張 昊

(中國社會科學(xué)院研究生院政府政策與公共管理系，北京，102488)

加快推動我國養(yǎng)老基金通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目

張 昊

(中國社會科學(xué)院研究生院政府政策與公共管理系，北京，102488)

黨的十八屆三中全會提出建立更加公平可持續(xù)的社會保障制度，開展市場化、專業(yè)化、多元化的養(yǎng)老基金投資運營是其中一項必不可少的重要內(nèi)容。我國養(yǎng)老基金投資需求與社會基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資需求有極高的匹配度。一方面，隨著近年來我國人口出生率的下降和預(yù)期壽命延長，人口老齡化程度不斷加劇，養(yǎng)老基金給付壓力不斷加大，基金財務(wù)可持續(xù)性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，保值增值壓力突出；另一方面，隨著我國城鎮(zhèn)化進程推進，當(dāng)前以政府融資建設(shè)為主的項目融資方式已不能滿足需要。近年來，黨中央、國務(wù)院多次研究部署加大重點領(lǐng)域有效投資，特別是注重推廣政府和社會資本合作模式(PPP模式)，匯聚全社會力量擴大公共產(chǎn)品及服務(wù)供給。拓展以養(yǎng)老基金為代表的長期資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的渠道，既能夠滿足我國龐大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求，又可以同時滿足養(yǎng)老基金長期穩(wěn)定收益及保值增值的需求。

養(yǎng)老基金；投資；基礎(chǔ)設(shè)施；PPP(政府和社會資本合作)

一、我國養(yǎng)老保險基金投資運營現(xiàn)狀

改革開放以來，我國逐步建立起社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老制度，初步建成了覆蓋城鄉(xiāng)的養(yǎng)老保險制度框架，養(yǎng)老保險覆蓋率和養(yǎng)老保險基金結(jié)余規(guī)模顯著增長。截至2015年末，我國基本養(yǎng)老保險覆蓋人數(shù)8.58億人，累計結(jié)余已達39937億元，較2000年的947億元增長超過42倍。[1]然而，由于基金統(tǒng)籌層次較低，區(qū)域資金結(jié)余不平衡，國內(nèi)資本市場尚不成熟等原因，長期以來我國基本養(yǎng)老保險基金的投資范圍受到嚴(yán)格的限制，僅允許購買國家以及國家銀行發(fā)行的債券、或存放于銀行開設(shè)的養(yǎng)老保險基金專戶，并不能用于投資其他金融及企業(yè)債券、股票、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目等，基金保值增值的壓力較大。仍以2015年為例，當(dāng)年全年基本養(yǎng)老保險基金總收入32195億元，其中征繳收入23717億元，較上年度增長12.4%，而基金支出27929億元較上年度增長19.7%，基金支出的規(guī)模和增速均高于基金收入，收支壓力將逐年增大。[2]此外，基金利息收入占比不足3%，投資收益對基本養(yǎng)老保險基金貢獻很少。隨著近年來我國人口出生率的下降和預(yù)期壽命延長，人口老齡化程度不斷加劇，養(yǎng)老基金給付壓力不斷加大，養(yǎng)老保險基金的財務(wù)可持續(xù)性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2016年8月，我國已有部分地區(qū)面臨養(yǎng)老基金入不敷出、結(jié)余耗盡的情況，情況最嚴(yán)峻的省份養(yǎng)老保險基金結(jié)余僅夠維持支付1個月，即將面臨通過政府專項撥款或借款發(fā)放養(yǎng)老金的窘境。因此盡快健全完善養(yǎng)老保險基金投資運營制度，實現(xiàn)基金保值增值對于我國養(yǎng)老保險制度的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。

盡管基本養(yǎng)老保險基金一直未開展市場化投資運營，但十幾年來，我國在養(yǎng)老基金投資運營方面進行了一些嘗試，也積攢了許多成功經(jīng)驗。例如2000年8月，黨中央、國務(wù)院決定成立全國社會保障基金，用于人口老齡化高峰時期社會保障支出的補充調(diào)劑。截至2014年末，全國社會保障基金資產(chǎn)總額由成立初期的200億元迅速增長至19138億元，已成為我國社會保障的一項重要戰(zhàn)略儲備?；鹱猿闪⒁詠淼睦塾嬐顿Y收益額7824億元，年均投資收益率8.82%，基金收益高于同期的通貨膨脹水平2.35%近6.5個百分點，特別是截至2015年末，基金累計收益占基金權(quán)益比例已超過50%，[3]基金主要來源已由財政性撥入轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)投資運營產(chǎn)生的收益，較好地實現(xiàn)了基金保值增值。全國社會保障基金取得較好投資收益的一項最為重要的經(jīng)驗即是基金多元化的市場投資策略。全國社會保障基金成立以來，基金投資范圍不斷拓展。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，基金除可投資于可投資于銀行存款、國債等產(chǎn)品外，還可以廣泛投資于私募股權(quán)投資基金及直接股權(quán)投資項目、信托貸款項目、境內(nèi)外上市流通的證券投資基金、股票、及信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。

