楊小玲 楊建榮

新型城鎮(zhèn)化建設進程中融資風險及其化解研究*

楊小玲 楊建榮

新型城鎮(zhèn)化作為推進經(jīng)濟發(fā)展和結(jié)構(gòu)改革的重要突破口，其發(fā)展離不開融資信貸的有效支持。在對新型城鎮(zhèn)化現(xiàn)有融資文獻分析的基礎上，結(jié)合新型城鎮(zhèn)化的項目投向，探討由于土地出讓收益不可持續(xù)性、融資平臺發(fā)行地方債模式和政策性融資模式等因素可能導致的金融風險。分析指出這些融資風險的產(chǎn)生主要是由新型城鎮(zhèn)化的建設周期、貸款特點以及我國融資制度所決定的。最后，從構(gòu)建多維融資模式、轉(zhuǎn)變土地財政模式等方面提出了相應的對策建議。

新型城鎮(zhèn)化；融資困境；融資風險

一、引言

新型城鎮(zhèn)化建設是一項涵蓋政策、法律、制度、財政、金融等多方面的系統(tǒng)工程，涉及社會保障制度建設、土地制度、環(huán)境和耕地保護政策、城市管理等多部門的工作。2013年國務院公布的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014—2020年）》中，將新型城鎮(zhèn)化的特點、發(fā)展規(guī)劃等方面做了詳細的說明。我國從2011年開始提出新型城鎮(zhèn)化，并將其作為推動今后經(jīng)濟可以持續(xù)發(fā)展的一大重要推手。但新型城鎮(zhèn)化建設離不開資金的有效支撐，現(xiàn)階段其建設過程中存在著巨大的資金缺口。據(jù)國家開發(fā)銀行預計，2013—2015年間我國城鎮(zhèn)化信貸資金需求量將達25萬億元，城鎮(zhèn)化建設資金缺口約為11.7萬億元，而這期間財政資金僅能支持當年城鎮(zhèn)化新增投資的1/5左右①。

國外發(fā)達國家進行城鎮(zhèn)建設主要依靠金融市場發(fā)行相關的市政債進行融資，并已有較為成熟的經(jīng)驗。如美國2003—2012年間各級地方政府通過市政債券募集資金進行的投資達到32萬億美元（Istrate和Belarmino，2013）。國內(nèi)學者關于城鎮(zhèn)化融資的研究主要集中于以下幾個方面：一是城鎮(zhèn)化的金融支撐作用及困境。劉漸增、張萍（2013）的研究探討了新型城鎮(zhèn)化的金融服務需求。尹程（2013）就銀行業(yè)在城鎮(zhèn)化發(fā)展中的頂層設計進行了顛覆性思考，認為銀行業(yè)應該推進先導性戰(zhàn)略、實行系統(tǒng)整體設計、踐行普惠制金融，并給出結(jié)論和建議。陳雨露（2013）探討如何建立有效的融資機制，從而切實保障中國新型城鎮(zhèn)化建設中的資金需求。二是拓展城鎮(zhèn)化融資的渠道。如周景彤、徐奕晗（2013）的研究顯示，支持我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化協(xié)調(diào)發(fā)展，需要推動金融體系由銀行主導型向市場主導型轉(zhuǎn)變，放寬投資準入限制，積極探索PPP（公私合作伙伴機制）、基礎設施證券化等多種融資模式。賈康、孫潔（2014）研究認為，PPP是解決城鎮(zhèn)化過程中基礎設施、公用事業(yè)、公共服務資金難題的有效途徑。陳元（2010）認為開發(fā)性金融對于拓展城鎮(zhèn)化融資渠道具有重要的作用，宋艷麗（2014）的研究成果也顯示如此。三是關注城鎮(zhèn)化的信貸投放重點。如吳超、鐘輝（2013）的研究認為在城鎮(zhèn)化過程中信貸投放重點應以推動工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化為載體，不斷推動城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。陶艷艷、段虹（2013）的研究認為金融支持新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的關鍵和著力點應在于重點投向有現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎，土地優(yōu)化配置利用，綜合生活配套合理，文教資源建設同步，多種性質(zhì)金融資源共同參與的新型農(nóng)村城鎮(zhèn)化項目。

