吳海珊

跟隨中國投資者的眼光，互聯(lián)網(wǎng)金融也將目光轉(zhuǎn)向了全球市場。

在剛剛過去的2015年，逐漸成熟的互聯(lián)網(wǎng)金融公司開始打造全球資產(chǎn)配置平臺。陸金所、積木盒子、宜信、荷馬金融等眾多中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司都開始了這一業(yè)務(wù)。

首先被這些公司納入全球資產(chǎn)配置的就是美元資產(chǎn)。尤其是2015年趕上美元升值，而人民幣出現(xiàn)了貶值，美元資產(chǎn)成為投資者追逐的熱門產(chǎn)品。美元資產(chǎn)也是目前為止互聯(lián)網(wǎng)金融公司提供的唯一境外金融資產(chǎn)。這些平臺為中國投資者提供了購買境外金融資產(chǎn)的可能。

同時對于互聯(lián)網(wǎng)金融公司，搭建全球資產(chǎn)配置平臺，也成了行業(yè)發(fā)展瓶頸期的一個新的突破。2015年中以后，中國國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)展開了嚴(yán)密的監(jiān)管，各項監(jiān)管規(guī)則紛紛出臺。“全球資產(chǎn)配置可以拓寬行業(yè)發(fā)展的道路?！被ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會會長宏皓表示。

搭建全球資產(chǎn)配置平臺成了互聯(lián)網(wǎng)金融公司和中國投資者共同的需求。但是搭建這一平臺卻絕不容易，如今已有的平臺多是淺層次的初始階段。

新平臺

這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司搭建的平臺，為投資者提供了一定的美元資產(chǎn)產(chǎn)品種類，可供投資者進(jìn)行選擇。它們的發(fā)展模式也有所不同。

比如，積木盒子做的是全球資產(chǎn)配置平臺，多是中國境內(nèi)資產(chǎn)品種，境外資產(chǎn)是其中的一小部分，目的是讓投資者可以在他們自己的平臺上實現(xiàn)各種需求。因而他們?yōu)橥顿Y者提供了一些美股和美元基金，供投資者選擇。而荷馬金融僅做海外資產(chǎn)購買，推薦給消費者的多是固定收益類產(chǎn)品和一些基金。宜信則推崇的是另外一種完全不同的形式——母基金，專門投資于海外證券類基金。

但到目前為止，這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司做境外資產(chǎn)配置都只是一個渠道，都不能解決一個重要的問題——美元的獲取和流動。

中國外匯管理局規(guī)定，中國公民個人外匯購買額度為每人每年5萬美元。這一規(guī)定限制了中國投資者對海外進(jìn)行投資，但是目前的互聯(lián)網(wǎng)金融公司并不能解決這個問題。投資者需要自己想辦法將人民幣兌換為美元，并且轉(zhuǎn)到離岸市場。

所以，現(xiàn)在能夠在這些平臺上做對外投資的客戶，必須手上持有美元，并且已經(jīng)轉(zhuǎn)移到離岸市場。

尋找第一批客戶，就成為互聯(lián)網(wǎng)金融公司的重要課題。而其中最大的人群，要數(shù)中國互聯(lián)網(wǎng)公司的員工。這些互聯(lián)網(wǎng)公司在過去十多年一直在美國上市，而這些公司基本都有股權(quán)激勵措施。員工為了拿到公司股份，就需要在美國股市開戶。這些人就成了第一批擁有美股賬戶的人。公司上市后，待股票解禁，這些互聯(lián)網(wǎng)公司的員工就需要重新對這些資產(chǎn)進(jìn)行投資，而他們大部分又都在中國國內(nèi)，這樣互聯(lián)網(wǎng)金融公司開發(fā)的新平臺就能夠為他們提供便利。不要小看這一波互聯(lián)網(wǎng)公司的人群。他們就是炒美股的中國元老，也是很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司的創(chuàng)始人。

而且這一批以BAT為代表的員工并不少。不完全統(tǒng)計，中國在美國上市的公司超過300家。在股權(quán)激勵的催生下，持有美股的員工更是要乘數(shù)十倍上百倍了。另外還有一些有在海外工作、求學(xué)經(jīng)歷的人，也都持有美元或已開通美股賬戶。

這些人就是做境外資產(chǎn)配置的互聯(lián)網(wǎng)公司的第一批客戶，但是互聯(lián)網(wǎng)金融公司并不滿足于此，它們不斷在中國國內(nèi)開發(fā)新的客戶。

目前北京的一些銀行可以提供辦理離岸的借記卡，申請人提供重要的地址證明就能夠辦理一張香港的存儲卡，以旅游或者留學(xué)為名，把在外管局規(guī)定額度內(nèi)的外幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)到這張卡上。

不過互聯(lián)網(wǎng)金融公司的全球資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)，面向的是高凈值客戶，而不是中產(chǎn)階級以下的普通人。因為只有這些人需要做境外資產(chǎn)配置。荷馬金融創(chuàng)始人葉程坤介紹，他們的客戶大概都是身價在100萬美元以上的人。宜信董事長唐寧給出需要做資產(chǎn)配置的人士的資產(chǎn)總額在300萬-3000萬元人民幣。

