南開大學

摘要：步入2008年以來，受國際環(huán)境的影響，中國經(jīng)濟迅速由“過熱”轉向“趨冷”，股市大幅下挫，房地產(chǎn)市場觀望氣氛濃厚，出口增速明顯下降。央行4年來首次下調存貸款基準利率和存款準備金率，預示著宏觀調控政策從“雙緊”向“審慎靈活”過渡。在這一經(jīng)濟環(huán)境下，各大商業(yè)銀行面臨空前壓力而居高不下的儲蓄率對商業(yè)銀行來說無異于雪上加霜。本文著重分析高儲蓄率產(chǎn)生的不利影響，提出了轉變經(jīng)濟增長方式、擴大內需等具體的解決措施。

關鍵詞：商業(yè)銀行；高儲蓄率；適當儲蓄

近日，美國的次貸危機已開始向房地產(chǎn)、消費等實體經(jīng)濟擴散，全球經(jīng)濟將繼續(xù)降溫。鑒于國內外經(jīng)濟環(huán)境中的不確定性，我國經(jīng)濟增長下行的趨勢愈加明顯。機遇前所未有，挑戰(zhàn)也前所未有。當前的中國經(jīng)濟正處在一個重要關口，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲被擺在突出位置，并被反復強調。以保發(fā)展、控物價為主要內容的“一保一控”，成為2008年下半年我國宏觀調控的首要任務。中國經(jīng)濟正處于從過熱向平穩(wěn)水平回歸的調整期，高儲蓄率對經(jīng)濟金融運行產(chǎn)生了深刻的影響，受到越來越多國內外經(jīng)濟學家的關注，也引起了廣泛的討論。

一、我國商業(yè)銀行高儲蓄率原因分析

1、經(jīng)濟高速增長，財政收入大幅增加。中國自改革開放以來，就進入了經(jīng)濟的高速增長期，特別是進入21世紀以來，我國的經(jīng)濟實力日益雄厚，各項經(jīng)濟指數(shù)大幅提升。進入2003年以來，中國經(jīng)濟已連續(xù)五年保持平均10%左右的增長。2007年全年中國GDP為246619億元，增長率更是達到了驚人的11.4%。2008年后半段由于受金融危機影響，經(jīng)濟增長有所回落，但全年仍然保持了9%的GDP增長速度。如此高速的經(jīng)濟增長必然帶來財政收入的大幅提高，而財政收入提高又導致了政府存款的增加。（2008年我國財政收入為6.13萬億，同比增長19.5%。）銀行存款包括政府存款、企業(yè)存款和個人存款，政府存款增加，儲蓄率自然也會提高。值得一提的是，由于我國一直以來采取的都是較為積極穩(wěn)健的財政和貨幣政策，財政收支基本平衡或略有赤字。所以，財政收入的增加雖然是造成高儲蓄率的原因之一，但并不是主要的。

2、資本市場不發(fā)達，貨幣化程度不高。隨著時代的發(fā)展，生活水平的提高，中國的消費者已從“生存型”消費轉為“享受型”消費，人們所具有的投資意識和投資能力不斷增強，他們希望能有更多的金融投資方式可以選擇。但就目前情況來看，我國金融市場上可供選擇的安全性、流動性和盈利性匹配較好的投資產(chǎn)品并不多，主要以股票、基金和債券為主。眾所周知，我國的股市雖然經(jīng)過了將近20年的發(fā)展，已有了較大的規(guī)模，但我國的股市仍然是一個不規(guī)范、不成熟的市場，受國家政策指向性影響太過明顯，股票價格被少數(shù)“莊家”操縱，大小非、財務造假、內幕交易、老鼠倉等行為層出不窮，再加上最近股市長期低迷，從2007年最高的6100多點暴跌到最低時的1800點左右，跌幅高達70%。這對于普通的中小投資者來說，打擊無疑是空前的，巨大的損失極大的挫傷了他們的投資積極性。居民找不到相對穩(wěn)健和具有投資價值的金融產(chǎn)品，只好把錢存入銀行，從而導致銀行儲蓄增加。

3、社會保障制度不完善。這是實實在在的體制問題，可以說是沉屙難治。雖然我國已經(jīng)逐步建立起了以城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險、基本醫(yī)療保險、失業(yè)保險和城市居民最低生活保障4項內容為重點的社會保障制度，但限于資金籌集渠道、籌集方式以及個別官員私自挪用、貪污等方面的原因，資金不能及時或者全數(shù)到位，資金積累規(guī)模與資金實際需求之間存在著嚴重的矛盾，造成我國社會保障水平較低。同時，由于社會保障制度還沒有納入法制化管理軌道，我國目前還沒有一個全國性的、統(tǒng)一的社會保障法律，以便能夠對社會保障基金的交納、使用、發(fā)放進行嚴格的約束和規(guī)范。此外，社會保障基金的監(jiān)督管理和服務水平也跟不上社會保障內在的社會化需求，導致城鎮(zhèn)居民對社會保障的心理預期減弱，使老百姓有錢“不愿花”也“不敢花”。再加上我國廣大農(nóng)村9億多的農(nóng)民享有的社會保障程度更低甚至根本享受不到社會保障，因此全社會的收入儲蓄動機大大增強，導致儲蓄存款增加。

