《IT時代周刊》特約撰稿人/丁弋弋（發(fā)自上海）

阿里7折甩賣美團(tuán)股份騰訊接盤成“新美大”最大贏家

《IT時代周刊》特約撰稿人/丁弋弋（發(fā)自上海）

?阿里出售美團(tuán)股份背后，除了有打造自己的O2O平臺之意，也很可能是由于騰訊在美團(tuán)的話語權(quán)更大。一山不容二虎，阿里只能套現(xiàn)離場

在尋找O2O戰(zhàn)友這件事上，阿里可能已有新歡。

11月23日，阿里出售所持美團(tuán)所有7%股份的傳聞曝光后不久，即有消息透露前者欲15億美元投資美團(tuán)競爭對手餓了么。

業(yè)界認(rèn)為，如果消息屬實(shí)，這意味著阿里的O2O盟友出現(xiàn)了新舊交替，同時也暗示了阿里O2O生態(tài)圈背后的資源重構(gòu)。

打折甩賣退出“新美大”

雖然美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的合并（新公司被業(yè)界稱為“新美大”）被業(yè)界認(rèn)為是阿里與騰訊在O2O的二度聯(lián)手，但正是從該合并案落定時起，阿里退出美團(tuán)的消息也在不脛而走。11月23日，知情人士更是進(jìn)一步透露該傳聞的細(xì)節(jié)內(nèi)容。

有消息指出，阿里正在考慮出售所持美團(tuán)的7%股份。根據(jù)后者在最新一輪融資的估值，阿里這筆交易價格約10億美元。因?yàn)槊缊F(tuán)在當(dāng)前一輪融資中向投資者提供了“棘輪條款”（無論以后的投資者購買多少股份，以前的投資者，如美團(tuán)之前的投資者阿里都會獲得額外的免費(fèi)股票），阿里為促成此交易甚至不惜打7折出售。

盡管阿里和美團(tuán)方面針對股份出售之說表示不予回應(yīng)，但是業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，“這個傳聞十有八九是真的”。

其理由是，阿里在2011年投資美團(tuán)后，兩家一直沒有達(dá)成密切合作。有分析人士對此直言，“美團(tuán)從一開始其實(shí)就應(yīng)該知道，要想保住獨(dú)立發(fā)展，跟阿里正面競爭就是遲早的事，團(tuán)購只是O2O的小組賽，從小組賽突圍后就會直面巨頭之間的決賽，這個巨頭當(dāng)然包括了阿里。”

“在這樣的背景下，繼續(xù)持有美團(tuán)股份也就變成了單純的財務(wù)投資，這顯然滿足不了阿里對O2O行業(yè)的野心，”該人士如是說。

與打折甩賣美團(tuán)股份正相反，傳聞中阿里卻對與餓了么出手闊綽。據(jù)披露，“阿里內(nèi)部已敲定投資餓了么，將花費(fèi)約15億美元持有餓了么30%股份，此次投資后，阿里將成為餓了么第一大股東。同時，餓了么估值達(dá)到49億美元”。對此，餓了么方面也表示不予置評。

“投資傳聞不會空穴來風(fēng)，餓了么被阿里拿下不是沒有可能”，上述分析人士表示，“餓了么CEO張旭豪之前多次否認(rèn)和美團(tuán)合并，并且態(tài)度十分強(qiáng)硬，在對手不斷壯大之時，自己找到新靠山很合理，更何況餓了么的投資方騰訊、京東和大眾點(diǎn)評現(xiàn)在明顯對美團(tuán)投入了更大的精力，餓了么地位很尷尬，必須考慮尋找新出路。”

騰訊適時出手

10%

公開資料顯示，阿里巴巴只持有美團(tuán)10%的股份。按照“新美大”合并后5∶5換股方式的話，阿里巴巴股權(quán)進(jìn)一步稀釋，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于騰訊。

合并不足半個月，“新美大”便放出融資消息，融資目標(biāo)為30億美元，騰訊計(jì)劃參與本輪融資，合并后公司的估值據(jù)稱將超過200億。

顯然，在這場資本局中局，騰訊是破局的積極擁躉。

一個未經(jīng)證實(shí)的消息稱，美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的合并沒有事先知會阿里巴巴。不過，從商業(yè)邏輯判斷上來說，這并不太可能，或許只是側(cè)面說明阿里巴巴是這樁資本合并案的被動方。

