文/皮海洲

受到“行政處罰”的上市公司為何變成香餑餑

文/皮海洲

按照常理，一家公司受到處罰不是什么光彩的事情。不過，A股市場卻流行著“越臭越香”的傳統(tǒng)，一家公司受罰了，股票反倒變成了香餑餑。這一次，★ST海潤也不例外。在“行政處罰”消息的刺激下，10月14日、15日，該股連續(xù)拉出“一”字板漲停。

管理層對上市公司的“行政處罰”何以變成了“行政激勵”？從表面來看，人們可以認(rèn)為這是A股市場不成熟、投資者不成熟的表現(xiàn)，是市場投資理念的扭曲，是市場投機(jī)炒作的結(jié)果。這些說法當(dāng)然是成立的。但如果我們真的因此把皮鞭抽向投資者、市場的話，那么，監(jiān)管的皮鞭就打錯人了。實(shí)際上，市場對★ST海潤股票的這種炒作完全是一種“中國特色”，甚至可以認(rèn)為是順勢而為。畢竟對于A股市場來說，這種“行政處罰”變成“行政激勵”有其內(nèi)在原因。

A股市場卻流行著“越臭越香”的傳統(tǒng)，一家公司受罰了，股票反倒變成了香餑餑。

對于★ST海潤這種遭遇“行政處罰”的上市公司來說，“行政處罰”的出臺實(shí)際上意味著“利空出盡”。因為在“行政處罰”沒有出臺之前，★ST海潤背負(fù)著“退市風(fēng)險警示”。自從今年2月13日收到證監(jiān)會的《調(diào)查通知書》以來，該公司就不停地向投資者進(jìn)行風(fēng)險提示：公司若因此立案調(diào)查事項觸及《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2014年修訂）》13.2.1條規(guī)定的欺詐發(fā)行或重大信息披露違法情況，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險警示。這樣的風(fēng)險提示一次次地敲打著投資者，讓投資者喘不過氣來。如今“行政處罰”作出了，公司的退市風(fēng)險也就解除了，“行政處罰”自然就變成了一種“激勵”。

當(dāng)然，“行政處罰”能夠變身為“行政激勵”，也與“行政處罰”的“雷聲大雨點(diǎn)小”有關(guān)。江蘇證監(jiān)局對★ST海潤的查處堪稱是“皮鞭高高舉起輕輕落下”。就立案調(diào)查來說，甚至涉及到可能退市的風(fēng)險了，但最終的處罰只有區(qū)區(qū)的幾十萬元。包括對原股東九潤管業(yè)的多項處罰合并只罰75萬元。這相對于原股東們因此違法違規(guī)所得到的利益來說，可謂九牛之一毛。

就★ST海潤與公司股東們的誤導(dǎo)性陳述來說，帶給公司幾大股東的利益是巨大的。因為從今年1月23日發(fā)布《利潤分配預(yù)案》到1月30日晚發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，這期間★ST海潤的股價大幅波動，而在此前后，海潤光伏三大股東紫金電子、九潤管業(yè)、楊懷進(jìn)合計減持20億元，其中僅九潤管業(yè)一家就減持了1.57億股。面對如此巨大的利益關(guān)系，九潤管業(yè)數(shù)罪僅罰款75萬元，實(shí)在只是“撓癢癢”。相信會有更多的“九潤管業(yè)”將勇往直前。

不僅如此，“行政處罰”能夠變身為“行政激勵”，也暴露出投資者保護(hù)機(jī)制的不健全。因為從程序上來說，在“行政處罰”作出后，投資者完全可以啟動維權(quán)程序來保護(hù)自身利益，如果投資者的損失都能得到賠償?shù)脑?，那么也夠★ST海潤與九潤管業(yè)“大放血”了，如此一來，“行政激勵”自然也就不復(fù)存在。但問題是，A股市場通過司法程序來保護(hù)投資者的機(jī)制不健全，尤其是沒有集體訴訟機(jī)制，絕大多數(shù)投資者的損失得不到賠償。因此，即便有少數(shù)投資者起訴★ST海潤與九潤管業(yè)，最終的賠償也將無傷大雅?！靶姓幜P”自然也就變身為“行政激勵”了。

可以說，江蘇證監(jiān)局對★ST海潤的“行政處罰”能夠變身為“行政激勵”，歸根到底還是由于A股市場監(jiān)管制度的不健全，監(jiān)管不力、查處不力以及對投資者保護(hù)不力所造成。要改變這種局面，讓“行政處罰”充分發(fā)揮震懾力，A股市場就必須對癥下藥，否則，A股市場這種“越臭越香”的尷尬局面還會繼續(xù)下去。

博主簡介：職業(yè)投資者，獨(dú)立財經(jīng)評論員

責(zé)編：張里E-mail：zhangli@ittime.com.cn美編：玲玲校對：媚子

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