4、居民消費觀念仍以保守、傳統(tǒng)為主。盡管隨著城鄉(xiāng)居民生活水平的大幅度提高，居民特別是年輕人的消費觀念正在逐漸發(fā)生變化，但社會中傳統(tǒng)的消費習俗、心理仍主導著大多數(shù)人在消費和儲蓄之間的交替決策?！扒趦€節(jié)約”仍舊是中華民族的傳統(tǒng)美德，人們在處理個人、家庭經(jīng)濟收支方面，一旦有了收入結余，往往首先想到的是把它們存入銀行，這與西方國家產(chǎn)生鮮明對比，“負債”消費和“超前”消費對我國大多數(shù)居民來說還是太過冒險，加上近日金融危機愈演愈烈，美國各大銀行和跨國公司紛紛申請破產(chǎn)，人們對未來收入不確定性的預期大大增強，消費心理趨于保守，消費行為趨于謹慎。節(jié)省開支，增加儲蓄成為多數(shù)居民的必然選擇。

二、商業(yè)銀行高儲蓄率帶來的不利影響

1、導致經(jīng)濟結構失衡

中國的儲蓄率過高導致經(jīng)濟失衡，是大部分經(jīng)濟學家都認同的。最直接的體現(xiàn)就是房地產(chǎn)投資過熱和房價的持續(xù)攀升。儲蓄率居高不下，增加了銀行的放貸沖動，在一定程度上為投資者進軍房地產(chǎn)市場提供了資金的保障。中國房地產(chǎn)的泡沫程度絕不遜色于美國，根據(jù)國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年我國70個大中城市房屋銷售價格比上年上漲6.5%。另外，據(jù)對北京、上海、南京、廣州等幾個主要城市的調查數(shù)據(jù)分析，2008年樣本城市家庭平均月收入6453元，在目前的房價下，家庭月供收入比達到驚人的75%，房價需下調42%才能使月供收入比降至銀監(jiān)會要求的40%；即使是中高收入家庭，房價也需要下調19%，其月供收入比才能達到銀監(jiān)會的要求。由此可見，中國房市泡沫化程度相當高，雖然最近因為受到金融危機影響使得房地產(chǎn)市場的觀望氣候日益濃厚，但賺錢效應依然明顯。由此，在高儲蓄率的強大支撐下，房地產(chǎn)投資仍然強勁，就連從事家電制造的海爾也投了150億的資金到房地產(chǎn)部門。所以今天中國出現(xiàn)一種可怕的現(xiàn)象，那就是蕭條的制造業(yè)部門的資金不斷流向過熱的地產(chǎn)部門，房地產(chǎn)投資過熱和房價的持續(xù)攀升還在繼續(xù)，最終導致經(jīng)濟發(fā)展結構的失衡，引發(fā)新一輪的針對房地產(chǎn)投資過熱的宏觀調控。

2、加大了銀行的經(jīng)營風險

前不久，央行行長周小川曾公開對我國過高的儲蓄率表示擔憂，并明確表示不希望這種現(xiàn)象再繼續(xù)下去。周小川行長的這種擔憂首先就來自于銀行業(yè)，儲蓄率的高增長加大了銀行的壓力，極易形成和加劇銀行的系統(tǒng)性風險。由于目前我國金融改革還沒有到位，金融市場規(guī)模偏小，投資渠道狹窄，銀行除了貸款給企業(yè)，很少有其他渠道來消化存款，這使銀行背上了巨額的利息負擔，儲蓄轉化投資的效率不高，就有可能導致銀行業(yè)的風險累積。所以，在貸款困難的情況下，儲蓄的快速增長可能意味著銀行經(jīng)營風險的擴大，意味著銀行盈利減少甚至虧損。

3、容易導致社會融資失衡

儲蓄率的持續(xù)走高使我國形成了以銀行貸款為主的融資格局，而債券和股票等直接融資的發(fā)展在總體上卻較為滯后，導致間接融資比例過大。盡管直接融資的規(guī)模在不斷擴大，但在間接融資高速增長的中和下，其在整個社會融資中的比例大概只有8%左右，結果企業(yè)融資高度依賴于銀行體系，銀行承擔了一些本應由金融市場承擔的風險，金融風險向銀行業(yè)集中。

4、造成國內需求不足

從銀行角度考慮，銀行儲蓄資金如果不發(fā)放貸款的話，多作為存款準備金和超額存款準備金上繳央行存放，利率很低，因此高額儲蓄會增加銀行的放貸沖動，這樣就必然導致高投資率，也就造成了產(chǎn)能過剩的局面，而我國連續(xù)多年高增長的投資依然無法完全吸收過高的儲蓄率，高投資率所形成的產(chǎn)能又不能被國內消費吸納，只能通過增加出口的方式轉移到國外，這就形成了我國對外貿易順差較大局面。

5、弱化貨幣政策效果

近年來，為了配合財政政策啟動內需，我國實施積極穩(wěn)健的財政貨幣政策，不僅連續(xù)降低利率，同時擴大公開市場的業(yè)務操作，貨幣供應量也保持了較高的增長速度。央行采取降息這一措施的本意是減少儲蓄所得收益，降低投資成本，刺激消費。雖然利率不斷降低，但儲蓄率并未降低，同時由于金融市場不健全、社會保障體制不完善等原因，居民完全無視利率的降低，依然保持高儲蓄，這樣一來消費和投資就難以啟動，從而導致貨幣政策失效，增大了央行的調控難度。