劉河北+葛浩陽+蔡超

[內(nèi)容摘要]對貨幣需求的研究是重要的，馬克思和弗里德曼在貨幣需求理論上的差異，不僅體現(xiàn)在研究范式、對貨幣需求的具體分析上，而且也體現(xiàn)在由貨幣需求所延伸出來的對通貨膨脹、經(jīng)濟危機和貨幣傳導(dǎo)機制的理解差異。馬克思對貨幣需求是一種規(guī)律性研究，弗里德曼更多的是經(jīng)驗研究。馬克思貨幣需求理論與弗里德曼貨幣需求理論對于我國當(dāng)前新常態(tài)下貨幣政策的實施具有重要的理論參考價值。

[關(guān)鍵詞]馬克思；弗里德曼；貨幣需求理論

一、文獻綜述

貨幣在我們現(xiàn)實生活中，司空見慣，同時又不可或缺。正如哈里斯在《貨幣理論》一書中所言，“什么是貨幣？為什么要使用貨幣？”是貨幣理論中不斷被提及的兩個基本問題。易定紅和郭樹華進一步指出，一個完整的貨幣理論應(yīng)該包括貨幣需求理論、貨幣供給理論和貨幣傳導(dǎo)機制，其中貨幣需求理論的差異是區(qū)分各個貨幣流派的重要標(biāo)志。貨幣需求是指經(jīng)濟主體（個人與企業(yè)）在一定條件下，愿意而且能夠持有的貨幣數(shù)量，或者整個社會需要的貨幣總量。而對于人們?yōu)槭裁磿ω泿女a(chǎn)生需求以及需求量的多少，從早期的、傳統(tǒng)的貨幣數(shù)量論到現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，對這一問題的理解和解釋則呈現(xiàn)出一種差異性和遞進性。同時，對貨幣需求的研究是很重要的，因為貨幣需求不僅涉及眾多微觀個體的行為與決策，也影響著一國宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定性，貨幣需求不僅是制定貨幣政策的重要依據(jù)，也是理解貨幣政策有效性、貨幣傳導(dǎo)機制和構(gòu)建貨幣理論微觀基礎(chǔ)的關(guān)鍵。不同的貨幣需求理論，將導(dǎo)致對貨幣經(jīng)濟的不同理解以及不同的貨幣政策。

縱觀西方貨幣史，弗里德曼在貨幣需求理論的發(fā)展過程中，占據(jù)著承前啟后的重要地位。在弗里德曼1956年發(fā)表《貨幣數(shù)量論：一種重新描述》中提出純貨幣需求理論之前，傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論和凱恩斯的貨幣需求理論先后在貨幣需求理論中占據(jù)統(tǒng)治地位。費雪現(xiàn)金交易方程式和劍橋現(xiàn)金余額方程式作為傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論的重要代表，兩者從不同的貨幣職能角度來研究貨幣需求，但兩者對貨幣需求的研究都是從經(jīng)驗和社會總量需求的角度出發(fā)，缺乏對家庭和企業(yè)等微觀基礎(chǔ)的分析。凱恩斯從人們持有貨幣的動機人手，得出貨幣需求是利率和絕對收入的函數(shù)，雖然凱恩斯把利率納入了貨幣需求，這一點相比傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論是進步的，但凱恩斯的貨幣需求理論依舊缺乏微觀基礎(chǔ)而容易得到貨幣需求外生決定的結(jié)論。在此，弗里德曼承前啟后的橋梁作用主要體現(xiàn)在，一方面弗里德曼發(fā)展出了更為全面完善的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論；另一方面弗里德曼除了把貨幣視為交易媒介，更把貨幣看成一種可以替代的資產(chǎn)。此時對貨幣需求的研究已深入到微觀領(lǐng)域，且已和效用、家庭的資產(chǎn)配置聯(lián)系在一起了。

在弗里德曼提出現(xiàn)代貨幣數(shù)量論以后，越來越多的文獻開始從弗里德曼提供的視角來研究貨幣需求，且也并非單純地研究貨幣職能與人們?yōu)槭裁闯钟胸泿?，更多地是?gòu)建具有微觀基礎(chǔ)的貨幣模型來研究名義變量與實際變量的關(guān)系，以及價格的決定、通貨膨脹和貨幣政策等相關(guān)問題。沿著這條主線，現(xiàn)代西方貨幣經(jīng)濟學(xué)對貨幣需求的研究不斷深入，將貨幣與貨幣需求引入經(jīng)濟模型的方法一般可以歸結(jié)為三大類：一是基于貨幣具有交易媒介和減少交易成本的功能，進而假設(shè)對貨幣的需求是因為貨幣能夠直接或間接產(chǎn)生效用，并進一步把貨幣納入到效用函數(shù)中。在動態(tài)一般均衡的分析框架下，相繼出現(xiàn)了Sidrauski的貨幣效用函數(shù)（MIU）模型、Clower的預(yù)付現(xiàn)金約束（CIA）模型、Brock的采購時間模型等被廣泛運用的基礎(chǔ)性貨幣理論模型。二是不僅把貨幣看成一種可以相互替代的資產(chǎn)，而且把貨幣看成一種可以進行代際傳遞的資源和財富，這就是Samuelson的世代交疊（OLG）模型。三是Kiyotaki and Wright，Shi，La-gos and Wright立足于商品與貨幣的可分性和各種交易摩擦，以搜尋為基礎(chǔ)構(gòu)建具有微觀基礎(chǔ)和內(nèi)生特性的貨幣搜尋理論，探討了貨幣為什么存在、貨幣使用與經(jīng)濟福利、貨幣和信貸的共存問題、通貨膨脹的影響與福利狀況、最優(yōu)貨幣政策等一些最基本和最重要的貨幣理論問題。

