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        完善公司資本結(jié)構(gòu)要求下的籌資策略

        2015-12-19 20:02:42劉家榕
        卷宗 2015年11期
        關(guān)鍵詞:籌資資本結(jié)構(gòu)

        劉家榕

        1 籌資管理的概念和地位

        任何企業(yè)正常運(yùn)營(yíng),都離不開資金?;I措資金不僅是財(cái)務(wù)管理的重要方法,有時(shí)也是企業(yè)最高管理層面臨的最大難題。籌資是企業(yè)從資本市場(chǎng)上吸收資金的過(guò)程,企業(yè)由于發(fā)展的需要,在現(xiàn)有資金不能滿足和保證集團(tuán)公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí),從各方面獲取資金以達(dá)到企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的必要活動(dòng)。企業(yè)要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地,必須積極籌措資金,增強(qiáng)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,謀求企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)獲得資本(企業(yè)融資),不單純是為企業(yè)發(fā)展聚集資金的問(wèn)題,它實(shí)質(zhì)上是一種以資金供求形式表現(xiàn)出來(lái)的資源配置過(guò)程。

        2 企業(yè)籌資的方式

        目前,我國(guó)國(guó)有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為兩種極端:彈性過(guò)度的高負(fù)債水平的資本結(jié)構(gòu)和彈性不足的高權(quán)益資本結(jié)構(gòu)。高負(fù)債水平的資本結(jié)構(gòu)下,財(cái)務(wù)杠桿很高,當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增加時(shí),每一元經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息等固定財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)相應(yīng)降低,企業(yè)稅后資本利潤(rùn)率就會(huì)大大增加,從而給企業(yè)所有者帶來(lái)額外收益。但財(cái)務(wù)杠桿是一把雙刃劍,尤其是對(duì)虧損的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),企業(yè)利潤(rùn)率下降會(huì)使所有者權(quán)益損失更多。而且負(fù)債水平過(guò)高,潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于稅額庇護(hù)利益,企業(yè)一旦面臨危機(jī)就會(huì)因?yàn)榛I集不到所需資金陷入困境,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。因此,高負(fù)債水平的資本結(jié)構(gòu)不是合理的結(jié)構(gòu)。而高權(quán)益資本結(jié)構(gòu)又未能充分利用負(fù)債帶來(lái)的稅收擋板作用,加大了籌資者的機(jī)會(huì)成本。與此同時(shí),資金緊缺問(wèn)題仍是企業(yè)面臨難點(diǎn)之一,解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是要選擇合理的籌資方式,制定合理的籌資決策。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中,資金的來(lái)源和籌集方式主要有以下三種:一是通過(guò)權(quán)益來(lái)籌集資金,包括發(fā)行股票 、項(xiàng)目融資、設(shè)立財(cái)務(wù)公司 二是通過(guò)負(fù)債籌集資金,包括發(fā)行債券、向銀行等金融機(jī)構(gòu)貸款、商業(yè)信用等;三是通過(guò)內(nèi)部留存收益籌集資金。

