文/吳亮

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貸款不易成本高 融資難困擾煤企

文/吳亮

當(dāng)前，國內(nèi)煤炭市場需求低迷，庫存居高不下，煤炭價(jià)格輪番下跌，市場陷入無序競爭，煤炭企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢嚴(yán)峻，行業(yè)面臨整體虧損的風(fēng)險(xiǎn)。如何打破僵局，既是擺在煤炭企業(yè)面前的難題，也在考驗(yàn)著各級政府的智慧。國家能源局也出臺(tái)了關(guān)于商品煤質(zhì)量管理的有關(guān)規(guī)定，將限制高硫低熱煤炭進(jìn)口；同時(shí)，各地政府陸續(xù)出手救市。盡管煤炭行業(yè)的根本問題在于產(chǎn)能過剩，但不可否認(rèn)，這一系列應(yīng)急措施，對緩和煤炭市場壓力、穩(wěn)定市場情緒、阻止煤價(jià)繼續(xù)大幅下滑必將發(fā)揮重要作用。

在國內(nèi)、國外經(jīng)濟(jì)形勢依舊嚴(yán)峻的情況下，怎樣促進(jìn)煤炭企業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，同時(shí)有效解決融資難問題顯得尤為重要。煤炭市場價(jià)格下滑，融資難問題普遍困擾著煤炭企業(yè)。主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：

一、資產(chǎn)負(fù)債率過高，銀行貸款比較困難

企業(yè)在現(xiàn)實(shí)融資中，銀行貸款是最經(jīng)常使用的融資方式。銀行貸款有規(guī)定的審批程序，對貸款企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況、資信評級及現(xiàn)金流量、盈利能力等均有相應(yīng)要求，同時(shí)，對貸款額度和資金的使用都有嚴(yán)格要求。煤炭企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率整體上比較高，而且最近幾年呈持續(xù)增長態(tài)勢。最近，銀行為了防止煤炭企業(yè)貸款可能出現(xiàn)的違約或不良等情況發(fā)生，都逐漸加大了對相應(yīng)款項(xiàng)的排查力度。

最近幾年，煤炭市場價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)走低的趨勢，煤炭企業(yè)商品煤銷售受到影響，應(yīng)收賬款急劇增加，回款難度加大。同時(shí)新建或改擴(kuò)建礦井、設(shè)備維護(hù)、資源并購等方面的投資使得煤炭企業(yè)的資金需求仍然很大，而銀行對其貸款卻呈現(xiàn)緊縮趨勢。

二、外部融資成本高

煤炭企業(yè)整體的貸款利率均高于央行同期貸款利率，外部融資成本較高。煤炭企業(yè)要長遠(yuǎn)發(fā)展，需要占有優(yōu)質(zhì)資源，因此，對資金的需求依舊很大。在過去煤炭市場比較紅火的黃金時(shí)期，很多煤炭企業(yè)都選擇了上市進(jìn)行融資。近幾年，煤炭價(jià)格下行，且安全生產(chǎn)壓力較大，一些煤炭企業(yè)陸續(xù)放棄了上市融資這條路。黑龍江龍煤集團(tuán)由于前幾年不斷發(fā)生礦難、爆炸等安全生產(chǎn)事故，目前已經(jīng)放棄了IPO申報(bào)計(jì)劃。另外，煤炭市場不好，證券監(jiān)管部門對煤炭企業(yè)上市要求也很嚴(yán)格，獲得批復(fù)的難度較大或者融資額度較小，起不到預(yù)期的融資效果。

并且，煤炭企業(yè)利潤下降較大，其未來在資本市場上的表現(xiàn)投資者也不看好，股票發(fā)行的價(jià)格往往不高，在很大程度上影響融資的效果。

目前，煤炭企業(yè)還可以運(yùn)用的融資方式如下：

一、發(fā)行企業(yè)債券

企業(yè)債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券，企業(yè)債券代表著發(fā)債企業(yè)和投資者之間的一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券持有人是企業(yè)的債權(quán)人，債券持有人有權(quán)按期收回本息。企業(yè)債券與股票一樣，同屬有價(jià)證券，可以自由轉(zhuǎn)讓。在企業(yè)發(fā)行債券時(shí)，一般要對發(fā)債企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的資格審查或要求發(fā)行企業(yè)有財(cái)產(chǎn)抵押，以保護(hù)投資者利益；另一方面，在一定限度內(nèi)，證券市場上的風(fēng)險(xiǎn)與收益成正相關(guān)關(guān)系，高風(fēng)險(xiǎn)伴隨著高收益。企業(yè)債券由于具有較大風(fēng)險(xiǎn)， 利率通常也高于國債。

