●葉苗苗

重污染行業(yè)上市公司財務狀況與信息披露質量控制

●葉苗苗

當前社會經(jīng)濟的快速增長帶來了一系列環(huán)境問題，這些問題對國民經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展造成了不良影響。重污染行業(yè)作為環(huán)境監(jiān)管的主要對象，研究其環(huán)境成本信息披露質量對促進整體行業(yè)環(huán)境成本信息披露的穩(wěn)步發(fā)展具有重要意義。本文根據(jù)樣本上市公司數(shù)據(jù)對披露質量與公司發(fā)展的關系做了深入研究，針對重污染行業(yè)公司的發(fā)展與環(huán)境成本的披露質量進行實證分析，總結環(huán)境成本信息的披露問題和原因。最后，得出結論并針對改善重污染行業(yè)環(huán)境成本信息披露問題提出建議。

環(huán)境成本 披露質量上市公司 重污染行業(yè)

引言

社會生產(chǎn)進程和經(jīng)濟處于不斷發(fā)展和擴張中，環(huán)境作為社會生活中不可缺少的一部分，其成本的確認、計量與披露已經(jīng)逐漸成為了學者研究的一個重要問題。本文重點關注重污染行業(yè)，結合上市公司的數(shù)據(jù)對重污染企業(yè)環(huán)境成本披露的質量和公司發(fā)展的關系進行研究，從而為相關部門對環(huán)境成本披露法規(guī)的改善提供借鑒。

環(huán)境會計，或者稱為綠色會計，從20世紀70年代開始，逐漸引起了會計界學者的關注。美國、歐洲、日本等國家對于環(huán)境成本問題高度關注，并發(fā)表了一系列關于環(huán)境成本的理論研究。Letmathe和Doost(2000)認為環(huán)境成本系統(tǒng)是在傳統(tǒng)成本核算系統(tǒng)的基礎上向決定導向擴展的一個成本核算系統(tǒng)，并借助因果分析去合理分配環(huán)境成本。他們分析了通過環(huán)境成本系統(tǒng)改善內(nèi)部和外部審計質量的方法。

我國對于環(huán)境成本的研究最早源于將關于環(huán)境成本的理論引入我國的葛家澍教授。由于起步比較晚，因此目前我國對于行業(yè)環(huán)境成本的研究還不夠成熟、全面。王愛華（2001）按用途對環(huán)境成本進行了細分。總體來看，我國對于重污染行業(yè)公司的環(huán)境成本研究還相對較少，更缺乏對公司發(fā)展與環(huán)境成本披露質量的關系研究。因此，本文的研究思路是先從環(huán)境成本披露質量的現(xiàn)狀入手，分析當前環(huán)境成本披露的基本情況，再結合實證分析來研究公司發(fā)展與環(huán)境成本披露質量的關系。

一、重污染行業(yè)公司的發(fā)展與信息披露質量

除了受到國家法律規(guī)定和規(guī)章制度的規(guī)范之外，公司自身的未來發(fā)展也是影響其披露環(huán)境成本信息的重要因素之一。因此，本文將根據(jù)前述的環(huán)境成本披露現(xiàn)狀的特點，結合公司發(fā)展對重污染行業(yè)上市公司的樣本進行實證研究，探討二者之間存在的關系。

（一）樣本選擇

根據(jù)前文所述的國家規(guī)定的16個重污染行業(yè)，在滬深兩市大約涉及580家上市公司，大概占全部上市公司的30%。為了使樣本數(shù)據(jù)的結果更具有普遍性，樣本選取其中123家資質較老且具有代表性的公司作為樣本,在剔除了財務數(shù)據(jù)異常的公司后，得到104個有效樣本作為后續(xù)的研究基礎。樣本分布如表1所示，為了統(tǒng)一滬深兩市行業(yè)歸類，將鋼鐵、水泥、冶金、化工、石化、建材、造紙、制藥等歸為制造業(yè)，將火電、煤炭等歸為水電能源類。

表1 樣本分布統(tǒng)計表

（二）文獻回顧和假設提出

1、文獻回顧。耿建新、焦若靜（2002）以重污染行業(yè)上市公司作為樣本，進行了相關的實證分析，通過描述性統(tǒng)計測算了部分樣本公司的環(huán)境治理費用，概括了我國目前環(huán)境成本披露存在的一些問題以及解決措施。孫彩艷（2009）也以滬深兩市的重污染行業(yè)上市公司作為樣本，結合剩余收益模型，用實證方法研究了環(huán)境信息披露和股權融資成本的內(nèi)在關系。郭慧婷、張俊瑞（2007）探討了環(huán)境成本披露質量與公司財務狀況的關系，采用了凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率等指標來反映公司的財務狀況，驗證了環(huán)境成本披露質量和公司發(fā)展的相關性。