與西方新古典貨幣研究范式不同，馬克思立足于資本主義生產(chǎn)關(guān)系，從商品出發(fā)，以勞動價值論作為價值基礎(chǔ)，研究了貨幣的起源、職能、本質(zhì)以及各種貨幣資本等問題，形成了一個內(nèi)在邏輯一致具有內(nèi)生特性的擁有價值基礎(chǔ)的貨幣理論。而對于貨幣需求，雖然馬克思并未明確提出“貨幣需求”的概念，但從商品流通、貨幣轉(zhuǎn)化為資本、信用和虛擬資本的角度，分別探討貨幣的交易需求、投資需求和投機需求，進而形成了獨特的馬克思貨幣需求理論，這一點是需要我們發(fā)展的。

在比較各種貨幣理論差異方面的文獻并不缺乏，易定紅和郭樹華從貨幣是否中性的角度，比較了西方主要經(jīng)濟學(xué)流派的貨幣理論差異。王璐從貨幣的性質(zhì)、貨幣理論與價值理論的角度，比較了經(jīng)濟學(xué)說史中各種西方貨幣理論的爭論，發(fā)現(xiàn)這些爭論囿于兩分法傳統(tǒng)而無法觸及貨幣理論的核心，相反，馬克思的貨幣理論以勞動價值論為基礎(chǔ)而最終形成了內(nèi)在邏輯一致的內(nèi)生貨幣理論。陸凱旋和甄永紅雖然是從貨幣需求的角度對費雪方程式、劍橋方程、凱恩斯和弗里德曼的貨幣數(shù)量函數(shù)進行比較，但過多地停留于理論介紹而缺乏深刻和系統(tǒng)的比較。為此，本文選取了在西方貨幣經(jīng)濟學(xué)中占有重要地位且在貨幣需求理論的發(fā)展上具有承前啟后作用的弗里德曼作為代表，與馬克思的貨幣需求理論進行比較。

二、馬克思貨幣需求理論

對于貨幣需求，凱恩斯提出了人們持有貨幣的三種動機，即交易動機、預(yù)防動機和投機動機。而在馬克思的《資本論》中，雖然沒有明確提出“貨幣需求”的概念，但是包含了貨幣需求的思想，其中第一卷是對商品和貨幣的論述，第二卷是對商業(yè)資本和貨幣資本的論述，第三卷是對信用理論和虛擬資本的論述，可以分別概括為貨幣需求中的交易需求、投資需求和投機需求，三者共同構(gòu)成了馬克思的貨幣需求理論。

（一）貨幣的交易需求：簡單商品經(jīng)濟形式（W-G-W）

馬克思對貨幣交易需求的研究主要是應(yīng)用矛盾分析法，從包含資本主義社會一切矛盾萌芽的商品出發(fā)，相繼分析了使用價值與價值的矛盾、具體勞動與抽象勞動的矛盾、私人勞動與社會勞動的矛盾、物的人格化和人格的物化之間的矛盾、私人勞動與社會勞動的矛盾。隨著商品交換的擴大，商品使用價值與價值的內(nèi)在矛盾外化為相對價值形式與等價形式的矛盾，商品的價值形式相繼經(jīng)歷了簡單的價值形式、擴大的價值形式、一般價值形式和貨幣形式，貨幣出現(xiàn)以后，商品的內(nèi)在矛盾表現(xiàn)為商品與貨幣的外部對立，由此可見，貨幣是一個歷史范疇?！敖疸y天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀”，貨幣的本質(zhì)在于固定地充當(dāng)一般等價物，金銀憑借其獨特的自然屬性在交換過程中取得了固定充當(dāng)一般等價物的獨占權(quán)。但貨幣的本質(zhì)與貨幣的材料無關(guān)，紙幣與電子貨幣是當(dāng)前社會的主要貨幣形態(tài)。從貨幣的職能上來看，貨幣是價值尺度和流通手段的統(tǒng)一，貨幣具有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五種職能。具體而言，貨幣在商品交換中的主要職能就是表現(xiàn)和衡量商品的價值以及充當(dāng)商品交換的媒介，所以價值尺度和流通手段是貨幣的基本職能，貯藏手段、支付手段和世界貨幣是貨幣相應(yīng)的派生職能。

從商品到貨幣的實現(xiàn)是“驚險的跳躍”，貨幣的交易需求主要體現(xiàn)在商品流通領(lǐng)域，由于社會分工的存在，為了滿足不同商品所有者對不同使用價值的需求，同時為了減少物物交換帶來的不便，作為交換價值最終形態(tài)的貨幣，不僅需要作為價值尺度進行商品計價，而且作為不同使用價值的交換媒介執(zhí)行流通手段和賒銷功能的支付手段，完成商品一貨幣一商品（W-G-W）的流通過程。當(dāng)一國貨幣成為世界貨幣時，它同樣擁有人們對它的交易需求。所以，從貨幣職能的角度來看，貨幣的交易需求包括除貯藏手段之外的貨幣其他四種職能的表現(xiàn)方式。

