薛玉敏

2015年的資本市場(chǎng)注定要載入史冊(cè)。

上半年A股在杠桿資金的放大效應(yīng)下，被迅速吹成了一個(gè)大泡泡，從年初的3200多點(diǎn)到6月12日摸高至5178點(diǎn)，半年漲幅超過(guò)63%。面對(duì)“瘋牛”，監(jiān)管層本意為股市降溫的降杠桿之舉，竟然讓整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)“多米諾骨牌”效應(yīng)，堆積的股市高山瞬間塌方。在接下來(lái)的52個(gè)交易日內(nèi)，大盤呈現(xiàn)股災(zāi)式暴跌，滬指下跌40.31%，深成指下跌45.30%，中小板下跌44.35%，創(chuàng)業(yè)板下跌51.53%。期間，11.33萬(wàn)個(gè)500萬(wàn)元以上的股票賬戶消失，A股總市值蒸發(fā)超過(guò)30萬(wàn)億元。

從“瘋牛”到“瘋熊”的快速切換，讓市場(chǎng)流動(dòng)性幾近陷入失控狀態(tài)，千股跌停成為A股難以抹去的傷痛。

面對(duì)接近失控的股市，監(jiān)管層不得不出手救市。在暫停IPO、禁止期指裸空、提高保證金比例、證金匯金增持、券商集體救市、多次降息降準(zhǔn)、上市公司“五選一”維穩(wěn)等20余道“救市金牌”祭出后，股市終于在8月底止住了跌勢(shì)。

9月份后，股市進(jìn)入修復(fù)期。期間，利多接踵而來(lái)，紅利稅調(diào)整、三大交易所擬推熔斷機(jī)制、中金所再度下調(diào)裸空開倉(cāng)限額、提高日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易手續(xù)費(fèi)、清理配資速度放緩，并且美聯(lián)儲(chǔ)也表示，9月暫不加息等。資本市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)暖。

國(guó)慶后，滬指以百點(diǎn)跳空高開實(shí)現(xiàn)開門紅。以2015年8月份最低點(diǎn)來(lái)計(jì)算，基本上可以算作一輪中級(jí)別反彈，而創(chuàng)業(yè)板更是上漲千點(diǎn)，最高時(shí)已接近7月份高點(diǎn)。時(shí)至年底，由于舉牌資金的帶動(dòng)，地產(chǎn)金融等藍(lán)籌股時(shí)有表現(xiàn)，但是中小股票仍是其中的主角。

盡管2015年沒有多少機(jī)構(gòu)能夠提前警示股災(zāi)的發(fā)生，但是他們的聲音，他們的決策仍然能影響股市。新年伊始，手握萬(wàn)億資金的機(jī)構(gòu)投資者們，他們對(duì)于市場(chǎng)又有什么樣的考慮？

《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)了20家券商發(fā)布的2016年投資策略報(bào)告，超過(guò)一半的券商謹(jǐn)慎看多2016年A股走勢(shì)，震蕩市是其共識(shí);5家券商看平，沒有券商明確看空。對(duì)于滬指波動(dòng)區(qū)間的預(yù)測(cè)集中在3000點(diǎn)～4500點(diǎn)之間。最樂(lè)觀的券商為中泰證券（齊魯證券），看多滬指至5000點(diǎn)。相對(duì)謹(jǐn)慎的券商為招商證券，將2016年的A股市場(chǎng)特征概括為“轉(zhuǎn)型牛，螺旋市”，滬指預(yù)測(cè)在3000點(diǎn)～4000點(diǎn)。從投資節(jié)奏來(lái)看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盤藍(lán)籌股的行情，認(rèn)為二季度不確定性增大，從二季度開始到三四季度市場(chǎng)風(fēng)格或許切換至成長(zhǎng)股。不過(guò)也有的券商持不同意見，一季度關(guān)注中小股票，四季度關(guān)注藍(lán)籌股。

公募基金方面，本報(bào)采訪了10位公募基金投資總監(jiān)，他們認(rèn)為，A股將邁入震蕩慢牛行情。在他們看來(lái)，目前牛市的三個(gè)催化因素，包括實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求回落、貨幣政策持續(xù)寬松和改革預(yù)期，并未發(fā)生根本改變，因此2016年再度走牛的可能性是存在的。但是由于2016年將面臨諸多壓力，譬如IPO加速和注冊(cè)制放開;減持限制放開，以及大量的增發(fā)和首發(fā)解禁;人民幣貶值壓力仍存，美聯(lián)儲(chǔ)加息后跨境資金流出等等問(wèn)題，股市大漲的可能性并不大。

一向以投資風(fēng)格靈活著稱的私募，去年的表現(xiàn)可謂可圈可點(diǎn)。截至去年12月18日，股票型私募基金平均業(yè)績(jī)今年以來(lái)上漲30.31%，跑贏滬指同期10%左右的漲幅。本報(bào)記者采訪了近10位經(jīng)歷大漲大跌依舊能夠保持穩(wěn)健甚至超額收益的私募基金經(jīng)理。他們也認(rèn)為2016年是慢牛行情。

此外，《投資者報(bào)》還采訪了10余位互聯(lián)網(wǎng)金融方面的管理者，他們表示這一行業(yè)新的一年仍將快速發(fā)展并更加規(guī)范，但收益率只會(huì)在10%～11%之間趨于穩(wěn)定。