閆允海 張雅輝 丁上

2015年10月24日，人民銀行放開了商業(yè)銀行一年期以內(nèi)（含一年）定期存款和活期存款利率上限，商業(yè)銀行在理論上擁有了存貸款自主定價權(quán)限，標(biāo)志著我國利率市場化改革已由“放得開”進(jìn)入了“管得住”的新階段。在這一階段初期，中小金融機(jī)構(gòu)特別是地方法人銀行定價基礎(chǔ)相對薄弱，它們的利率定價行為能否適應(yīng)利率市場化需要將直接影響與市場相適應(yīng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制的形成，對中央銀行下一步建立有效的利率調(diào)控機(jī)制也具有重要的參考價值。

朝陽市存款利率市場的主要特點

大型銀行與地方法人銀行呈現(xiàn)出差異化的存款利率定價格局。從2015年10月25日朝陽市內(nèi)各商業(yè)銀行存款掛牌利率來看，大型銀行和地方法人銀行存款利率定價出現(xiàn)明顯分化，其中，地方法人銀行存款定價普遍高于大型銀行。以一年期定期存款為例，在13家地方法人銀行中，最低的也達(dá)到2.25%，較四大國有銀行的掛牌利率高出0.5個百分點。

同類銀行存款利率定價表現(xiàn)出趨同趨勢。在國有銀行和地方法人銀行兩大陣營中，每個陣營內(nèi)部成員的利率定價都有明顯的趨同現(xiàn)象。以10月25日朝陽市內(nèi)各 商業(yè)銀行一年期定期存款掛牌利率為例，在大型銀行中，只有郵政儲蓄銀行執(zhí)行1.78%，工、農(nóng)、中、建四大國有銀行全部執(zhí)行1.75%；在地方法人銀行中，除盛京銀行朝陽分行和錦州銀行朝陽分行分別執(zhí)行2.52%和2.25%外，其他11家機(jī)構(gòu)全部執(zhí)行2.625%。

在地方法人銀行中，“小行看大行”的定價規(guī)則正在形成。從朝陽地區(qū)10月份的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，朝陽銀行存款余額與當(dāng)年存款增量分別占據(jù)了全市26.53%和62.36%的市場份額，是本地地方法人銀行中當(dāng)之無愧的大行。由于具有存款規(guī)模和定價技術(shù)優(yōu)勢，朝陽銀行的存款掛牌利率逐漸成為信用社、村鎮(zhèn)銀行等一類小銀行的“風(fēng)向標(biāo)”。如2015年10月24日，人民銀行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率后，轄內(nèi)7家農(nóng)村信用社和3家村鎮(zhèn)銀行在朝陽銀行沒有降價行為的情況下，都繼續(xù)執(zhí)行基準(zhǔn)利率調(diào)整前的掛牌利率。

地方法人銀行存款利率定價行為的形成因素與效益回報——以朝陽銀行為例

朝陽銀行存款利率定價行為的形成因素

基準(zhǔn)利率浮動上限和執(zhí)行利率調(diào)控上限。從存款利率浮動上限放開至基準(zhǔn)利率1.1倍到當(dāng)前有調(diào)控下的存款利率放開，朝陽銀行雖然對各檔期存款執(zhí)行了差別化的定價策略，但對一年期定期存款基本“一浮到頂”。由此可見，基準(zhǔn)利率浮動上限和執(zhí)行利率的調(diào)控上限對地方法人銀行利率定價行為具有很重要的約束作用。

負(fù)債與資產(chǎn)的匹配情況。一是通過價格匹配影響存款利率定價。具體而言，朝陽銀行運用利率定價模型，綜合各項資產(chǎn)運用的收益率減去目標(biāo)利潤率及其他成本率計算出存款指導(dǎo)利率，作為掛牌利率的參考標(biāo)準(zhǔn)。二是通過規(guī)模匹配影響存款利率定價，朝陽銀行會根據(jù)當(dāng)年利潤實現(xiàn)進(jìn)度適時調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模，而調(diào)節(jié)的主要手段就是存款利率定價。