作為貨幣的交易需求，那么為了完成交易，現(xiàn)實經(jīng)濟中需要多少貨幣呢，貨幣的流通規(guī)律是怎樣的？馬克思認為，商品流通是第一性的，商品流通決定貨幣流通，商品流通不僅在質(zhì)上決定貨幣流通，而且在量上也決定了貨幣流通的數(shù)量和速度。流通中所需的貨幣量由商品價格、商品數(shù)量和貨幣流通速度共同決定，即M= PQ/V。其中，M為一定時期內(nèi)流通中所需的貨幣量，P是商品價格，Q是待售商品總量，V是同一單位貨幣的流通速度。這一公式與傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論具有一定的相似性。進一步考慮貨幣的支付手段，上述公式可以表示為：一定時期內(nèi)流通中需要的貨幣量=（待售商品價格總額一賒售商品價格總額+到期支付總額一彼此抵消的支付總額）/同一單位貨幣的流通速度（次數(shù)）。這一貨幣流通規(guī)律不僅適應(yīng)于金屬貨幣，也適應(yīng)于紙幣等信用貨幣。聯(lián)系到社會再生產(chǎn)過程，由于兩大部類中生活資料和生產(chǎn)資料的周轉(zhuǎn)流通速度不一樣，導(dǎo)致這兩大部類的貨幣流通速度和支付方式的差異，生活資料一般采用現(xiàn)金現(xiàn)期支付方式，生產(chǎn)資料則一般采用銀行信用和商業(yè)信用的賒銷預(yù)付方式。

（二）貨幣的投資需求：資本總公式（G-W-G'）

馬克思在《資本論》中則考察了資本的流通過程，即作為資本的貨幣的投資需求。貨幣轉(zhuǎn)化為資本后，充當(dāng)資本的貨幣與充當(dāng)貨幣的貨幣是不同的，作為商品交換媒介的貨幣在商品流通過程中并沒有發(fā)生價值量的變化，而資本流通過程中的貨幣的流通方式是貨幣一商品一貨幣（G-W-G'），G'意味著交換之后，獲得了更多的貨幣，超出了預(yù)付資本的那部分價值增殖就是馬克思所講的剩余價值，這也是資本家進行生產(chǎn)的直接目的和決定動機。貨幣的投資需求是資本家追求利潤的需要，而利潤的獲取不僅是資本流通的推動力，而且也是整個資本主義經(jīng)濟體系正常運轉(zhuǎn)的關(guān)鍵所在。勞動力轉(zhuǎn)化為商品，貨幣也就轉(zhuǎn)化為資本了，資本主義生產(chǎn)過程是勞動過程和價值增值過程的統(tǒng)一，勞動力是剩余價值的唯一源泉，進而馬克思揭示出資本的本質(zhì)，即資本不是物，資本是一種人與人的關(guān)系，也是一種剝削關(guān)系，從而揭示了剩余價值的真正來源和本質(zhì)。

此時，作為貨幣的投資需求，貨幣已經(jīng)超出作為一般等價物的特殊商品了。貨幣的投資需求對資本主義商品生產(chǎn)具有重要的意義，貨幣不僅是一般財富的代表和手段，也是資本主義生產(chǎn)活動中各種不同勞動和資本彼此發(fā)生聯(lián)系的紐帶。同時，剩余價值率進而利潤率，是影響貨幣投資需求的關(guān)鍵，也是貨幣是否轉(zhuǎn)化為資本和貨幣是否進入某一行業(yè)的重要參考系。西方經(jīng)濟學(xué)關(guān)于貨幣是否中性的爭論由來已久，從馬克思的視角來看，關(guān)鍵在于貨幣是處于作為貨幣的貨幣，還是處于作為資本的貨幣，即貨幣是進入流通領(lǐng)域還是生產(chǎn)領(lǐng)域。增發(fā)的貨幣，如果進入流通領(lǐng)域，則更多地是物價水平上升，貨幣是中性的；而如果進入生產(chǎn)領(lǐng)域，貨幣轉(zhuǎn)化為資本，資本與勞動相結(jié)合則生產(chǎn)出更多的商品，并擴大了就業(yè)，貨幣影響了實際變量，貨幣是非中性的。而貨幣是進人生產(chǎn)領(lǐng)域還是流通領(lǐng)域的關(guān)鍵是資本回報率。

