文|《小康·財智》記者 吳潔

債市可圈可點 你心動沒？

文|《小康·財智》記者 吳潔

債市經(jīng)過一番起伏，當前場內(nèi)市場又表現(xiàn)得可圈可點，你有沒有心動呢？

進入四季度以來，A股市場的走勢仍然跌宕起伏，而作為“蹺蹺板”的另一端，債市的表現(xiàn)卻可圈可點，大批投資者的目光投向債市，有專家預(yù)計后市仍有上漲空間。面對如此利好消息，普通投資者又當如何參與獲利呢？

資金大量流入債市

近兩個月，債市整體呈現(xiàn)小幅上漲之勢。根據(jù)中國債券信息網(wǎng)顯示，9月份，中債-新綜合凈價指數(shù)從101.1191點上漲至101.2253點，漲幅0.11%；10月份，中債-新綜合凈價指數(shù)從101.2253點上漲至101.9921點，漲幅0.76%。

對于債券市場今年以來牛市的原因，分析人士表示，自6月以來股市出現(xiàn)大幅振蕩，市場避險情緒升溫，資金似乎無處可去，債券市場成為不得已之下的最佳投資策略。于是，以銀行理財資金為首的機構(gòu)資金開始涌入債市，推高了債市情緒。

債券牛市根基不改

記者了解到，目前基金經(jīng)理對債市仍比較樂觀。由于貨幣寬松，而傳統(tǒng)經(jīng)濟面臨轉(zhuǎn)型，銀行貸款無處可去，只能大量配置債券。與此同時，中國經(jīng)濟增速下行，也支持無風(fēng)險利率的繼續(xù)下降。資金面以及基本面的支撐，使得債券收益率曲線不斷下移。

“債券還是牛市?！眰袠I(yè)從業(yè)20多年的一位基金經(jīng)理告訴記者，如果經(jīng)濟走出困境，債市的牛市會在某個時候結(jié)束?！安贿^目前經(jīng)濟還沒有企穩(wěn)跡象，債市短期恐怕不會扭轉(zhuǎn)。”

國泰君安債券分析師徐寒飛表示，目前資金從股市回流債市的趨勢并未結(jié)束，央行貨幣政策放松的概率在大幅上升，利率債長端仍有下行空間，目前的最優(yōu)策略或許就是買入10年利率債。

廣發(fā)集利基金經(jīng)理代宇認為，通縮風(fēng)險仍存，經(jīng)濟基本面變化不大，債市走勢更多取決于政策面和資金面。從政策面來看，在需求不振的前提下，貨幣政策有望保持一貫性，債市仍將處于牛市中。

局部風(fēng)險值得警惕

然而，也有部分市場人士表示，信用債違約風(fēng)險以及公司債杠桿風(fēng)險在增高，未來局部性風(fēng)險釋放值得關(guān)注，而部分基金經(jīng)理也開始擔憂IPO重啟對于資金面造成的沖擊。

興業(yè)證券分析報告顯示，從短期來看，之前打新基金的錢多數(shù)來自銀行理財，在股災(zāi)后轉(zhuǎn)投了固收產(chǎn)品，這次IPO重啟后資金可能先從固收產(chǎn)品中撤出來以備打新之需。加之28只新股按照舊規(guī)則發(fā)行，仍會凍結(jié)資金，而此前轉(zhuǎn)移至貨幣基金和債券基金的打新基金可能會遭遇贖回轉(zhuǎn)向打新，這些不確定性可能導(dǎo)致債市短期出現(xiàn)調(diào)整。

華商基金分析人士亦對記者表示，從短期看，IPO重啟有可能增大債市短期波動。一方面，IPO重啟后部分資金可能從貨基轉(zhuǎn)為網(wǎng)上打新或新的打新基金，在轉(zhuǎn)換過程中，貨基贖回導(dǎo)致短端收益率出現(xiàn)波動；另一方面，28家公司還是按老辦法在年內(nèi)發(fā)行，仍然存在資金占用問題，對資金面帶來擾動。

生物化學(xué)基礎(chǔ)實驗主要培養(yǎng)學(xué)生的基本技能和常規(guī)實驗儀器的使用[7]。筆者精選下列8個基礎(chǔ)實驗：蛋白質(zhì)的鹽析、葡聚糖凝膠層析法、Folin-酚試劑法、SDS-PAGE、質(zhì)粒DNA的提取、瓊脂糖凝膠電泳、sALT活力的測定、米氏常數(shù)的測定等。這些實驗不僅包含生化的基本實驗技術(shù)，如生物大分子的分離提純、含量測定、分子量測定、離心法、層析法、分光光度法等，還涉及離心機、凝膠層析系統(tǒng)、721分光光度計、電泳儀、凝膠成像儀、恒溫振蕩器、紫外透射儀、恒溫水浴鍋、旋渦混合器、微量移液器等常見生化實驗儀器的使用。

