王輝龍+高波

[內(nèi)容摘要]本文研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費(fèi)升級；當(dāng)資產(chǎn)總收益為負(fù)時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費(fèi)升級。住房消費(fèi)時消費(fèi)升級的影響由總資產(chǎn)收益率決定。長期來看住房消費(fèi)每增長1個百分點(diǎn)，將會使城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)增長0. 21個百分點(diǎn)；短期只有0.058個百分點(diǎn)。長期來看，住房消費(fèi)每增長1個百分點(diǎn)，恩格爾系數(shù)下降0.2個百分點(diǎn)；短期恩格爾系數(shù)只下降0.076個百分點(diǎn)。

[關(guān)鍵詞]住房消費(fèi)；消費(fèi)結(jié)構(gòu)；財富效應(yīng)

住房消費(fèi)是理性的消費(fèi)者為滿足自己的居住需求，并伴之以經(jīng)濟(jì)收益的考慮，在住房交易市場進(jìn)行的決策行為。住房消費(fèi)不僅僅是指在住房上投入的貨幣，還有在住房交易過程中增值的貨幣，這是住房消費(fèi)不同于一般消費(fèi)支出的重要特征。自20世紀(jì)50年代以來，消費(fèi)與最優(yōu)投資組合理論得到發(fā)展。從對個別資產(chǎn)的分析發(fā)展到對組合資產(chǎn)的分析，形成了現(xiàn)代投資組合理論。薩繆爾森（Samuelson，1969）通過研究動態(tài)隨機(jī)過程中消費(fèi)者在生命周期內(nèi)的消費(fèi)與投資策略，把消費(fèi)行為納入了分析框架。在投資組合中，房產(chǎn)作為一種可以帶來租金和升值收益的投資品逐漸受到研究者的重視。雖然房產(chǎn)因具有投資品和消費(fèi)品的雙重屬性，分析起來更為困難，但不考慮房產(chǎn)的資產(chǎn)組合分析又不能反映真實情況。特別是當(dāng)消費(fèi)者在住房市場表現(xiàn)出非理性行為時，可能產(chǎn)生更大、更深遠(yuǎn)的影響。

一、擴(kuò)大內(nèi)需背景下的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級

消費(fèi)量的提升與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級是相伴隨的。擴(kuò)大內(nèi)需與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級是“量”與“質(zhì)”之間的關(guān)系。消費(fèi)的結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化，消費(fèi)量是很難有大幅提升的。在某個消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，人們的需求基本是穩(wěn)定的，這可以看作是量變與質(zhì)變的過程。

（一）消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級：量變到質(zhì)變的過程

消費(fèi)量的提升引發(fā)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變又帶來消費(fèi)量（以貨幣衡量）的大幅提升。居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)從較低生活質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)向較高生活質(zhì)量演變過程稱為消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，其大致表現(xiàn)為兩種形式：一是原有消費(fèi)項目的比例結(jié)構(gòu)維持不變，但各（或主要）消費(fèi)項目向更高層次發(fā)展，如食用更具營養(yǎng)的食品、使用更高級的用品、住更大的房子等，吃、用、住的項目沒有變化，但品質(zhì)提高了。二是有新的更高層次的消費(fèi)項目加入，使消費(fèi)的構(gòu)成及其比例關(guān)系發(fā)生了變化并不斷高級化，如購買了私家車、增加了家庭旅游的項目支出等，原來沒有的項目加入進(jìn)來。前者是改良性的升級，后者則是帶有革命性的升級。現(xiàn)實中，這兩種消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級又往往是交融在一起的。比如，原來我們穿布衣、吃粗糧、住平房、騎自行車，現(xiàn)在穿時尚服裝、吃細(xì)糧、住樓房（別墅）、開私家車，這種轉(zhuǎn)變既有第一種形式的消費(fèi)結(jié)構(gòu)改良性升級，也有第二種形式的消費(fèi)結(jié)構(gòu)革命性升級。就住房消費(fèi)而言，中國城市居民在該項消費(fèi)上向更高層次發(fā)生了巨大躍遷，無論從居住環(huán)境還是從人均居住面積比較，都發(fā)生了巨大改變。如果與20世紀(jì)90年代以前的實物分房相比，中國城市居民的住房消費(fèi)則是由租賃（以向單位支付租金的形式）為主，轉(zhuǎn)向擁有自己的住房為主。自1998年“房改”以后，中國城市居民才有了真正意義的“住房消費(fèi)”。從這個角度看，中國老百姓的“住房消費(fèi)”是屬于有新的更高層次的消費(fèi)項目加入。

