尤 玲

(西華大學(xué)工商管理學(xué)院 四川 成都 610000)

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理影響文獻(xiàn)綜述

尤 玲

(西華大學(xué)工商管理學(xué)院 四川 成都 610000)

理論界對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理的研究成果已日趨成熟，現(xiàn)有研究主要集中于二者之間的相互作用關(guān)系。現(xiàn)存理論以股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、股權(quán)性質(zhì)為切入點(diǎn)探討股權(quán)結(jié)構(gòu)是否會(huì)導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行盈余管理以及如何作用于盈余管理活動(dòng)。股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響，既可以豐富相關(guān)理論研究，對(duì)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)管理、提高企業(yè)盈余信息可信度也具有指導(dǎo)意義。

股權(quán)結(jié)構(gòu)；盈余管理；盈余信息

1 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

1.1 股權(quán)集中度對(duì)盈余管理影響

Shleifel and Vishny(1989)發(fā)現(xiàn)若某些大股東集中擁有股權(quán)，會(huì)激勵(lì)他們?nèi)ケO(jiān)督管理者的行為；與此同時(shí)，當(dāng)這些大股東所持股份比例達(dá)到某個(gè)臨界值后，會(huì)做出某些內(nèi)部交易，對(duì)小股東利益造成損害。Hart(1995)研究表明，股權(quán)高度集中的企業(yè)，大股東會(huì)根據(jù)自身利益是否會(huì)受到影響，做出是否進(jìn)行盈余管理的決策。Warfield et al.(1995)采用實(shí)證研究，表明股權(quán)集中度越高，盈余管理程度越低。La porta et al.(1998)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)集中度與財(cái)務(wù)信息盈余管理程度呈正相關(guān)關(guān)系。即股權(quán)越集中，企業(yè)盈余信息質(zhì)量越差。Peasnel(2000)通過(guò)上市公司樣本數(shù)據(jù)實(shí)證研究表明，股權(quán)集中度越高，上市公司盈余信息質(zhì)量越高，即二者呈正相關(guān)，且顯著。Ming et al.(2003)認(rèn)為，上市公司的股權(quán)集中程度越高，控股股東掠奪財(cái)富的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)，大股東會(huì)粉飾盈余信息，致使其他相關(guān)投資者決策失誤，損害其他股東利益。Park and Shin(2004)認(rèn)為，由于控股股東與外部投資者獲取的信息是不對(duì)稱的，他們會(huì)粉飾公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息，使?jié)撛谕顿Y者錯(cuò)誤判斷企業(yè)成長(zhǎng)能力和投資機(jī)會(huì)，做出錯(cuò)誤決策。

李常青和管連云(2004)認(rèn)為，第一大股東持股比例與盈余管理大小呈U型關(guān)系。王俊秋(2005)認(rèn)為，假設(shè)企業(yè)被某個(gè)大股東控制，大、小股東之間的利益不一致形成的沖突成為主要的代理問(wèn)題。此時(shí)大股東擁有盈余管理的動(dòng)機(jī)(控制權(quán)的私人利益)。顧振偉，歐陽(yáng)令南和秦默(2008)實(shí)證檢驗(yàn)了2002年12月31日前上市的A股上市公司3年的數(shù)據(jù)表明：第一大股東持股比例與盈余管理程度呈U型關(guān)系。秦學(xué)斌(2009)發(fā)現(xiàn)，第一大股東持股比例越高，盈余管理程度越高。簡(jiǎn)玉峰和劉長(zhǎng)生(2013)認(rèn)為，控股股東對(duì)公司的控制程度越強(qiáng)，盈余管理程度越高。王廣乾(2013)認(rèn)為，真實(shí)盈余管理程度與第一大股東持股水平呈倒 U 型關(guān)系，與非控股大股東的持股水平負(fù)相關(guān)。

1.2 股權(quán)性質(zhì)對(duì)盈余管理影響

Fan et al.(2002)把受國(guó)家控制的上市企業(yè)作為研究樣本，發(fā)現(xiàn)，政府做出的很多決策會(huì)影響公司控制鏈的方式。國(guó)家控股的公司會(huì)承擔(dān)較大的政治負(fù)擔(dān)，不利于企業(yè)提高自身價(jià)值和會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。Kato and Long(2006)認(rèn)為，與在國(guó)家控股企業(yè)就職的經(jīng)理人相比，民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)理人承受的市場(chǎng)壓力更大，他們操縱企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)告信息的動(dòng)機(jī)更大。Blanchard and Shleifer認(rèn)為，政府可以幫助企業(yè)發(fā)展，國(guó)家所有制可以減少政府干預(yù)和政府攫取。