2、假設提出。良好的企業(yè)形象和信譽能夠在一定程度上加強企業(yè)和投資者之間的溝通，從而降低資本成本。與規(guī)模較小的公司相比，規(guī)模較大的公司更傾向于披露更加豐富的信息以吸引投資者，并且有利于其塑造一個具有社會責任感的企業(yè)形象。因此，本文假設規(guī)模越大、財務狀況越好的公司，發(fā)展能力越好，披露的環(huán)境成本信息數(shù)量越多、質量越好。

（三）變量選取

1、自變量選取。公司的未來發(fā)展可以通過財務狀況來反映，針對重污染行業(yè)上市公司的未來發(fā)展能力，本文選取規(guī)模大小、長期償債能力、短期償債能力、盈利能力、營運能力等五項特征因素進行研究。為了更好地反映上市公司的特點，在排除異常值的情況下，本文選取以下指標作為自變量：

（1）規(guī)模大?。嚎偣杀緦?shù)X1。即對上市公司的實收資本（股本）取對數(shù)。該指標越高，說明公司獲得的投資越多，規(guī)模越大，獲得的發(fā)展機會越多。

（2）長期償債能力：資產(chǎn)負債率X2。即負債與資產(chǎn)的比值，指標越高，說明公司的長期債務成本越高，吸收的投資越多，加速未來發(fā)展的資金條件更容易滿足。

（3）短期償債能力：流動比率X3。即流動資產(chǎn)與流動負債的比值，指標越高，說明公司的短期債務成本越高，短期的發(fā)展速度越快。

（4）盈利能力：每股收益X4。針對上市公司的特點，選取每股收益作為公司盈利能力的反映指標，指標越高，公司的盈利能力越強。

（5）營運能力：總資產(chǎn)周轉率X5。即營業(yè)收入與資產(chǎn)的比值，指標越高，說明公司的資產(chǎn)周轉效率越好，公司的發(fā)展狀態(tài)越好。

2、因變量的選取。對上市公司披露環(huán)境成本信息的內(nèi)容，選擇定性信息和定量信息兩方面進行驗證，分別選擇環(huán)保發(fā)展戰(zhàn)略和環(huán)保投入額作為衡量依據(jù)：同時披露兩項賦值為2，代表披露質量優(yōu)秀；只披露一項賦值為1，代表披露質量良好；沒有披露則賦值為0，代表披露質量差。

（四）相關性分析

1、各變量的描述性統(tǒng)計分析

表2 各變量的描述性統(tǒng)計分析

表2為各變量的描述性統(tǒng)計分析，顯示出總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、流動比率、每股收益和總資產(chǎn)周轉率的最小值、最大值、平均值和標準差。結果顯示，總股本對數(shù)的平均值處于中等水平，一般來說重污染行業(yè)都屬于大中型企業(yè)，具有一定規(guī)模。資產(chǎn)負債率的平均水平為76.3%，屬于正常水平，說明重污染行業(yè)的未來發(fā)展有較穩(wěn)定的資產(chǎn)結構支撐。流動比率的最小值和最大值相差較大，說明不同上市公司的短期融資能力有顯著差異，發(fā)展的短期潛力也不一樣。每股收益則有正有負，與上市公司的市場表現(xiàn)息息相關，代表了重污染行業(yè)上市公司的市場發(fā)展?jié)摿??？傎Y產(chǎn)周轉率各指標間差異較小，平均值也屬于正常水平，說明重污染行業(yè)上市公司對資產(chǎn)的利用效率程度相差較小。

2、各變量間的相關分析

表3 各變量間的相關分析

表3為各變量間的相關分析系數(shù)表，結果顯示：總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率與披露得分的相關系數(shù)分別為0.371、0.499、0.368，所對應的P值均小于0.05，具有顯著的統(tǒng)計學意義，因為相關系數(shù)均為正數(shù)，說明總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率與披露得分均為正相關性。即總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率越高，披露得分也相應越高。進一步采用多元回歸分析方法分析各變量對披露得分的影響作用。

