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        董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響分析

        2016-01-20 00:22:15李小紅
        老區(qū)建設(shè) 2015年24期
        關(guān)鍵詞:相關(guān)者董事董事會(huì)

        李小紅

        隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步,人們對(duì)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用評(píng)價(jià)有了很大的變化,不僅僅依賴于反映其財(cái)務(wù)情況的績(jī)效,還包括反映其整體社會(huì)情況的績(jī)效,西方學(xué)術(shù)界使用“企業(yè)社會(huì)績(jī)效”一詞來(lái)描述反映企業(yè)社會(huì)指標(biāo)的績(jī)效。董事會(huì)作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的核心,其特征和治理效率必然直接關(guān)系到股東利益、公司績(jī)效和企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行。董事會(huì)作為企業(yè)社會(huì)績(jī)效的執(zhí)行主體,其特征對(duì)董事會(huì)作用的發(fā)揮有著本質(zhì)的影響。目前,國(guó)內(nèi)外已有很多學(xué)者圍繞董事會(huì)特征與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系展開研究,但研究多是圍繞董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效領(lǐng)域的影響,缺乏對(duì)董事會(huì)特征與企業(yè)社會(huì)績(jī)效兩者之間關(guān)系的研究,因此,本文從理論上探討董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響,以期豐富此領(lǐng)域的理論研究?jī)?nèi)容,為企業(yè)提供理論參考。

        一、董事會(huì)特征

        董事會(huì)不僅是公司與外界環(huán)境的信息橋梁,解決公司代理問(wèn)題的均衡解,還是一種低成本的監(jiān)督機(jī)制,目的是股東利益最大化。Zahra等(1989)總結(jié)指出董事會(huì)主要具有控制、戰(zhàn)略和資源依賴三種職能。自20世紀(jì)80年代中期以來(lái),公司治理結(jié)構(gòu),尤其是董事會(huì)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性一直是學(xué)者們關(guān)注的焦點(diǎn)。董事會(huì)特征包括董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)會(huì)議頻率、董事會(huì)激勵(lì)機(jī)制等方面。

        董事會(huì)規(guī)模一般是指董事會(huì)董事人數(shù),我國(guó)《公司法》明確規(guī)定:有限責(zé)任公司設(shè)董事會(huì),其成員為3-13人 (第45條);股份有限公司應(yīng)一律設(shè)立董事會(huì),其成員為5-19人(第109條)。雖然法律明確規(guī)定了董事會(huì)規(guī)模的人數(shù)范圍,但對(duì)董事會(huì)規(guī)模大小的界定并未給出明確的人數(shù)標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)際上通常認(rèn)為10人左右為董事會(huì)最佳規(guī)模。

        董事會(huì)結(jié)構(gòu)一般包括董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)和董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu),董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為內(nèi)部董事和外部董事的比例關(guān)系。內(nèi)部董事又稱為執(zhí)行董事,指承擔(dān)企業(yè)具體運(yùn)營(yíng)職責(zé)的董事。因此,總經(jīng)理一定是屬于內(nèi)部董事,因?yàn)樗侵苯咏?jīng)管公司日常業(yè)務(wù)的關(guān)鍵人物。外部董事又稱為獨(dú)立董事,即由公司外部人員擔(dān)任公司董事。外部董事制度起源于英美等國(guó)家,這一制度本意在于避免董事成員與經(jīng)理人員身份重疊和沖突,保證董事會(huì)能夠獨(dú)立于管理層進(jìn)行公司決策,更好地維護(hù)公司的利益。董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)主要是指董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理,如若兼任則為兩職合一的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu),反之則為兩職分離的領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)。

