徐彩

摘 要：金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展影響社會(huì)的方方面面，企業(yè)是社會(huì)的主體，研究金融創(chuàng)新對(duì)微觀企業(yè)的影響已經(jīng)迫在眉睫。本文通過分析金融創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績效的影響機(jī)制，并提出解決策略，為我國企業(yè)在金融創(chuàng)新背景下快速發(fā)展提供參考和借鑒。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；企業(yè)績效；影響；策略

20世紀(jì)70年代以來，金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，同時(shí)伴隨產(chǎn)生的還有大量的金融工具，這些金融工具也得到了具體的運(yùn)用。金融創(chuàng)新不僅能夠調(diào)節(jié)社會(huì)資源的合理配置，還能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長；同時(shí)，不斷發(fā)展的金融創(chuàng)新改變了企業(yè)所處的金融市場環(huán)境。企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的組成部分之一，成為支撐經(jīng)濟(jì)和社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。金融創(chuàng)新不僅影響企業(yè)的外部環(huán)境，也影響著企業(yè)的價(jià)值和效益，并為之帶來新的改變。本文從我國企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，通過分析金融創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績效的宏觀機(jī)理和微觀機(jī)制，探尋現(xiàn)代企業(yè)利用金融創(chuàng)新提高自身績效的方法，以期我國企業(yè)能夠更好更快的發(fā)展下去。

一、金融創(chuàng)新的內(nèi)涵

國內(nèi)外對(duì)金融創(chuàng)新的研究起源于熊彼得時(shí)代，但一直以來都沒有統(tǒng)一的解釋。從宏觀層面上看，金融創(chuàng)新就是金融業(yè)的全部發(fā)展史。具有如下特點(diǎn)：第一，金融創(chuàng)新的歷史悠久，不僅包括金融發(fā)展的每一件重要的事項(xiàng)，還包括貨幣的發(fā)展史；第二，金融創(chuàng)新的內(nèi)容豐富，例如金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融制度創(chuàng)新等。從中觀層面上看，金融中介功能的發(fā)展比如產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等。這些創(chuàng)新包括將已有的產(chǎn)品、技術(shù)和制度直接應(yīng)用過程中創(chuàng)新或者重新發(fā)明創(chuàng)造，改造的過程中降低這些金融機(jī)構(gòu)的成本和風(fēng)險(xiǎn)。從微觀層面上看，隨著金融創(chuàng)新工具的產(chǎn)生標(biāo)志著金融創(chuàng)新微觀層面的出現(xiàn)。微觀層面的金融創(chuàng)新有四種形式：第一，以期貨、期權(quán)等金融衍生工具為代表的風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新；第二，增強(qiáng)流動(dòng)型創(chuàng)新是將原來的金融工具的變現(xiàn)能力和轉(zhuǎn)換性能都加強(qiáng)；第三，信用創(chuàng)新型創(chuàng)新是創(chuàng)新出以分散風(fēng)險(xiǎn)為目的的信用違約互換等；第四，股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新是將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的金融創(chuàng)新工具。

二、金融創(chuàng)新對(duì)企業(yè)績效的影響

1.金融創(chuàng)新給企業(yè)帶來的新變化

（1）金融創(chuàng)新使企業(yè)的管理模式發(fā)生轉(zhuǎn)變。金融創(chuàng)新改變企業(yè)生存的金融市場環(huán)境，企業(yè)為了適應(yīng)環(huán)境變化不得不改變自己的管理經(jīng)營模式。企業(yè)為了獲取更多的收益，要選擇合適的金融創(chuàng)新產(chǎn)品組合，防范可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

（2）金融創(chuàng)新工具的產(chǎn)生使企業(yè)財(cái)務(wù)政策發(fā)生新變化。一方面，企業(yè)利用金融創(chuàng)新工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，平衡企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，增強(qiáng)企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性，增加流動(dòng)資產(chǎn)的比重；另一方面，使用金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理代替企業(yè)通過減少股利發(fā)放等方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