事實(shí)上，阿里巴巴和美團(tuán)的種種間隙已非新聞。這也是為何阿里巴巴在投資美團(tuán)后，又陸續(xù)投資布局了新的本地生活服務(wù)入口，無論是投資還是自營。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在今年6月23日。阿里巴巴集團(tuán)與螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)聯(lián)合宣布，雙方將合資成立一家本地生活服務(wù)平臺公司。合資公司被命名為“口碑”，也意味著4年前停止運(yùn)營的口碑網(wǎng)重新啟動了。

為了進(jìn)一步顯示在口碑上的雄心壯志，阿里巴巴甚至讓集團(tuán)二號人物蔡崇信來擔(dān)任口碑網(wǎng)董事長。種種跡象表明，阿里巴巴是要在本地生活領(lǐng)域重新構(gòu)建一個可靠的入口，并且這個戰(zhàn)略級的入口會投入很重的資源。

對弈之下，僵局難破。而此時的騰訊已經(jīng)在投資滴滴、大眾點(diǎn)評、京東、58同城、易車網(wǎng)中漸漸意識到，實(shí)物類O2O和服務(wù)類O2O才是共同構(gòu)建整個本地生活服務(wù)類O2O的核心。對于有著連接能力，但缺乏線下龐雜的商戶供應(yīng)鏈資源的騰訊來說，資本撬動是最好的效率整合。

今年上半年，在大眾點(diǎn)評的第6輪融資里，騰訊再次領(lǐng)投，淡馬錫控股、萬達(dá)集團(tuán)和復(fù)星集團(tuán)跟投。這輪投資總額8.5億美元，大眾點(diǎn)評的估值達(dá)到40億美元。

短短的一年時間，騰訊對大眾點(diǎn)評兩次出手。第一次是戰(zhàn)略投資，4億美金獲得大眾點(diǎn)評20%的股份，以及未來有權(quán)增持股份的條款。第二次是領(lǐng)投，騰訊帶了一幫新的戰(zhàn)略資本進(jìn)入，幫助大眾點(diǎn)評完善資金和生態(tài)圈的布局。

但是，真正能讓大眾點(diǎn)評完善生態(tài)布局，實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)整合的最佳標(biāo)的非美團(tuán)莫屬。在美團(tuán)和阿里存在間隙，阿里又自立門戶后，騰訊加快了破局的速度，與紅杉資本，以及雙方早期投資機(jī)構(gòu)一道，共同推動了美團(tuán)和大眾點(diǎn)評的聯(lián)姻。

早期投資者全身退出

在這場資本局中，出局的并非只有雙方早期的投資機(jī)構(gòu)（PE），特別是大眾點(diǎn)評的投資方。此外，阿里巴巴也是騰訊破局之后加速“出局”的一方。

大眾點(diǎn)評從2003年成立至今，已經(jīng)融資6輪，如果騰訊融資最后成真，那將是7輪。7輪融資，對于一個至今還未上市也未死掉的公司來說，絕對是個奇跡。

當(dāng)然，對于投資機(jī)構(gòu)來說，10年時間還未上市也是一件苦不堪言的事。在眾多的PE基金里，每一筆募資的基金都有固定的期限。一般來說，一只私募美元基金不會超過10年的時間。這個很好理解，對于LP（有限合伙人）來說，他們也要講究投資回報周期的。

簡單梳理下大眾點(diǎn)評早期融資。2006年獲得紅杉資本第一筆100萬美元投資。2007年，谷歌資本投資400萬美元的第二筆投資。2011年，紅杉資本、啟明創(chuàng)投、光速資本等投資1億美元。2012年，今日資本、紅杉資本和其他資本方投資6400萬美元。

即便在極端情況下，紅杉資本從2006年募資的一筆新基金正好投資到大眾點(diǎn)評項(xiàng)目上，到2015年的今天，這只投資基金也到了收網(wǎng)的時候。更何況，其他PE投資大眾點(diǎn)評的項(xiàng)目里，并非都是恰好剛剛成立的新基金。

因此，騰訊的注資讓早期的投資者得以退出的階梯。另一方面，讓后續(xù)的投資者吃了定心丸。一個值得注意的細(xì)節(jié)是，今日資本是大眾點(diǎn)評的第4輪融資的領(lǐng)投方，也是積極促和騰訊注資的媒婆。無獨(dú)有偶，今日資本也是京東的早期投資者。

隨著股份被稀釋，大眾點(diǎn)評的管理團(tuán)隊(duì)的話語權(quán)也會被減弱。在合并之前，對照雙方估值，美團(tuán)的估值為70億美金，大眾點(diǎn)評估值為40億美金，本身后者就占合并的下風(fēng)。騰訊不斷增加持股比例，讓大眾點(diǎn)評管理團(tuán)隊(duì)的股份相應(yīng)有所下降。這仿佛迎合了市場上唱衰這家公司的聲音。