        3 企業(yè)籌資遵循的原則

        面對(duì)各種可供選擇的籌資方式,公司必須嚴(yán)格遵循以下原則并充分考慮以下因素,才有可能進(jìn)行合理的決策。1.彈性原則。進(jìn)行籌資決策時(shí)應(yīng)考慮彈性原則,這主要體現(xiàn)在籌資結(jié)構(gòu)方面?;I資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所籌措的不同渠道資金的有機(jī)搭配,及各占的比例。一般說(shuō)來(lái),企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)一旦形成,就具有相對(duì)的穩(wěn)定性,但企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)由于受各種因素的影響而不斷發(fā)生變化,因此,企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)也必須保持一定的彈性,以利于應(yīng)變和調(diào)整?;I資結(jié)構(gòu)彈性是指企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)營(yíng)和理財(cái)活動(dòng)的變化,能夠隨時(shí)調(diào)整和改變的可能性。可以說(shuō),彈性是否適宜是衡量企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)是否健全的標(biāo)志之一。2.戰(zhàn)略性原則。籌資決策是企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的重要內(nèi)容之一。在企業(yè)集團(tuán)施行戰(zhàn)略管理的條件下,財(cái)務(wù)管理必須具備戰(zhàn)略管理的思想,從戰(zhàn)略的全局考慮和設(shè)計(jì)企業(yè)的財(cái)務(wù)運(yùn)行。只有這樣,企業(yè)集團(tuán)的籌資活動(dòng)才能適應(yīng)集團(tuán)總體戰(zhàn)略的要求,有利于推動(dòng)企業(yè)總目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。3.以“投”定“籌”原則?;I資的目的是投資,籌資策略必須以投資策略為依據(jù),充分反映集團(tuán)公司投資的要求?;I資的時(shí)機(jī)、規(guī)模和組合,必須依據(jù)和適應(yīng)投資的要求,這一原則要求在制定籌資策略之前確定企業(yè)投資策略。4.量力而行原則。公司籌資都是要付出代價(jià)的,這是商品經(jīng)濟(jì)等價(jià)交換原則的客觀要求,其中有些籌資的代價(jià)表現(xiàn)在承擔(dān)一定的債務(wù)、如發(fā)行債券、定期租賃等。必須充分考慮公司的償還能力,如果負(fù)債過(guò)多,公司就有可能入不抵出甚至破產(chǎn)。因此,公司在籌資時(shí),必須全面地衡量收益情況和償還能力。做到量力而行。

        4 企業(yè)籌資考慮的因素

        企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)除了要遵循上述原則,還應(yīng)充分考慮以下因素:1.資本成本。資本成本是指公司為籌集和使用資本而付出的代價(jià),也就是從債權(quán)人和投資者那里獲得各類資本的綜合成本?,F(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中強(qiáng)調(diào)資本成本的重要性以及資本成本理念在籌資決策中的應(yīng)用。對(duì)于企業(yè)籌資來(lái)講,資本成本是選擇資金來(lái)源、確定籌資方案的重要依據(jù),企業(yè)力求選擇資本成本最低的籌資方式。2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)用現(xiàn)金償還到期債務(wù)的不確定性。它是一種個(gè)別風(fēng)險(xiǎn),表現(xiàn)為某項(xiàng)債務(wù)或一時(shí)點(diǎn)的債務(wù)不能及時(shí)償還,它對(duì)企業(yè)以后各期的資影響不大。它又是一種支付風(fēng)險(xiǎn),與企業(yè)是否盈無(wú)直接關(guān)系。這種風(fēng)險(xiǎn)是由于理財(cái)不當(dāng)引起的,如資產(chǎn)利潤(rùn)率較低時(shí)安排了較高的債務(wù),以及債務(wù)的限安排不合理而引起某一時(shí)點(diǎn)的償債高峰等等。3.銷售增長(zhǎng)。籌資是企業(yè)增長(zhǎng)的必要條件和必然結(jié)果。要實(shí)現(xiàn)銷售增長(zhǎng),必然要耗費(fèi)一定的資源,而一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)資源總是有限的,為了適應(yīng)對(duì)更多的資源的需求,就必須進(jìn)行籌資。同時(shí),增長(zhǎng)對(duì)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)(資本結(jié)構(gòu))也有著深刻的影響,因?yàn)橹С咒N售增長(zhǎng)所需的資源,必須要通過(guò)籌資來(lái)解決,只有在企業(yè)的資源達(dá)到了最優(yōu)配置的基礎(chǔ)上,銷售增長(zhǎng)才能使企業(yè)效益達(dá)到最大化。因此,企業(yè)在進(jìn)行籌資決策時(shí)也應(yīng)考慮到自身的增長(zhǎng)。4.相應(yīng)的消化能力和配套能力。消化能力是指公司對(duì)籌集來(lái)的資金、資產(chǎn)、技術(shù)的掌握、管理和運(yùn)用或吸收能力。配套能力指公司其他的生產(chǎn)要素,如人、財(cái)、物、技術(shù)、管理與籌措的資金資產(chǎn)協(xié)作配合的能力等。公司消化和配套能力直接影響到企業(yè)投資效益,并進(jìn)而決定著公司的償還能力。所以在進(jìn)行籌資時(shí),必須綜合考慮公司的各種生產(chǎn)要求,尋找能使公司各種生產(chǎn)要素彼此協(xié)調(diào)的方案。5.對(duì)企業(yè)權(quán)力結(jié)構(gòu)的影響。在評(píng)價(jià)公司籌資方案時(shí),必須把公司資產(chǎn)所有權(quán)、控制權(quán)的影響程度作為一個(gè)重要的因素。6.公司籌資管理的難度。公司籌資管理的難度主要指公司籌資由一套審批程序及籌資過(guò)程的組織管理工作。公司籌資管理的難度,決定公司能否及時(shí)得到資金以及為此而付出的代價(jià),這也是評(píng)價(jià)公司籌資方案時(shí)應(yīng)著重考慮的問(wèn)題。