（三）貨幣的投機需求：貸出與償還（G-G'）

除了交易需求和投資需求以外，馬克思在《資本論》第三卷對借貸資本、虛擬資本進行了考察，即貨幣的投機需求。隨著資本主義經(jīng)濟和信用制度的發(fā)展，有一部分資金從產(chǎn)業(yè)資本周轉(zhuǎn)中游離出來，通過信用制度這部分閑置資金由銀行貸給職能資本家從事生產(chǎn)經(jīng)營，這部分資金叫生息資本或者借貸資本。隨著以股票和債券為主的有價證券的出現(xiàn)，虛擬資本也隨著借貸資本的出現(xiàn)而產(chǎn)生了，并成為借貸資本的一個特殊的投資領(lǐng)域。與商品流通（W-G-W）和貨幣資本流通（G-W-G'）形式不同，借貸資本的流通只需要貸出和償還兩個階段，即G-G'，價值增值額（△G）是來自于職能資本所獲利潤的轉(zhuǎn)移?！板X生錢”是虛擬資本的主要特點，虛擬資本的理論價格等于虛擬資本定期收益除以市場利率，而現(xiàn)實價格具有很高的波動性、投機性和不穩(wěn)定性，但資產(chǎn)價格、虛擬經(jīng)濟并非能夠完全脫離實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生于實體經(jīng)濟并作用于實體經(jīng)濟。一定時期內(nèi)一國的貨幣和資本數(shù)量是有限的，因此虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟存在著數(shù)量上的此消彼長和財富性質(zhì)上的本質(zhì)差異，一方面虛擬資本具有促進資本積累和資本集中，優(yōu)化資源配置的作用；另一方面虛擬資本的投機性，也容易誘發(fā)資產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟危機。

馬克思對貨幣的交易需求、投資需求和投機需求的考察是沿著商品一貨幣一職能資本一借貸資本的主線論述的，內(nèi)容散見于《資本論》第一、二、三卷，研究主體既包括家庭個人、企業(yè)的貨幣需求，也包括宏觀總量上的貨幣需求。馬克思對貨幣需求的論述側(cè)重對一般性規(guī)律的探討，揭示了內(nèi)生于資本主義生產(chǎn)方式的貨幣需求的運行規(guī)律。

三、弗里德曼貨幣需求理論

弗里德曼認為，只有那些作為商品交換媒介的東西才是貨幣。弗里德曼對貨幣本質(zhì)的認識，是持貨幣名目論的觀點，認為貨幣本身沒有價值，也不是商品，不僅主張貨幣是名目上存在的一個符號、一種票證，是克服物物交換的一種便利的技術(shù)工具，而且也把貨幣當(dāng)成一種資產(chǎn)、一種人們持有財富的形式。因此，弗里德曼以貨幣名目論為基礎(chǔ)，從貨幣存在的具體形式出發(fā)，將現(xiàn)代貨幣設(shè)定為公眾持有的通貨和商業(yè)銀行的活期與定期存款。

弗里德曼的貨幣需求理論集中體現(xiàn)在對貨幣需求函數(shù)及現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的分析基礎(chǔ)之上。在傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論（如費雪的現(xiàn)金交易方程式MV=PT、劍橋?qū)W派的現(xiàn)金余額方程式M=kPy）和凱恩斯貨幣需求函數(shù)的基礎(chǔ)上，弗里德曼從現(xiàn)代貨幣數(shù)量論出發(fā)，把貨幣推到極端重要的地位.認為“貨幣最重要”，一切經(jīng)濟活動與政策調(diào)控都要借助貨幣。特別地，弗里德曼認為，“貨幣數(shù)量論理論首先是一種貨幣需求理論。這不是一種產(chǎn)出理論、貨幣收入理論或價格水平理論。關(guān)于這些變量的任何表述都需要與對貨幣供給狀況或許還有其他變量所做的某些限定結(jié)合起來才得以進行?！?

弗里德曼明確地對貨幣需求進行了分析，并從人們?yōu)槭裁葱枰泿湃耸?，認為人們對貨幣的需求主要考慮三個主要因素，即效用、收入水平和機會成本。弗里德曼同時把貨幣視為一種資產(chǎn)并納入資產(chǎn)組合的理論框架，構(gòu)建了多元貨幣需求函數(shù)，并在《貨幣分析的理論結(jié)構(gòu)》（1970）一書中將貨幣需求函數(shù)表示為：

該函數(shù)為現(xiàn)代貨幣數(shù)量論的基礎(chǔ)。其中，M/P為實際貨幣余額需求量，y為實際收入，w為非人力財富占總財富的比例，r_m、r_b、r_e分別是貨幣、債券和股票的預(yù)期名義收益率，（1/P）×（dP/dt）是價格變化率，u為非收入方面的因素。

基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量論和弗里德曼對美國貨幣經(jīng)濟的實證研究，弗里德曼的貨幣需求理論認為，財富總量、各種財富的預(yù)期報酬和個人偏好是決定人們貨幣需求量的三個主要因素。第一，個人財富總量由物質(zhì)財富和人力財富構(gòu)成，且兩者的比例是穩(wěn)定的，弗里德曼進一步用實際收入來替代個人財富總量，并區(qū)分了暫時性收入和永久性收入，認為實際影響個人貨幣需求量的是穩(wěn)定的永久性收入，這樣，永久性收入的消費理論也被納入了貨幣需求理論當(dāng)中。第二，貨幣是人們持有總財富的五種不同形式（貨幣、債券、股票、物質(zhì)資本和人力資本）之一，人們對貨幣的需求量取決于五種不同財富形式的預(yù)期收益率和機會成本，弗里德曼的實證研究認為，貨幣需求量的利率彈性很小，商品價格對貨幣需求量的直接影響也較小。第三，個人偏好的差異也會影響對貨幣的需求量，但人們的偏好在一定時間范圍內(nèi)是穩(wěn)定的。