不過，如此規(guī)模的資本大聯(lián)姻，在各自利益判定后，企業(yè)的管理方都會遵守談判的契約，服務(wù)完約束期的各自工作，做好業(yè)務(wù)整合和團(tuán)隊(duì)維穩(wěn)工作。

騰訊的不斷加碼讓美團(tuán)的投資方阿里巴巴在美團(tuán)里的情形變得更為尷尬。

在騰訊投資的兩輪中，至少獲得大眾點(diǎn)評25%-30%的股份。此次追加10以美元投資，將進(jìn)一步稀釋大眾點(diǎn)評的股份，從而進(jìn)一步提高在“新美大”（合并后的美團(tuán)與大眾點(diǎn)評）上的股份。而公開資料顯示，阿里巴巴只持有美團(tuán)10%的股份。按照“新美大”合并后5：5換股方式的話，阿里巴巴股權(quán)進(jìn)一步稀釋，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于騰訊，從戰(zhàn)略投資者的地位變成了單純的財務(wù)投資了。

這和阿里巴巴近期自立門戶的戰(zhàn)術(shù)動作相符。重啟口碑、投資蘇寧、控股銀泰等都預(yù)示著阿里巴巴要在本地生活服務(wù)類平臺上大干一場。

30%

大眾點(diǎn)評

47.9%

美團(tuán)

20.1%

百度糯米

今年第三季度中國團(tuán)購市場的規(guī)模達(dá)到553.5億元人民幣，同比增長149.7%。其中，美團(tuán)、大眾點(diǎn)評和百度糯米的份額分別為47.9%、30%和20.1%，與口碑相比優(yōu)勢明顯。

新資本局產(chǎn)生

這輪資本對弈之后，騰訊成為“新美大”的最大贏家。除了投入資金，騰訊勢必還會投入更多的資源，最直接的包括微信、手Q，甚至搜搜地圖等觸及消費(fèi)者生活服務(wù)場景的產(chǎn)品。

騰訊也通過“新美大”建立了本地生活服務(wù)領(lǐng)域的護(hù)城河，與其投資的58同城、滴滴快的、易車、京東共同打通了消費(fèi)者的衣食住行。

沒有廢掉一兵一卒，就成功地攻城拔寨。這在BAT向線下延伸的過程中表現(xiàn)尤為明顯。過去，BAT適應(yīng)了互聯(lián)網(wǎng)小步快跑，快速迭代的方式，實(shí)現(xiàn)了輕資產(chǎn)的快速切入。今天，BAT在積累了龐大的用戶和資金后，完成了資本撬動市場的轉(zhuǎn)型。無論是百度、騰訊，還是阿里巴巴，在移動互聯(lián)網(wǎng)階段大抵如此。

百度在第三季度財報中，不斷強(qiáng)調(diào)O2O戰(zhàn)略的同時，推出了本地生活服務(wù)在線營銷解決方案：看似整合手機(jī)百度、百度地圖、百度糯米在內(nèi)的綜合應(yīng)用和服務(wù)，實(shí)為更好地聚合流量，更為精準(zhǔn)地連接人與服務(wù)。其中糯米正是百度為延伸線下，抵達(dá)生活消費(fèi)場景做出的投資布局。

將資本推向巔峰的是去哪兒和攜程的聯(lián)姻。百度一躍成為攜程的大股東，拿下了在線旅行市場的重要入口。

至于阿里巴巴，在投資美團(tuán)失意后，重心轉(zhuǎn)向自營。比如支付寶的生活場景附加，口碑網(wǎng)的重啟，兩者相得益彰，相互補(bǔ)位。這一局面可能不會太久，在口碑投入更多資源后，支付寶未來會迎來減負(fù)。目前支付寶APP承載的應(yīng)用太多，既有阿里巴巴集團(tuán)的需求，也有用戶的需求，在泛金融服務(wù)和業(yè)務(wù)拓展上如何平衡將是個新考題。

然而，也不能忽略阿里巴巴在資本上的投入。全面控股銀泰，成為蘇寧第二大股東，以及雙11啟動“萬店同慶”，這些典型O2O的布局是阿里巴巴并未放棄資本和資源撬動的桿杠。

不過，可以肯定的是，新的資本局又將產(chǎn)生。

責(zé)編：丁乙乙E-mail：dingyiyi@ittime.com.cn漫畫：程羽美編：玲玲校對：媚子

您對本文有任何看法，可在新浪微博、騰訊微博@IT時代周刊，進(jìn)行討論。