◎王寧

我國(guó)軍工企業(yè)融資存在的問(wèn)題及策略

◎王寧

軍工企業(yè)不同于其它企業(yè)，軍工企業(yè)生產(chǎn)的物品為國(guó)家的國(guó)防安全服務(wù)，對(duì)保障我國(guó)的國(guó)防安全具有重大的意義。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革發(fā)展、融資模式的完善、資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放、政策法規(guī)的健全、國(guó)有企業(yè)的體制改革，這些條件的形成為我國(guó)軍工企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了新的機(jī)遇，但我國(guó)的軍工企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，融資問(wèn)題依然突出。因此，本文將具體分析我國(guó)軍工企業(yè)融資中存在的問(wèn)題，并根據(jù)這些問(wèn)題提出對(duì)策，促進(jìn)我國(guó)軍工企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

我國(guó)軍工企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題

針對(duì)我國(guó)軍工企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題進(jìn)行分析，具體指出軍工企業(yè)融資中的限制因素，以促進(jìn)軍工企業(yè)融資的有效進(jìn)行。首先我國(guó)軍工企業(yè)融資過(guò)程中的問(wèn)題表現(xiàn)為融資主體單一、融資途徑限制、融資工具稀缺以及支持力度不夠上。這些因素嚴(yán)重限制了軍工企業(yè)的融資渠道，使得軍工企業(yè)的發(fā)展資金不足。

投資主體單一

軍工企業(yè)投資主體單一問(wèn)題的形成有其歷史淵源。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中軍工企業(yè)的融資必須經(jīng)過(guò)一定的程序，由主管部門(mén)審批再上交資金供應(yīng)部門(mén)進(jìn)行撥款，必須遵循一定的項(xiàng)目審批制度。而這種由歷史發(fā)展而來(lái)的融資模式在現(xiàn)今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下仍無(wú)本質(zhì)上的改變，軍工企業(yè)的融資模式仍基本沿襲項(xiàng)目的審批制度。這種單一的投資主體在一定程度上阻礙了軍工企業(yè)資金的集中，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，國(guó)家的國(guó)防費(fèi)用支出呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但國(guó)防費(fèi)用占國(guó)民生產(chǎn)總值的比例卻在下降，這說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的過(guò)程中，國(guó)防費(fèi)用的支出并沒(méi)有與經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步，這表現(xiàn)在軍工企業(yè)中就是資金的投資不夠。這種依賴財(cái)政資金投資為主的模式很難在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下獲得長(zhǎng)足的發(fā)展，軍工企業(yè)在這種投資單一的模式下，管理過(guò)程中也受到嚴(yán)重的限制，軍工企業(yè)的現(xiàn)代化自主經(jīng)營(yíng)模式在一定程度上受到限制，工作效率也不佳，不利于軍工企業(yè)多渠道融資的形成。展方向的判斷以及企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和財(cái)務(wù)狀況分析方面這些人并沒(méi)有經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)，這就在一定程度上影響了小微企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)管理業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，但是一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展就必須和市場(chǎng)上企業(yè)各個(gè)企業(yè)發(fā)生經(jīng)濟(jì)往來(lái)，并及時(shí)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)向進(jìn)行觀察，在市場(chǎng)上第一個(gè)判斷市場(chǎng)方向并對(duì)自己的發(fā)展方向及時(shí)作出調(diào)整的人必然是盈利和占有市場(chǎng)份額最多的人，但是很明顯地小微企業(yè)在這方面還有很多的不足之處，還需要商業(yè)銀行對(duì)其進(jìn)行合理的指導(dǎo)。

小微企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，市場(chǎng)會(huì)隨著社會(huì)需求的變化而不斷發(fā)生變化，對(duì)市場(chǎng)的準(zhǔn)確洞察和分析時(shí)小微企業(yè)發(fā)展的根本，同時(shí)也是小微企業(yè)在這樣的經(jīng)濟(jì)背景和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下生存的關(guān)鍵，但是結(jié)合實(shí)際的情況可以看出小微企業(yè)在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)能力方面還有很大的欠缺，一方面就是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下市場(chǎng)的波動(dòng)和變化是非常大的，這對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，但是由于小微企業(yè)自身能力的約束小微企業(yè)在這方面并沒(méi)有準(zhǔn)確的判斷，最終導(dǎo)致小微企業(yè)的發(fā)展方向錯(cuò)誤，帶來(lái)的必然是經(jīng)濟(jì)損失和市場(chǎng)份額的減少，另一方面就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于小微企業(yè)的沖擊力是巨大的，社會(huì)市場(chǎng)是一個(gè)龐大的體系，在這個(gè)體系中各種各樣的行業(yè)競(jìng)相發(fā)展互相競(jìng)爭(zhēng)贏得市場(chǎng)，但是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下市場(chǎng)是具有調(diào)控功能的，對(duì)于那些不能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的小微企業(yè)來(lái)說(shuō)市場(chǎng)的調(diào)控和管理給這些企業(yè)帶來(lái)就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，因此小微企業(yè)有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也是發(fā)展過(guò)程中很重要的一個(gè)項(xiàng)目。