胡潤研究院曾作了一個調(diào)查，結(jié)果顯示，截至2015年5月，中國大陸地區(qū)約有121萬名千萬富豪，7.8萬名億萬富豪。在千萬富豪中，企業(yè)主占比達(dá)到55%，超過一半。這些人正是做全球資產(chǎn)配置的主要客戶群。目前，荷馬金融的客戶大概有幾百個這樣的千萬富豪。

另外大型企業(yè)、跨國公司的高層人士、職業(yè)股民以及炒房者都是千萬富豪的主要人群，也是這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司想要爭取的客戶。

好市場

在全球資產(chǎn)配置方面，這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司都非?？春弥袊袌?，因為中國市場在這一方面才剛剛起步。宏皓給出的數(shù)據(jù)是，全球高凈值人士在本國之外配置的資產(chǎn)平均比例為24%，而在中國，這個比例是5%。其中19%的差距，成為他看好全球資產(chǎn)配置市場的巨大空間。

胡潤研究院曾對中國平均資產(chǎn)為3000萬元人民幣的高凈值個人做了一個調(diào)查。平均下來，受訪的高凈值人士的海外資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的比例為16%。

盡管由于統(tǒng)計口徑不同導(dǎo)致的數(shù)字不一，但是毫無懸念，中國投資者的海外資產(chǎn)配置比例確實非常低。

以日本為例，2014年，日本僅主動提交的個人海外總資產(chǎn)就有3.1萬億日元。日本國際金融中心研究院任大川提供的數(shù)據(jù)顯示，日本個人投資者持有的海外金融資產(chǎn)達(dá)到41萬億日元，個人海外房地產(chǎn)投資大約20萬億日元。日本個人的平均資產(chǎn)6600萬日元，人均海外金融和房地產(chǎn)投資46萬日元（約合2.5萬元人民幣）。

日本的海外凈資產(chǎn)達(dá)到366.9萬億日元，連續(xù)24年成為全球最大債權(quán)國。中國雖然也持有非?？捎^的海外凈資產(chǎn)，但是個人投資非常少。

不過中國個人投資者對海外資產(chǎn)的熱情卻非常高漲。尤其是在2015年。從2014年開始，中國房地產(chǎn)投資大幅下滑，當(dāng)時很多分析師認(rèn)為這對于中國股市來說是個好消息，因為大筆的資金總是要找到出路的，股市肯定會因此受益。沒想到的是，2015年中，中國股市出現(xiàn)大幅下跌，至今仍沒有站上3000點，也沒有看到底。

而同時自從2015年8月11日匯改以來，人民幣對美元出現(xiàn)了比較明顯的貶值，尤其是進(jìn)入2016年后有短暫幾天人民幣貶值幅度較大。

中國國內(nèi)投資環(huán)境的不理想，催生了中國投資者對于海外資產(chǎn)的熱情。人民幣的貶值預(yù)期，又引發(fā)了中國國內(nèi)兌換外幣的數(shù)量大增，盡管沒有具體的金額支撐這一說法。

但是，有幾家DQII基金公司已經(jīng)開始限制美元份額的大額申購。比如鵬華基金就從1月12日起，將鵬華全球高收益?zhèn)嗣駧欧蓊~大額申購、定期定額投資業(yè)務(wù)限額由500萬元，調(diào)整為100萬元（不含100萬元）。

投資者用人民幣投資這只債券，通過DQII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度換為美元資產(chǎn)。鵬華方面表示，盡管臨時申贖數(shù)據(jù)不能披露，但是從開始限制大額申購，可以看出買的人比較多。

如今的中國投資者對海外資產(chǎn)的渴望，跟上世紀(jì)八九十年代的日本非常相像。這是任大川對中國投資者當(dāng)前情況的總結(jié)。

在過去的幾年間，中國人在海外購買房產(chǎn)的消息隨處可見，房地產(chǎn)成為中國人投資海外的最熱門產(chǎn)品;最近兩年，對藝術(shù)品的追求不斷高漲，中國人不止一次天價買畫。這也跟日本非常相像，日本人在1990年的時候買走的世界名畫總價高達(dá)33億美元。

但是按照投資發(fā)展的階段看，中國遠(yuǎn)沒有達(dá)到日本的階段。從日本人申報的海外資產(chǎn)情況看，股票等有價證券占比最高，達(dá)到62%，其次是存款15%、房子7%、土地3%。

投資的難題

雖然諸多中國投資者開始熱衷海外金融資產(chǎn)，但投資海外金融資產(chǎn)對于絕大部分中國投資者仍然非常陌生。投資者對于金融產(chǎn)品的安全性和穩(wěn)定性的擔(dān)憂成為他們躊躇不前的重要原因。尤其是在當(dāng)今金融衍生品泛濫的大環(huán)境下，如何選好投資產(chǎn)品成為一個重大的問題。

“境外優(yōu)質(zhì)的投資產(chǎn)品在全球范圍內(nèi)都是稀缺的，中國的投資機(jī)構(gòu)要獲得這些產(chǎn)品，需要跨國監(jiān)管、產(chǎn)品設(shè)計、投資風(fēng)控等多道門檻?！焙牮┱f。

