韓璐
在陸金所2016年的首場媒體交流會上,董事長計葵生終于主動松口談起了“上市”計劃。他告訴《二十一世紀商業(yè)評論》(下稱《21CBR》)記者:“我知道很多人都關心陸金所什么時候上市,在哪里上?坦白說,我們還在評估,到底選擇海外還是國內或者戰(zhàn)略新興板。如果今年6月份前能夠確定,那會是一個不錯的時機,但IPO啟動最早也要在今年下半年。”
去年年中,在平安集團的股東大會上,平安集團副總經(jīng)理兼首席財務官姚波面對媒體“平安互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是否會分拆上市”的追問時,首次正面回應:“對于業(yè)務模式清晰、發(fā)展較為成熟的業(yè)務,不排除借助資本市場力量讓其更快更好地發(fā)展?!?/p>
而對于外界猜測打頭陣的是不是陸金所,姚波并沒有回應。事實上,計葵生在去年年初接受《21CBR》記者專訪時,曾否認了陸金所將很快上市的傳言。他當時透露,彼時剛完成5億美元A輪融資的陸金所,還將尋求更大的融資,引入新的股東。
時隔不到一年,陸金所就宣布已完成12.16億美元B輪融資,此輪融資完成后,陸金所的估值已達185億美元,而A輪融資時其估值是100億美元。
一年時間,幾乎翻倍的估值,刷新紀錄的陸金所到底在描繪一個怎樣的互聯(lián)網(wǎng)金融藍圖?
“變則通”
計葵生的一句話很有意味:“在B輪融資過程中,投資人向我們反饋,之所以選擇支持陸金所,也是看我們的策略這幾年一直在變,一直在調整?!?/p>
《周易》里說:“變則通,通則久?!毖矍斑@位金發(fā)碧眼的“中國通”顯然也深諳這個道理。
2015年的陸金所,不斷蛻變與重生。
從去年3月起,不到半年的時間,陸金所先后完成了剝離自營P2P業(yè)務、轉型開放平臺模式、斬獲基金牌照、上線基金頻道、注入平安普惠、聯(lián)手前海征信上線“人民公社”、完成域名變更、自貿區(qū)開設新業(yè)態(tài)子公司等動作。
一連串變革之后,陸金所成了只擁有純平臺業(yè)務的銷售渠道。它背后的控股公司——陸金所控股(Wincon Investment Company Limited)也首次浮出水面。在整合了如今的陸金所平臺、平安普惠和前海金交所之后,呈現(xiàn)出一個全新面貌,不僅擁有 P2P產品、貨幣基金、壽險、萬能險等標準金融產品,也涉及非標的金融資產,甚至還會有債券眾籌、股權眾籌。
談及陸金所的變化,計葵生說其實是迎合或者說引領著整個市場的發(fā)展。他認為,每一個快速發(fā)展的市場都會大致經(jīng)歷三個階段:第一階段是快速成長期,玩家趨之若鶩,但市場需求、市場風險模糊;第二階段是規(guī)范期,優(yōu)勝劣汰形成市場標準;最后一個階段是整合期,市場腳步放緩,收購兼并出現(xiàn)。
在計葵生看來,國內的互聯(lián)網(wǎng)金融領域已經(jīng)進入第二階段,未來1-2年內是整合期的機會,經(jīng)營模式變成每家平臺的“殺手锏”。“未來的發(fā)展中,更多的平臺需要站在投資端來考慮投資的需求,當同時擁有固定收益產品、P2P產品、基金產品、股票產品時,如何更好地提供整合服務?”計葵生坦言,如果平臺沒辦法做到一定的規(guī)模與開放性,那么就喪失了渠道成本的優(yōu)勢,也無法積累數(shù)據(jù)優(yōu)勢,“所以去年開始就在不斷努力建立一個開放平臺,讓其他機構把自己的產品放上來。”
平臺化后的陸金所逐漸顯現(xiàn)出驚人的吞吐力,如今已擁有金融機構合作方接近500家,上線超過2000只公募基金,在300個城市擁有線下服務網(wǎng)點,擁有投資人1800萬,活躍投資人至去年12月底超過360萬。截至去年末,陸金所整體交易量(包括機構與個人)已突破1.6萬億元,其中個人端整體交易量約6000億元。
規(guī)模至上
過去4年,對于陸金所來說,用“瞬息萬變”來形容并不為過。除了去年開啟的一系列組織結構變革,近年來人員架構尤其是高管人員的流動、產品業(yè)務線的更替也都是朝令夕改的節(jié)奏?;蛟S這是調整商業(yè)邏輯的同時,不得不付出的代價與成本。幸運的是,機構投資者還是很買賬。
據(jù)計葵生介紹,此次陸金所B輪融資收到的有效訂單多倍超額覆蓋原計劃募集金額,中銀集團投資有限公司、國泰君安證券(香港)有限公司、民生商銀國際控股有限公司等多家境內外優(yōu)質機構投資者及企業(yè)機構成為B輪融資認購方。加上A輪投資者行使認購期權投資2.92億美元,使得此輪融資總規(guī)模達到12.16億美元。
手捧重金的陸金所,如何將錢花在刀刃上?