（二）住房消費(fèi)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級中的角色

國際經(jīng)驗表明，人均GDP處在1000-3000美元階段，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級加速，住房等發(fā)展型消費(fèi)比重上升。中國在2001年人均GDP首次超過1000美元，進(jìn)入消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級加速階段，這一時期正好與貨幣化分房制度改革推出的時間相吻合。2008年中國人均GDP突破3000美元，2014年達(dá)到了7591美元。隨著發(fā)展階段的提升，中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)也在逐步升級。當(dāng)前，我國在政策上繼續(xù)支持剛性和改善性住房消費(fèi)。理解當(dāng)下的“穩(wěn)定住房消費(fèi)”政策，需要注意此時的房地產(chǎn)市場背景：一是限購限貸政策已經(jīng)不可避免地影響到一部分改善需求，而改善性住房需求正是消費(fèi)升級的重要內(nèi)容，長期壓制改善性住房需求既不利于人民生活水平的提高，又不利于消費(fèi)需求的釋放和國民經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行；二是我國房地產(chǎn)價格總體進(jìn)入穩(wěn)中向下的階段，支持房地產(chǎn)價格短期劇烈上揚(yáng)的宏觀經(jīng)濟(jì)因素已不復(fù)存在，十余年的房地產(chǎn)市場化改革已經(jīng)從根本上改變了城市住房的供需結(jié)構(gòu)，現(xiàn)實存在的住房需求與市場上的住房庫存需要擬合；三是保障房建設(shè)仍需推進(jìn)，房價雖然沒有了大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)條件，但以目前的價位水平，仍有一部分城市家庭難以負(fù)擔(dān)，繼續(xù)推進(jìn)保障房建設(shè)既可以產(chǎn)生投資需求又可以改善低收入群體的住房條件，從而使他們有能力進(jìn)行其他方面的消費(fèi)。房地產(chǎn)市場最需要的不是打壓，也不是托市，而是完善市場體系，包括市場規(guī)則的建立、市場信息的透明和市場秩序的規(guī)范。健康的市場應(yīng)該是既沒有囤積居奇又沒有消費(fèi)權(quán)利受限。當(dāng)前市場環(huán)境，應(yīng)逐步讓價格機(jī)制、供求機(jī)制、競爭機(jī)制在發(fā)揮好政府作用的前提下、在法治的框架內(nèi)對資源配置起決定性作用。

鑒于本文的研究主線，我們在這里探討消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的主要目的，是關(guān)注擴(kuò)大內(nèi)需。居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級其實是居民消費(fèi)增長的結(jié)果，同時，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級又會推動經(jīng)濟(jì)增長，經(jīng)濟(jì)增長又必然推動消費(fèi)的增長。這一規(guī)律也反映了消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)增長之間的內(nèi)在邏輯關(guān)系，是人類社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律在消費(fèi)領(lǐng)域的具體化，這種變動趨勢也已為世界許多國家的統(tǒng)計資料所證明。庇古（Pigou，1943）的研究表明，當(dāng)人們手中持有資產(chǎn)的實際價值增加而導(dǎo)致財富增加，他們會覺得自己更加富裕，就會增加消費(fèi)支出，從而引起產(chǎn)出增加。按照這一邏輯，如果人們手中所持有的房產(chǎn)價格上漲而導(dǎo)致賬面財富增加，則將產(chǎn)生同樣的效果，這就是所謂的財富效應(yīng)。從消費(fèi)視角分析，房地產(chǎn)財富效應(yīng)是指由于房產(chǎn)價格上漲（或下跌），導(dǎo)致房產(chǎn)所有者財富的增長（或減少），其資產(chǎn)組合價值增加（或減少），進(jìn)而產(chǎn)生增加（或減少）消費(fèi)，影響短期邊際消費(fèi)傾向，促進(jìn)（或抑制）經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)（劉建江等，2005）。后來，財富效應(yīng)也被逐步用來分析房地產(chǎn)價格變動對消費(fèi)的影響，并成為其理論基礎(chǔ)。