在過往投資取得較好收益的基礎(chǔ)上，我國各項養(yǎng)老基金開展投資運營工作進程加快。2016年3月，國務(wù)院頒布《全國社會保障基金條例》，明確全國社會保障基金可接受省級人民政府的委托管理運營社會保險金，其中包括基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余。此外，黨的十八屆三中全會、十八屆五中全會及近年來《政府工作報告》多次提到“劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社會保障基金”，財政部、人社部、社?；饡榷嗖块T目前正在研究國有資產(chǎn)劃撥的具體實施方案。綜合考慮基本養(yǎng)老保險基金結(jié)余、國有資本劃入及現(xiàn)有全國社會保障基金，預(yù)計未來我國可供投資的養(yǎng)老基金規(guī)?？傆嬁赡艹^3萬億～4萬億元，如何科學(xué)配置上述大量基金資產(chǎn)將成為今后一段時期我國養(yǎng)老基金投資的最緊迫的課題之一。

二、全球金融危機爆發(fā)以來各國養(yǎng)老保險基金投資管理新趨勢

2008年美國次貸危機引發(fā)全球金融危機之后，包括各國養(yǎng)老基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者遭受巨大損失。據(jù)OECD統(tǒng)計，金融危機后各國養(yǎng)老基金資產(chǎn)規(guī)模平均縮水約25%。[4]當(dāng)前，全球經(jīng)濟仍處于后危機時代，經(jīng)濟增長停滯、各類資產(chǎn)價格波動加劇成為主要特征，不確定性和風(fēng)險因素增大。為應(yīng)對資產(chǎn)價格劇烈波動對基金資產(chǎn)造成沖擊，各國養(yǎng)老基金普遍采取了以下措施：一是重拾長期投資、價值投資的理念。即更加重視投資期限和回報周期較長的投資產(chǎn)品，更加重視長期投資回報，避免投資過度集中于投資期限較短、波動劇烈的投資產(chǎn)品；二是普遍加強資產(chǎn)配置，選定符合養(yǎng)老基金特點的投資目標(biāo)、投資基準(zhǔn)、風(fēng)險政策，加大基金整體在多種資產(chǎn)類別和投資策略間的合理分配，在預(yù)期的波動風(fēng)險水平下尋求最優(yōu)投資回報。這其中，由于基礎(chǔ)設(shè)施投資一般項目規(guī)模較大、投資及回報周期相對較長、預(yù)期收益穩(wěn)定且同資本市場及其他金融資產(chǎn)的價格波動關(guān)聯(lián)性較低，各國養(yǎng)老基金普遍加強了對基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資。

美國加州教師退休基金(CalPERS)2008年后通過了新的投資政策，允許基金將不超過3%的資產(chǎn)用于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資。[5]加拿大養(yǎng)老金計劃(CPPIB)投資基礎(chǔ)設(shè)施及不動產(chǎn)的比例由2004年的6.8%迅速增長到2014年的17.2%；[6]加拿大市政雇員退休計劃(OMERS)成立了專門的投資運營公司進行基礎(chǔ)設(shè)施投資，至2015年末基金累計投資基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模為126.3億加元，占基金資產(chǎn)總規(guī)模16.4%，當(dāng)年基礎(chǔ)設(shè)施投資收益率高達17.3%。[7]澳大利亞超級年金(Superannuation)投資基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模由2002年的80億澳元增長至2014年的690億澳元，基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例由不足2%增長至5.3%。此外，2010年以來美國、英國、德國等發(fā)達國家以及印度、南非、巴西等發(fā)展中國家紛紛修改相關(guān)法律法規(guī)，開始允許養(yǎng)老基金投資基礎(chǔ)設(shè)施或提高養(yǎng)老基金投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例上限。由此可見，基礎(chǔ)設(shè)施投資已成為各國養(yǎng)老基金投資關(guān)注的新焦點。在具體投資方式上，除了傳統(tǒng)的債務(wù)投資、股權(quán)投資等方式外，近年來世界銀行、經(jīng)合組織及亞太經(jīng)合組織在各類學(xué)術(shù)會議上多次建議包括各國養(yǎng)老基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者，可以采用PPP模式(Public-Private-Partnership)，即“政府和社會資本合作”模式開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。