其他同類銀行掛牌利率。朝陽銀行一般會從銀行類別和地域因素出發(fā)，優(yōu)先選擇本地資產(chǎn)規(guī)模較大的同類機(jī)構(gòu)作為存款掛牌利率參考標(biāo)準(zhǔn)，不過多關(guān)注大型銀行和域外銀行。

在同業(yè)市場的主動負(fù)債能力。近年來，朝陽銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，特別是債券投資與同業(yè)往來業(yè)務(wù)擴(kuò)張明顯。截至2015年9月末，朝陽銀行債券投資和銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)往來余額分別達(dá)到99.28億元和22.87億元。這大大增強了朝陽銀行的主動負(fù)債能力，一旦發(fā)生流動性趨緊的情況，可以通過債券賣出回購業(yè)務(wù)和同業(yè)存款業(yè)務(wù)快速補給流動性，不會形成高息攬存。從而解放了存款壓力，為存款理性定價提供了有利條件。

對存款結(jié)構(gòu)與特點的分析判斷。截至2015年9月末，朝陽銀行對公活期存款在全部活期存款中占比75%?？紤]到對公存款對利率變動的敏感性不強以及本行在吸收地方黨政和企事業(yè)單位存款方面具有優(yōu)勢，朝陽銀行將活期存款定價為基準(zhǔn)利率。

朝陽銀行存款利率定價效益

凈息差同比下降，凈利潤同比持平。截至2015年9月末，朝陽銀行凈息差為3.32%，同比下降0.96個百分點，較年初下降0.92個百分點，下降態(tài)勢較為明顯。出現(xiàn)上述趨勢主要有兩點原因：一是進(jìn)入降息周期后，貸款執(zhí)行利率降幅大于存款執(zhí)行利率降幅，導(dǎo)致存貸利差在收窄。二是為回避債券市場風(fēng)險，同業(yè)業(yè)務(wù)投資主力由企業(yè)債轉(zhuǎn)向國債和政策性金融債，投資回報率下降。

值得關(guān)注的是，凈息差下降并沒有導(dǎo)致朝陽銀行凈利潤滑落。2015年前9個月，朝陽銀行實現(xiàn)凈利潤3.6億元，基本與2014年同期持平。這主要是因為生息資產(chǎn)基數(shù)擴(kuò)大，實現(xiàn)了“以量補價”。截至2015年9月末，朝陽銀行生息資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到467.45億元，同比上升27.47%。

各項存款增長穩(wěn)定，增速明顯高于全市平均水平。截至2015年9月末，朝陽銀行各項存款余額（不含域外分支機(jī)構(gòu)）363.38億元，比年初增加78.17億元，增速為27.41%，高出全市平均水平19.91個百分點。相對較高的存款利率定價是朝陽銀行保持存款較快增長的一個重要因素。朝陽銀行2015年7月～9月存款數(shù)據(jù)表明，儲蓄存款增長與存款利率定價呈現(xiàn)正向變化，凡是存款利率定價低于法人同業(yè)水平的存款檔期，當(dāng)季儲蓄存款余額都出現(xiàn)下降態(tài)勢；而存款利率定價與其他法人同業(yè)持平或高于同業(yè)水平的存款檔期，當(dāng)季儲蓄存款余額都呈現(xiàn)上升態(tài)勢，尤其是定價高于全部同業(yè)的五年期定期存款上升態(tài)勢最為明顯，當(dāng)季增幅達(dá)到95.91%。

貸款客戶選擇偏好發(fā)生變化，小微企業(yè)貸款余額占比提高。大中型企業(yè)在與銀行的對話中，議價意識與議價能力不斷提高，如凌源鋼鐵公司一般要求銀行在貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上進(jìn)行下浮。對于資金成本相對較高的朝陽銀行來說，這類企業(yè)往往無利可圖。因此，它會更加偏好議價能力較弱的小微企業(yè)客戶市場。截至2015年9月末，朝陽銀行小微企業(yè)貸款余額132.4億元，在各類企業(yè)貸款中占比77.53%，較年初新增3.47個百分點。