進而，弗里德曼得出的結(jié)論是，貨幣需求函數(shù)是一個穩(wěn)定的函數(shù)，人們的貨幣需求是穩(wěn)定的，該貨幣需求函數(shù)反映的不僅是家庭個人的貨幣需求、企業(yè)的貨幣需求，也是整個社會的總量貨幣需求，所以商品價格的變化和通貨膨脹的產(chǎn)生在長期應(yīng)主要歸因于貨幣供給，而非貨幣需求。

所以，穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)是弗里德曼貨幣理論與貨幣政策的基礎(chǔ)和依據(jù)，穩(wěn)定貨幣供應(yīng)是弗里德曼主要的政策主張。

四、不同的研究范式

對于貨幣，現(xiàn)實市場經(jīng)濟展現(xiàn)出來的場景，一方面是貨幣與社會再生產(chǎn)的四個環(huán)節(jié)（生產(chǎn)、分配、交換、消費）密不可分；另一方面，企業(yè)和企業(yè)家不斷投入預(yù)付貨幣資本進入生產(chǎn)與流通領(lǐng)域的目的就是為了獲取利潤，資本的起點和終點都是貨幣。對現(xiàn)實中的貨幣和貨幣需求，馬克思和弗里德曼有不同的理解和研究范式。對馬克思來講，貨幣是商品內(nèi)部矛盾發(fā)展的產(chǎn)物，貨幣背后還體現(xiàn)了人與人之間的社會關(guān)系；而弗里德曼更多地把貨幣當(dāng)成一種物、一種技術(shù)工具，是一種交易媒介和資產(chǎn)。

（一）馬克思：勞動價值論與唯物史觀下的貨幣

馬克思的貨幣需求理論是馬克思貨幣理論以及馬克思整個理論體系的一個部分，它也是建立在勞動價值論的基礎(chǔ)之上，不同商品交換的實質(zhì)是一般人類勞動的交換，所使用的方法論是唯物辯證法，并站在唯物史觀的角度，運用科學(xué)的抽象分析方法和矛盾分析法，堅持歷史與邏輯相統(tǒng)一的原則，從簡單商品出發(fā)，從商品內(nèi)部矛盾的發(fā)展來研究貨幣，沿著商品一貨幣一資本的層次逐步展開，相繼闡述了貨幣的起源職能和本質(zhì)、貨幣轉(zhuǎn)化為資本、虛擬資本，相應(yīng)地，我們可以發(fā)掘出貨幣的交易需求、投資需求和投機需求。在馬克思那里，研究的對象是資本主義生產(chǎn)關(guān)系，主體是抽象的人（工人與資本家），而且貨幣、資本與人體現(xiàn)著物的人格化和人格的物化的關(guān)系。馬克思所處的時代是“金本位制”時代，所研究的貨幣形態(tài)是金銀和可以與金銀兌換的信用貨幣。同時，馬克思的貨幣需求理論也與他對通貨膨脹和經(jīng)濟危機的論述密切相關(guān)。

（二）弗里德曼：立足貨幣數(shù)量論，采用實證經(jīng)濟學(xué)研究法

弗里德曼沒有研究貨幣的起源和歷史演化，弗里德曼整個理論體系的核心是現(xiàn)代貨幣數(shù)量論。弗里德曼從經(jīng)濟人追求利益最大化和經(jīng)濟人的需求角度來看待貨幣。弗里德曼的貨幣需求理論以現(xiàn)代貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ)，其價值基礎(chǔ)是效用價值論。弗里德曼沒有馬克思那樣縱深的世界觀和方法論。楊建飛進一步認為弗里德曼在研究方法上堅持實證經(jīng)濟學(xué)方法論，且善于借助歷史事實和經(jīng)驗數(shù)據(jù)，并深受波普爾證偽主義的影響，對抽象分析方法的運用不足，對貨幣的研究側(cè)重具體的現(xiàn)象和貨幣的使用價值，缺乏對貨幣內(nèi)在價值的研究。弗里德曼認為資本主義經(jīng)濟具有內(nèi)在的穩(wěn)定性，貨幣至關(guān)重要，貨幣數(shù)量決定名義收入。他主張貨幣政策是應(yīng)對金融危機、經(jīng)濟危機和通貨膨脹首選政策，并把經(jīng)濟危機的根源歸因于政府不恰當(dāng)?shù)呢泿耪摺?/p>

通過對馬克思和弗里德曼貨幣需求理論比較研究發(fā)現(xiàn)，馬克思的貨幣需求理論是一種規(guī)律分析，弗里德曼貨幣需求理論是一種經(jīng)驗性分析。兩者的研究范式不一樣，弗里德曼主要是對市場經(jīng)濟運行中的表面現(xiàn)象與貨幣現(xiàn)象進行探究，馬克思通過對商品、貨幣和資本的整體分析來研究貨幣的運行規(guī)律以及貨幣在整個資本主義生產(chǎn)方式中的作用和地位。

五、對通貨膨脹、經(jīng)濟危機與貨幣傳導(dǎo)機制的不同認識

馬克思和弗里德曼對貨幣需求的不同認識和不同的研究范式，導(dǎo)致不同的貨幣需求理論，進而產(chǎn)生了對通貨膨脹、經(jīng)濟危機與貨幣傳導(dǎo)機制的不同認識。