以上學者所做的研究對于新型城鎮(zhèn)化的融資都具有啟發(fā)和借鑒意義。當前，新型城鎮(zhèn)化已在進行過程中，無論是財政融資、銀行信貸融資，還是民間資本參與融資活動的發(fā)生，若不進行較好的防范，都容易出現(xiàn)相關的金融風險。而現(xiàn)有研究更多的是考慮如何融資問題，而較少探討其可能出現(xiàn)的風險。金融風險需提前預見，面對現(xiàn)狀，著眼于未來。不能因為現(xiàn)階段新型城鎮(zhèn)化建設資金不足就淡化對其可能出現(xiàn)的金融風險研究。故本文基于新型城鎮(zhèn)化的融資模式及信貸投放重點，來探討其可能出現(xiàn)的金融風險，為其今后的發(fā)展提出相應的政策建議。

二、新型城鎮(zhèn)化建設可能存在的融資風險

新型城鎮(zhèn)化融資主要用于基礎設施建設、公用事業(yè)和公共服務3類項目上，其融資方式也隨著中國稅制改革發(fā)展變化，現(xiàn)階段新型城鎮(zhèn)化建設融資渠道已出現(xiàn)多元化渠道。1994年分稅制改革后，形成了來源多元化的城鎮(zhèn)化建設融資格局，即地方財政收入和中央財政轉(zhuǎn)移支付投入、土地出讓金投入、地方投融資平臺籌資投入，以及開發(fā)性金融投入等。2009年開始中央政府代地方政府發(fā)債籌資投入，少數(shù)基礎設施項目引入民間資本投入。但隨城鎮(zhèn)化的推進和形勢的發(fā)展，資金主要來源的幾大融資方式面臨著嚴重困境，蘊藏著巨大的金融風險。結(jié)合現(xiàn)階段新型城鎮(zhèn)化建設的融資模式和融資特點，其存在的融資風險表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.土地出讓收益不可持續(xù)帶來的融資風險

基礎設施項目由于建設周期較長，營利性弱，商業(yè)銀行貸款數(shù)額較少，而基礎設施項目本身要求的投資額較大，地方財政和國家預算內(nèi)投入有限，這類投資的資金來源主要依靠第二財政——土地出讓收益（彭江波、王媛，2013）。從圖1可以看出，1999—2013年間我國土地出讓金收入整體上呈快速增長趨勢，至2013年達到4.2萬億元，占地方財政收入的比重達到60.9%。這在一定程度上緩解了國家預算內(nèi)投入不足、地方財政捉襟見肘的困境。故在全國大部分地區(qū)，新型城鎮(zhèn)化融資模式主要體現(xiàn)為：土地增值收益分配（土地出讓金+平臺貸款+土地及房地產(chǎn)相關稅收）——強化政府主導城鎮(zhèn)化融資的能力——強化對土地融資的依賴——擴張用地規(guī)模帶來土地融資——強化政府主導城鎮(zhèn)化融資的能力。

但土地是一種典型的稀缺資源，特別是隨著我國工業(yè)化和新型城鎮(zhèn)化進程加快，國有建設用地的供應將愈發(fā)緊張，而土地出讓金是處于土地流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的收入，基本屬于“一次拿足”。可以預見的是，隨著土地出讓金收入的減少，土地財政不可能再繼續(xù)維持這種現(xiàn)狀。如2014年的土地出讓金收入開始下降至3.34萬億元，占地方財政收入的比重為44.03%。故以土地為抵押的信貸、地方債務、理財產(chǎn)品等也面臨著巨大的到期償還風險，不得不預防。

圖1 1999—2014年土地出讓金情況（單位：億元）

同時在各地方政府的融資平臺運作中，抵押土地資產(chǎn)以獲得貸款收入，是目前最常用的融資方法。地方政府以土地作為優(yōu)質(zhì)抵押品，獲得銀行貸款投入基礎設施建設，而土地出讓金收入依舊是償還債務的主要來源。但土地出讓金收入和財政稅收難以滿足政府推進城鎮(zhèn)化建設所需資金，故也容易出現(xiàn)風險。