二、住房消費(fèi)影響居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的理論分析

隨著我國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的逐步升級和房地產(chǎn)市場的進(jìn)一步發(fā)展，住房消費(fèi)成為居民消費(fèi)中的重要內(nèi)容。特別是當(dāng)住房的服務(wù)功能日益凸顯時，人們對住房消費(fèi)的關(guān)注將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了住房開發(fā)、建造本身。

（一）住房消費(fèi)的統(tǒng)計缺陷

與一般居民消費(fèi)不同，住房消費(fèi)在統(tǒng)計上只計租金和維修部分，購房支出計入投資項目。而從實踐來看，居民的購房行為往往兼具消費(fèi)和投資兩項職能。很遺憾，目前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)還沒有對這兩類需求進(jìn)行區(qū)分。我們通過全國大中城市的數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，自2006年以來在居民消費(fèi)性支出中的居住消費(fèi)所占比重呈下降趨勢，而房價與消費(fèi)性支出的比值（本文對這一指標(biāo)的處理是：把人均住房建筑面積乘以房價分解到70年——相當(dāng)于1.4%的折舊率，再除以年人均消費(fèi)支出）卻呈明顯上升趨勢，而同期城市居民人均住房面積又在穩(wěn)步增加，這是一個明顯的悖論，原因就是統(tǒng)計口徑不一致。很明顯，如果僅考慮統(tǒng)計指標(biāo)中的住房消費(fèi)部分，很難反映消費(fèi)結(jié)構(gòu)的真實狀況。因此，在本文接下來的分析中，我們以商品房（住宅）銷售額作為衡量住房消費(fèi)情況的指標(biāo)（替代居民住房消費(fèi)支出指標(biāo)）。就總體而言，商品房（住宅）的銷售額是可以反映住房消費(fèi)狀況的。同時，居民用于住房維修、租金的負(fù)擔(dān)并未加重，而購房負(fù)擔(dān)卻在波動中上升。租金與房價在趨勢上的背離，說明房價可能偏離了其作為一項資產(chǎn)的價值中軸（高波等，2013）。

（二）數(shù)理推導(dǎo)

我國居民的收入來源包括工薪收入、財產(chǎn)性收入、經(jīng)營凈收入和轉(zhuǎn)移性收入，根據(jù)本文研究需要，我們主要關(guān)注前兩項收入。并做特別假設(shè)：消費(fèi)者通過勞動賺取工資Y，用于購置房產(chǎn)A和購買一般商品進(jìn)行消費(fèi)C。消費(fèi)者效用U由其消費(fèi)C決定，即U為狀態(tài)變量，C為控制變量。在此假設(shè)下，借用費(fèi)雪和弗里德曼的歐拉方程研究居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級與住房消費(fèi)的關(guān)系（楊奎斯特、薩金特，2010）。

消費(fèi)者希望最大化效用函數(shù)：

假定消費(fèi)者將其金融資產(chǎn)在消費(fèi)與購置房產(chǎn)間配置，除去一般消費(fèi)的剩余部分用于購置房產(chǎn)，則消費(fèi)者面臨預(yù)算約束條件：r_t-1為正，上期財產(chǎn)對本期消費(fèi)增長就有正面促進(jìn)作用。當(dāng)然，也可能出現(xiàn)財富縮水的情況，此時，r_t-1為負(fù)，上期財富越大則會減少本期消費(fèi)增長。本文假定，消費(fèi)者理性，即在住房消費(fèi)上表現(xiàn)出對A的合理持有量。因為該數(shù)量直接影響到消費(fèi)的增長（AC），而消費(fèi)增長的結(jié)果就是引起消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。

以上模型推導(dǎo)過程對消費(fèi)者選擇做了如下描述：基于歐拉方程的消費(fèi)者效用最大化理論，當(dāng)資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費(fèi)升級；當(dāng)資產(chǎn)總收益為負(fù)時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費(fèi)升級。