在養(yǎng)老基金投資領(lǐng)域，PPP項目的組織結(jié)構(gòu)可如圖所示。養(yǎng)老基金作為私營部門的投資者和PPP項目的發(fā)起人之一，它與另一發(fā)起人即代表公共部門的政府機構(gòu)或政府授權(quán)的代理機構(gòu)合作成立特殊的PPP項目管理公司。其中，私營部門通過提供一定的資金、技術(shù)等參與項目的日常管理和經(jīng)營決策，其投入的股本形成PPP項目公司的權(quán)益資本，加強了對項目本身的控制，提高了投資運作的透明度。而公共部門投資者通過提供一定的項目資本金和特許經(jīng)營權(quán)成為合作方之一，對收益不足以收回投資、償還貸款、獲得利潤的項目，公共部門還將利用無償贊助、稅收優(yōu)惠、沿線土地優(yōu)先開發(fā)權(quán)等相應(yīng)的政策扶持作為補償，同時還將為項目提供最低收益擔(dān)保、價格擔(dān)保、債務(wù)擔(dān)保、限制競爭擔(dān)?；蛸徺I擔(dān)保等。該合作聯(lián)盟以特許協(xié)議為基礎(chǔ)進行全程合作，對項目的整個建設(shè)與運營周期負責(zé)。筆者總結(jié)養(yǎng)老基金通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施的整個交易結(jié)構(gòu)如圖1所示：

圖1 PPP項目融資與運營模式

三、養(yǎng)老基金通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的重要意義

基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大、投資和回報周期長，資金需求與養(yǎng)老基金特點高度匹配，許多基礎(chǔ)設(shè)施項目具有一定自然壟斷性或重要戰(zhàn)略價值。養(yǎng)老基金通過PPP模式開展基礎(chǔ)設(shè)施投資不但有利于鼓勵社會投資、促進規(guī)模經(jīng)濟；有助于引入競爭機制，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢推動技術(shù)創(chuàng)新及成本降低；有助于充分體現(xiàn)政府政策導(dǎo)向和政治意圖。養(yǎng)老基金通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施將產(chǎn)生巨大的正外部性，除了解決基礎(chǔ)設(shè)施融資、養(yǎng)老基金保值增值等難題外，作為一項生產(chǎn)性制度安排，還會在增加物質(zhì)資本積累、提高社會全要素生產(chǎn)率，推動社會經(jīng)濟發(fā)展等方面具有積極作用。其主要積極意義有以下幾點：

一是有助于促進養(yǎng)老基金市場化投資運營，提升基金保值增值能力，同時可以改善我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資條件，降低地方政府債務(wù)水平，維護金融體系安全。從資產(chǎn)配置類別上，基礎(chǔ)設(shè)施投資不同于傳統(tǒng)的固定收益類或權(quán)益類投資，一般歸于另類投資中。適當(dāng)提高養(yǎng)老基金投資基礎(chǔ)設(shè)施比例，能夠進一步拓寬我國養(yǎng)老基金投資渠道，提升資產(chǎn)配置的多元化水平，提升養(yǎng)老基金投資收益。此外，我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目目前主要通過地方政府債務(wù)融資平臺進行融資，地方政府債務(wù)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟的重大風(fēng)險之一。如果能夠通過PPP模式“堵后門、開正門”，吸引社會資本進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公共領(lǐng)域，將顯著降低政府的財政支出壓力，有助于化解地方債務(wù)風(fēng)險。

二是有助于創(chuàng)造多元化的融資運作模式，建立和完善利益共享、風(fēng)險共擔(dān)機制，進一步激發(fā)市場活力，釋放改革紅利。黨的十八屆三中全會明確提出，經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心問題是處理好政府與市場的關(guān)系，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用。長期以來，基礎(chǔ)設(shè)施作為公共產(chǎn)品的非競爭特性，導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的普遍性要求與社會資本的盈利要求難以匹配，這也是制約社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)的一項最重要原因。從國外PPP模式的應(yīng)用來看，PPP模式通過在現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度下對所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)、受益權(quán)等權(quán)利的嚴(yán)格規(guī)范，有效解決了這一困局。不僅如此，各國通過采用PPP模式引入社會資本與競爭，還實現(xiàn)了降低基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成本、提升建設(shè)質(zhì)量，創(chuàng)新管理運營模式，乃至推動經(jīng)濟增長提高國民福祉等一系列積極效用。因此，我國應(yīng)當(dāng)盡快考慮構(gòu)建完善PPP相關(guān)法規(guī)制度體系，進一步鼓勵支持包括養(yǎng)老基金在內(nèi)的社會資本參與基礎(chǔ)設(shè)施投資，更加充分發(fā)揮市場在資源配置中的作用，消除制度壁壘，釋放改革紅利。