（五）回歸分析

1、共線性診斷。為了驗證各變量之間是否存在復共線關系，對數(shù)據(jù)進行共線性診斷。在表4中，可以看到各變量的容忍度(Tolerance)都大于0.1，同時方差膨脹因子（VIF）的值都小于10，則表示現(xiàn)有數(shù)據(jù)中的各變量之間不存在復共線關系，均予以保留進入多元回歸分析，詳見表4。

表4 共線性診斷

表5 模型概況（Model Summary）

表5結果顯示：模型的相關系數(shù)為0.553，決定系數(shù)為0.306，說明選取的自變量的解釋度達到30.6%，大于30%，因此認為模型的解釋度較高。

表6 模型擬合優(yōu)度檢驗（ANOVA）

從表6中可以看出：當回歸方程中有不同的自變量時，F(xiàn)值為8.653，其顯著性概率值為0.002，小于0.01，即拒絕總體回歸系數(shù)均為0的原假設。綜上所述，可以說明最終的回歸方程的擬合效果很好。

表7 回歸分析結果（Coefficients）

表7回歸分析結果顯示：總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率的回歸系數(shù)值分別為0.160、0.150、0.359，T值分別為3.610、2.159、2.964，對應的P值均小于0.05，具有顯著的統(tǒng)計學意義，說明總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率均會對披露得分產(chǎn)生顯著的正性影響作用。即總股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率越高，披露得分也相應越高。而流動比率、每股收益對披露得分的影響作用則不顯著。

因此可建立回歸分析方程：Yi=-2.593+0.160X1+0.150X2-0.027X3-0.152X4+0.359X5

3、不同披露程度的各指標的比較分析。表8方差分析結果顯示：不同披露得分的股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率比較的F值分別為6.042、9.277、10.699，對應的P值均小于0.05，具有顯著的統(tǒng)計學意義，說明不同披露得分的股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率具有顯著差異，股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率均隨著披露得分的升高而顯著升高。而不同披露得分的流動比率、每股收益則未見顯著差異（對應的P值均大于0.05）。

表8 不同披露程度各指標的比較分析

二、重污染行業(yè)公司環(huán)境成本信息披露問題

（一）環(huán)境成本信息披露制度不健全

重污染行業(yè)公司生產(chǎn)過程對于環(huán)境的污染程度遠大于一般公司，因而應當作為環(huán)境成本監(jiān)測的主要對象。但是因為我國目前制定的有關上市公司環(huán)境成本信息披的法律法規(guī)還不夠完善，會計法和相關制度準則也沒有針對重污染行業(yè)環(huán)境披露信息作出明確規(guī)定。由于對重污染行業(yè)公司環(huán)境成本信息披露的法律法規(guī)不完善并且難以得到有效執(zhí)行，導致了環(huán)境信息披露環(huán)節(jié)上的不規(guī)范和缺失。

從整體上看，目前我國缺乏統(tǒng)一的披露制度，導致上市公司披露的環(huán)境成本信息內(nèi)容不統(tǒng)一?？梢钥吹綐颖緮?shù)據(jù)中各個公司提取環(huán)境成本信息的內(nèi)容和方法都是自主行為，所以披露的環(huán)境成本信息相互之間很難比較。環(huán)境成本信息披露的質量也因行業(yè)中普遍存在的不充分披露問題而被降低。

（二）環(huán)境成本信息披露內(nèi)部驅動力不足

雖然政府對于重污染行業(yè)公司的環(huán)境監(jiān)測指標逐年加大監(jiān)測范圍和力度，SO2濃度、煙塵濃度、汞及其化合物濃度以及煙氣黑度等幾項指標的執(zhí)行標準，在國際上也屬于最嚴水平。但在實際報告中，大多數(shù)公司對于環(huán)境成本信息一般會選擇模糊化處理，并不會準確反映，以降低這些信息導致負面影響的可能性。特別是在市場競爭的壓力下，很多上市公司對于一些負面信息通常會隱瞞不予披露，同時只盡量披露顯示業(yè)績良好的環(huán)境成本信息，這樣也導致了信息不平衡，外部使用者很難得到真實可用的環(huán)境成本信息。例如紫金礦業(yè)（601899）曾在2010年發(fā)生有毒廢水泄漏事件，造成水產(chǎn)業(yè)陷入癱瘓的嚴重后果，但是其在年度報告中僅在附注中進行了簡短披露，并沒有對事件進行詳細說明。

公司環(huán)境成本信息披露的質量主要由公司內(nèi)外的對其的需求來決定，從上述實證研究中可以看到中小規(guī)模的公司對環(huán)境成本的披露與大規(guī)模公司相比較差，說明內(nèi)部的驅動力不足會導致整個市場中的環(huán)境成本披露質量不高。