三、住房消費(fèi)影響消費(fèi)升級的實證檢驗

住房消費(fèi)影響消費(fèi)升級的機(jī)制比較復(fù)雜，既有財富效應(yīng)可能導(dǎo)致的房產(chǎn)持有量增加對消費(fèi)的正面促進(jìn)作用，又有擠出效應(yīng)可能導(dǎo)致的房產(chǎn)持有量增加對消費(fèi)的負(fù)面擠壓作用。因此，住房消費(fèi)對消費(fèi)升級的真實作用，需要進(jìn)行實證檢驗。

（一）計量模型設(shè)定及變量選取

由此可以發(fā)現(xiàn)，方程（11）中括號中的部分恰好就是t-l期的非均衡誤差項。C_t的變化取決于收入Y_t和住房A_t的變化以及前一期的非均衡程度。這就把消費(fèi)與收入和住房聯(lián)系起來。如果各變量都是平穩(wěn)時間序列，則方程（11）即為一個簡單誤差修正模型。誤差修正模型是一種具有特定形式的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，它的主要形式是由戴維森（Davidson）、亨德里（Hendry）、斯?fàn)柊牛⊿rba）和楊汝約（Yeo）于1978年提出的，稱為DHSY模型。對于非穩(wěn)定時間序列，雖然我們可以通過差分的方法將其化為穩(wěn)定序列，然后建立經(jīng)典的回歸分析模型，但是，簡單差分不一定能解決非平穩(wěn)時間序列所遇到的全部問題。如差分后的誤差項是一個一階移動平均時間序列，因而是序列相關(guān)的。只用差分形式進(jìn)行估計，使關(guān)于變量水平值的重要信息被忽略，不能揭示變量間的長期關(guān)系等。而誤差修正模型可以有效地解決這些問題，并具有明顯的優(yōu)勢：一階差分項的使用消除了變量可能存在的趨勢因素，從而避免了虛假回歸問題；一階差分項的使用也消除模型可能存在的多重共線性問題；誤差修正項的引入保證了變量水平值的信息沒有被忽視；由于誤差修正項本身的平穩(wěn)性，使得該模型可以用經(jīng)典的回歸方法進(jìn)行估計，尤其是模型中差分項可以使用通常的t檢驗與F檢驗來進(jìn)行選取。

對本文中各變量的取值說明如下：

1.Ct為本期城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)額。對其取對數(shù)并進(jìn)行差分，表示居民消費(fèi)的增長率。該變量是消費(fèi)升級的替代變量。

2.A_t為商品房銷售額。同樣對其取對數(shù)并進(jìn)行差分，表示住房消費(fèi)的增長率。該變量是住房理性消費(fèi)的替代變量。我們認(rèn)為用商品房銷售額作為住房消費(fèi)的替代變量是合適的，因為實現(xiàn)的商品房銷售額代表市場認(rèn)可的消費(fèi)量。在這里，我們不對投資性購房與消費(fèi)性購房做詳細(xì)區(qū)分，只對消費(fèi)者的購房行為進(jìn)行分析。

3.Y_t為本期城鎮(zhèn)單位職工工資總額。對其取對數(shù)并差分，表示增長率。由于從全國范圍來看，商品房的銷售主要在城鎮(zhèn)，農(nóng)村仍以自建房為主，因此，與被解釋變量取城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)對應(yīng)，這里取城鎮(zhèn)單位職工工資總額。

數(shù)據(jù)來源于歷年《中國統(tǒng)計年鑒》、《新中國60年統(tǒng)計資料匯編》、中國人民銀行發(fā)布的歷次存款利率調(diào)整情況。鑒于數(shù)據(jù)的可得性，考察區(qū)間為1987-2012年。如圖1所示，從直觀上看，各變量原始值具有相同的變動趨勢，且具有明顯的非平穩(wěn)性特征。

（二）協(xié)整分析

為了避免偽回歸，需要對各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗。常用的平穩(wěn)性檢驗方法是單位根檢驗。使用Eviews軟件，對各變量的單位根檢驗結(jié)果如表l所示。由此可以發(fā)現(xiàn)，原序列是非平穩(wěn)的，經(jīng)一階差分后變?yōu)槠椒€(wěn)序列。

我們建立誤差修正模型，采用E-G兩步法進(jìn)行回歸。

第一步，進(jìn)行協(xié)整回歸（OLS法），檢驗變量間的協(xié)整關(guān)系，估計協(xié)整向量，即長期均衡關(guān)系參數(shù)。

