王學(xué)梅

(上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，上海 230001)

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新三板市場發(fā)展的現(xiàn)狀及未來趨勢探索

王學(xué)梅

(上海大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，上海 230001)

摘要：本文通過對目前新三板市場市場容量，行業(yè)的市場占比，轉(zhuǎn)板及分層的最新數(shù)據(jù)對新三板市場進行了詳細的分析，通過目前市場的發(fā)展來分析市場可能發(fā)展的趨勢，在發(fā)展中市場的變化。

關(guān)鍵詞：新三板；市場總量；行業(yè)；轉(zhuǎn)板；分層

1前言

2015年是新三板跨越式發(fā)展的一年，這一年，新三板相關(guān)政策紅利不斷，分層制度的實施，基金的大量涌入，新三板融資快速增長，掛牌速度飛升。2016年注定新三板掛牌熱潮依然不減，市場一直在期待中國的納斯達克。

2目前的發(fā)展

2.1市場總量

截至2016年1月31日，新三板掛牌公司達5623，其中做市轉(zhuǎn)讓的掛牌家數(shù)在1320，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)在4406，截至2015年12月31日，掛牌公司達5,129家，做市轉(zhuǎn)讓家數(shù)1115，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)4014，截至2014年12月31日，新三板掛牌公司達1572，其中做市轉(zhuǎn)讓的掛牌家數(shù)122家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的家數(shù)1450。2015年新三板的掛牌數(shù)量取得了突飛猛進的發(fā)展。

2.2各行業(yè)的規(guī)模

在新三板掛牌中，其中信息技術(shù)業(yè)和工業(yè)行業(yè)分別占據(jù)了市場約29%和28%的市場份額，另外材料行業(yè)占市場相當(dāng)一大份額為13.92%，前三大行業(yè)的掛牌公司數(shù)占據(jù)市場的大半江山，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量不斷上升的同時，其行業(yè)分類呈現(xiàn)出集中度較低的特點，總體上以制造業(yè)、軟件技術(shù)業(yè)為主，傳統(tǒng)行業(yè)比重較低，這與新三板市場前身主要為中關(guān)村科技園區(qū)企業(yè)服務(wù)的歷史有關(guān)，也反映了我國制造業(yè)、信息技術(shù)也正在快速發(fā)展的現(xiàn)狀。隨著我國多層次資本市場體系的逐步清晰和完善，新三板市場中的行業(yè)類型將會更加具有特點，展現(xiàn)出與主板市場不同的特色，充分發(fā)揮其為中小企業(yè)服務(wù)的優(yōu)勢和作用。

2.3轉(zhuǎn)板情況

截至2015年底，掛牌公司通過新三板成功轉(zhuǎn)板的企業(yè)共計11家。合縱科技(430018.OC)于2007年9月19日掛牌新三板，公司于2015年6月10日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，康斯特(430040.OC)于2008年12月26日掛牌新三板，于2015年4月24日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，雙杰電氣(430049.OC)于2009年2月18日掛牌新三板，公司于2015年4月23日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，安控科技(430030.OC)于2008年8月20日掛牌新三板，公司于2014年1月23轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，東土科技(430045.OC)于2009年2月18日登陸新三板，公司于2012年9月27日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，博暉創(chuàng)新(430012.OC)于2007年2月16日掛牌新三板，公司于2012年5月23日轉(zhuǎn)戰(zhàn)深圳證券交易所，紫光華宇(430008.OC)于2006年8月30日掛牌新三板，公司于2011年10月26日轉(zhuǎn)入深圳證券交易所，佳訊飛鴻(430023.OC)于2007年10月26日登陸新三板，公司于2011年5月5日進入深圳證券交易所，世紀(jì)瑞爾(430001.OC)于2006年1月23日登陸新三板，2010年12月22日，公司進入深圳證券交易所。北陸藥業(yè)(430006.OC)于2006年8月28日登陸新三板，于2009年10月30日登陸深圳證券交易所，久其軟件(430007.OC)于2006年9月7日登陸新三板，于2009年8月11日，登陸深圳證券交易所。

2.4分層情況

自股權(quán)系統(tǒng)開始確定分層信息后，目前僅有235家企業(yè)符合創(chuàng)新層，其創(chuàng)新層的劃分標(biāo)準(zhǔn)為：標(biāo)準(zhǔn)一為“凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)”。具體而言，一是最近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；二是最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù))；三是最近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。標(biāo)準(zhǔn)二是“營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本”。標(biāo)準(zhǔn)三是“市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)”。在達到任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，須滿足最近3個月內(nèi)實際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，或者掛牌以來(包括掛牌同時)完成過融資的要求，并符合公司治理、公司運營規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。在創(chuàng)新層，有8家公司同時滿足三個標(biāo)準(zhǔn)，分別是，新眼光，維珍創(chuàng)意，麟龍股份，泰谷生物，凱路仕，銀橙傳媒，中喜生態(tài)，分豆教育，有43家掛牌公司滿足任意三個標(biāo)準(zhǔn)的兩個(不包括同時滿足三個創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的8家企業(yè))，剩下的184家企業(yè)只滿足三個標(biāo)準(zhǔn)中的任意一個。同時，掛牌公司中其余的五千多家均為普通層，當(dāng)下，公募基金大規(guī)模開始進入新三板市場，分層的出現(xiàn)無疑給機構(gòu)投資者們一個重要的投資參考標(biāo)準(zhǔn)。