融資途徑受限。軍工企業(yè)的特征是資金需求量大，在軍需產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程中投入的成本較大，而軍需用品又是一項(xiàng)隨著科技的發(fā)展不斷更新的用品生產(chǎn)鏈，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售為一體，其中的資金支出是巨大的。因此，為適應(yīng)軍工企業(yè)資金需求量大的特點(diǎn)最理想的融資模式是沒(méi)有限制的利用所有的融資工具為企業(yè)進(jìn)行融資，但實(shí)際情況中，軍工企業(yè)的融資渠道非常受限。在生產(chǎn)中造成的資金缺口也大部分由國(guó)家的財(cái)政資金進(jìn)行填補(bǔ)，剩余的小部分資金則由企業(yè)自己承擔(dān)或政策性的銀行貸款資助。這種融資途徑的受限表現(xiàn)為軍工企業(yè)的融資渠道有限，僅以國(guó)家的財(cái)政支出、企業(yè)的預(yù)留資金以及政策性銀行這三種渠道進(jìn)行融資。三種融資渠道遠(yuǎn)不能滿足軍工企業(yè)的融資需求，而不能充分利用市場(chǎng)上的商業(yè)銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)阻礙了軍工企業(yè)融資渠道的拓寬。特別是對(duì)于一些證券公司、租賃公司、信托投資公司、保險(xiǎn)公司的利用不足，限制了軍工企業(yè)融資的長(zhǎng)期獲取。而拓寬多種渠道的融資模式不僅能為企業(yè)集中資金還有利于企業(yè)債券、股權(quán)資本模式的調(diào)整，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展，而這種多元化的投資模式無(wú)疑能提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

融資工具稀缺。在現(xiàn)今市場(chǎng)上主要有兩種融資工具，分別是股票和債券。而其中的股票根據(jù)具體的權(quán)利以及股息所取得順序分為普通股和優(yōu)先股，債券則根據(jù)選擇權(quán)分為可贖回的債券、償還基金債券等。軍工企業(yè)可以利用這些融資工具并通過(guò)一些中介機(jī)構(gòu)為企業(yè)的發(fā)展融資。但軍工企業(yè)中只有少數(shù)公司可以暢通地利用這些融資工具，首先這種情況形成的原因源于軍工企業(yè)的國(guó)有制形式，而軍工企業(yè)的盈利性低和財(cái)務(wù)不公開(kāi)的特性很難吸引投資方。由于這兩方面的因素，軍工企業(yè)的融資工具顯得非常稀缺，因此，資本市場(chǎng)應(yīng)根據(jù)軍工市場(chǎng)的特殊性質(zhì)，豐富市場(chǎng)上的融資工具，創(chuàng)造出有利于軍工企業(yè)融資的工具。

支持力度不夠。要保障軍工企業(yè)的融資，司法部門(mén)和中介公司應(yīng)在政策法規(guī)和資本市場(chǎng)上予以支持。軍工企業(yè)國(guó)有制形式使得軍工企業(yè)在融資過(guò)程中不同于一般的公司，這種制度造成的深層次原因，使得軍工企業(yè)即使進(jìn)行體制改革也不能完全由市場(chǎng)決定，因此，政府應(yīng)根據(jù)軍工企業(yè)的特點(diǎn)，制定一系列的法律法規(guī)對(duì)軍工企業(yè)進(jìn)行改造。而軍工企業(yè)的盈利低的情況在市場(chǎng)中并不具有巨大的競(jìng)爭(zhēng)力，因此為了保障國(guó)家軍需用的生產(chǎn)，國(guó)家應(yīng)在政策上保障改造后企業(yè)的發(fā)展。其次，軍工企業(yè)市場(chǎng)上并沒(méi)有得到很大的支持，軍工企業(yè)實(shí)行封閉式的經(jīng)營(yíng)，而盈利性低使得市場(chǎng)上很少有金融中介機(jī)構(gòu)愿意投資，這一系列的原因?qū)е萝姽て髽I(yè)在市場(chǎng)很難站住一席之地。