王化成和佟巖(2006)發(fā)現(xiàn)，第一大股東性質(zhì)為國(guó)有股的上市公司盈余信息質(zhì)量比第一大股東為非國(guó)有股上市公司盈余質(zhì)量更低。陸宇建和張繼袖(2007)研究表明，企業(yè)盈余信息在第一大股東是國(guó)有股東的情況下質(zhì)量更高。許雯娜(2013)以制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)如何作用于盈余管理，發(fā)現(xiàn)股改后國(guó)家股比例、法人股比例與盈余管理的大小正相關(guān)。劉勝(2014)以企業(yè)最終控制方特征為出發(fā)點(diǎn)，檢驗(yàn)最終控制方特征對(duì)盈余管理的影響。得出結(jié)論如下：隨著兩全分離程度的加大，終極控制人有動(dòng)機(jī)和能力進(jìn)行盈余管理，國(guó)有終極控制人有更大的盈余管理動(dòng)機(jī)。

1.3 股權(quán)制衡度對(duì)盈余管理影響

Admati et al.(1994)認(rèn)為，若上市公司的主要決策是由多個(gè)大股東而不是唯一控股方做出時(shí)，股東之間的制衡狀態(tài)能監(jiān)督各方，從而對(duì)公司內(nèi)部人粉飾盈余信息為，獲取私人利益的行為起到抑制作用。Pagano and Roell(1998)發(fā)現(xiàn)多個(gè)大股東并存，起到雙重監(jiān)督作用。首先是股東對(duì)管理層的監(jiān)督；其次是股東之間的監(jiān)督。雙重監(jiān)督能降低管理層的盈余管理程度，也能削弱最終控制人對(duì)企業(yè)的控制程度。La Porta et al.(1999)認(rèn)為，假如企業(yè)存在能制約第一大控股股東行為的第二大股東，股東之間的制衡機(jī)制能在削弱中小股東財(cái)富被控股股東侵害的程度。Gomes and Novaes(2001)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)量眾多的大股東之間若形成制衡狀態(tài)，這種制衡狀態(tài)有利于解決所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題，保護(hù)其他股東的財(cái)富。李靜(2012)以我國(guó)滬深兩所2006-2008在主板上市的制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本表明：股權(quán)制衡度與盈余管理行為負(fù)相關(guān)。趙曰飛(2013)以上、深兩所2007-2010年主板上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究股權(quán)制衡度對(duì)公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量的影響。得出以下研究結(jié)論：控股股東控股程度越高，企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量越差，民營(yíng)企業(yè)在這一結(jié)論上更具代表性；對(duì)比國(guó)有和非國(guó)有樣本數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，控股股東特性與對(duì)外披露的盈余信息質(zhì)量呈正相關(guān)，且顯著；研究相對(duì)控股股東(第二到第五大股東)之間形成的制衡狀態(tài)對(duì)盈余信息質(zhì)量的影響時(shí)發(fā)現(xiàn)，二者之間存在一個(gè)拐點(diǎn)，在拐點(diǎn)的左側(cè)，股權(quán)制衡度與盈余信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)，拐點(diǎn)的右側(cè)則呈正相關(guān)。即二者之間關(guān)系是U型非線性關(guān)系。

王廣乾(2013)把股權(quán)結(jié)構(gòu)的代理變量選定為絕對(duì)控股股東持股比例、相對(duì)控股股東持股比例、其他股東持股比例、絕對(duì)控股股東特性。研究股權(quán)結(jié)構(gòu)如何影響真實(shí)盈余管理活動(dòng)，得出結(jié)論如下：首先，絕對(duì)控股股東與真實(shí)盈余管理的關(guān)系是非線性的，二者呈倒U型關(guān)系；其次，相對(duì)控股股東持股比例越高，真實(shí)盈余管理程度越低；最后，國(guó)家作為最終控制人的企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)相比，其真實(shí)盈余管理程度為高。

2 文獻(xiàn)述評(píng)

股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈余管理的影響研究成果已很豐富?，F(xiàn)有文獻(xiàn)以上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，由于情況不同，加上采用了不同的研究方法，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)要素如和影響盈余管理盈余的結(jié)論差異較大。比如對(duì)于股權(quán)集中度與盈余管理的關(guān)系，現(xiàn)有研究或認(rèn)為二者呈正相關(guān)、呈負(fù)相關(guān)、不相關(guān)、U型、倒U型相關(guān)等。對(duì)比國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，可以看出國(guó)內(nèi)對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理影響的研究晚于國(guó)外。由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)體制，國(guó)內(nèi)對(duì)于股權(quán)性質(zhì)對(duì)盈余管理影響的研究文獻(xiàn)較多，股權(quán)制衡度對(duì)盈余管理影響可能是我國(guó)后續(xù)研究的著力點(diǎn)。

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尤玲(1993-)，女，漢族，四川省內(nèi)江市，研究生學(xué)歷，西華大學(xué)工商管理學(xué)院，研究方向：公司財(cái)務(wù)管理。

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1672-5832(2016)09-0263-02