去產能化是當前最緊迫的任務

中國經濟走到今天，不靠創(chuàng)新已經走不下去。過去一兩年的宏觀數據顯示，經濟增長速度在不斷放緩，雖然2015年一二季度的GDP是7%，但電力指標、運輸貨運量的增長率和企業(yè)層面各方面的情況都清楚地告訴我們：經濟正在衰退。

為什么衰退？因為經過了多年的高速增長，經濟內部所積累下的結果性問題到現在已經蓋不住了，必須要由某種方式表現出來。表現在宏觀上，經濟增長速度放緩;表現在微觀上，企業(yè)經營越來越困難。

為什么會發(fā)生這樣的情況？如何走出當前的困境？衰退的原因是過去透支了今天的經濟景氣。2008年，在國際金融危機的沖擊下，中國經濟遭遇斷崖式下跌，雖然是外部沖擊引起的，但反映了中國經濟的脆弱。如果我們能利用2008年的時機，在經濟下跌過程中忍受痛苦，進行結構調整，產業(yè)升級換代，就不會有今天的困境。

前兩天見了一家民營鋼鐵廠，他們告訴我現在全國鋼鐵的生產能力大概在11—12億噸，而全國的消費能力只有6—7億噸，也就是說鋼鐵產能過剩30%—40%。這些過剩產能沒有消除之前，鋼價不會反彈，各家都在產能的壓力下低價銷售鋼鐵。低價銷售的結果是誰都沒有利潤，一些鋼鐵公司是靠著政府的救濟活著，其實早就該倒閉了。它們不倒閉，那些效益高的鋼鐵公司也無法正常經營。鋼鐵行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)的一個代表，我們用新的產能泡沫去掩蓋舊的產能泡沫，結果致使泡沫越來越大。資本市場有泡沫，但泡沫主要在實體經濟中，表現為過剩產能。

由于中國經濟增長長期依靠投資驅動，當出現過剩產能的時候，企業(yè)就不敢投資了，依賴投資的增長就會下降，這是結構性扭曲持續(xù)到今天的一個必然結果。出路在哪兒？去產能化。如果不把過剩的產能消除掉，價格起不來，企業(yè)經營會很困難，經濟就會長期在低位運行。所以，去產能化是當前最緊迫的任務。

在熊市中會出現大量商業(yè)機會

如果說A股場外配資是個問題的話，那么和金融體系與政府體系中的壞賬相比，簡直就是小菜一碟。A股配資總共有兩三萬億元，而金融體系的貸款余額是八十多萬億元，如果壞賬率是10%，也有七八萬億元，而且有可能還不止。政府融資平臺在執(zhí)行4萬億過程中積累的債務，現在官方估計就有20萬億元，這才是中國經濟的大隱患。

A股市場是政府制造的國家牛市，當風險逐漸顯現的時候，又是政府去清理場外配資，把它打壓下去，暴跌之后，政府又出面救市。盡管社會反響很大，但其實A股市場只是中國經濟中的一個小問題。大問題是政府負債、銀行壞賬、實體經濟中的過剩產能。過剩產能有多嚴重？各個行業(yè)不一樣，據說水泥行業(yè)的過剩產能是60%以上。這些數字告訴我們，去杠桿的過程和去產能的過程可能會需要相當長一段時間。

在去產能和去杠桿的過程中，企業(yè)的首要任務不是發(fā)展多快、要做多大、賺多少錢，而是活著。宏觀形勢嚴峻，是不是我們就不干了呢？當然不是。在經濟下行的過程中，價值才能顯現。

我喜歡熊市，不喜歡牛市，為什么？因為在牛市中，資產的價格都被高估，只有在熊市中，資產的公允價值才能夠在市場上出現。所以，不要害怕熊市，不要害怕經濟下行和調整，在調整過程中，會出現大量的商業(yè)機會。為什么此時要談創(chuàng)新，談創(chuàng)業(yè)，談互聯網？原因就在這里。

經濟下行中的商業(yè)機遇

最近我除了上課就在各地看企業(yè)。為什么現在企業(yè)看得比較多？因為宏觀經濟沒得看了。我去基層看，發(fā)現了以下幾方面的機會：

一是行業(yè)重組。行業(yè)重組的機會非常之多，比如鋼鐵行業(yè)，很多中小型鋼鐵公司要倒閉，這正是并購的好時機。但現在并購的障礙在于地方政府的干預，企業(yè)不行了，地方政府首先想到的是稅收和就業(yè)，他會用各種辦法來挽救瀕臨死亡的企業(yè)。經濟就像自然界，死的時候你要讓它死，它不死，那些活著的也活不好。這些瀕臨死亡的企業(yè)不惜一切代價獲取現金流，把價格壓得非常低，以至于好企業(yè)也活不下去。

政府和經濟學家考慮的不一樣。由于地方政府的干預，好企業(yè)不敢收購，因為收購的前提條件是不許裁員。這怎么可能？如果地方政府不阻礙，現在有很多并購機會，優(yōu)秀的企業(yè)通過并購提高它的市場集中度，獲得一定的定價能力來改進它的利潤率，實現經營狀況的好轉。