三是有助于我國“走出去”及“一帶一路”戰(zhàn)略實施。當(dāng)前及未來一段時期，全球基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和資金融資需求強烈。據(jù)麥肯錫公司研究，2015-2030 年間全球基礎(chǔ)設(shè)施投資需求在87萬億美元。特別是部分發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)普遍薄弱，隨著未來城市化進程的加快，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有著強勁的需求，而基礎(chǔ)設(shè)施投資又對經(jīng)濟發(fā)展有著較強的撬動作用，有助于提振需求，改善經(jīng)濟，提升發(fā)展?jié)摿?，因而各國均大力推動本國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。近年來，我國企業(yè)在海外參與建設(shè)了大量基礎(chǔ)設(shè)施工程，投資規(guī)模不斷擴大，特別是近年來，我國對“一帶一路”相關(guān)國家直接投資增速迅猛。2015年我國企業(yè)對“一帶一路”國家投資額合計148.2億美元，同比增長18.2%，在“一帶一路”相關(guān)國家新簽對外承包工程項目合同近4000份，新簽合同額926.4億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的44.1%，同比增長7.4%；完成營業(yè)額692.6億美元，占同期總額的45%，同比增長7.6%，[8]工程項目涉及道路、橋梁、電站、港口、通信、石油、化工、冶金、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的各個領(lǐng)域；承攬方式從最初的分包和承包施工，發(fā)展到以工程總承包為主要業(yè)務(wù)方式，部分企業(yè)開始涉足特許經(jīng)營、公私合營等項目模式。根據(jù)相關(guān)政策法規(guī)，全國社會保障基金資產(chǎn)的20%可以用于境外投資，如果能夠通過PPP模式投資于部分境外基礎(chǔ)設(shè)施項目，不但可以獲取投資收益，更能夠助力我國外交戰(zhàn)略。特別是配合我國“一帶一路”的重要戰(zhàn)略，以基礎(chǔ)設(shè)施投資為橋梁，全方位開拓我國出海通道，打通海運、鐵路、公路與管道的能源立體運輸走廊，緩解威脅我國軍事、能源安全的“馬六甲困境”。重點推動巴基斯坦瓜達爾港、孟加拉國吉大港、緬甸仰光港及若開港等一批具有極高戰(zhàn)略價值基礎(chǔ)設(shè)施的投資，增進區(qū)域經(jīng)濟合作與政治互信，擴大多邊經(jīng)貿(mào)合作，保障我國能源安全。

四、加快推動我國養(yǎng)老基金通過PPP模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項目

黨的十八屆三中全會指出，要進一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，“公私合作伙伴關(guān)系”在我國也有了較快發(fā)展。2014年，國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(國發(fā)〔2014〕43號)中首次明確提出“推廣使用政府與社會資本合作模式”。此外，近年來國務(wù)院先后發(fā)布《關(guān)于加強城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的意見》(國發(fā)〔2013〕36號)、《關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導(dǎo)意見》(國發(fā)〔2014〕60 號)，進一步建立政府與市場合理分工的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制，引導(dǎo)支持包括民間資本在內(nèi)的社會資金，參與生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)和水利工程、市政基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域建設(shè)投資，并以專門章節(jié)提出建立健全政府和社會資本合作機制。國務(wù)院各組成部門依據(jù)職權(quán)發(fā)布了一系列關(guān)于“公私合作伙伴關(guān)系”的具體指導(dǎo)辦法和指導(dǎo)意見，例如國家發(fā)改委《關(guān)于開展政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見》(發(fā)改投資〔2014〕2724號)、財政部《關(guān)于推廣運用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知》(財金〔2014〕76號)、國務(wù)院辦公廳《轉(zhuǎn)發(fā)財政部發(fā)展改革委人民銀行關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》(國辦發(fā)〔2015〕42號)，我國“公私合作伙伴關(guān)系”投資模式迎來了快速發(fā)展。