（一）對通貨膨脹認識

1.通貨膨脹是一般物價水平不斷上升的現(xiàn)象，馬克思的通貨膨脹理論建立在貨幣流通規(guī)律的基礎(chǔ)上。在馬克思的M=PY/V中，M為因變量，即結(jié)果；P、Y、V為自變量，即原因。也就是說，流通中需要的金屬貨幣量取決于待銷售的商品數(shù)量Y、商品價格水平P和貨幣流通速度V三個因素，說明貨幣供給具有內(nèi)生性。貨幣的不斷運動應(yīng)該服從于商品交換的需要，是為了實現(xiàn)各種商品的價格。所以，先有了商品流通，才有作為商品交換媒介的貨幣流通，即商品流通是因，貨幣流通是果。

對馬克思通貨膨脹理論的研究，可以從交易需求來看：第一，在金屬貨幣流通的條件下，金屬貨幣最大的特點在于其具有貯藏價值。這種貯藏功能使得金屬貨幣的供給量會隨著商品流通的變化而隨時發(fā)生變動，一旦貨幣超發(fā)，金屬貨幣便退出流通領(lǐng)域執(zhí)行貯藏手段職能。因此，這種伸縮自如的調(diào)節(jié)作用使得金屬貨幣流通難以產(chǎn)生通貨膨脹問題。在金屬貨幣的情況下，商品價格與商品價值成正比，與貨幣價值成反比，導(dǎo)致通貨膨脹的主要原因是生產(chǎn)金銀的社會必要勞動時間降低而導(dǎo)致貨幣價值的絕對貶值和生產(chǎn)商品的勞動生產(chǎn)率普遍提高而導(dǎo)致單位商品價格下降。所以，在金屬貨幣時代，通貨膨脹不是大問題，反而需要提防通貨緊縮。第二，在紙幣流通的條件下，紙幣作為國家發(fā)行并強制流通的貨幣符號，本身并不具有價值，只是替代金屬貨幣執(zhí)行流通手段職能。紙幣流通依然需要遵守金屬貨幣流通規(guī)律，無論發(fā)行多少紙幣，它都只能代表商品流通中所需要的金屬貨幣量。但是由于紙幣本身沒有價值，不具有貯藏手段的職能，所以紙幣的發(fā)行量只能限制在沒有紙幣流通時，流通中所需要的金屬貨幣量范圍。紙幣的發(fā)行量如果超過了流通中所需要的金屬貨幣量，單位紙幣所代表的金屬含量就會相應(yīng)減少，紙幣就會貶值，物價就會上漲，從而引發(fā)通貨膨脹。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，流通中的貨幣都是紙幣等信用貨幣，紙幣失去保值功能、紙幣過多發(fā)行、信用制度和虛擬資本都會加劇通貨膨脹的程度，并使通貨膨脹越來越頻繁。

2.弗里德曼對通貨膨脹的分析以貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的和貨幣供給是外生的為前提，認為通貨膨脹的根源在于貨幣供給量和政府的失職。

弗里德曼認為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，通貨膨脹的發(fā)生總是與貨幣量的多少直接相關(guān)，通貨膨脹所表現(xiàn)出來的物價上漲是長期的和普遍的。弗里德曼進一步區(qū)分了：相對價格變動和平均物價水平變動、一次性物價上漲和持續(xù)性物價上漲的界限，個別商品的價格變動和一次性的物價波動可以由多種原因造成，但只要貨幣量不增加，平均物價水平是不會發(fā)生長期、普遍上漲的，因此通貨膨脹首先是一個貨幣問題，貨幣量過多的原因主要是由于政府的錯誤政策和行為。為了增加政府的收入、減少尚未償還的國家債務(wù)、推行充分就業(yè)的政策、中央銀行錯誤的貨幣政策等因素都容易導(dǎo)致政府超發(fā)貨幣進而引發(fā)通貨膨脹的問題。

因此，弗里德曼認為應(yīng)從政府貨幣政策的角度來治理通貨膨脹：首先，實行公開的、長期的和固定的貨幣供應(yīng)增長率的“單一規(guī)則”的貨幣政策，把貨幣存量作為唯一的政策工具，反對財政政策，減少政府對經(jīng)濟的干預(yù)；其次，將工資、政府債券收益和其他收入指數(shù)化；最后，主張實行浮動匯率，維持國際收支平衡。

（二）對經(jīng)濟危機的認識

1.生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料私人占有之間的矛盾作為資本主義社會的基本矛盾是經(jīng)濟危機產(chǎn)生的根源，矛盾的實質(zhì)是生產(chǎn)的相對過剩。在貨幣經(jīng)濟中，經(jīng)濟危機往往首先從貨幣危機和金融危機開始，在貨幣作為交易中介的條件下，經(jīng)濟危機才取得貨幣危機的表現(xiàn)形態(tài)，而貨幣危機的本質(zhì)其實是商品內(nèi)在矛盾的發(fā)展，這種矛盾發(fā)展的必然結(jié)果是經(jīng)濟危機的爆發(fā)。

