林詩嵐

畢業(yè)于香港科技大學(xué)商學(xué)院，曾任職本地兩大私人銀行，主要負(fù)責(zé)高端客戶投資，專長于宏觀分析。

年對港股市場及投資者而言是“先甜后苦”的一年。港股在2015年第二季沖破28，000點(diǎn)關(guān)口，是2007年以來的首次，當(dāng)時(shí)一眾投資者均憧憬大牛市來臨，期望恒指上試30，000點(diǎn)的2007年高位。然而后市乏力，中央在第三季調(diào)整人民幣匯率，拖累股市下滑，而且在第四季未能收復(fù)失地，恒指在2015年收報(bào)21，914點(diǎn)。筆者認(rèn)為股市在今年的表現(xiàn)應(yīng)較上年平淡，但并非無利可圖。展望2016年，值得留意的投資概念除已介紹的中美政策分歧外，還有國企改革及油價(jià)概念股。

金融業(yè)預(yù)計(jì)中央將于明年續(xù)推國企改革，而內(nèi)地大型油企將大有機(jī)會成為新試點(diǎn)，預(yù)期石油業(yè)合并將帶動油股上升。此外，投資者應(yīng)多留意本年的油價(jià)走勢。自2014年中以來，油價(jià)一直受供應(yīng)過盛影響，在去年12月更跌至2009年金融海嘯后的低位。雖然OPEC暫時(shí)取態(tài)仍然強(qiáng)硬，表示不會減少供應(yīng)，但業(yè)內(nèi)多項(xiàng)分析均指出油價(jià)有望于本年反彈，令油股成為趁低吸納的好選擇。綜合以上兩點(diǎn)，2016年最能受惠于這兩項(xiàng)走勢的必然是中國石油化工股份（00386.HK，下稱“中石化”）。

中石化利潤提升有待改革

中石化是廣為投資者熟悉的油企，金融業(yè)界亦預(yù)計(jì)其將成為下一輪國企重組的大熱門。與同業(yè)相比，中石化的資本及經(jīng)營開支均較低，自由現(xiàn)金流亦較為充裕，因此甚具重組價(jià)值。雖然中石化在2015年的業(yè)績遭受大環(huán)境影響，但集團(tuán)于去年第二季出售其30%的下游業(yè)務(wù)，不但使現(xiàn)金流增加，亦提高市場對該公司進(jìn)行改革的信心。

在12月15日，發(fā)改委宣布暫緩調(diào)整成品油價(jià)格，以便有關(guān)單位討論如何完善成品油價(jià)格機(jī)制。瑞銀在有關(guān)消息公布后發(fā)表報(bào)告指出，中央此舉利好煉油企業(yè)的毛利，有助中石化的短期發(fā)展，并收窄集團(tuán)在油價(jià)下滑時(shí)錄得的虧損。瑞銀認(rèn)為油價(jià)維持于現(xiàn)有水平，將為中石化帶來48至54億元人民幣的息稅前利潤。

現(xiàn)時(shí)中石化股價(jià)相當(dāng)合理，市盈率為11.2倍，低于同業(yè)的平均市盈率14倍。油價(jià)在過去一年多下滑，使中石化股價(jià)調(diào)整至2009年后的新低，現(xiàn)價(jià)較2014年高位提供達(dá)42%的折讓。技術(shù)層面上，中石化股價(jià)在12月中展現(xiàn)回升跡象，MACD出現(xiàn)黃金交叉，RSI 14天線亦走出超賣區(qū)，加上近日有大行報(bào)告支持買入該股，買盤應(yīng)持續(xù)主導(dǎo)股價(jià)，帶領(lǐng)中石化造好?，F(xiàn)時(shí)大行對中石化的平均目標(biāo)價(jià)為6.39港元，為投資者提供約37%的上升空間，是在2016年買入的首選之一。