促進(jìn)我國(guó)軍工企業(yè)融資問(wèn)題解決的措施

實(shí)現(xiàn)投資主體多元化、拓寬融資渠道。我國(guó)軍工企業(yè)融資過(guò)程中存在的問(wèn)題，有投資主體單一以及融資渠道受限的問(wèn)題，為解決這一問(wèn)題，以適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)市經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，應(yīng)積極促進(jìn)投資主體的多元化，并拓寬融資的渠道。形成由國(guó)家、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)投資、基金、保險(xiǎn)、個(gè)人等為主體的融資模式并主動(dòng)探究債券、項(xiàng)目等渠道的融資渠道。首先在投資主體上，應(yīng)引導(dǎo)軍工企業(yè)投資主體多元化改革，針對(duì)具體的企業(yè)，實(shí)行不同的主體多元化，因?yàn)檐姽て髽I(yè)類(lèi)型不同，應(yīng)具體問(wèn)題具體分析。例如，軍工企業(yè)的生產(chǎn)與國(guó)家國(guó)防安全密切相關(guān)的重點(diǎn)企業(yè)應(yīng)仍以國(guó)家的財(cái)政投入為主；而對(duì)于一般軍需用品生產(chǎn)的企業(yè)則應(yīng)積極引導(dǎo)政策性金融機(jī)構(gòu)、基金、信貸、保險(xiǎn)等進(jìn)行投資；對(duì)于生產(chǎn)軍民兩用的一般性軍工企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資主體的多元化。其次，在融資渠道的拓寬上，政府應(yīng)組織探索新的融資渠道。通過(guò)加大軍工企業(yè)的投資補(bǔ)助，支持軍工企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。在新渠道的拓寬上，政府可以引導(dǎo)基金等新的投資模式，形成綜合財(cái)政資金以及社會(huì)資金的新模式促進(jìn)軍工企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展，以政府的預(yù)算內(nèi)投資帶動(dòng)社會(huì)投資的進(jìn)入，拓寬軍工企業(yè)的融資渠道。

推動(dòng)企業(yè)股份制改革，加快企業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程。為推進(jìn)軍工企業(yè)的股份制改革，軍工企業(yè)首先應(yīng)建立健全現(xiàn)代化企業(yè)制度，完善軍工企業(yè)內(nèi)部管理。已實(shí)現(xiàn)股份制改造的企業(yè)應(yīng)與行政分離，完善法人治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制，建立現(xiàn)化企業(yè)的運(yùn)行機(jī)制，成立股東大會(huì)，完善企業(yè)的管理，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力；在保障國(guó)家利益不受侵害下，提高軍工企業(yè)經(jīng)營(yíng)的透明度，保障投資者的權(quán)利；提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，完善監(jiān)督制約機(jī)制，發(fā)揮現(xiàn)代企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型。而政府在這過(guò)程中應(yīng)支持軍工企業(yè)的股份制改造，實(shí)行政企分離的制度，在下放權(quán)利的同時(shí)做好監(jiān)管工作，引導(dǎo)軍工企業(yè)成功轉(zhuǎn)型。

深化多層次的市場(chǎng)資本，完善金融服務(wù)體系。在軍工企業(yè)發(fā)展中應(yīng)將內(nèi)源與外源想結(jié)合，實(shí)現(xiàn)多種類(lèi)型的投資、多層次的資本市場(chǎng)以及多樣化的信貸產(chǎn)品。首先，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)家的財(cái)政支持，保障重點(diǎn)軍需用品的生產(chǎn)，并通過(guò)財(cái)政撥款、銀行政策性貸款等方式保證軍工企業(yè)的核心生產(chǎn)。其次，建立多種形式的投資基金，軍工企業(yè)可以讓專(zhuān)業(yè)的資金管理人具體管理資金的市場(chǎng)運(yùn)行，實(shí)行專(zhuān)業(yè)化的管理，建立適用軍工產(chǎn)業(yè)投資的基金。在中小型軍工企業(yè)中，針對(duì)一些研發(fā)能力強(qiáng)的企業(yè)積極引導(dǎo)私募投資基金，使得創(chuàng)新型軍工企業(yè)的發(fā)展能夠得到保障。而多層次地利用資本市場(chǎng)意味著軍工企業(yè)在融資的過(guò)程中應(yīng)充分利用市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)股票以及債券的形式向社會(huì)募集資金。最后，發(fā)展多樣化的信貸產(chǎn)品，可以利用軍工企業(yè)的信譽(yù)優(yōu)勢(shì)，與銀行發(fā)起適合軍工企業(yè)項(xiàng)目的信貸產(chǎn)品，通過(guò)融資租賃、股票質(zhì)押、供應(yīng)鏈等形式，完善軍工企業(yè)的融資服務(wù)體系。

軍工企業(yè)融資中的問(wèn)題是阻礙軍工企業(yè)發(fā)展壯大的重要因素，研究軍工企業(yè)融資中的問(wèn)題并提出解決的方案對(duì)軍工企業(yè)的發(fā)展有著重大的意義。但在探究軍工企業(yè)融資問(wèn)題與對(duì)策的過(guò)程中應(yīng)重點(diǎn)抓住深層次的制度原因，積極引導(dǎo)軍工企業(yè)的改造，以使軍工企業(yè)在市場(chǎng)化后能取得更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院）