婁宇紅

摘要：經(jīng)濟體制改革必然會促進利率市場化發(fā)展。利率市場化會改變?nèi)缃袼褂玫睦史绞?，將資金的增加推入白熱化階段，中國金融機構(gòu)也會遭遇一場新的金融戰(zhàn)爭，這給集團財務(wù)公司帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。本文就集團財務(wù)公司怎樣應(yīng)對利率市場化展開分析和討論，找出目前形勢下還存在的問題，同時給予相應(yīng)的解決措施。

關(guān)鍵詞：集團財務(wù)公司 應(yīng)對 利率市場化

利率市場化，指在市場經(jīng)濟活動中，利率結(jié)構(gòu)以及利率水平根據(jù)經(jīng)濟的主要對象自主決定的過程。利率市場化是將利率大小的設(shè)置權(quán)交給市場，即開放利率管制。根據(jù)市場的總體供給和總體需求來設(shè)置。利率市場化的發(fā)展開始于1996年金融業(yè)拆借利率的開放，它是一個長期發(fā)展的歷程。集團財務(wù)公司應(yīng)充分認識到利率市場化形勢的緊迫性，研究應(yīng)對措施，加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

一、利率市場化的現(xiàn)狀

利率市場化是根據(jù)金融市場資金雙方自主確定利率水平的決定機制。利率是隨著市場供求量的變化而變化的，國際上稱為利率自由化。影響它的有利率管理和決定方式的市場化兩個因素。中國自從加入WTO后，利率市場化的情況變得更為緊迫，集團財務(wù)公司以往發(fā)展中所獲得的經(jīng)驗和成果為利率市場化的改革提供了基礎(chǔ)。市場通貨膨脹被扼制，首先可從宏觀方面幫助到市場經(jīng)濟的合理運營，進而提供了利率市場化的發(fā)展基礎(chǔ)，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和資金的合理流動；其次，也從微觀方面為經(jīng)濟活動的主體提供了更多的機會。

二、市場利率化對集團財務(wù)公司的影響

（一）對財務(wù)公司短期影響

集團財務(wù)公司的基本業(yè)務(wù)指在日常經(jīng)濟活動中的存款、貸款業(yè)務(wù)，營業(yè)收入仍來源于集團內(nèi)存貸款利率差。利率市場化的改革改變了利率的設(shè)置機制。因此，市場獲得了更大的自主權(quán)，市場上的存貸款利率會隨著市場業(yè)務(wù)的變化而改變。從短期影響來看，要明確財務(wù)公司對集團成員單位辦理業(yè)務(wù)的定價原則。我國商業(yè)銀行在存貸款業(yè)務(wù)上擁有絕對的定價權(quán)，財務(wù)公司的定價原則多采用跟隨的策略，因此短期內(nèi)利率市場化對存貸款的影響不大。

（二）對盈利能力和業(yè)務(wù)拓展的影響

目前存款利率還未完全實現(xiàn)市場化。如果存款利率市場化后，集團財務(wù)公司將面臨更為激烈的競爭。財務(wù)公司被迫與商業(yè)銀行競爭存款，這將面臨存款流失和存款成本加大，加劇了利率的波動頻率。隨著利率市場化改革不斷深入，必然導(dǎo)致存貸款利差縮小，大大削弱財務(wù)公司以存貸款業(yè)務(wù)為主要盈利的能力，對集團的資金集中管理和結(jié)算量也帶來較大影響。

（三）對管理能力的影響

在市場利率化改革下，利率波動加劇成為常態(tài)，增加了商業(yè)銀行間的競爭。由于財務(wù)公司規(guī)模小，資金實力和管理能力達不到大銀行的水準，業(yè)務(wù)單一，成本會被一再壓縮，公司的管理模式也會受到干擾，為財務(wù)公司的資金管理帶來一定的難度，利率的市場化對財務(wù)公司利率風險管理能力也提出了挑戰(zhàn)。財務(wù)公司資金管理如何在監(jiān)管達標、資金安全性、流動性和盈利性之間有效配置？這決定了財務(wù)公司需要不斷提升資金管理水平。

（四）財務(wù)公司在集團內(nèi)地位的影響

財務(wù)公司現(xiàn)有的盈利能力受到利率市場化的影響，導(dǎo)致盈利水平下降。而集團內(nèi)的投資、租賃、基金等金融控股公司的功能增強，市場的適應(yīng)能力提升，它們在業(yè)務(wù)上同財務(wù)公司形成競爭。如果財務(wù)公司不去創(chuàng)新業(yè)務(wù)，增強盈利能力，提升服務(wù)水平，那么財務(wù)公司將被邊緣化。