        董事會(huì)會(huì)議是董事會(huì)議事的主要形式。一般來(lái)說(shuō),制定公司戰(zhàn)略、更換CEO、決議其他重大事項(xiàng)等都通過(guò)董事會(huì)會(huì)議形式實(shí)現(xiàn),董事會(huì)成員通過(guò)會(huì)議形式行使表決權(quán),完成對(duì)公司經(jīng)理的監(jiān)督,使經(jīng)理層依據(jù)股東利益行事,因此董事會(huì)會(huì)議次數(shù)從一個(gè)側(cè)面反映了董事會(huì)的行為特征。關(guān)于董事會(huì)會(huì)議次數(shù),一般由公司章程在法律規(guī)定的限度內(nèi)自定。

        董事會(huì)激勵(lì)機(jī)制一般包括兩種形式,一是薪酬激勵(lì),二是持股激勵(lì)。董事會(huì)成員對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者的監(jiān)督程度受激勵(lì)程度的影響,因此,董事會(huì)的薪酬機(jī)制和持股機(jī)制關(guān)系到董事會(huì)成員監(jiān)督工作的努力程度,關(guān)系到其發(fā)揮職責(zé)和能力的積極性和有效性,是董事會(huì)的重要特征之一。

        二、企業(yè)社會(huì)績(jī)效及其評(píng)價(jià)

        (一)企業(yè)社會(huì)績(jī)效

        企業(yè)社會(huì)績(jī)效(CSP)源于企業(yè)社會(huì)責(zé)任(CSR),經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展,企業(yè)社會(huì)績(jī)效的概念得到了不斷的補(bǔ)充和完善,目前關(guān)于企業(yè)社會(huì)績(jī)效的界定尚未形成統(tǒng)一概念。最早對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的闡述源于美國(guó)佐治亞大學(xué)教授Carroll(1979)提出的企業(yè)社會(huì)績(jī)效的三維結(jié)構(gòu)模型,他認(rèn)為企業(yè)社會(huì)績(jī)效包括企業(yè)社會(huì)責(zé)任、企業(yè)所涉及的社會(huì)問(wèn)題、企業(yè)對(duì)社會(huì)問(wèn)題的社會(huì)響應(yīng)。針對(duì)當(dāng)時(shí)學(xué)術(shù)界關(guān)于經(jīng)濟(jì)責(zé)任是否應(yīng)包含在企業(yè)社會(huì)責(zé)任之中,Carroll特別加以分析并提出了自己的觀點(diǎn),他認(rèn)為除法律責(zé)任、倫理責(zé)任和自由裁量的責(zé)任之外,經(jīng)濟(jì)責(zé)任也應(yīng)包括在企業(yè)社會(huì)責(zé)任之中,因此,經(jīng)濟(jì)績(jī)效也是屬于企業(yè)社會(huì)績(jī)效的內(nèi)容之一。Carroll關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任和社會(huì)績(jī)效的觀點(diǎn)被學(xué)術(shù)界廣泛認(rèn)同。20世紀(jì)80年代后期,隨著利益相關(guān)者理論的逐漸引入,學(xué)者們對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的認(rèn)識(shí)視野也得到了拓展,Wood(1991)從行為動(dòng)因、行為過(guò)程和行為結(jié)果三個(gè)方面對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的概念模型進(jìn)行了理論修正,并提出了利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響。C1arkson(1995)從利益相關(guān)者理論角度指出企業(yè)履行針對(duì)諸多利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任、關(guān)注社會(huì)績(jī)效是自然而然的應(yīng)有之義。以利益相關(guān)者理論為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)社會(huì)績(jī)效觀逐漸成為理論研究的主流。鑒于上述分析,本文所研究的企業(yè)社會(huì)績(jī)效是包括經(jīng)濟(jì)績(jī)效在內(nèi)的廣義的社會(huì)績(jī)效。

        (二)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的評(píng)價(jià)