2.金融創(chuàng)新給企業(yè)帶來的新利益

（1）提高企業(yè)的融資能力。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的過程中都會(huì)遇到各種各樣的資金問題。金融市場不僅是企業(yè)賴以生存的地方，還是企業(yè)進(jìn)行融資籌資資金的主要場所。金融創(chuàng)新為企業(yè)帶來新的金融創(chuàng)新工具例如可轉(zhuǎn)換公司債券，企業(yè)利用這些金融工具進(jìn)行融資，并且通過一定時(shí)期把創(chuàng)新工具轉(zhuǎn)化為其他形式比如說普通股之類來獲得收益，降低融資成本。企業(yè)投資者可以通過轉(zhuǎn)換金融工具，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)股權(quán)資本和債權(quán)資本的比重。

（2）提高企業(yè)的投資水平。企業(yè)生存的目的就是獲得收益最大化，所以企業(yè)選擇投資對(duì)象的時(shí)候考慮的主要問題是選擇報(bào)酬高風(fēng)險(xiǎn)小的產(chǎn)品進(jìn)行投資。一方面，金融創(chuàng)新可以保障企業(yè)投資收益相對(duì)較高。例如股票比可轉(zhuǎn)換公司債券的風(fēng)險(xiǎn)高，可轉(zhuǎn)換債券在股價(jià)上漲的時(shí)候，由于其利息是固定的，所以獲得的收益相對(duì)是比較穩(wěn)定的。另一方面，企業(yè)可以利用金融創(chuàng)新預(yù)測即將投資的項(xiàng)目是否能夠帶來長期投資收益，選擇最佳收益的投資組合進(jìn)行投資。

（3）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新具有能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、整合風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)和消除風(fēng)險(xiǎn)等功能。例如衍生工具產(chǎn)品能夠?qū)⑹袌鲲L(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)先集中，然后等到一定時(shí)期再重新分配，這樣可以使企業(yè)能夠規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營過程中的大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)2008年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示有94%的企業(yè)使用金融創(chuàng)新工具來進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)使用金融創(chuàng)新工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力增加，使得其在風(fēng)險(xiǎn)不變或者降低的時(shí)候，收益增加或者不變。

（4）提高公司治理能力。管理者的自利行為會(huì)選擇有利于自己利益的項(xiàng)目，影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)使用金融創(chuàng)新產(chǎn)品降低企業(yè)的債務(wù)比重，改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，并且通過金融市場來管制管理者，讓金融中介參與公司治理的各個(gè)環(huán)節(jié)，將管理者利益和公司的利益捆綁在一起，降低代理成本，從而提高公司業(yè)績。

三、金融創(chuàng)新環(huán)境下提高企業(yè)績效的策略

在金融創(chuàng)新環(huán)境下，企業(yè)會(huì)面臨各種問題例如融資難、資金利用率低等。面對(duì)可能遇到的問題，企業(yè)要不斷調(diào)整的自身的政策和制度來適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境的變化，除此之外，政府等有關(guān)部門還要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)管和保護(hù)，還要加強(qiáng)金融創(chuàng)新來提高企業(yè)績效。

1.宏觀層面

（1）建立良好的法律和制度環(huán)境。在金融創(chuàng)新的背景下，企業(yè)要想健康的發(fā)展，離不開政府的支持和保護(hù)，政府要強(qiáng)化信息傳遞途徑，規(guī)范企業(yè)準(zhǔn)則，健全管制結(jié)構(gòu)。政府在金融市場上起著正確的引導(dǎo)作用，加強(qiáng)企業(yè)與企業(yè)還有銀行之間的溝通，使它們之間形成互幫互助的關(guān)系，而不是競爭的關(guān)系。不斷進(jìn)行改革試點(diǎn)，進(jìn)一步深化銀企改革。建立金融市場的信任環(huán)境，加快構(gòu)建銀行、企業(yè)各自的信用機(jī)制，建設(shè)誠信互助的經(jīng)營生存環(huán)境。

