韓璐

在陸金所2016年的首場媒體交流會上，董事長計葵生終于主動松口談起了“上市”計劃。他告訴《二十一世紀商業(yè)評論》（下稱《21CBR》）記者：“我知道很多人都關心陸金所什么時候上市，在哪里上？坦白說，我們還在評估，到底選擇海外還是國內或者戰(zhàn)略新興板。如果今年6月份前能夠確定，那會是一個不錯的時機，但IPO啟動最早也要在今年下半年。”

去年年中，在平安集團的股東大會上，平安集團副總經(jīng)理兼首席財務官姚波面對媒體“平安互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務是否會分拆上市”的追問時，首次正面回應：“對于業(yè)務模式清晰、發(fā)展較為成熟的業(yè)務，不排除借助資本市場力量讓其更快更好地發(fā)展?！?/p>

而對于外界猜測打頭陣的是不是陸金所，姚波并沒有回應。事實上，計葵生在去年年初接受《21CBR》記者專訪時，曾否認了陸金所將很快上市的傳言。他當時透露，彼時剛完成5億美元A輪融資的陸金所，還將尋求更大的融資，引入新的股東。

時隔不到一年，陸金所就宣布已完成12.16億美元B輪融資，此輪融資完成后，陸金所的估值已達185億美元，而A輪融資時其估值是100億美元。

一年時間，幾乎翻倍的估值，刷新紀錄的陸金所到底在描繪一個怎樣的互聯(lián)網(wǎng)金融藍圖？

“變則通”

計葵生的一句話很有意味：“在B輪融資過程中，投資人向我們反饋，之所以選擇支持陸金所，也是看我們的策略這幾年一直在變，一直在調整?！?/p>

《周易》里說：“變則通，通則久?！毖矍斑@位金發(fā)碧眼的“中國通”顯然也深諳這個道理。

2015年的陸金所，不斷蛻變與重生。

從去年3月起，不到半年的時間，陸金所先后完成了剝離自營P2P業(yè)務、轉型開放平臺模式、斬獲基金牌照、上線基金頻道、注入平安普惠、聯(lián)手前海征信上線“人民公社”、完成域名變更、自貿區(qū)開設新業(yè)態(tài)子公司等動作。

一連串變革之后，陸金所成了只擁有純平臺業(yè)務的銷售渠道。它背后的控股公司——陸金所控股（Wincon Investment Company Limited）也首次浮出水面。在整合了如今的陸金所平臺、平安普惠和前海金交所之后，呈現(xiàn)出一個全新面貌，不僅擁有 P2P產品、貨幣基金、壽險、萬能險等標準金融產品，也涉及非標的金融資產，甚至還會有債券眾籌、股權眾籌。

談及陸金所的變化，計葵生說其實是迎合或者說引領著整個市場的發(fā)展。他認為，每一個快速發(fā)展的市場都會大致經(jīng)歷三個階段：第一階段是快速成長期，玩家趨之若鶩，但市場需求、市場風險模糊；第二階段是規(guī)范期，優(yōu)勝劣汰形成市場標準；最后一個階段是整合期，市場腳步放緩，收購兼并出現(xiàn)。

在計葵生看來，國內的互聯(lián)網(wǎng)金融領域已經(jīng)進入第二階段，未來1-2年內是整合期的機會，經(jīng)營模式變成每家平臺的“殺手锏”。“未來的發(fā)展中，更多的平臺需要站在投資端來考慮投資的需求，當同時擁有固定收益產品、P2P產品、基金產品、股票產品時，如何更好地提供整合服務？”計葵生坦言，如果平臺沒辦法做到一定的規(guī)模與開放性，那么就喪失了渠道成本的優(yōu)勢，也無法積累數(shù)據(jù)優(yōu)勢，“所以去年開始就在不斷努力建立一個開放平臺，讓其他機構把自己的產品放上來。”

平臺化后的陸金所逐漸顯現(xiàn)出驚人的吞吐力，如今已擁有金融機構合作方接近500家，上線超過2000只公募基金，在300個城市擁有線下服務網(wǎng)點，擁有投資人1800萬，活躍投資人至去年12月底超過360萬。截至去年末，陸金所整體交易量（包括機構與個人）已突破1.6萬億元，其中個人端整體交易量約6000億元。

規(guī)模至上

過去4年，對于陸金所來說，用“瞬息萬變”來形容并不為過。除了去年開啟的一系列組織結構變革，近年來人員架構尤其是高管人員的流動、產品業(yè)務線的更替也都是朝令夕改的節(jié)奏?；蛟S這是調整商業(yè)邏輯的同時，不得不付出的代價與成本。幸運的是，機構投資者還是很買賬。

據(jù)計葵生介紹，此次陸金所B輪融資收到的有效訂單多倍超額覆蓋原計劃募集金額，中銀集團投資有限公司、國泰君安證券（香港）有限公司、民生商銀國際控股有限公司等多家境內外優(yōu)質機構投資者及企業(yè)機構成為B輪融資認購方。加上A輪投資者行使認購期權投資2.92億美元，使得此輪融資總規(guī)模達到12.16億美元。

手捧重金的陸金所，如何將錢花在刀刃上？

“去年完成架構變革后，B輪融資一方面將繼續(xù)支持陸金所平臺、平安普惠以及前海金交所的發(fā)展。另一方面也將在獲客與風控方面加大投入。”計葵生坦承，隨著陸金所整體邊界的開放，對于風控系統(tǒng)的要求也日趨苛刻。

計葵生提及的方向，正是陸金所一直以來投資的重心。他將陸金所過去幾年的發(fā)展分為最開始的“自營P2P+跨地”模式的1.0時期，“開放平臺+跨業(yè)”模式的2.0時期，以及自去年底至今的“O2O+跨境”模式的3.0時期。