對我國而言，“新型城鎮(zhèn)化”是我國全面建成小康社會的重要環(huán)節(jié)。近年來，黨中央、國務(wù)院多次研究部署加大重點領(lǐng)域有效投資，特別是注重推廣政府和社會資本合作模式，匯聚全社會力量擴大公共產(chǎn)品及服務(wù)供給，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量。此外，在我國經(jīng)濟發(fā)展向中高端水平邁進的大背景下，以高速公路鐵路、醫(yī)療衛(wèi)生、電力、能源、環(huán)境保護等領(lǐng)域仍有著旺盛的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求。但由于政府財政投入有限，國內(nèi)尚未形成專業(yè)化市場化的項目籌融資渠道等原因，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺口仍然較大，因此應(yīng)當(dāng)積極借鑒國外經(jīng)驗，拓展以養(yǎng)老基金為代表的長期資金投資基礎(chǔ)設(shè)施的渠道，這既能夠滿足我國龐大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求，又可以同時滿足養(yǎng)老基金長期穩(wěn)定收益及保值增值的需求。

2016年3月，財政部與中信集團、中銀資產(chǎn)管理、中國人壽、全國社會保障基金等國內(nèi)10家大型金融機構(gòu)、投資機構(gòu)，共同發(fā)起設(shè)立政企合作投資基金，基金注冊資本1800億元，將作為社會資本方重點支持公共服務(wù)領(lǐng)域PPP項目發(fā)展，提高項目融資的可獲得性。根據(jù)財政部PPP中心數(shù)據(jù)，截至2016年1月31日，各省級財政部門已上報PPP項目總計9283個，經(jīng)過審核后，納入財政部PPP綜合信息平臺項目庫為6997個，總投資額為8.13萬億元。這是我國通過PPP模式開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的良好開端。下一步，建議進一步研究加快推動我國養(yǎng)老基金通過PPP模式參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，不斷通過體制機制改革發(fā)揮PPP模式的潛在優(yōu)勢，獲取安全穩(wěn)定的基金回報，進一步提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，發(fā)掘經(jīng)濟增長新動能。

[1][2]人力資源和社會保障部：《2015年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，2016。

[3]全國社會保障基金理事會：《全國社會保障基金理事會基金年度報告(2015年度)》，2016；《基金歷年投資收益情況表》，2016。

[4]OECD:"Pension Funds’ Asset,OECD Pensions at a Glance",OECD DATA,2016,https://data.oecd.org/pension/pension-funds-assets.htm.

[5]California Public Employees' Retirement System(CalPERS):"California Public Employees’ Retirement System Total Fund Investment Policy",2016,https://www.calpers.ca.gov/docs/total-fund-investment-policy.pdf.

[6]CPP Investment Board (CPPIB):“CPP Investment Board 2015 Annual Report”,2016,http://viewer.zmags.com/publication/53289bac#/53289bac/1.

[7]OMERS:“OMERS Net Assets Exceed $77 Billion,Earns 6.7% Net Return in 2015”,Omers Investment News,2016,http://www.omers.com/investments/news_article.aspx?newsid=8436.

[8]中華人民共和國商務(wù)部：《2015年與“一帶一路”相關(guān)國家經(jīng)貿(mào)合作情況》，2016。

(責(zé)任編輯：H)

To Promote the Investment of China’s Pension Fund in Infrastructure Projects Through the PPP Model

ZHANG Hao

The Third Plenary Session of the 18th CPC Central Committee put forward to achieve a fairer and more sustainable social security system,of which to establish a market-oriented,professional,and diversified pension fund investment is an important content.China's pension fund investment and infrastructure construction financing has a high degree of match.On the one hand,with the uplift of life expectancy and decline of population birth rate,the aging trend has caused enormous pressure on pension funds expenditures,which is a severe challenge to the financial sustainability of the fund;on the other hand,the urbanization process in China urges great infrastructure construction financing needs,which cannot be met merely by government appropriation.In recent years,the CPC Central Committee and the State Council have repeatedly studied and deployed to promote effective investment in key areas,especially through the PPP model(Public-Private-Partnership),to bring together the whole society to expand public goods and public service supply.To promote pension fund and other long-term capital to invest in Infrastructure projects through The PPP Model shall not only meet the demand of China’s huge infrastructure financing demands,but also explore a way for pension fund to gain investment proceeds and further increase its value.

pension fund，investment,infrastructure projects,PPP(Public-Private-Partnership)