2.地方融資平臺發(fā)債的潛在風險

城鎮(zhèn)化建設以城鎮(zhèn)基礎設施和公共事業(yè)建設為主，承辦單位主要是地方政府的相關主管部門，但這些部門并不具備信貸主體的資格。一直以來《預算法》明確規(guī)定地方政府不得向商業(yè)銀行和中央銀行借款②，而地方政府通過創(chuàng)新融資方式組建政府投融資平臺作為信貸主體，地方融資平臺就是這樣一個重要途徑。通過這種融資方式，地方政府獲得了大量資金，改造基礎設施建設。但這種融資方式存在的缺點很明顯：一是將風險都集中在銀行，銀行作為放款方，成為風險的最大承擔者，一旦地方政府財務惡化，將會造成嚴重的金融風險；二是投向不夠透明，由于融資平臺以各種形式出現(xiàn)，很難統(tǒng)計具體數(shù)據(jù)，容易出現(xiàn)操作風險；三是過于依賴土地財政，目前絕大多數(shù)融資平臺都是以土地為抵押品，而土地財政存在不可持續(xù)的特點。以上3點導致的結(jié)果往往是地方政府融資平臺過度投資，地方政府存在債務危機，使新型城鎮(zhèn)化的效率大打折扣。據(jù)審計署公告資料顯示，截至2013年6月底，地方政府負有償還責任的債務108859.17億元，負有擔保責任的債務26655.77億元，可能承擔一定救助責任的債務43393.72億元?？紤]到房地產(chǎn)調(diào)控的影響，土地儲備的減少，土地出讓金的減少，也使地方政府還本付息的難度加大，若不加以控制，最終容易導致系統(tǒng)性金融風險。再細化以城投債為例，其發(fā)行主體資質(zhì)質(zhì)量不高、信息披露不及時、信用評級虛高現(xiàn)象等都是潛在風險的表現(xiàn)。2014年《國務院關于加強地方政府性債務管理的意見》（43號文）出臺后，城投債發(fā)行規(guī)模遞減，如Wind最新數(shù)據(jù)顯示，2014年12月僅發(fā)行56只，規(guī)模為729億元。這里更需防范由于城投債規(guī)模迅速減少而帶來的資金不足風險。

3.開發(fā)性金融后勁不足引致的風險

近年來，開發(fā)性金融支持主要由國家開發(fā)銀行在推進。國家開發(fā)銀行力薦的是開發(fā)性金融融資模式。開發(fā)性金融是以國家信用為支撐，通過市場化運作實現(xiàn)政策目標的融資手段（陳元，2010）。其優(yōu)勢主要是將政府組織優(yōu)勢和市場融資優(yōu)勢有機結(jié)合起來，在制度建設尚未健全和市場存在失靈的情況下，運用市場化手段吸引更多商業(yè)資金和社會資金進入，將大量長期資金輸送到政策需要扶持的瓶頸領域。據(jù)國開行數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底累計發(fā)放城鎮(zhèn)化貸款約7萬億元，占人民幣貸款，累計發(fā)放的62%，當年發(fā)放城鎮(zhèn)化貸款10350億元，占當年人民幣貸款發(fā)放的68%。但目前我國政策性銀行及業(yè)務在逐步萎縮，國家開發(fā)銀行已完成商業(yè)化轉(zhuǎn)型，新型城鎮(zhèn)化項目投資期限長，資金額度需求大的特點是否還是其作為首選，仍值得思考。而中國農(nóng)業(yè)開發(fā)銀行目前也正在進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，能否持續(xù)承擔城鎮(zhèn)化所需的政策性金融供給任務，目前仍是未知數(shù)。

4.財政部新推的PPP融資模式可能存在的風險

PPP是政府和私人企業(yè)之間為提供公共產(chǎn)品和服務，基于具體項目的合作融資模式，適用于具有長期穩(wěn)定收益的基礎設施項目建設。PPP模式可以卸掉財政資金背上的“重負”，發(fā)揮財政資金的引導作用，調(diào)動社會資本并發(fā)揮各自優(yōu)勢?！斑@也是一種混合所有。”2014年財政部力推的PPP（公私合作伙伴關系）模式正在全國多個省市推進，2015年《國家新型城鎮(zhèn)化綜合試點方案》中試點地區(qū)PPP融資進程會加快，預計在今后PPP融資模式會迅速展開。目前PPP存在的主要問題在于缺乏專門管理機構(gòu)，財政部門監(jiān)督和約束力弱等。以監(jiān)管部門為例，由于沒有統(tǒng)一的監(jiān)管部門，PPP項目涉及的地方政府部門很多，比如水務局、公用事業(yè)局等。像污水處理項目，有的地方設在環(huán)保局，有的在水務局，有的在建設局，垃圾處理也是分布在不同的局③，而PPP項目涉及的資金有幾萬億元，有個專門管理部門很有必要。故在相關政策還沒有落實的情況下，倉促實施，也容易形成金融風險。

