文/朱國華

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淺談實體經(jīng)濟的風投融資

文/朱國華

摘要：通常風險投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，預期市場有良好發(fā)展、高收益的投資項目，對相關(guān)生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集型企業(yè)的股權(quán)資金投資，特別是在李克強總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新發(fā)展實體經(jīng)濟下，更需要風險投資這種行之有效、新型、支持創(chuàng)新及科技產(chǎn)業(yè)的融資機制，為知識創(chuàng)新提供了一個理想的平臺，也為建設(shè)創(chuàng)新型國家注入了強大的活力。在高端智能裝備、信息產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥保健產(chǎn)業(yè)、生物技術(shù)、新材料等高科技領(lǐng)域、高成長企業(yè)的成長期為企業(yè)注入雄厚資金，為后續(xù)實體經(jīng)濟進入資本市場提供早期資金支持，其創(chuàng)新之處就在于它為企業(yè)提供了融資全程服務(wù)。

關(guān)鍵詞：風投；融資；實體經(jīng)濟發(fā)展

風投公司既穩(wěn)健投資新興領(lǐng)域的領(lǐng)導性企業(yè)，也會冒險投資可能曇花一現(xiàn)的公司，如智能裝備、醫(yī)藥、信息產(chǎn)業(yè)、能源、環(huán)保等對新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的科技公司。是一種權(quán)益資本，主要為創(chuàng)新性實體經(jīng)濟發(fā)展在企業(yè)管理、制度建設(shè)、合法合規(guī)、市場開拓、快速成長、產(chǎn)業(yè)化等方面，建立適合企業(yè)的新型商業(yè)模式。風險投資促進創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，是推動、支撐企業(yè)迅猛發(fā)展資金的源泉。

一、目前國內(nèi)實體經(jīng)濟利用風投融資情況

改革開放30多年，中國已成為世界第二大經(jīng)濟體，一些科研機構(gòu)、高校、高新技術(shù)企業(yè)優(yōu)秀的科研項目需要成果轉(zhuǎn)化，充分發(fā)揮這些研發(fā)項目的經(jīng)濟和社會效益，這些效益的實現(xiàn)需要風投資金來參與和實現(xiàn)。風投關(guān)注的創(chuàng)新企業(yè)一般有下列特征：

(一)處于成長期且相當部分為高新技術(shù)中小型企業(yè)，有獨立的研發(fā)人員和機構(gòu)。

(二)投資期限至少3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資，占被投資企業(yè)20％左右的股權(quán)，無需控股，如果投資到期后不能達到當初投資目的，需要被投資企業(yè)返還本金和相應利息。

(三)風險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，參加董事會、股東會的企業(yè)重大決策活動，并提供增值服務(wù)。初期投資后，項目發(fā)展符合預期，風投會繼續(xù)對被投企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供多輪資金支持。

(四)積極以投資換股權(quán)方式參與新興企業(yè)投資；追求投資高收益，不以控制被投資公司為目的；風險投資公司與創(chuàng)業(yè)者之間建立在彼此相互信任、合作基礎(chǔ)上；投資對象通常是高科技、高成長潛力的創(chuàng)新型科技企業(yè)。

(五)因為風投公司目的是追求超額回報，當被投企業(yè)增值后，風投公司會通過企業(yè)上市、新三板市場協(xié)議或做市商轉(zhuǎn)讓、兼并、收購、整合等各種股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓投資，來達到資本增值。

二、實體經(jīng)濟成長期引入風投的作用

成長期的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)由于研發(fā)能力強，資金實力弱的特點，比較突出問題是要解決資金問題，由于在金融機構(gòu)貸款上受制于相關(guān)資產(chǎn)信用擔保、資產(chǎn)質(zhì)押和抵押方面的瓶頸，迫切希望得到風投在研發(fā)、大批量生產(chǎn)、完善營銷網(wǎng)絡(luò)等方面取得資金支持。

(一)為創(chuàng)新型實體經(jīng)濟在成長期建立資金籌措渠道，在研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營等方面提供資金支持。

(二)風險投資是實體經(jīng)濟成長與科技成果轉(zhuǎn)化的孵化器。目前在國家層面和地方政府方面為科技創(chuàng)新企業(yè)提供各種便利，建立科技成果轉(zhuǎn)化孵化器基地，這當中的項目中相當部分有風投的投資。

(三)創(chuàng)新企業(yè)是否有價值，風險資本會進行評估、選擇和監(jiān)督，將通過市場得以公正的評價和確認,以實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,提高資源配置效率。

(四)風險資本市場將培育創(chuàng)新型企業(yè)，成為創(chuàng)新企業(yè)成長的搖籃。風險投資對企業(yè)各種生產(chǎn)要素進行優(yōu)化組合，是科技成果轉(zhuǎn)化的催化劑。風險投資在金融、管理、市場營銷等進行全方位服務(wù)，帶來國外先進創(chuàng)業(yè)理念、商業(yè)和管理模式。

(五)政府為風險投資建立制度保障，激勵了技術(shù)創(chuàng)新，促進了生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合，帶動實體經(jīng)濟的快速成長，推動了我們實體經(jīng)濟持續(xù)、良好保持穩(wěn)定增長，同時也為社會創(chuàng)造了大量的工作機會，培養(yǎng)了一批研發(fā)、技術(shù)、管理類等高素質(zhì)人才。

三、風險融資發(fā)展的制約因素

(一)修改、補充、完善相關(guān)法律、法規(guī)，在風險投資領(lǐng)域發(fā)展較慢，不能跟隨國際同行的節(jié)奏。

(二)由于簽訂對賭協(xié)議：導致股權(quán)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定；優(yōu)先股安排未符合中國《公司法》規(guī)定；回購操作涉及減資或?qū)嶋H控制人持股比例調(diào)整；一票否決易使實際控制人發(fā)生變化，損害中小投資者利益。

(三)創(chuàng)新企業(yè)是由原始股東艱苦創(chuàng)業(yè)逐漸成長的，經(jīng)過一定時間發(fā)展和積累財富后，霸主心態(tài)、權(quán)力過度集中、家族式管理等不利現(xiàn)象出現(xiàn)。與風險投資者重大事務(wù)上容易出現(xiàn)分歧，公認的國際風險投資游戲規(guī)則不能自覺遵守履行。

(四)一般風險投資到期后，會選擇退出來實現(xiàn)收益，風險投資最終的目的是若干年后，取得豐厚的收益，成功退出被投資企業(yè)。如果在退出渠道上不多樣化，法律不完善、不健全，必定會引發(fā)風險資本市場的混亂，從而影響我國加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)李克強總理提出的大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的經(jīng)濟發(fā)展目標。

(五)目前我國在風險投資效益、投資行業(yè)多樣化、政策性波動、法律環(huán)境、配套制度方面等不夠完善，需要在借鑒發(fā)達國家成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合國情穩(wěn)定風險資本來源，保障技術(shù)創(chuàng)新資金；引導風險投資市場機制，實現(xiàn)風險投資市場供求的相對均衡； 逐步完善風險制度環(huán)境，穩(wěn)定風險投資的預期和投入。

四、改進和完善風險融資措施和建議

(一)創(chuàng)新型企業(yè)的股東、董事、高管都擁有高學歷和相關(guān)領(lǐng)域?qū)I(yè)知識，并且緊跟國際資本發(fā)展趨勢，他們需要公平合法、制度健全完善、包容開放的國內(nèi)外

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