這些市場份額比較集中的企業(yè)，下一步要做的是研發(fā)，推動升級換代。在上個世紀，汽車工業(yè)剛開始發(fā)展的時候，美國有兩百多家汽車公司，在市場力量的驅動下，幾十年間美國的兩百多家汽車公司最后變成了三家。中國工業(yè)的發(fā)展也會走同樣的道路，不斷地集中，只有集中才有規(guī)模效益，只有集中才能有足夠的資源進行研發(fā)。

第二個機會是傳統(tǒng)企業(yè)的更新換代。我去年看了奔馳和寶馬的生產線，車間里沒有幾個工人，到處都是機器人，工位和工位之間的搬運全都是自動化。我們要做的，就是用新的技術去提高效率，不必硬把自己套進互聯網思維，而是要思考如何運用這些新技術來提高企業(yè)的效率。

我有一個朋友是做縫紉機的，縫紉機行業(yè)2015年上半年銷售額下跌20%，利潤下跌60%，而他的企業(yè)銷售額和2014年基本持平，利潤跌了大概不到10%。我問他為什么可以取得高于行業(yè)的成績，他說，無非是把電腦裝到了縫紉機上，用電控提高縫紉機的自動化程序。勞動力市場的形勢迫使他提高縫紉機的自動化程度，但只需要提高一點，就可以在市場上脫穎而出。不需要追求高大上的東西，只需要一點點改進產品，一點點改進技術，這方面的空間是非常大的。

第三個機會是創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)不是人人都能做的，創(chuàng)業(yè)不是大眾之事，而是小眾之事?；ヂ摼W之所以在中國轟轟烈烈，以至于大市值互聯網公司有一半在中國，為什么？第一是因為中國的傳統(tǒng)行業(yè)效率低，給互聯網公司留出了足夠大的空間;第二是因為政府管制少，進入相對自由。

我不否認互聯網是一個很有效的工具，但互聯網的作用是什么，必須要有自己的思考?；ヂ摼W無非是一種更為快捷的傳遞信息的手段，有助于降低和消除信息的不對稱。信息不對稱會產生交易成本，所以互聯網的作用是提高信息的傳播速度和傳播量，降低信息不對稱，從而降低交易成本?；ヂ摼W的應用因此主要是在交易環(huán)節(jié)而不是在生產環(huán)節(jié)。至于生產環(huán)節(jié)效率的提高，仍然要靠傳統(tǒng)的研發(fā)。

有人說，現在有了大數據，可以改變生產、研發(fā)和傳統(tǒng)設計。我看到的大數據，離真正能夠產生效益還遠著呢。對于現在流行的網上金融也不要寄予過高期望。例如，用眾籌的方式做股權投資，可以大膽嘗試，但預期不能太高。因為股權投資是小眾的事情，風險太高，大眾無法承擔。

互聯網+可以做螞蟻金服，傳統(tǒng)金融業(yè)也可以做+互聯網，比如陸金所。我認為，傳統(tǒng)金融+互聯網更有優(yōu)勢，這是由金融行業(yè)的性質所決定的。當然，互聯網公司也可能會有不同意見，他們說互聯網最大的優(yōu)勢是大數據。我不否認，你可以在大數據中發(fā)掘、分析，為你的客戶做信用評級。但是從這些大數據到準確的信用評級道路還非常漫長。以阿里在淘寶、天貓積累的交易數據能做多少貸款？阿里金融的余額是三百多億元，對于傳統(tǒng)金融來說，是個很小的數目，和全國貸款余額七八十萬億根本沒法比。為什么？因為大數據的信息含量太低，相當于低品位的礦石，你要用多少噸貧礦才能生產出一噸鐵？你要用多少大數據才能放出一筆貸款？

所以對于互聯網，既不要排斥、輕視它，也不要產生恐慌情緒，而是要冷靜地沉下心來分析自己行業(yè)的業(yè)務特征，有哪些是適合互聯網做的，哪些是互聯網無法做的，我自己的優(yōu)勢在什么地方。傳統(tǒng)企業(yè)對互聯網剛開始是漠視，當互聯網沖擊到自己時很快變成了恐慌，現在是恐慌情緒下盲目崇拜。很多傳統(tǒng)企業(yè)向互聯網投降，我覺得太早了。

我們不妨看看沃爾瑪。沃爾瑪網上銷售做了幾十年，投資建自己的網站和電商倉庫，在中國收購了僅次于京東的1號店。同時，沃爾瑪調整自己的店面結構，下沉，逐漸減少大型門店，增加中小型社區(qū)店，這些社區(qū)店將來就是電商的提貨點和送貨點。

管制是創(chuàng)新的大敵，但這并不意味這除了互聯網其他行業(yè)沒有機會了，要看到在經濟下行過程中，政府的改革措施反而是比經濟上行的時候更到位。?????（本文是許小年在Jeep-中歐戈十回歸日上的演講，有刪節(jié)。）