馬克思指出，貨幣執(zhí)行流通手段和支付手段的職能時就包含著危機的可能性，隨著資本主義信用的發(fā)展，商品轉(zhuǎn)化為貨幣變得困難，當(dāng)這種困難到達一定程度以后，就產(chǎn)生了以支付鏈條的斷裂、信用的破壞和商品的貶值為基本特征的貨幣危機。這種危機以貨幣資本為運動中心，反映在金融領(lǐng)域就表現(xiàn)為金融投機活動猖獗，進而引發(fā)金融危機，而金融危機的爆發(fā)成為經(jīng)濟危機的重要誘因。資本主義經(jīng)濟危機基本包括以下兩種表現(xiàn)形式：一是由貨幣危機（信用危機）引發(fā)的金融危機，二是由資本主義基本矛盾引發(fā)的生產(chǎn)過剩危機。而嚴重的、大規(guī)模的貨幣危機往往都與生產(chǎn)危機有關(guān)，資本主義再生產(chǎn)過程都是以信用為基礎(chǔ)，一旦信用體系出現(xiàn)問題，就容易引發(fā)經(jīng)濟危機。因此，貨幣危機和金融危機是資本主義生產(chǎn)相對過剩危機的表現(xiàn)。

其中，貨幣危機往往是危機的源頭，信用和競爭機制是危機的催化劑，而危機的直接依據(jù)來源于生產(chǎn)相對過剩所導(dǎo)致的一般利潤率下降。當(dāng)實體經(jīng)濟由于生產(chǎn)過剩而導(dǎo)致利潤率下降、投資變得無利可圖時，資本往往涌向虛擬經(jīng)濟，投機盛行，資產(chǎn)泡沫過大，但這種投機并沒有實體經(jīng)濟的支撐，注定不能長久。盡管每一次經(jīng)濟危機的表現(xiàn)形式和特點不一樣，但馬克思對資本主義經(jīng)濟危機周期性爆發(fā)的預(yù)言總能得到現(xiàn)實的驗證。

2.弗里德曼認為資本主義制度是完美的，資本主義經(jīng)濟具有內(nèi)在的穩(wěn)定性，而經(jīng)濟危機是偶然的。弗里德曼認為1929-1933年的“大蕭條”，是政府對市場過多的干預(yù)和聯(lián)邦儲備銀行的政策管理失誤導(dǎo)致的，由于錯誤的貨幣緊縮政策導(dǎo)致危機的惡化，最終演變?yōu)槌志玫拇罂只拧８ダ锏侣鼘?jīng)濟危機的認識，過多地停留在人為因素和對現(xiàn)象的表面技術(shù)分析，而沒有深入分析制度，同時弗里德曼過分地強調(diào)貨幣政策而忽視財政政策的作用，也有失偏頗。

（三）貨幣傳導(dǎo)機制

1.在馬克思的貨幣需求理論中，貨幣供給是內(nèi)生的，特別是在金屬貨幣時期，政府不存在濫發(fā)貨幣的情況，政府調(diào)控貨幣的力量明顯不足，貨幣在經(jīng)濟周期中的角色更多地是體現(xiàn)市場的力量和貨幣自發(fā)傳導(dǎo)的機制。貨幣內(nèi)生于資本主義生產(chǎn)方式并與信用和競爭緊密相結(jié)合，貨幣的傳導(dǎo)機制與貨幣對實體經(jīng)濟的影響，關(guān)鍵在于貨幣是作為交易需求和投機需求作用于流通領(lǐng)域和投機領(lǐng)域，還是貨幣作為投資需求轉(zhuǎn)化為資本而進入生產(chǎn)領(lǐng)域，以及貨幣作用于流通領(lǐng)域、投機領(lǐng)域與生產(chǎn)領(lǐng)域的比例大小。當(dāng)貨幣作為交易需求和投資需求時，此時貨幣跟實體經(jīng)濟緊密結(jié)合，是難以引發(fā)危機的；而當(dāng)貨幣作為投機需求時，是為投機而投機，而不是為生產(chǎn)而投機時，就極易造成資產(chǎn)泡沫和引發(fā)危機。

2.弗里德曼對貨幣傳導(dǎo)機制的分析，與貨幣中性問題有關(guān)，同時也劃分了長期與短期、名義變量與實際變量，認為貨幣主要通過兩個方面影響實物經(jīng)濟：（1）短期內(nèi)，貨幣數(shù)量的增加導(dǎo)致實際價格水平的上升，適應(yīng)性預(yù)期和信息不對稱的存在導(dǎo)致實際價格水平的上升超過人們的預(yù)期，產(chǎn)生貨幣幻覺，進而使實際工資下降和產(chǎn)出擴大，貨幣短期非中性；在長期，人們的預(yù)期通貨膨脹率上升，貨幣幻覺消失，實際工資和企業(yè)利潤恢復(fù)到原來水平，貨幣供給的增加不再對需求產(chǎn)生刺激作用，只會導(dǎo)致物價上升，貨幣長期中性，經(jīng)濟中的實際變量如就業(yè)與產(chǎn)出僅由非貨幣的實物因素如資本、勞動和技術(shù)等決定。（2）貨幣作為一種資產(chǎn)，與其他資產(chǎn)（如債券、股票、實物資產(chǎn)和人力資本）存在一定的替代性。由于人們對各種資產(chǎn)的持有比例是長期穩(wěn)定的，當(dāng)貨幣供給量變化而貨幣需求量不變時，人們會發(fā)現(xiàn)手中持有的貨幣與其他各種資產(chǎn)的收益率發(fā)生了變化，實際貨幣持有量與貨幣持有意愿不一致了，于是人們便調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以重新實現(xiàn)資產(chǎn)組合的平衡，這相繼影響了投資和總需求，進一步導(dǎo)致產(chǎn)出和就業(yè)的變化。