當然，由于金融風險的特殊性，以上幾種融資模式所帶來的金融風險可單獨發(fā)生或同時發(fā)生，出現(xiàn)新型城鎮(zhèn)化融資斷供的難題，從而形成系統(tǒng)性金融風險，這都是需要關注和防范的。

三、新型城鎮(zhèn)化建設過程中融資困境原因分析

1.新型城鎮(zhèn)化的建設特點決定

新型城鎮(zhèn)化建設內(nèi)容主要用于城鎮(zhèn)的基礎設施建設、公共事業(yè)和公共服務三類項目上。這三類項目都具有期限長、回報低的特點，并不是金融逐利天性的首要選擇。城鎮(zhèn)化建設對于提升內(nèi)需、轉(zhuǎn)移農(nóng)村剩余勞動力、改善民生、拉動投資和促進經(jīng)濟增長有著積極的社會意義，但是城鎮(zhèn)化建設所涉及的大多數(shù)項目和商業(yè)銀行追求盈利的經(jīng)營宗旨存在矛盾。如基礎設施建設是保證城鎮(zhèn)化進程順利推進的前提，但是基礎設施中諸如水、電、氣供應和學校、醫(yī)院、公共交通等公共（和準公共）產(chǎn)品都不能按照市場化運作，無法根據(jù)市場供求情況調(diào)整價格，其中很多項目不符合銀行放貸要求，其盈利性受到市場的排斥。

2.我國融資制度特點決定

現(xiàn)階段的城鎮(zhèn)化融資制度形成于1994年的分稅制改革，它明確了中央與地方的財權、事權關系，建立了政府投融資體制基本構(gòu)架，公益性項目投資主要由財政資金安排，基礎性項目以政府投資為主，競爭性項目由企業(yè)負責投資。在財權不足、事權過多的背景下，地方政府開始追求預算外收入，地方融資平臺和土地財政成為地方政府基礎設施建設融資的兩個主要渠道。在很多地方，土地財政甚至成為融資主體。2009年開始的中央政府代地方政府發(fā)債籌資投入，少數(shù)基礎設施項目引入民間資本投入等輔助融資方式。但隨著新型城鎮(zhèn)化的推進和形勢的發(fā)展，舊的融資模式已難以為繼，特別是形成資金來源的幾大融資方式面臨著嚴重困境，蘊藏著巨大的財政金融風險。

3.城鎮(zhèn)化建設項目貸款特點決定

在城鎮(zhèn)化建設項目貸款過程中，多數(shù)貸款名義上多以公司或企業(yè)的形式進行，但這些公司絕大部分隸屬財政局、建設局等某個政府機構(gòu)，其主要職能是作為地方政府向金融機構(gòu)貸款的工具。貸款多少并不是根據(jù)公司償債能力的強弱來確定，而是根據(jù)地方政府建設資金需求量和財政能力而定，同時資金的使用以及貸款的償還由政府統(tǒng)籌安排，公司對借入的資金沒有處置權，在一定程度上存在著項目法人實體不明的問題，潛藏著一定的財政風險和違約風險（常戈，2013）。盡管基礎設施建設項目采取了項目法人責任制，但據(jù)資料顯示，目前至少有三成以上的此類項目法人實體未對項目的經(jīng)營和管理承擔風險。一般都由當?shù)卣c銀行簽訂金融合作承諾，承諾財政出具項目資本金，落實還款來源，落實貸款擔保條件并承擔還款“財政兜底”責任等。因此，政府能否切實承擔履約責任，成為銀行貸款安全的關鍵所在。

四、如何化解融資困境與融資風險并存的狀態(tài)

新型城鎮(zhèn)化是我國未來經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長的新引擎，要積極穩(wěn)妥地推進我國新型城鎮(zhèn)化建設，就必須妥善處理好新型城鎮(zhèn)化的融資問題，總結(jié)現(xiàn)有融資模式存在的問題，不斷借鑒國外融資經(jīng)驗，建立起科學高效的新型融資模式。其基本思路是：在合理區(qū)分建設項目類型的基礎上，積極開發(fā)培養(yǎng)多元融資主體，引導民間資本進入建設領域，進一步深化和規(guī)范政府性融資，創(chuàng)新和完善市場化融資，建立起融資主體多元化、融資方式多樣化的長效融資模式。