個人如何參與債市投資

目前國內(nèi)的三大債券市場是銀行柜臺市場、銀行間市場和交易所市場，前兩者都是場外市場而后者是利用兩大證券交易所系統(tǒng)的場內(nèi)市場。

銀行柜臺市場成交不活躍，而銀行間債券市場是個人投資者幾乎無法參與的，所以都跟老百姓的直接關(guān)聯(lián)程度不大。交易所市場既可以開展債券大宗交易，同時也是普通投資者可以方便參與的債券市場，交易的安全性和成交效率都很高。所以，交易所市場是一般債券投資者可以重點關(guān)注的市場。另外，個人投資者還可購買各種債券型產(chǎn)品，包括債券基金、銀行理財類產(chǎn)品等進行投資參與。

記者了解到，投資者只要在證券公司營業(yè)部開立A股賬戶或證券投資基金賬戶即可參與交易所債券市場的債券發(fā)行和交易。而在交易所內(nèi)交易的債券品種都實行T+1交易結(jié)算，一般還可以做T+0回轉(zhuǎn)交易，即當天賣出債券所得的資金可以當天就買成其他債券品種，可以極大地提高資金的利用效率。

投資指南

滬深交易所公司債

目前普通投資者可以購買滬深兩市發(fā)行的公司債。公司債的投資門檻與基金一致，大致在千元左右。投資者需要先在證券公司開通賬戶，像購買股票一樣，通過證券公司的交易軟件進行申購和交易。交易所公司債和股票流動性一致，需要在9時30分-11時30分、13時-15時的連續(xù)競價時間才能購買。

公司債的收益來源主要有兩種，除了可以在固定的時間獲得利息和本金，還可以通過滬深交易所市場逢高賣出，通過低買高賣來鎖定收益。目前公司債收益率多在4%-10%之間，根據(jù)債券評級以及公司本身償還能力的不同，收益率也不同，如果想獲得更高收益，也需要承擔高風(fēng)險。

需要注意的是，自去年以來，出現(xiàn)多只債券違約情況，國企、央企同樣未能幸免，投資者購買公司債時需要注意信用風(fēng)險，防止中雷。另外，挑選公司債也需要挑選好行業(yè)，目前過剩行業(yè)容易出現(xiàn)違約情況。

收益：★★★ 流動性：★★★ 門檻：★★★

儲蓄國債

儲蓄國債是政府(財政部)面向個人投資者發(fā)行、以吸收個人儲蓄資金為目的，滿足長期儲蓄性投資需求的不可流通記名國債品種，也被稱為“金邊債券”。一直以來，深受老年投資者的青睞。由于目前處于降息通道，儲蓄國債的收益率也在繼續(xù)下降，10月發(fā)行的新一期儲蓄國債，3年期票面年利率4.25%，比去年同期下降了75基點;5年期票面年利率4.67%，比去年同期下降了74基點。不過目前儲蓄國債的利率仍比同期限定存高，也比商業(yè)銀行柜臺政策性銀行債更高。

在門檻方面，儲蓄國債門檻為1000元，比國開債門檻高，與交易所信用債門檻相當。在流動性方面，儲蓄國債變現(xiàn)不靈活，流動性差。目前我國儲蓄國債不可流通轉(zhuǎn)讓，投資者未到期國債變現(xiàn)方式主要有提前兌付和辦理國債質(zhì)押貸款兩種。選擇提前兌付國債要損失利息收益，而辦理國債質(zhì)押貸款不僅操作限制較多，手續(xù)也較為繁瑣。

收益：★★★ 流動性：★★ 門檻：★★★

商業(yè)銀行政策性銀行債

自2014年4月以來，國開債、進出口銀行等政策性銀行債開始入駐商業(yè)銀行柜臺市場，普通投資者可以通過商業(yè)銀行柜臺市場認購債券。不過相比公司債，國開債的利率并不高。比如工行于7月1日-3日、7月6日發(fā)行的今年第四只柜臺國開債，票面利率僅為2.64%。從門檻上說，政策性銀行債屬于低門檻，只需100元就能購買，比儲蓄國債以及公司債門檻更低。

在流動性方面，與交易所公司債和國開債相當，一般需要在工作日10時-15時30分才能進行交易以及贖回。不過在國開債發(fā)行期內(nèi)，部分銀行提供柜臺債券24小時不間斷交易。也就是說，除在工作日的10時-15時30分認購?fù)?，也可以?6時30分至次日營業(yè)網(wǎng)點開門前通過網(wǎng)上銀行和手機銀行辦理認購。

收益：★★ 流動性：★★★ 門檻：★★★★★

責編：劉彥華