六、新的貨幣現(xiàn)象與中國當(dāng)前貨幣政策

（一）新的貨幣現(xiàn)象

最近幾十年，在貨幣發(fā)展史上出現(xiàn)了兩個新的貨幣現(xiàn)象：第一是信用貨幣的快速發(fā)展及電子貨幣的出現(xiàn)。信用貨幣雖然脫離了金銀的形式，但貨幣的本質(zhì)與貨幣的材料無關(guān)，商品與貨幣的交換本質(zhì)上仍然是人類勞動的交換。在當(dāng)今社會生活中，一些小額零售商品多半是用現(xiàn)金支付，但越來越多的消費支付是通過電子交易即時從銀行賬戶中扣除和劃撥，同時許多消費者也借助信用卡進行提前透支消費，貨款的支付往往推遲一個固定期限?，F(xiàn)實經(jīng)濟尤其是發(fā)達經(jīng)濟體，已經(jīng)越來越邁向基于信貸的無現(xiàn)金經(jīng)濟了。第二是金融創(chuàng)新與資產(chǎn)證券化的發(fā)展。各種資產(chǎn)的流動性是有差異的，由于金融創(chuàng)新和資產(chǎn)證券化、經(jīng)濟貨幣化水平的發(fā)展，各種不同流動性的資產(chǎn)可以相互轉(zhuǎn)化。比如房屋所有者可以用房產(chǎn)作為抵押來借款，這使流動性最差的不動產(chǎn)變成了流動性最強的貨幣。此外，各種準貨幣，如購物卡、代金券、虛擬貨幣等的出現(xiàn)，在一定程度和一定范圍內(nèi)也與貨幣并用。

貨幣發(fā)展中出現(xiàn)的這兩個現(xiàn)象對家庭、企業(yè)和社會的貨幣需求影響巨大。貨幣已經(jīng)成為家庭和企業(yè)眾多資產(chǎn)中的一種，控制貨幣發(fā)行量已不能有效地控制信貸與貨幣，各種資產(chǎn)與貨幣之間的轉(zhuǎn)換和替代是普遍和迅速的。而利率已經(jīng)成為影響家庭和企業(yè)資產(chǎn)組合的關(guān)鍵因素，不同資產(chǎn)的收益率和流動性決定著資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)，因此貨幣政策已經(jīng)越來越需要依靠利率來改變各項資產(chǎn)的成本和收益，進而影響資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)。

在這種情況下，貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)是建立利率與商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的可靠聯(lián)系，不僅要考慮資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)，又要考慮利率變化對資產(chǎn)組合的重新平衡。在貨幣角色變得更加模糊的情況下，貨幣政策必須著眼于整個資產(chǎn)組合。

（二）當(dāng)前中國的貨幣政策

家庭和企業(yè)的貨幣需求狀況，是制定貨幣政策的微觀基礎(chǔ)，也是貨幣傳導(dǎo)機制的條件。當(dāng)中國經(jīng)濟進入新常態(tài)以后，通貨膨脹的壓力得到較大的緩解，貨幣政策由之前的防通脹轉(zhuǎn)向了調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長，貨幣政策格調(diào)也已由穩(wěn)健轉(zhuǎn)向適度寬松。中國當(dāng)前的經(jīng)濟出現(xiàn)了兩種截然不同的局面：一方面是中國實體經(jīng)濟下行壓力較大，產(chǎn)能過剩較為嚴重，樓市不景氣，擴大出口和提振內(nèi)需均面臨較大的壓力；另一方面自2014年下半年以來，中國沉睡已久的股市開始啟動了，中國股市表現(xiàn)出一片繁榮的景象，但股市虛假繁榮、非理性繁榮的泡沫在2015年6月就開始破滅。在中國深化改革并推進利率市場化、調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長的大背景下，中國股市被寄希望于承擔(dān)著改善企業(yè)和政府資產(chǎn)負債表的使命，并為國企改革和解決地方政府債務(wù)問題鋪路，但是在實體經(jīng)濟不景氣的情況下，股市的繁榮終究不能長久地維持。

在樓市不景氣、股市盛衰交替的背景下，家庭和企業(yè)的貨幣需求函數(shù)已經(jīng)發(fā)生了變化，最明顯的資產(chǎn)配置變化就是由樓市流向股市，由不動產(chǎn)流向金融資產(chǎn)，在股市由牛市轉(zhuǎn)入低迷之際，資金已經(jīng)在尋找其他資產(chǎn)標(biāo)的了。在當(dāng)前中國經(jīng)濟面臨較為嚴重的產(chǎn)能過剩、平均利潤率下降和實體經(jīng)濟不景氣的情況下，能獲得較高投資收益的渠道似乎很少，這也是中國經(jīng)濟、民間資本和貨幣政策面臨的現(xiàn)實困境。即便如此，在這種格局下，貨幣政策既要為實體經(jīng)濟和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)，也要為虛擬經(jīng)濟提供流動性，如何保證貨幣流向?qū)嶓w經(jīng)濟，或者經(jīng)過虛擬經(jīng)濟流向?qū)嶓w經(jīng)濟，而不是單純流向虛擬經(jīng)濟去制造資產(chǎn)泡沫，這是貨幣政策面臨的巨大挑戰(zhàn)。