第二步，檢驗方程（12）的殘差平穩(wěn)性，在5%的水平下拒絕存在單位根的原假設(shè)，說明方程（12）的變量間存在協(xié)整關(guān)系。于是，以求到的殘差作為非均衡誤差項加入到誤差修正模型中，并用OLS法估計相應(yīng)參數(shù)。

（三）回歸結(jié)果與經(jīng)濟(jì)解釋

方程（12）的回歸殘差是平穩(wěn)序列，表明存在協(xié)整關(guān)系。從長期看，適當(dāng)?shù)淖》勘Ｓ辛靠梢源龠M(jìn)城鎮(zhèn)最終居民消費(fèi)。其彈性為0.21，說明從全國總量來看，住房消費(fèi)每增長1個百分點(diǎn)，將會使城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)增長0.21個百分點(diǎn)。對此的理解是，在我們的考察區(qū)間內(nèi)，住房消費(fèi)的帶動效應(yīng)大于其擠出效應(yīng)?！笆晃濉逼陂g，我國商品房銷售額年均增長20.4%，推動城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)年均增長4個百分點(diǎn)。一般而言，相對短期的消費(fèi)沖動，消費(fèi)者在長期里會表現(xiàn)得更加理性一些。中國的房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了幾輪波動，消費(fèi)者的住房消費(fèi)也逐漸理性。短期來看，住房消費(fèi)對居民最終消費(fèi)的促進(jìn)彈性只有0.058個百分點(diǎn)。根據(jù)前面的分析，消費(fèi)“量”的增長會促進(jìn)“質(zhì)”的改變，即消費(fèi)增長會促進(jìn)結(jié)構(gòu)升級。這里的計量結(jié)果表明，住房消費(fèi)對消費(fèi)升級的長期促進(jìn)作用要大于短期。方程（13）的結(jié)果還說明了消費(fèi)的短期波動是如何被影響的，即除了短期住房消費(fèi)波動和收入波動之外，還受非均衡誤差項ECM的影響。ECM反映了消費(fèi)在短期波動中偏離長期均衡的程度，ECM=0.056981體現(xiàn)了均衡誤差對InCt的控制。即當(dāng)短期消費(fèi)偏離長期趨勢時，會以0.056981的強(qiáng)度將其拉回正常軌道。

我們的計量結(jié)果與經(jīng)典理論一致，收入是促進(jìn)消費(fèi)增長的主要因素。從長期來看，城鎮(zhèn)居民收入水平每增長1個百分點(diǎn)，最終消費(fèi)將增長0.74個百分點(diǎn)；短期的收入消費(fèi)彈性與長期基本接近，為0.76。

（四）對計量結(jié)果的補(bǔ)充分析

分析至此，以上模型還無法對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的具體部分進(jìn)行計量檢驗。如果我們對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級給予特別的定義：消費(fèi)結(jié)構(gòu)指生活必需品的消費(fèi)和非生活必需品的消費(fèi)在居民個人總消費(fèi)中的比重和地位。通常以食品替代生活必需品（這雖然不太準(zhǔn)確，但較方便，也不影響問題討論的可靠性），如果以食品消費(fèi)在居民總消費(fèi)中的比重即恩格爾系數(shù)來表示消費(fèi)結(jié)構(gòu)，那么消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級就可以被看作是恩格爾系數(shù)的不斷降低。這個過程是人們用于自身發(fā)展、休閑享受及其他消費(fèi)的比重、內(nèi)容、方式不斷增多，居民消費(fèi)效用不斷增加的過程。在這一定義下，我們可以通過觀察住房消費(fèi)對恩格爾系數(shù)的影響規(guī)律來考察住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的作用結(jié)果。

將恩格爾系數(shù)和商品住宅銷售額做成時間序列圖，可以直觀地發(fā)現(xiàn)，二者均為非平穩(wěn)時間序列（見圖2）。

經(jīng)單位根檢驗，恩格爾系數(shù)和商品住宅銷售額均為一階單整變量。這里我們關(guān)心的是住房消費(fèi)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級之間有沒有關(guān)系以及是何種關(guān)系。其結(jié)果如表2所示。

表2的結(jié)果表明，住房消費(fèi)是消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動的格蘭杰原因，反之則不成立，即消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級不是住房消費(fèi)的原因。