        關(guān)于企業(yè)社會(huì)績(jī)效的評(píng)價(jià)因素也即如何測(cè)量企業(yè)社會(huì)績(jī)效,目前,學(xué)者們并沒(méi)有形成一致的意見和看法,原因之一在于基于已有企業(yè)社會(huì)績(jī)效概念模型的測(cè)量面臨較大難度。因此,學(xué)者們對(duì)于企業(yè)社會(huì)績(jī)效測(cè)量指標(biāo)的構(gòu)建和使用提出了下述原則:無(wú)論用哪些指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)社會(huì)績(jī)效,利益相關(guān)者應(yīng)該成為企業(yè)社會(huì)績(jī)效的重點(diǎn)。該原則主要的理論依據(jù)是Freeman于1984年提出的利益相關(guān)者管理理論。該理論認(rèn)為每一個(gè)公司的發(fā)展都離不開利益相關(guān)者的參與,企業(yè)追求的績(jī)效不再僅僅是企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)收益,而是更多的考慮利益相關(guān)者的整體利益。這些利益相關(guān)者包括與企業(yè)直接相關(guān)的股東、員工、消費(fèi)者、合作伙伴,也包括與企業(yè)間接相關(guān)的政府、社會(huì)組織、社會(huì)媒體、本地居民等,甚至包括企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所影響的客體,如自然環(huán)境。企業(yè)的這些利益相關(guān)者會(huì)在不同程度上影響企業(yè)的發(fā)展,對(duì)企業(yè)的社會(huì)績(jī)效提出期望并對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效帶來(lái)的影響做出評(píng)價(jià),因此,企業(yè)社會(huì)績(jī)效的衡量應(yīng)將利益相關(guān)者作為主要考量因素。

        基于上述對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效及其評(píng)價(jià)因素的分析,本文以利益相關(guān)者管理理論為研究視角,在對(duì)已有文獻(xiàn)研究分析的基礎(chǔ)上,從利益相關(guān)者之一董事會(huì)來(lái)探討董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響。

        三、董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響分析

        (一)董事會(huì)規(guī)模對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響

        上世紀(jì)90年代,學(xué)術(shù)界有觀點(diǎn)認(rèn)為大規(guī)模的董事會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效有積極影響,一方面在于大規(guī)模董事會(huì)董事成員之間信息更為豐富,容易形成資源互補(bǔ)優(yōu)勢(shì),企業(yè)更易獲得自身發(fā)展所需的資源,同時(shí)也更有利于董事會(huì)提高決策咨詢質(zhì)量。另一方面,大規(guī)模董事會(huì)往往代表了更多參與方的利益,可以避免任人唯親,也不容易被公司CEO一人控制,有利提高董事會(huì)的監(jiān)督能力。與此同時(shí),也有觀點(diǎn)提出大規(guī)模董事會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效存在負(fù)面影響,其中影響較大的是Lipton和Lorsch(1992)所做的關(guān)于董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究,他們通過(guò)實(shí)證分析指出公司的組織和管理成本會(huì)隨著董事會(huì)規(guī)模的增加而增加,并認(rèn)為最佳的董事會(huì)規(guī)模應(yīng)少于10人,否則會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降。Jensen(1993)也通過(guò)實(shí)證研究指出董事數(shù)量超過(guò)八人時(shí),董事會(huì)就不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。國(guó)外也有學(xué)者通過(guò)研究Tobin`Q值與公司董事會(huì)規(guī)模的關(guān)系,得出董事會(huì)規(guī)模過(guò)大會(huì)對(duì)公司的社會(huì)績(jī)效造成負(fù)面影響。還有觀點(diǎn)認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模與企業(yè)社會(huì)績(jī)效并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。如國(guó)內(nèi)學(xué)者呂長(zhǎng)江等(2004)通過(guò)實(shí)證研究中得出國(guó)際通常認(rèn)為的10人規(guī)模與上市公司業(yè)績(jī)水平相關(guān)不大,而與奇偶性相關(guān),董事會(huì)成員人數(shù)為奇數(shù)對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)影響顯著。陳軍等(2006)認(rèn)為董事會(huì)規(guī)模擴(kuò)大能提升公司治理能力,但達(dá)到一定的規(guī)模,就會(huì)使治理功能下降,即董事會(huì)規(guī)模與公司業(yè)績(jī)存在倒U型關(guān)系。