而這也成為互聯(lián)網(wǎng)金融公司頭疼的問題。荷馬金融組建了一個團(tuán)隊，專門對美國的各種資產(chǎn)進(jìn)行審核，然后挑出來一些他們認(rèn)為比較安全穩(wěn)定的產(chǎn)品。他們擔(dān)心的是，如果資產(chǎn)不夠安全，收益不夠穩(wěn)定，會影響投資者的后續(xù)投資。

根據(jù)胡潤的調(diào)查，千萬富豪的構(gòu)成人群中——企業(yè)主的資產(chǎn)占了58%?！八麄兊钠髽I(yè)已經(jīng)是冒很大風(fēng)險了，所以他們希望做的海外資產(chǎn)配置比較穩(wěn)定?！比~程坤說。

荷馬金融公司成立于2014年6月，目前只做海外資產(chǎn)投資。據(jù)創(chuàng)始人葉程坤透露，通過他們平臺進(jìn)行投資的金額已經(jīng)達(dá)到3億元人民幣，他們主要推薦固定收益產(chǎn)品。

積木盒子則先從基金、股票開始做起，申請了銷售基金的牌照。到目前為止這一塊的業(yè)務(wù)量仍非常小。宜信采用的母基金形式，相對來說比較安全穩(wěn)定，但也是從1月份才正式提出全球資產(chǎn)配置的概念，仍需要時間證明效果。所以盡管做全球資產(chǎn)配置對于互聯(lián)網(wǎng)金融是一個可以選擇的出路，但是路會走得怎么樣還不確定，而這一撥海外金融產(chǎn)品的表現(xiàn)，則決定了這些互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上投資者的后續(xù)投資行為，如果平臺上的海外金融產(chǎn)品表現(xiàn)不好，則投資者的后續(xù)投資也可能不存在了。

互聯(lián)網(wǎng)金融公司在過去的兩三年經(jīng)過非常快速的發(fā)展，到了2015年行業(yè)問題不斷暴露，監(jiān)管方面在2015年底也開始收緊。2015年12月28日《網(wǎng)絡(luò)貸款信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法（征求意見稿）》出臺，意味著行業(yè)整頓的開始，緊接著深圳市爆出從2016年1月1日起暫停新增互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)名稱及經(jīng)營范圍的商事登記。互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展進(jìn)入了第二階段。

但是這些規(guī)定對于已經(jīng)存在的不做網(wǎng)絡(luò)貸款的互聯(lián)網(wǎng)金融公司來說，并沒有什么影響。對于做全球資產(chǎn)配置來說，到目前為止，中國國內(nèi)并沒有監(jiān)管。在中國做美元金融資產(chǎn)的購買，需要拿的是美國證券交易委員會的牌照，而不是中國監(jiān)管方下發(fā)的牌照。

監(jiān)管方面的空白，也是在中國國內(nèi)對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管加強(qiáng)后，互聯(lián)網(wǎng)金融公司選擇做全球資產(chǎn)配置的一個原因。

除此之外，業(yè)務(wù)的問題依然存在。東吳在線總經(jīng)理李健指出，互聯(lián)網(wǎng)金融公司在做海外資產(chǎn)配置的問題，包括資金的來源、流動性的管理和資產(chǎn)配置策略的問題。不過到目前，互聯(lián)網(wǎng)金融公司都不涉及前兩個問題，只是提供平臺和咨詢服務(wù)。所有的操作都是客戶自己完成，對接機(jī)構(gòu)。李健指出的最后一個問題，才是這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司想要解決的問題。

唐寧表示，宜信有幾百名理財顧問可以幫助客戶解決資產(chǎn)配置的問題，但是對于更多的新興互聯(lián)網(wǎng)公司來說，它們希望能夠通過技術(shù)的進(jìn)步解決這個問題。跟傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融公司并沒有那么強(qiáng)的金融背景，有足夠的理財顧問能夠為客戶提供投資策略。所以它們都希望開發(fā)智能投資顧問的技術(shù)，由機(jī)器代替人來完成這部分工作，機(jī)器結(jié)合現(xiàn)代資產(chǎn)組合理念，根據(jù)客戶的風(fēng)險偏好和理財目標(biāo)，給客戶提出資產(chǎn)組合的建議。

其實智能投資在美國已經(jīng)開始使用，比較有名的公司包括Wealth front、Betterment、Personal Capital等。金融數(shù)據(jù)商Corporate Insight的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2014年底，這些公司管理的資產(chǎn)總額達(dá)到190億美元，共獲得2.9億美元融資。

智能理財顧問跟傳統(tǒng)人工理財顧問相比，對投資者來說成本要更低。比如Wealth Front對于投資低于1萬美元的投資者不收取任何費用，超過這個額度每年收取0.25%的費用，這相對于傳統(tǒng)1.5%-2%的費用要低得多。

積木盒子和荷馬金融都表示它們研究的智能顧問正在進(jìn)行中，或許不久就能夠給客戶提供投資建議。