根據(jù)研究需要，以恩格爾系數(shù)作為消費(fèi)結(jié)構(gòu)的替代變量，以商品住宅銷售額作為解釋變量，用城鎮(zhèn)職工工資總收入作為控制變量，構(gòu)建協(xié)整誤差修正模型：

表3的回歸結(jié)果表明，在控制了收入變量對消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響后，從長期來看，住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級具有正面促進(jìn)作用，住房消費(fèi)每增長1個百分點(diǎn)，恩格爾系數(shù)會下降0.2個百分點(diǎn)；從短期來看，同樣具有正面促進(jìn)作用，但影響力度小于長期，住房消費(fèi)每增長1個百分點(diǎn)，恩格爾系數(shù)下降0.076個百分點(diǎn)。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級并不是短期容易實現(xiàn)的，因此住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動的長期影響效果明顯大于短期。如前文所述，住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級可能因財富效應(yīng)而表現(xiàn)為正面促進(jìn)作用，也可能因擠出效應(yīng)而表現(xiàn)為反面擠壓作用。其實，更現(xiàn)實的情況是兩種效應(yīng)同時存在：對一部分人而言，購置住房后收入仍然充裕，沒有因要還房貸而影響了自己的正常消費(fèi)支出；但對另一部分人而言，可能因為購置了房產(chǎn)而在一般消費(fèi)中受到影響。本文最終關(guān)注的是住房消費(fèi)對擴(kuò)大內(nèi)需的作用，因此，總量效果對本研究的意義要大于個體效果。換言之，我們更關(guān)注整體效果。而這里的回歸結(jié)果支持的恰恰是住房消費(fèi)從總體上對我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響。消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級既是擴(kuò)大內(nèi)需的重要內(nèi)容，也是擴(kuò)大內(nèi)需的重要途徑。

四、結(jié)論與政策建議

本文分析了住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響機(jī)理及實證效果，研究發(fā)現(xiàn)：當(dāng)資產(chǎn)總收益為正時，居民家庭持有適量的房產(chǎn)有利于消費(fèi)升級；當(dāng)資產(chǎn)總收益為負(fù)時，增加房產(chǎn)持有量將影響消費(fèi)升級。短期來看住房消費(fèi)對居民最終消費(fèi)的促進(jìn)作用要弱于長期。一個家庭剛剛購買了住房，這一決策會對該家庭的一般消費(fèi)支出有所影響，此時擠壓效應(yīng)明顯。長期來看，消費(fèi)者會平滑跨期消費(fèi)，使長期財富效應(yīng)強(qiáng)于擠壓效應(yīng)。本文的政策含義包含但不限于以下幾點(diǎn)：

第一，擴(kuò)大內(nèi)需政策必須高度關(guān)注住房消費(fèi)問題。影響居民消費(fèi)需求的關(guān)鍵因素是購買力，購買力來自于居民收入減去“必須消費(fèi)”的凈值。全民過度住房消費(fèi)可能導(dǎo)致家庭的最終資產(chǎn)總收益為負(fù)，出現(xiàn)住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的抑制作用。

第二，住房政策要有長期的視角。房地產(chǎn)市場對中國經(jīng)濟(jì)的影響較為復(fù)雜。如果住房消費(fèi)政策表現(xiàn)出短期性、多變性和應(yīng)急性的特點(diǎn)，則對房地產(chǎn)政策目標(biāo)的實現(xiàn)以及最終的政策效果是非常不利的。住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的長期影響要明顯強(qiáng)于短期，因此，相關(guān)政策要有持續(xù)性和連續(xù)性。

第三，政府有義務(wù)保證消費(fèi)者的“群體理性”。當(dāng)發(fā)生群體非理性時，住房消費(fèi)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的影響方向?qū)l(fā)生逆轉(zhuǎn)，對經(jīng)濟(jì)增長形成負(fù)面影響。房地產(chǎn)市場往往充斥著“噪音”，干擾經(jīng)濟(jì)政策的最終效果。因此，應(yīng)加強(qiáng)“輿論引導(dǎo)”，通過多重手段使媒體更好地反映政策意圖，減少可能引起負(fù)面效應(yīng)的各種“噪音”。