二、中期票據(jù)

中期票據(jù)是銀行間債券市場一項(xiàng)創(chuàng)新性債務(wù)融資工具.企業(yè)獲準(zhǔn)發(fā)行中期票據(jù)后，可繞開商業(yè)銀行直接進(jìn)行融資，其效果與發(fā)行公司債類似。又因融資是在銀行間市場進(jìn)行，避開了公司債復(fù)雜的審批程序，故能夠節(jié)省企業(yè)融資成本，提高融資效率。目前3年期中期票據(jù)利率在4.50％左右，5年期的在5.00％左右。

三、股權(quán)信托融資

股權(quán)信托融資是指融資方以持有的股權(quán)作為質(zhì)押，從金融機(jī)構(gòu)融通資金的一種業(yè)務(wù)方式。股權(quán)信托融資業(yè)務(wù)是債權(quán)融資方式的一種變通。融資方以協(xié)議約定的固定利率向投資方支付費(fèi)用并可在稅前列支。投資方在持有股權(quán)期間，不參與經(jīng)營，不享有標(biāo)的股權(quán)的分紅、增值及衍生的其他任何權(quán)利。投資方在持有股權(quán)期間不得向任何第三方轉(zhuǎn)讓標(biāo)的股權(quán)，也不得在標(biāo)的股權(quán)上設(shè)置任何抵押、質(zhì)押等有可能損害標(biāo)的股權(quán)安全完整的事項(xiàng)。因此股權(quán)信托融資不存在股權(quán)變更風(fēng)險(xiǎn)。

股權(quán)信托融資能夠有效拓寬融資渠道，同時(shí)可以進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率。

四、保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃擔(dān)保融資

保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃系經(jīng)保監(jiān)會(huì)設(shè)計(jì)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)資金債權(quán)形式間接投資產(chǎn)品，由保險(xiǎn)公司發(fā)起設(shè)立，以保險(xiǎn)資金為資金來源，以在建項(xiàng)目或投產(chǎn)項(xiàng)目為依托，募集資金主要用于項(xiàng)目建設(shè)、改擴(kuò)建支出及替代項(xiàng)目存續(xù)銀行貸款。融資期限為5-7年，利率一般不超過人民銀行同期貸款基準(zhǔn)利率，因融資主體具體情況不同而略有不同，且隨銀行貸款利率浮動(dòng)，按季度調(diào)整。資金來源主要為保險(xiǎn)資金。在銀行信貸規(guī)模緊縮、其他債權(quán)融資規(guī)模有限的情況下，引入保險(xiǎn)資金債權(quán)投資計(jì)劃產(chǎn)品能有效的拓寬融資渠道，可在一定程度上緩解能源集團(tuán)發(fā)展的資金壓力。

五、“內(nèi)保外貸”擔(dān)保融資

“內(nèi)保外貸”擔(dān)保融資是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔(dān)保，銀行在境外給企業(yè)解決貸款問題。擔(dān)保形式為：由境內(nèi)的銀行開出融資性保函為境內(nèi)企業(yè)的境外公司提供融資擔(dān)保，即充分利用境內(nèi)外兩個(gè)市場、不同貨幣間的利率差、匯率差獲取財(cái)務(wù)收益。

煤炭企業(yè)處于高速發(fā)展時(shí)期，再建和擴(kuò)建項(xiàng)目較多，營運(yùn)資金需求不斷增加，以“內(nèi)保外貸”融資可有效緩解資金壓力。以“內(nèi)保外貸”方式融資可充分利用境內(nèi)外兩個(gè)市場、不同貨幣間的利率差、匯率差獲取財(cái)務(wù)收益。

以“內(nèi)保外貸”方式融資延長了銀行的服務(wù)鏈條，通過存款、貸款、遠(yuǎn)期匯率、外匯買賣等一系列操作，節(jié)約了現(xiàn)金流，減少國內(nèi)貸款利息支出，降低了財(cái)務(wù)成本，拓寬了融資渠道。需要注意的是，“內(nèi)保外貸”方式融資受遠(yuǎn)期匯率變動(dòng)影響較大，應(yīng)密切保持與國內(nèi)銀行有效溝通，根據(jù)市場形勢，及時(shí)鎖定匯率，固定預(yù)期收益。

（作者單位：山東能源集團(tuán)有限公司）