1.構(gòu)建多維融資模式，分散金融風險

融資模式上，推動建立多元可持續(xù)的資金保障機制，將設立城鎮(zhèn)化發(fā)展專項基金，引導社會資金參與城鎮(zhèn)化建設。融資方向上，重點支持城際和中心城市軌道交通網(wǎng)絡建設，城市群重大基礎設施建設等。融資主體多元化即政府、企業(yè)和私人共同進行新型城鎮(zhèn)化建設的融資，構(gòu)建成熟的融資主體多元化格局，即允許私人資本更廣泛地進入經(jīng)營性或準經(jīng)營性項目，將實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，有利于緩解政府作為傳統(tǒng)融資主體的融資壓力，及時補充資金投入新型城鎮(zhèn)化的建設。2014年中共中央、國務院印發(fā)《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃（2014—2020年）》，在部署建立規(guī)范透明的城市建設投融資機制時提出，建立健全地方債券發(fā)行管理制度和評級制度，允許地方政府發(fā)行市政債券，拓寬城市建設融資渠道。新《預算法》已開始允許地方政府可以在國務院確定的限額內(nèi)，通過發(fā)行地方政府債券以舉借債務的方式籌措，如2015年江蘇債已開始全面啟動。

2.規(guī)范地方政府融資平臺管理

理順平臺公司管理機制，劃清職能，促進其規(guī)范運作。加強平臺信息披露，提高平臺透明度。建立地方融資責任制度，將地方政府融資平臺的債務規(guī)模與地方政府的可用于償還的財力掛鉤，要求償債期限盡可能與政府任期一致，加強平臺的約束力，抑制政府不計后果、過度負債的沖動。建立追究機制，項目出現(xiàn)到期不能償還或資本抵債，應追究地方政府的責任④。結(jié)合中國當前現(xiàn)狀，規(guī)范地方政府舉債融資機制是首要問題，既要綜合施策、標本兼治，妥善處理存量債務，將地方政府債務收支分類納入預算管理，又要探索新的融資機制，比如積極穩(wěn)妥地擴大地方債發(fā)行試點，讓地方政府舉債融資走向陽光化和規(guī)范化。同時，要繼續(xù)深化稅制改革，探索推廣房產(chǎn)稅等稅種，替代當前飽受詬病的“土地財政”。此外，穩(wěn)妥推進城鎮(zhèn)化建設，可以試行多元化投資主體，讓民間資本能順利進入，要以明確的制度安排讓民間資本有穩(wěn)定預期。可以說，無論是哪一步的探索與創(chuàng)新，都能夠在一定程度上緩解城鎮(zhèn)化的資金瓶頸，將地方政府融資平臺壓力有效疏導，起到防范財政金融領域潛在金融風險的效果。

3.轉(zhuǎn)變土地財政模式，確保土地安全

盡快建設城鄉(xiāng)一體化的土地使用權市場，在不越過土地耕地紅線的基礎上，進一步允許農(nóng)村集體建設用地直接流轉(zhuǎn)，省去地方政府征地的環(huán)節(jié)，直接由農(nóng)民參與供給。這樣一方面可以擴大建設用地供給，抑制土地出讓金收入不斷上升的趨勢，另一方面，將部分收益讓渡給農(nóng)民，使農(nóng)民分享土地利益，減少因征地或補償造成的各種社會矛盾。2015年1月22日國務院辦公廳發(fā)布的《關于引導農(nóng)村產(chǎn)權流轉(zhuǎn)交易市場健康發(fā)展的意見》（簡稱《意見》），被稱為首部針對農(nóng)村產(chǎn)權流轉(zhuǎn)交易市場的全國性指導文件。該《意見》明確將土地經(jīng)營權分離出來，對農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)領域的所有權、承包權和經(jīng)營權進行了分類指導，強調(diào)指出：農(nóng)村產(chǎn)權交易以農(nóng)戶承包土地經(jīng)營權、集體林地經(jīng)營權為主，且不涉及農(nóng)村集體土地所有權和依法以家庭承包方式承包的集體土地承包權。這也從某種程度上拓展了融資方式，同時也確保土地的安全。