        (二)董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響

        關(guān)于董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響,學(xué)術(shù)界一直存在分歧。就董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)而言,上世紀(jì)70年代以前研究認(rèn)為內(nèi)部董事占比多對(duì)公司績(jī)效有積極影響,因?yàn)閮?nèi)部董事更熟悉公司的日常運(yùn)營(yíng)工作情況,因而能更有效地監(jiān)督和評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)。70年代以后,隨著西方各國(guó)公司股權(quán)的分散化,董事會(huì)普遍出現(xiàn)被以總經(jīng)理為首的公司經(jīng)營(yíng)人員操縱的現(xiàn)象,實(shí)踐中的這些變化導(dǎo)致人們開始懷疑現(xiàn)有理論框架中的董事會(huì)結(jié)構(gòu)的合理性,紛紛開始進(jìn)行董事會(huì)結(jié)構(gòu)改革,其中之一就是增加外部董事的比例。Pearce和Zahra(1992)通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)外部董事的專家知識(shí)結(jié)構(gòu)能有助于外部董事參與公司的重要戰(zhàn)略決策,外部董事的獨(dú)立性使得其在參與董事會(huì)戰(zhàn)略決策時(shí)不易被公司內(nèi)部董事尤其是CEO所操控,不易受限于公司現(xiàn)有的管理體制。因而,外部董事占比的增加在一定程度上有助于提高董事會(huì)戰(zhàn)略參與程度,進(jìn)而對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效產(chǎn)生一定的正面影響。徐二明和衣鳳鵬(2014)通過(guò)對(duì)181家A股上市公司的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),連鎖董事(不包括董事長(zhǎng))占董事人數(shù)的比例越大,企業(yè)更有可能制定和實(shí)施社會(huì)責(zé)任策略,進(jìn)而提高企業(yè)社會(huì)績(jī)效水平。

        關(guān)于董事會(huì)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響,另一個(gè)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu),目前,董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響尚無(wú)定論。一派觀點(diǎn)認(rèn)為應(yīng)采用“兩職分離”的董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu),該派觀點(diǎn)的理論基礎(chǔ)是委托代理理論,該理論認(rèn)為人天生具有惰性和投機(jī)的動(dòng)機(jī),為防止公司中的代理人產(chǎn)生這種動(dòng)機(jī)行為,需要保持董事會(huì)和總經(jīng)理的相互獨(dú)立性,總經(jīng)理不能兼任董事長(zhǎng),這樣可以保障董事會(huì)監(jiān)督的獨(dú)立性和有效性。目前,我國(guó)許多公司就存在“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,這使得董事會(huì)的合議制度名存實(shí)亡,當(dāng)公司經(jīng)理人與董事會(huì)在公司決策上發(fā)生沖突時(shí),股東及其他相關(guān)主體的利益很難得到維護(hù),因此,兩職分離可以保持董事會(huì)的獨(dú)立性,強(qiáng)化董事會(huì)對(duì)公司的監(jiān)控,有利于公司業(yè)績(jī)的提高。另一派觀點(diǎn)則認(rèn)為應(yīng)采用“兩職合一”的董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu),其理論基礎(chǔ)是現(xiàn)代管家理論,該理論認(rèn)為兩職合一有助于激發(fā)經(jīng)理人工作的責(zé)任心,提升自身內(nèi)在的歸屬感和滿足感,這能使他們將自身利益與公司利益緊系在一起,促使他們努力工作,進(jìn)而有助于提高企業(yè)的社會(huì)績(jī)效。