（三）方法缺乏有效性

根據(jù)上文的數(shù)據(jù)分析可以看出我國重污染行業(yè)上市公司目前對于環(huán)境成本披露的形式很單一，絕大多數(shù)公司只是通過財務報表進行披露，披露的信息很有限。政府并未出臺相關法律法規(guī)對披露形式做出規(guī)定，也在一定程度上使一些上市公司鉆了政策的漏洞，選擇了披露信息較少的財務報告進行披露，甚至只進行定性描述。此外，從時間的角度來看，大多數(shù)重污染行業(yè)上市公司都只對過去年度的環(huán)境成本進行了披露，沒有關注過未來的潛在環(huán)境成本。

三、環(huán)境成本披露問題的解決對策

通過本文第二部分對公司發(fā)展與環(huán)境成本披露質量關系的實證研究，可以總結出發(fā)展能力越好、規(guī)模越大的公司，越有能力也越傾向于披露更豐富的環(huán)境成本信息來樹立更優(yōu)的企業(yè)形象。與此相反，發(fā)展能力越差、規(guī)模越小的公司更不愿意在環(huán)境管理和披露方面增加成本。

（一）制定更有針對性的政策法規(guī)

目前針對重污染行業(yè)公司的相關環(huán)境成本披露法規(guī)政策還不完善，執(zhí)行力也不強，在這方面還亟待加強。大多數(shù)企業(yè)為了良好的社會形象和聲譽，因而并不情愿主動向社會披露相關信息。所以，在環(huán)境成本披露的法律法規(guī)方面，立法深度和執(zhí)行度都還要加強。政府應當以重污染行業(yè)為主要對象，針對整治環(huán)境成本披露問題來制定環(huán)境成本披露的國家強制要求，使對重污染行業(yè)上市公司環(huán)境成本披露質量的監(jiān)管能夠有法可依，并且能使上市公司披露的環(huán)境成本更具有規(guī)范性。

（二）鼓勵中小企業(yè)改善環(huán)境成本披露質量

結合實證數(shù)據(jù)來看，大部分重污染行業(yè)的上市公司都更愿意在公眾面前樹立環(huán)保、富有責任感的形象，從而避免披露可能會對公司造成影響的負面消息。這給環(huán)境成本披露的質量造成了不利，因此政府應該鼓勵重污染行業(yè)的上市公司披露高質量的環(huán)境成本信息。同時，也應加強對中小企業(yè)環(huán)境成本披露質量的監(jiān)督力度，避免鉆監(jiān)管漏洞的僥幸心理。為了鼓勵中小企業(yè)改善環(huán)境成本披露質量，政府可以適當增加對中小企業(yè)進行環(huán)境管理和披露的補貼，減輕中小企業(yè)披露環(huán)境管理狀況的成本。

（三）提高公眾關注度

環(huán)境的治理和改善已經(jīng)成為和人類生活息息相關的重要問題，公眾對環(huán)境問題的重視和關注是對企業(yè)自覺披露高質量的環(huán)境成本信息的直接外部壓力。政府部門應該加大對企業(yè)履行環(huán)境治理和信息披露的義務的宣傳，引導公眾對環(huán)境問題提高重視，促使企業(yè)加大環(huán)境治理的力度、改進環(huán)境成本信息披露的質量。如果公眾能夠增加對公司環(huán)境成本信息披露的關注，這也會促進上市公司開始注重對環(huán)境成本信息的披露，以及真正地開始尋求對環(huán)保問題能做出的改善。

事實上，公眾也應該是環(huán)境成本信息的使用者，目前宏觀環(huán)境的發(fā)展趨勢是越來越重視公司的環(huán)保問題，尤其是對于對環(huán)境造成污染嚴重的重污染行業(yè)公司來說，這在績效上的反應也會越來越明顯，進而影響到公眾的投資決策。

四、結論

本文的研究表明，在當今經(jīng)濟的快速發(fā)展背景下，環(huán)境成本的度量問題逐漸被理論界和實務界所重視，環(huán)境成本披露質量正在逐漸改善，同時披露的質量與公司發(fā)展相關。在實證分析中，股本對數(shù)、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)周轉率這三個指標都體現(xiàn)了顯著性，說明當公司規(guī)模較大，長期償債能力和營運能力表現(xiàn)較好時，企業(yè)更傾向于披露更豐富和優(yōu)質的環(huán)境成本信息。

（作者單位：湖南理工學院）

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