文/高 翔

發(fā)改委亮穩(wěn)增長新招

文/高 翔

在社會主義條件下實現(xiàn)經濟穩(wěn)定的基本途徑，從我國目前的情況來看，刺激投資需求和消費需求應是實現(xiàn)經濟穩(wěn)定增長的當務之急。但從長遠看，防止和抑制需求膨脹，建立有效的宏觀調控機制，是推動經濟穩(wěn)定增長的基本途徑。

投資規(guī)模過大消費比重就會較小而不會過高但實際上由于財政赤字和信貸逆差造成國民收入超分配

經濟穩(wěn)定增長是指一個較長時期中經濟不斷平穩(wěn)增長的態(tài)勢，從而使經濟總量和人均產量在這個時期內穩(wěn)步地顯著上升。這有利于經濟總量和人均GDP在這個時期內得到穩(wěn)步增長，防止出現(xiàn)劇烈的波動。

國民經濟保持穩(wěn)定增長對于國家的穩(wěn)步發(fā)展，提高人民的生活水平，促進就業(yè)、消費等各個方面，都具有非常重大的意義。

在社會主義條件下實現(xiàn)經濟穩(wěn)定的基本途徑，從我國目前的情況來看，刺激投資需求和消費需求應是實現(xiàn)經濟穩(wěn)定增長的當務之急。但從長遠看，防止和抑制需求膨脹，建立有效的宏觀調控機制，是推動經濟穩(wěn)定增長的基本途徑。

保持適當?shù)慕洕鲩L速度

適當?shù)慕洕鲩L速度是經濟穩(wěn)定增長的基本指標，合理的增長速度有利于經濟穩(wěn)定增長和優(yōu)化發(fā)展。

保持投資和消費的適度增長

從理論上說，只要投資適度增長，消費就會適度增長；如果投資規(guī)模過大，消費比重就會較小而不會過高。但實際上，由于財政赤字和信貸逆差造成國民收入超分配（通過貨幣超量發(fā)行來支持），可以出現(xiàn)投資需求和消費需求一起擴張，并同時超速增長的現(xiàn)象。所以，在控制投資增長速度的條件下，還必須使消費增長保持適當速度，才能使經濟穩(wěn)定增長；而如果居民消費水平增長率過低，就必然有相當一部分人的消費水平下降，這就不能實現(xiàn)經濟穩(wěn)定增長的要求。

中國人民銀行進一步規(guī)范和加強商業(yè)銀行管理工作

保持貨幣增長和價格水平的相對穩(wěn)定

既要使貨幣供給與經濟增長的要求相適應，又要保持一定的相對獨立性。在貨幣供給保持適度增長的條件下，保持價格水平的相對穩(wěn)定就有了客觀基礎。避免價格波動幅度過大，影響經濟穩(wěn)定增長。

實現(xiàn)了以上三個方面，就為經濟穩(wěn)定增長創(chuàng)造了條件。但另一方面，也必須依賴企業(yè)和地方體制改革的推進，硬化企業(yè)和地方的預算約束和風險約束，弱化微觀和中觀的投資沖動，來保證經濟總量的穩(wěn)定增長。

因此，為了促進重點投資和擴大消費需求，發(fā)改委近來可謂招數(shù)頻出，連續(xù)發(fā)布了四個專項債券發(fā)行指引，鼓勵采取“債貸組合”增信方式，以支持重點投資和消費需求。

上海新興產業(yè)示范區(qū)

筆者有個習慣，就是喜歡關注一些國家部委的官方網(wǎng)站。因為那里不僅可以了解最新的資訊，還能第一時間掌握國家發(fā)展戰(zhàn)略的動態(tài)。

近日國家發(fā)展改革委網(wǎng)站發(fā)布了城市地下綜合管廊建設、戰(zhàn)略性新興產業(yè)、養(yǎng)老產業(yè)、城市停車場建設等四個專項債券發(fā)行指引，旨在促進債券融資支持重點投資和消費需求。發(fā)改委印發(fā)四個專項債券發(fā)行指引穩(wěn)增長意圖明確，從七大類重大投資工程包和六大領域消費工程入手，基本涵蓋主要穩(wěn)增長領域。

發(fā)改委的意思是，加大債券融資方式對信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡工程、健康與養(yǎng)老服務、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食和水利、交通、油氣及礦產資源保障工程等七大類重大投資工程包，以及信息消費、綠色消費、住房消費、旅游休閑消費、教育文體消費和養(yǎng)老健康消費等六大領域消費工程的支持力度，拉動重點領域投資和消費需求增長。

指引還提出，要優(yōu)化戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債券品種方案設計。一是可根據(jù)項目資金回流的具體情況科學設計債券發(fā)行方案，支持合理靈活設置債券期限、選擇權及還本付息方式；二是支持發(fā)債企業(yè)利用債券資金優(yōu)化債務結構，在償債保障措施較為完善的情況下，允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金；三是積極探索知識產權質押擔保方式；四是允許發(fā)債募集資金用于戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域兼并重組、購買知識產權等。

值得注意的是，發(fā)行戰(zhàn)略性新興產業(yè)專項債券需提供擔保措施的資產負債率要求將被放寬至75%；主體評級達到AAA 的企業(yè)，資產負債率要求進一步放寬至80%。

而在養(yǎng)老產業(yè)專項債券發(fā)行中，發(fā)改委還適當放寬了企業(yè)債券現(xiàn)行審核政策及《關于全面加強企業(yè)債券風險防范的若干意見》中規(guī)定的部分準入條件。

該指引表示，發(fā)行養(yǎng)老產業(yè)專項債券的城投類企業(yè)不受發(fā)債指標限制；債券募集資金可用于房地產開發(fā)項目中配套建設的養(yǎng)老服務設施項目；募集資金占養(yǎng)老產業(yè)項目總投資比例由不超過60%放寬至不超過70%；城投類企業(yè)和一般生產經營性企業(yè)需提供擔保措施的資產負債率要求分別放寬至70%和75%；主體評級AAA 的，資產負債率要求進一步放寬至75%和80%。

中國養(yǎng)老產業(yè)專項債券發(fā)行

并且，不受“地方政府所屬城投企業(yè)已發(fā)行未償付的企業(yè)債券、中期票據(jù)余額與地方政府當年GDP的比值超過8%的，其所屬城投企業(yè)發(fā)債應嚴格控制”的限制；城投類企業(yè)不受“單次發(fā)債規(guī)模，原則上不超過所屬地方政府上年本級公共財政預算收入”的限制。

在養(yǎng)老產業(yè)專項債券上，發(fā)改委支持發(fā)債企業(yè)發(fā)行10年期及以上的長期限企業(yè)債券或可續(xù)期債券；并允許企業(yè)使用不超過50%的募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。

四個專項債券發(fā)行指引提出，對于專項發(fā)債申請，在相關手續(xù)齊備、償債保障措施完善的基礎上，比照發(fā)改委的“加快和簡化審核類”債券正式審核程序，從而提高審核效率。

指引還提出，鼓勵地方政府統(tǒng)籌加大對專項債券的政策扶持力度，鼓勵專項債券采取“債貸組合”增信方式，由商業(yè)銀行進行債券和貸款統(tǒng)籌管理。同時，積極開展債券品種創(chuàng)新，對于具有穩(wěn)定償債資金來源的項目，可按照融資——投資建設——回收資金封閉運行的模式，開展項目收益?zhèn)圏c。