        (三)董事會(huì)會(huì)議次數(shù)對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響

        董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與企業(yè)社會(huì)績(jī)效之間存在什么樣的關(guān)系,就此問(wèn)題,學(xué)術(shù)界也存在兩派相反的觀點(diǎn)。一派以Lipton和Lorch為代表,認(rèn)為董事會(huì)會(huì)議次數(shù)越多越好,該觀點(diǎn)的理由是董事會(huì)的會(huì)議頻率在一定程度上反映了董事會(huì)參與公司經(jīng)營(yíng)決策的積極性,能對(duì)公司的績(jī)效產(chǎn)生正面影響。因此,他們建議董事們會(huì)議頻率應(yīng)該保持在每?jī)蓚€(gè)月至少應(yīng)該開一次會(huì)。與此相反,以Jensen為首的另一派則認(rèn)為董事會(huì)會(huì)議往往只是走走形式,不是確實(shí)需要。由于董事會(huì)會(huì)議大部分時(shí)間往往被用來(lái)討論公司的日常事務(wù),并沒(méi)有太多時(shí)間來(lái)討論公司管理層的表現(xiàn),因此會(huì)議不如少開。Vafeas(1999)通過(guò)實(shí)證研究分析了董事會(huì)會(huì)議頻率與公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)之間成反比。Nikos的研究檢驗(yàn)了董事會(huì)會(huì)議次數(shù)與公司業(yè)績(jī)之間的聯(lián)系,指出運(yùn)營(yíng)狀況良好公司的董事會(huì)的會(huì)議次數(shù)應(yīng)該相對(duì)更少,相反,董事會(huì)會(huì)議次數(shù)頻繁在某種程度上可能反映了公司正臨較差的業(yè)績(jī)表現(xiàn),或亟待解決的問(wèn)題,以這個(gè)觀點(diǎn)來(lái)看,董事會(huì)會(huì)議成為了解決公司問(wèn)題的“滅火裝置”,而不是用于事前改進(jìn)公司治理業(yè)績(jī)的一項(xiàng)措施,在我國(guó)尤其如此,董事會(huì)的作用在危機(jī)期間變得更加重要。

        (四)董事會(huì)激勵(lì)機(jī)制對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響

        委托代理理論認(rèn)為,董事會(huì)依股東的利益行使監(jiān)督職能,其監(jiān)督程度隨激勵(lì)程度的不同而不同,董事會(huì)的激勵(lì)方式一般包括薪酬激勵(lì)和持股激勵(lì),兩者的區(qū)別在于一個(gè)是眼前的收益一個(gè)是長(zhǎng)遠(yuǎn)的收益,但無(wú)論是哪一種都對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效具有正向影響。

        就薪酬激勵(lì)而言,國(guó)內(nèi)外學(xué)者都有研究顯示薪酬與公司業(yè)績(jī)正相關(guān)。如Hotmstrom(1979)對(duì)報(bào)酬和業(yè)績(jī)二者之間的關(guān)系進(jìn)行了闡述,認(rèn)為業(yè)績(jī)與代理人的努力程度相關(guān)度越高,代理人的報(bào)酬與業(yè)績(jī)之間的敏感度就應(yīng)該越大。呂長(zhǎng)江等(2004)對(duì)東北三省上市公司的研究發(fā)現(xiàn)董事薪酬包括獨(dú)立董事的薪金與公司業(yè)績(jī)指標(biāo)存在顯著正相關(guān)關(guān)系。在我國(guó)上市公司中,來(lái)自股東公司的董事基本都是在原單位領(lǐng)取薪水,因此在上市公司中存在一些只有任職沒(méi)有報(bào)酬的“無(wú)薪董事”,這勢(shì)必影響董事們工作熱情和創(chuàng)造價(jià)值的積極性。