需要關(guān)注的問題

部分地方法人銀行存款利率定價基礎(chǔ)仍很薄弱，存在一定風(fēng)險隱患。一是一些中小法人銀行存款利率為長期被大銀行“牽著走”，這種套用的存款利率很難與自身資產(chǎn)收益率相匹配，長此以往將直接影響他們盈利水平；二是多數(shù)中小法人銀行沒轉(zhuǎn)變“利潤即效益”的傳統(tǒng)理念，重要存款限期還在“一浮到頂”，對利率市場化的認(rèn)識還不夠充分；三是由于村鎮(zhèn)銀行等一類小銀行尚未完全參與金融市場，僅靠貨幣政策工具傳導(dǎo)機(jī)制和行業(yè)自律機(jī)制難以對其短期定價行為形成約束，一旦面臨流動性緊張，它們將產(chǎn)生強烈的高息攬存沖動。

地方法人銀行存款利率定價過分依賴于央行基準(zhǔn)利率，對各類市場利率報價應(yīng)用不足。就朝陽銀行而言，它存款利率定價行為主要依托于人民銀行公布的基準(zhǔn)利率，尚未考慮銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）、短期回購利率和貸款基礎(chǔ)利率（LPR）等各類市場利率。這種單向利率定價行為會導(dǎo)致負(fù)債與資產(chǎn)的價格失衡，加大資產(chǎn)業(yè)務(wù)的收益壓力，倒逼操作人員選擇“高風(fēng)險高收益”的投資業(yè)務(wù)。如在當(dāng)前債券市場價格整體較低的情況下，朝陽銀行金融市場部只有進(jìn)行加杠桿操作才能實現(xiàn)在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）基礎(chǔ)上加點，放大了投資風(fēng)險。另外，待市場化的利率形成、傳導(dǎo)和調(diào)控機(jī)制建立健全后，央行將不再公布存貸款基準(zhǔn)利率，如果在前期不作好準(zhǔn)備，在激烈的市場競爭中將逐漸失去利率定價的主動性。

相關(guān)建議

建議人民銀行加強對存款利率市場的行為管控，推進(jìn)利率市場化的平穩(wěn)過渡。一是要充分利用當(dāng)前“小行看大行”的定價規(guī)則，重點指導(dǎo)轄區(qū)內(nèi)較大的地方法人銀行，讓他們確實發(fā)揮好對本地利率市場的示范作用。二是進(jìn)一步指導(dǎo)中小地方法人銀行提高利率定價能力，幫助他們練好“內(nèi)功”。三是要針對小銀行建立有效的利率形成調(diào)控機(jī)制，在市場調(diào)控手段不能對小銀行利率定價行為形成有效約束的情況下，研究通過運用差別存款準(zhǔn)備金率、存款保險差別費率等手段對其進(jìn)行管制。

建議地方法人銀行進(jìn)一步完善存款利率定價機(jī)制。一是建立資產(chǎn)業(yè)務(wù)價格與負(fù)債業(yè)務(wù)價格的良性互動。將貸款和同業(yè)業(yè)務(wù)供求關(guān)系和市場價格作為存款利率形成因素，防范因存款利率定價過高而導(dǎo)致資產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險，也為之后基準(zhǔn)利率取消作好準(zhǔn)備。二是提高對存款利率定價工作的重視程度。存款利率定價不僅關(guān)系銀行的成本，還影響的銀行投資偏好與風(fēng)險狀況，隨著金融改革的深入推進(jìn)，未來風(fēng)險定價能力將直接關(guān)乎銀行的生死存亡，中小地方銀行要正確認(rèn)識存款利率定價工作的重要意義，加大研究與投入力度。

（作者單位：中國人民銀行銀行朝陽市中心支行，其中閆允海系中國人民銀行朝陽市中心支行行長）