“去年完成架構變革后,B輪融資一方面將繼續(xù)支持陸金所平臺、平安普惠以及前海金交所的發(fā)展。另一方面也將在獲客與風控方面加大投入。”計葵生坦承,隨著陸金所整體邊界的開放,對于風控系統(tǒng)的要求也日趨苛刻。
計葵生提及的方向,正是陸金所一直以來投資的重心。他將陸金所過去幾年的發(fā)展分為最開始的“自營P2P+跨地”模式的1.0時期,“開放平臺+跨業(yè)”模式的2.0時期,以及自去年底至今的“O2O+跨境”模式的3.0時期。
“在1.0時期,我們提供相對簡潔的投資模式,建立起P2P風險模型,通過篩選工具確保哪些客戶可以進到這個平臺來融資。但在跨地發(fā)展的過程中,我們發(fā)現(xiàn)投資需求多來自一級城市,做P2P其實更需要分配平臺?!庇嬁f,2.0時期的陸金所開始接觸更多的銀行、信托、證券、基金,橫跨九大市場,9條產品線打造了一站式線上財富管理平臺,跨業(yè)提供更多高附加值服務,并且建立起全過程風險管控架構,形成7步端到端的風險管理體系。
而陸金所的3.0時代,在產品線方面會開始著手準備海外投資的合作方、法律框架、流程以及清算結算體系。同時,陸金所會更強調“整體平臺”概念,互聯(lián)網(wǎng)金融要搭建一個既有供給方又有投資方的平臺,最核心的是選擇產品的能力、風控能力以及線上營銷經(jīng)營的能力。換言之,這三者結合得越出色,就能分享到越大的市場蛋糕。
在這個階段,風控的關鍵已經(jīng)不是投資者準入問題,而是要實現(xiàn)投資者與投資產品精準匹配(KYC)——怎樣的產品賣給怎樣的投資人?
計葵生認為:“我們過去兩三年風控意識比較多的是在資產端、產品端,可是未來一兩年在投資端,投資人的概念會出現(xiàn):不同的投資人會投怎樣的產品?哪一個產品適合他的需求?哪一個產品適合他承受風險的能力?這個匹配變得非常重要,對平臺來說,需要一定的數(shù)據(jù)規(guī)模才可能實現(xiàn)精準?!?/p>
此前,有媒體報道稱2015年陸金所預虧4.15億美元,2016年會繼續(xù)虧損6800萬美元。計葵生不否認,陸金所尚處于投資階段,但上述統(tǒng)計的確不屬實。他解釋:“去年8月平安普惠注入,它在300多個城市有500多個門店團隊,這是投資較大的地方,這部分投入會通過未來幾年的服務費來收回。其次是投資端獲客,這是幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)公司的共性,除了系統(tǒng)和團隊建設外,基本都投入在獲客方面,但會隨著客戶基數(shù)的持續(xù)增加而被逐漸攤薄?!?/p>
計葵生直言,2015年無論是在資產端還是投資端的投入相比前幾年都更大,整個平臺產品線的擴容是2014年的4—6倍?!捌鋵?,我們如果想賺錢并不難,只要放慢成長速度,就馬上可以賺錢了,但在短時間內,陸金所并沒有這個打算。”
做出這樣的決定不難理解,對公司自身或者平安集團來說,陸金所是一個擁有耐力的長跑選手,要將互聯(lián)網(wǎng)金融的效率與大數(shù)據(jù)優(yōu)勢體現(xiàn)出來,就需要在短時間里達到一定規(guī)模。
計葵生表示:“我們覺得一個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺要達到市場領導地位,并且創(chuàng)造一定的經(jīng)營規(guī)模,基本上活躍的投資人應該超過1000萬,整體一年的交易量要超過1萬億。估計未來一到兩年還是大投入時期?!?/p>
嘗試Lending Club模式
國內互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展其實也是一個中國故事的縮影。
“國內有大范圍的電商格局與強大的支付基礎,所以互聯(lián)網(wǎng)金融可以踩在巨人的肩膀上前進。此外,整個國內零售金融業(yè)其實近10年才剛剛開始,在中小企業(yè)、個人融資方面還有很多需求是傳統(tǒng)銀行無法滿足的,同時又有不少人在尋找投資理財?shù)墓ぞ?,在供需雙方的同步撬動下,這個市場才會呈現(xiàn)如此爆發(fā)式增長?!庇嬁鷶嘌?,未來不管如何調整,需求的大方向不會改變。
如果將平臺看作天平,兩端分別對應融資與投資方,要讓需求平衡,計葵生強調平臺需要加碼的除了便捷性、安全性和透明度外,還需要重視另一個概念:流動性。
“對融資企業(yè)來說,最大的訴求就是盡快以低成本拿到資金,對投資人來說,不管是P2P還是固定收益產品,就想知道,如果今天投,過了三個月、半年或一年要變現(xiàn)的話,是否可以隨時進行交易。”計葵生說,融資與提現(xiàn)實質上是一個相關性概念,“要融半年的錢得付出5%到6%的成本,融一年得付出6%到7%,兩年得付出7%到8%,為什么期限一長,成本就高呢?因為市場上缺乏流動性。如果流動性強的話,投資人想要的回報是比較低的,因為他知道可以隨時把錢拿回來。”
計葵生很看好Lending Club模式在中國的演化,基于分散的大算法邏輯來分散風險,降低風控成本?!氨确秸f,1萬美元的投資,會分到每份25美元,投向400個不同的借款人。這樣做的好處是,有20個出現(xiàn)壞賬,回報率還是有保障的,因為得到的收入或利息還可以賺到80%—90%?!?/p>
計葵生向《21CBR》記者透露,今年陸金所也會做這方面的嘗試,上線基于分散邏輯的系統(tǒng),但他也坦承,這并不簡單,“我們估算過,如果要做美國Lending Club的模式,每一筆貸款要簽1500個借款人,才有分散邏輯。有1500個借款人,才可以給1500個投資人機會,所以每天差不多有100萬個合同需要處理,之后每一天還可以轉讓,甚至還會有二級市場參與進來,系統(tǒng)的復雜程度會相當高。”