退后，我們?nèi)詴?huì)積極關(guān)注并努力把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

萬家基金：筑底過程反復(fù) 部分股票已具有投資價(jià)值

萬家基金投資研究部總監(jiān)莫海波表示，海外石油價(jià)格劇烈反彈后繼續(xù)大幅下挫，逐步傳導(dǎo)至其他市場(chǎng);其次，上周末央行對(duì)商業(yè)銀行的座談會(huì)紀(jì)要發(fā)布后，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)流動(dòng)性判斷保持謹(jǐn)慎，同時(shí)市場(chǎng)情緒也并不穩(wěn)定。這些因素共振導(dǎo)致上證跌破2850股災(zāi)最低點(diǎn)，技術(shù)上不排除會(huì)繼續(xù)探底。但目前已經(jīng)處在底部區(qū)域，雖然筑底的過程將會(huì)反復(fù)，不會(huì)一蹴而就，不過部分成長(zhǎng)股和低估值藍(lán)籌股也已經(jīng)出現(xiàn)較好的中長(zhǎng)期投資時(shí)間點(diǎn)。

史彥剛認(rèn)為，2016年債券市場(chǎng)投資將呈現(xiàn)兩個(gè)特點(diǎn)，一是票息與資本利得并重，通過合理的交易安排和Rich-cheap策略，提高組合收益將比以往顯得更加重要;二是固定收益外延和投資范圍繼續(xù)拓寬，從傳統(tǒng)意義上的利率債、信用債向低風(fēng)險(xiǎn)套利品種拓展。