        對(duì)于持股激勵(lì)來(lái)說(shuō),增加管理者的持股比例,能提高他們努力工作積極性,也能對(duì)持有股票的董事們起到激勵(lì)和約束的雙重作用。一般來(lái)說(shuō),持股比例越多的董事,其相應(yīng)承受的公司職責(zé)就越大,由于他們對(duì)公司發(fā)展所做的每一個(gè)關(guān)鍵決策都與其自身利益密切相關(guān),因此更能起到客觀監(jiān)督的作用,并做出符合股東利益的各種決策。學(xué)術(shù)界也有學(xué)者對(duì)持股激勵(lì)提出質(zhì)疑,認(rèn)為雖然提高持股比例能在很大程度上激勵(lì)董事們積極管控企業(yè),并做出正確的決策,但持股比例超過(guò)一定界限,又容易出現(xiàn)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象,侵占中小股東利益,進(jìn)而影響公司績(jī)效。倪昌紅和張潔慧(2013)以滬深兩市制造業(yè)上市公司為樣本,研究指出管理層持股比例越高,企業(yè)越有可能采納多元化戰(zhàn)略,進(jìn)而正向影響企業(yè)社會(huì)績(jī)效。

        四、總結(jié)

        基于上述分析可以看出,董事會(huì)特征主要表現(xiàn)為董事會(huì)規(guī)模、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)會(huì)議次數(shù)和董事會(huì)激勵(lì)機(jī)制這四個(gè)方面,每個(gè)方面對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響在不同企業(yè)中呈現(xiàn)出不同的結(jié)果,國(guó)內(nèi)外學(xué)者由于研究的企業(yè)對(duì)象不同,往往會(huì)得到不同甚至相反的結(jié)論。此外,由于目前學(xué)術(shù)界對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的概念尚未形成統(tǒng)一的界定,已有的被廣泛認(rèn)同的概念模型又過(guò)于宏觀,這就給企業(yè)社會(huì)績(jī)效的評(píng)價(jià)測(cè)量帶來(lái)了操作上的困難,這也是董事會(huì)特征與企業(yè)社會(huì)績(jī)效之間關(guān)系無(wú)法統(tǒng)一明確的重要原因。建議今后進(jìn)一步研究的方向:一是探索構(gòu)建符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)環(huán)境的企業(yè)社會(huì)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,為研究董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效的影響奠定量化基礎(chǔ);二是要將董事會(huì)特征與企業(yè)社會(huì)績(jī)效的關(guān)系研究放在不同的研究樣本中加以實(shí)證分析,特別是要放在中國(guó)各類性質(zhì)的企業(yè)中加以細(xì)分研究,以期在不同樣本研究中發(fā)現(xiàn)董事會(huì)特征對(duì)企業(yè)社會(huì)績(jī)效影響的共同規(guī)律。

        [1]徐二明,衣鳳鵬.上市公司連鎖董事對(duì)社會(huì)績(jī)效的影響[J].經(jīng)濟(jì)管理,2014,(6).[2]王艾青,王濤,上市公司董事會(huì)特征對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響分析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,2009,(3).[3]呂長(zhǎng)江,王力斌.上市公司董事會(huì)設(shè)置與公司業(yè)績(jī)的實(shí)證研究——以東北地區(qū)為例[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2004,(10).[4]陳軍,劉莉.上市公司董事會(huì)特征與公司業(yè)績(jī)關(guān)系研究[J].中國(guó)軟科學(xué),2006,(11).[5]徐本華.企業(yè)社會(huì)績(jī)效研究的新進(jìn)展[J].領(lǐng)導(dǎo)科學(xué),2010,(14).[6]陳宏輝.利益相關(guān)者理論視野中的企業(yè)社會(huì)績(jī)效研究述評(píng)[J].生態(tài)經(jīng)濟(jì),2007,(10).[7]李常青.上市公司董事會(huì)特征及改進(jìn)建議[J].商業(yè)時(shí)代,2004,(24).[8]倪昌紅,張潔慧.多元化戰(zhàn)略視角下的企業(yè)社會(huì)績(jī)效驅(qū)動(dòng)機(jī)制研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2013,(9).

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