        5 新形勢(shì)下對(duì)籌資管理提出的新要求

        現(xiàn)今全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)出一種新的態(tài)勢(shì),即傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)正被一種嶄新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)???知識(shí)經(jīng)濟(jì)所取代。21世紀(jì)將是知識(shí)經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位、以迅速發(fā)展的計(jì)算機(jī)技術(shù)和現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為代表的信息革命向社會(huì)生活的深度和廣度滲透;經(jīng)濟(jì)發(fā)展中高新技術(shù)所占的比重大大提高;人類社會(huì)各方面將發(fā)生重大變化的時(shí)代。為適應(yīng)時(shí)代的要求,籌資管理也要更新觀念 ,以適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的要求。

        1.要樹立以人為本的理財(cái)觀念

        重視人的發(fā)展,強(qiáng)調(diào)人性化管理,是現(xiàn)代管理發(fā)展的基本趨勢(shì),是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的客觀要求。企業(yè)的每一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)均是由人發(fā)起、操作和管理的,其成效如何也主要取決于人的知識(shí)和智慧以及人的努力程度。 將人的價(jià)值管理作為籌資管理乃至財(cái)務(wù)管理工作的中心,其重要意義不在于為管理工作增加了什么新的內(nèi)容,而在于強(qiáng)調(diào)各項(xiàng)財(cái)務(wù)管理工作應(yīng)當(dāng)圍繞招攬人才而進(jìn)行,創(chuàng)造良好的工作環(huán)境和條件,以激發(fā)人才充分發(fā)揮創(chuàng)造力和工作熱情

        2.要樹立風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)挠^念

        企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員必須樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)觀,善于對(duì)瞬息萬(wàn)變的環(huán)境變化帶來(lái)的不確定性因素進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè),有預(yù)見(jiàn)性地采取各種防范措施,使可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)損失盡可能降低到最低限度。

        3.要樹立信息理財(cái)?shù)挠^念

        要從全面、準(zhǔn)確、迅速、有效地搜集、分析和利用信息入手,捕捉有利于企業(yè)發(fā)展的各種信息,進(jìn)行財(cái)務(wù)決策,開展籌資和投資活動(dòng)。

        4.要樹立重視知識(shí)和智力資源的理財(cái)觀念

        在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代,知識(shí)成為最主要的生產(chǎn)要素和最重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉。人類對(duì)資源的需求已從土地、水利、石油、礦產(chǎn)等有形資產(chǎn)拓展到了對(duì)知識(shí)、智力等無(wú)形資產(chǎn)的需求,無(wú)形資產(chǎn)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的比重和重要性正在迅速提升。必須重視這些新興資源在企業(yè)發(fā)展中不可替代的作用。目前,以知識(shí)產(chǎn)權(quán)入股就是這種新型籌資方式的明顯標(biāo)志。

        參考文獻(xiàn)

        1、郭宏偉;;企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的因素[J];遼寧經(jīng)濟(jì);2009年07期

        2、馮莉;;論企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)原因及對(duì)策[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2009年12期

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