4.制定相關法律法規(guī)，確立約束機制

新型城鎮(zhèn)化建設重規(guī)模、輕質(zhì)量，重眼前、輕將來的外延式擴張，存在公共基礎設施項目和引入產(chǎn)業(yè)項目的收益風險，經(jīng)營發(fā)展不可持續(xù)。完善的法律和金融體系有助于提升銀行利用定量信貸技術（如信用評級、資產(chǎn)抵押品定價）進行貸款決策的能力，提高貸款質(zhì)量（Qian and Strahan，2005）。雖然現(xiàn)階段存在多元化的融資渠道，但融資需要立法的約束和規(guī)范。如融資新渠道PPP模式法規(guī)建設緊迫，這在一定程度上有利于風險的防范。市場化融資需要整套成熟的法律機制作保障，只有通過完善的法律法規(guī)對參與融資的各方市場行為進行有效約束規(guī)范，才能最大限度地發(fā)揮市場化融資的優(yōu)勢而有效控制財政金融風險（丁遠杏，2013）。中國應以便利融資和防范風險為目的進行功能立法和修法，以形成市場化融資的規(guī)范機制，如新《預算法》中已經(jīng)允許地方政府發(fā)行債券。

5.對融資風險加強監(jiān)管

任何一項融資活動都存在著風險，不能因為風險的存在就不去融資。這里就需要建議防范監(jiān)管融資風險的保障機制，主要應從以下幾個方面進行考慮。一是建立風險預警機制，設計一套包括規(guī)模控制、風險預警、債務預算、債務審批在內(nèi)的基本制度框架，以審查各地發(fā)債資格與發(fā)債規(guī)模，合理評估各地償債能力。二是完善外部監(jiān)管機制。加強地方人大對地方政府財政與債務的監(jiān)管，硬化地方政府預算約束；加強中央對省級政府，省級政府對全省各地方政府的債務監(jiān)管，控制地方政府隱性債務和總體債務規(guī)模，嚴格“誰舉債、誰使用、誰償付”原則，降低地方政府債券的違約風險，維護政府信用。三是健全信用評級制度。防止評級機構(gòu)弄虛作假的情況發(fā)展，防范地方政府沖動發(fā)債的偏好。四是完善信息披露制度。制度變革都涉及信息成本，而完善信息披露制度可以降低信息成本。故需加強地方政府債券資金使用的透明度和規(guī)范性，保護投資者和納稅人的利益，提高融資的使用效率。

注釋

①《國家開發(fā)銀行：未來3年城鎮(zhèn)化資金缺口11.7萬億》，新京報，http://news.cnfol.com/130828/101，1277，15868750，00.shtml，2013-08-28。②2015年1月1日起正式實施的新《預算法》開始允許地方政府舉借債務，并在舉債主體、資金用途、舉債規(guī)模、舉債方式和風險管控方面做了相關規(guī)定。③金微：《PPP成城鎮(zhèn)化建設資金保障法律體系尚待完善》，每經(jīng)網(wǎng)，http：//www.nbd.com.cn/articles/ 2014-03-20/818638.html，2014-03-20。④2014年10月2日國務院公布的《關于加強地方政方性債務管理的意見》中，劃清地方政府和企事業(yè)單位的城投債歸屬，對于確認為地方政府應當償還的債務，應當納入預算管理。

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［12］常戈.關于商業(yè)銀行加強城鎮(zhèn)化建設金融支持的［J］.農(nóng)村金融研究，2013，（2）.

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（責任編輯：弘昶）

Discuss on Financing Risk and its Solution underNew Urbanization

Yang XiaolingYang Jianrong

As the breakthrough ofeconomic development and structure reform，new Urbanization needs financial supports. Based on relevant literature analysis，combing with the investment orientation of new urbanization projects，the paper discusses the financial risk causing by unsustainable land revenue，financing platform issuing of local government debt and mode of policy financing.These financial risks is arising due to the construction period of the new urbanization，the loan characteristicsandChinesefinancingdecisionsystem.Finally，thepaperputsforwardsomecountermeasuresand suggestions，such as building multidimensional models and changing the land financial model.

New Urbanization;Financing Difficulties;Financing Risk

F832

A

2095—5766（2015）05—0104—06

2015—03—25

江蘇省高校自然科學研究項目“基于信貸風險的供應鏈存貨質(zhì)押融資策略研究”（14KJD120001）。

楊小玲，女，南京審計學院金融學院講師（南京210012）。楊建榮，男，江西外語外貿(mào)職業(yè)學院會計系助教（南昌330099）。