（2）完善金融市場。企業(yè)不僅在金融市場上進(jìn)行交易和生產(chǎn)經(jīng)營，還能夠從金融市場上籌集資金。發(fā)揮金融市場的作用，使企業(yè)意識(shí)到金融市場的重要性。加快金融市場的發(fā)展，在擴(kuò)大金融市場廣度和深度的基礎(chǔ)上，滿足企業(yè)對(duì)沖經(jīng)營過程中風(fēng)險(xiǎn)的要求，提高企業(yè)績效。

2.微觀層面

（1）健全企業(yè)內(nèi)部控制制度。企業(yè)要想健康的發(fā)展下去，必須建立完善的內(nèi)部控制制度，應(yīng)對(duì)經(jīng)營過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在建立完善的內(nèi)部控制制度時(shí)，也要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。雖然金融創(chuàng)新能夠抵御企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)也應(yīng)強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)工作，經(jīng)常對(duì)內(nèi)部控制制度的績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，降低企業(yè)發(fā)生危機(jī)的可能性。

（2）健全公司治理結(jié)構(gòu)。企業(yè)股東通過金融創(chuàng)新工具在資本市場上對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)來判斷管理層的工作績效，提高管理層的工作效率?，F(xiàn)代企業(yè)管理者利用金融創(chuàng)新重新構(gòu)建現(xiàn)代公司治理的新理論，并通過公司治理來推動(dòng)金融創(chuàng)新的發(fā)展。在金融創(chuàng)新的環(huán)境下，企業(yè)降低負(fù)債比率改變資本結(jié)構(gòu)降低風(fēng)險(xiǎn)，建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范公司各部門人員的職責(zé)，實(shí)現(xiàn)金融創(chuàng)新與公司治理的互相結(jié)合。

（3）擴(kuò)大融資途徑。建立多元化的金融結(jié)構(gòu)，提高這些金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)，為企業(yè)融資提供便利。隨著金融創(chuàng)新程度的不斷增加，金融創(chuàng)新工具也越來越多，企業(yè)選擇金融創(chuàng)新工具時(shí)要結(jié)合其自身的實(shí)際發(fā)展情況。比如企業(yè)剛發(fā)展起來的時(shí)候，規(guī)模比較小，選擇融資工具應(yīng)首先考慮一些手續(xù)相對(duì)簡單并且安全穩(wěn)定的金融工具；當(dāng)企業(yè)發(fā)展處于成熟期時(shí)，企業(yè)的規(guī)模較大，可以通過風(fēng)險(xiǎn)投資等方式進(jìn)行融資。通過金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該不斷擴(kuò)展融資渠道，提高融資方式。

（4）規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。目前很多企業(yè)已經(jīng)使用金融創(chuàng)新來管理企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)提高企業(yè)績效，在使用金融創(chuàng)新規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門的部門來預(yù)測和分析風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)控制在合理的水平狀態(tài)。政府應(yīng)該鼓勵(lì)企業(yè)利用金融創(chuàng)新工具比如金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營能力，提高企業(yè)績效。

（5）提高資金利用率。加快金融市場的發(fā)展，增加更多的金融試點(diǎn)，為企業(yè)獲得更多資金渠道和平臺(tái)。企業(yè)應(yīng)充分利用政府為其提供的軟環(huán)境并加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。金融創(chuàng)新的發(fā)展解決了企業(yè)大部分資金問題，對(duì)于貨幣資金、存貨和應(yīng)收賬款之類的流動(dòng)資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)盡可能增加其周轉(zhuǎn)速度；對(duì)于賬齡過長的應(yīng)收賬款，企業(yè)應(yīng)該加速收回力度，減少壞賬的發(fā)生，提高資金的使用效率，為企業(yè)帶來更多的效益。

四、結(jié)論

總之，金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展不僅帶來經(jīng)濟(jì)的增長，還通過宏觀機(jī)理和微觀機(jī)制作用于企業(yè)，給企業(yè)帶來了收益，但是收益與風(fēng)險(xiǎn)是同時(shí)存在的，金融創(chuàng)新也給企業(yè)帶了風(fēng)險(xiǎn)。因此在金融創(chuàng)新背景下，企業(yè)了解自身發(fā)展中存在的問題就顯得頗為重要，并采取相應(yīng)的策略提高其績效。

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