“在1.0時期，我們提供相對簡潔的投資模式，建立起P2P風險模型，通過篩選工具確保哪些客戶可以進到這個平臺來融資。但在跨地發(fā)展的過程中，我們發(fā)現(xiàn)投資需求多來自一級城市，做P2P其實更需要分配平臺?！庇嬁f，2.0時期的陸金所開始接觸更多的銀行、信托、證券、基金，橫跨九大市場，9條產品線打造了一站式線上財富管理平臺，跨業(yè)提供更多高附加值服務，并且建立起全過程風險管控架構，形成7步端到端的風險管理體系。

而陸金所的3.0時代，在產品線方面會開始著手準備海外投資的合作方、法律框架、流程以及清算結算體系。同時，陸金所會更強調“整體平臺”概念，互聯(lián)網(wǎng)金融要搭建一個既有供給方又有投資方的平臺，最核心的是選擇產品的能力、風控能力以及線上營銷經(jīng)營的能力。換言之，這三者結合得越出色，就能分享到越大的市場蛋糕。

在這個階段，風控的關鍵已經(jīng)不是投資者準入問題，而是要實現(xiàn)投資者與投資產品精準匹配（KYC）——怎樣的產品賣給怎樣的投資人？

計葵生認為：“我們過去兩三年風控意識比較多的是在資產端、產品端，可是未來一兩年在投資端，投資人的概念會出現(xiàn)：不同的投資人會投怎樣的產品？哪一個產品適合他的需求？哪一個產品適合他承受風險的能力？這個匹配變得非常重要，對平臺來說，需要一定的數(shù)據(jù)規(guī)模才可能實現(xiàn)精準?！?/p>

此前，有媒體報道稱2015年陸金所預虧4.15億美元，2016年會繼續(xù)虧損6800萬美元。計葵生不否認，陸金所尚處于投資階段，但上述統(tǒng)計的確不屬實。他解釋：“去年8月平安普惠注入，它在300多個城市有500多個門店團隊，這是投資較大的地方，這部分投入會通過未來幾年的服務費來收回。其次是投資端獲客，這是幾乎所有互聯(lián)網(wǎng)公司的共性，除了系統(tǒng)和團隊建設外，基本都投入在獲客方面，但會隨著客戶基數(shù)的持續(xù)增加而被逐漸攤薄?！?/p>

計葵生直言，2015年無論是在資產端還是投資端的投入相比前幾年都更大，整個平臺產品線的擴容是2014年的4—6倍?！捌鋵?，我們如果想賺錢并不難，只要放慢成長速度，就馬上可以賺錢了，但在短時間內，陸金所并沒有這個打算。”

做出這樣的決定不難理解，對公司自身或者平安集團來說，陸金所是一個擁有耐力的長跑選手，要將互聯(lián)網(wǎng)金融的效率與大數(shù)據(jù)優(yōu)勢體現(xiàn)出來，就需要在短時間里達到一定規(guī)模。

計葵生表示：“我們覺得一個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺要達到市場領導地位，并且創(chuàng)造一定的經(jīng)營規(guī)模，基本上活躍的投資人應該超過1000萬，整體一年的交易量要超過1萬億。估計未來一到兩年還是大投入時期?！?/p>

嘗試Lending Club模式

國內互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展其實也是一個中國故事的縮影。

“國內有大范圍的電商格局與強大的支付基礎，所以互聯(lián)網(wǎng)金融可以踩在巨人的肩膀上前進。此外，整個國內零售金融業(yè)其實近10年才剛剛開始，在中小企業(yè)、個人融資方面還有很多需求是傳統(tǒng)銀行無法滿足的，同時又有不少人在尋找投資理財?shù)墓ぞ?，在供需雙方的同步撬動下，這個市場才會呈現(xiàn)如此爆發(fā)式增長?！庇嬁鷶嘌?，未來不管如何調整，需求的大方向不會改變。

如果將平臺看作天平，兩端分別對應融資與投資方，要讓需求平衡，計葵生強調平臺需要加碼的除了便捷性、安全性和透明度外，還需要重視另一個概念：流動性。

“對融資企業(yè)來說，最大的訴求就是盡快以低成本拿到資金，對投資人來說，不管是P2P還是固定收益產品，就想知道，如果今天投，過了三個月、半年或一年要變現(xiàn)的話，是否可以隨時進行交易。”計葵生說，融資與提現(xiàn)實質上是一個相關性概念，“要融半年的錢得付出5%到6%的成本，融一年得付出6%到7%，兩年得付出7%到8%，為什么期限一長，成本就高呢？因為市場上缺乏流動性。如果流動性強的話，投資人想要的回報是比較低的，因為他知道可以隨時把錢拿回來。”

計葵生很看好Lending Club模式在中國的演化，基于分散的大算法邏輯來分散風險，降低風控成本?！氨确秸f，1萬美元的投資，會分到每份25美元，投向400個不同的借款人。這樣做的好處是，有20個出現(xiàn)壞賬，回報率還是有保障的，因為得到的收入或利息還可以賺到80%—90%?！?/p>

計葵生向《21CBR》記者透露，今年陸金所也會做這方面的嘗試，上線基于分散邏輯的系統(tǒng)，但他也坦承，這并不簡單，“我們估算過，如果要做美國Lending Club的模式，每一筆貸款要簽1500個借款人，才有分散邏輯。有1500個借款人，才可以給1500個投資人機會，所以每天差不多有100萬個合同需要處理，之后每一天還可以轉讓，甚至還會有二級市場參與進來，系統(tǒng)的復雜程度會相當高。”