3為新三板市場發(fā)展的構(gòu)想

2015年，隨著公募基金和券商集合資產(chǎn)管理計劃的漸次入市，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的投融資功能、投資者結(jié)構(gòu)等均將進一步完善。一是公募基金、券商資管可正式投資新三板。中小投資者可通過公募基金、券商資管間接參與市場，分享掛牌公司成長收益。同時，能夠引導(dǎo)社會資金參與市場，改善中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)的融資環(huán)境，解決投融資難題。二是進一步豐富了參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的機構(gòu)投資者類型，擴大了機構(gòu)投資者的隊伍和投資規(guī)模，有助于將全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)建成以機構(gòu)投資者為主的市場。三是通過發(fā)揮證券公司、基金管理公司等機構(gòu)的專業(yè)投資優(yōu)勢，有助于在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)引導(dǎo)并建立價值投資、長期投資、理性投資的正確投資理念，實現(xiàn)保護中小投資者和推動市場穩(wěn)定健康發(fā)展的雙重目標(biāo)。

2015年里共計有232只基金公司子公司資產(chǎn)管理計劃參與投資744次，涉及317家掛牌企業(yè)。共有19家基金公司旗下專戶產(chǎn)品參與投資64次，涉及49家掛牌企業(yè)。從投資時間來看，主要集中在2015年的4月份到8月份之間。2015年共有53家公募基金公司參與投資新三板掛牌企業(yè)。從總投資股份數(shù)量來看，九泰基金以1.55億股排名第一，其次是嘉實基金和南方基金，分別為8911萬股和8831萬股，另外，前海開源、財通基金、國壽安?；?、建信基金和寶盈基金的持有數(shù)量都在5000萬到6000萬股之間，紅土創(chuàng)新基金和中信建投基金分列第9名和10名。從投資金額上看，九泰基金依舊遙遙領(lǐng)先，以21.72億元再次成為年度投資狀元，建信基金以9.62億元排名第二，寶盈基金以8.36億元排名第三。從投資偏好上看，公募基金比較熱衷于金融業(yè)，其次是制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)，值得注意的是租賃行業(yè)進駐前五大行業(yè)之一，另外，房地產(chǎn)、醫(yī)療保健、能源、日常消費品、電信業(yè)務(wù)、公用事業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)都有所涉獵。值得注意的是租賃行業(yè)成為前五主要投資領(lǐng)域之一，這一點值得市場重視，租賃行業(yè)介于金融行業(yè)及實體經(jīng)濟之間，相比于金融業(yè)來說，對實體企業(yè)的貢獻更直接。

在市場的未來發(fā)展方向上，相對于中國98%中小企業(yè)的市場容量來說，新三板掛牌的公司數(shù)量仍然相對較少，未來，新三板的掛牌將不斷進行，分層的出現(xiàn)進一步增加市場的轉(zhuǎn)板數(shù)量，隨著信托，私募基金和公募基金，及后續(xù)的股權(quán)眾籌形式等資金進入，市場中的交易額在不斷的累計增長，資金的大量進入，間接跨越了新三板的投資門檻，促進了新三板市場流動性的進一步增強。

當(dāng)新三板市場容量不斷趨向飽和時，企業(yè)之間的并購開始了瘋狂的角逐，市場就是兼并與被兼并的關(guān)系，掛牌新三板數(shù)多的主辦券商將成為市場的收購主力軍，此種模式的發(fā)展很可能對中小券商是一個強烈的沖擊，中小券商應(yīng)加緊盡快步入并購浪潮。同時，收購企業(yè)將不斷壯大自身的實力，市場從弱流動轉(zhuǎn)而成為強流動，整個市場的活力逐漸凸顯。

總結(jié)：為了推動完善我國金融市場，建立多層次資本市場體系，建設(shè)國家統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場，“新三板”擴容，做市，分層，基金，信托，股權(quán)眾籌的進入已成為國家證券市場改革方面的既定政策，在市場監(jiān)管層面，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也將堅持創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險控制相匹配，完善市場摘牌制度和市場監(jiān)管規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。新三板的發(fā)展有利于促進我國建立一個全面立體的資本市場。未來，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將不斷增加，市場越來越透明化，激烈競爭結(jié)果帶來的是若干企業(yè)的弱流動性。各主辦券商在要緊隨市場的發(fā)展趨勢，抓住市場機會，在為全國中小企業(yè)服務(wù)的同時不斷壯大自身的發(fā)展。

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中圖分類號:F832

文獻標(biāo)志碼：A

文章編號：1671-1602(2016)04-0087-02

作者簡介：王學(xué)梅(1990.10-)，女，漢，皖壽縣，研究生，上海大學(xué)，貨幣銀行。