三、集團財務(wù)公司在利率市場化背景下的應(yīng)對方案

（一）提高對利率市場化的認識

利率市場化后，集團公司及其成員單位面臨的經(jīng)營環(huán)境更趨復(fù)雜，利率波動頻率和幅度的加劇，進一步加大了利率風險管理的難度。財務(wù)公司作為集團的金融機構(gòu)，要為集團的投融資選擇提供專業(yè)化服務(wù)。它不僅是連接金融市場的紐帶，而且在利率風險管理和融資方案的設(shè)計上有一定的優(yōu)勢，集團通過財務(wù)公司這個融資平臺可以更好地統(tǒng)籌集團金融資源，降低集團財務(wù)費用，規(guī)避利率風險和流動性風險，保證公司的正常運營。

（二）貸款利率市場化采取的定價原則

集團財務(wù)公司針對貸款利率市場化可采取以下定價原則。

一是對貸款企業(yè)信用評級。原則上按銀行的評級結(jié)果上浮一檔，有抵押、擔保視抵押、擔保情況可以上浮二檔，上浮后按放款日非金融企業(yè)債務(wù)融資工具定價估值曲線（是指多家市場機構(gòu)對各主要信用等級，關(guān)鍵期限非金融企業(yè)融資工具二級市場均衡收益率估計值的平均水平）同檔同期的價格，加上2‰的承銷手續(xù)費作為該企業(yè)的市場化貸款利率基準。

二是按照貸款企業(yè)上一年度在財務(wù)公司的日均存款折算利率優(yōu)惠：活期存款優(yōu)惠1.5個百分點，協(xié)定和通知存款優(yōu)惠1.2個百分點，定期存款優(yōu)惠1個百分點，加權(quán)平均得出總優(yōu)惠幅度。

三是按照企業(yè)常用貸款量，計算應(yīng)抵扣的存款優(yōu)惠利率。此部分的貸款執(zhí)行利率計算方法：市場貸款利率基準-折算的存款優(yōu)惠利率；其后再發(fā)生的新增貸款，仍以市場貸款利率基準定價。

四是長期貸款按照上述定價原則在放款日確定利率后，以一年為調(diào)整周期，調(diào)整后的利率按照當時市場價確定。

五是個別評級高、日均存款量大于貸款量的企業(yè)，按照上述原則計算的利率特別低甚至為負，授信審批時由審貸會確定不能突破的最低利率。

六是對上浮一檔后達到AA-以上的企業(yè)，可發(fā)放信用授信，對未達到該條件但貸審會同意核定為信用授信的企業(yè)，貸款利率在計算出的市場貸款基準利率基礎(chǔ)上上浮0.5個百分點。

七是對照貸款定價模型計算出來的各企業(yè)貸款執(zhí)行利率可以在千分位微調(diào)取整，并比較企業(yè)在各銀行現(xiàn)有的貸款利率，如有明顯差異應(yīng)及時上報貸審會研究。

（三）積極參加利率競價市場，進一步加快經(jīng)營轉(zhuǎn)型

為了解市場運營形式和規(guī)律，集團財務(wù)公司應(yīng)該積極參與交易市場的自由競價。目前我國已經(jīng)實現(xiàn)利率市場化的主要市場包括銀行間債券交易市場、上海同業(yè)拆借市場、國債發(fā)行市場、企業(yè)債券和金融債券的發(fā)行市場等。這些主要市場的資金競價表現(xiàn)了充分考慮風險和價格變動等因素后的最準確的市場利率，通過對各種市場的深度了解，進行適度的參與，有利于提高集團財務(wù)公司對市場利率體系的認識水平。加速業(yè)務(wù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品的研發(fā)，打造全方位金融服務(wù)平臺，提高綜合服務(wù)能力，推動公司經(jīng)營模式向服務(wù)轉(zhuǎn)型。

（四）其他可行的措施

企業(yè)在日常的經(jīng)濟活動中不斷去深入客戶內(nèi)部，尋找新的客戶來源，充分把握好客戶的信息；對于方法措施的提出要盡量詳細化，具備合理性和針對性；積極面對風險，從各種困難問題中積累經(jīng)驗，為利率市場化的發(fā)展打好堅實的基礎(chǔ)，努力提升自身的服務(wù)質(zhì)量，抓緊對專業(yè)人才的培養(yǎng)，為集團財務(wù)公司在利率化市場下提供強大的競爭能力。

四、結(jié)束語

利率市場化發(fā)展對集團財務(wù)公司的發(fā)展提出了更高要求。本文就如今利率市場化對集團財務(wù)公司產(chǎn)生的影響展開了具體的分析，提出應(yīng)對問題的相關(guān)對策，提高財務(wù)公司的經(jīng)濟效益。怎樣使集團財務(wù)公司提高競爭力是當今相關(guān)領(lǐng)域研究的焦點，因此，集團財務(wù)公司要充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，提升日常經(jīng)濟業(yè)務(wù)和管理水平，創(chuàng)新服務(wù)模式，促進集團財務(wù)公司能夠更加平穩(wěn)、長遠地發(fā)展。

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（作者單位：中國電子財務(wù)有限責任公司）